2017年年报中，27家光伏【fú】行【háng】业上市公司交出【chū】了【le】一份【fèn】看【kàn】似不俗的“成绩单”。有【yǒu】人【rén】说，光伏的好日子【zǐ】来了;也有人说，光伏行业是全行业暴利，企业赚了【le】很多钱，甚至还说是“损【sǔn】了【le】国家肥了企业”!仔【zǎi】细梳理【lǐ】分析【xī】2017年光伏企业的年报后【hòu】，那么问题来了：我【wǒ】国光伏【fú】企【qǐ】业究竟赚了多【duō】少钱?光伏行业难道真【zhēn】是全行业暴利?

问题一：多数企业盈利能力不足5%

2013年至2016年，我国【guó】光伏产业链成【chéng】本持续【xù】下降，光【guāng】伏产业经济【jì】性【xìng】逐渐【jiàn】显现【xiàn】。2016年底，国家能源局【jú】下调 2017年三【sān】类地【dì】区光伏标杆上网电价【jià】，而2017年在补贴【tiē】下调催化下，我国光伏实现较大增长【zhǎng】，全【quán】新装【zhuāng】机53GW，其中分【fèn】布式装机19.4GW，占比接近40% ，较【jiào】2016年大幅提升。

从2017年光伏产业链【liàn】27家公司的【de】经营情况来看【kàn】，27家相关公司2017年全年总营【yíng】收达到【dào】1807.3亿，同比增长29.7% ，净利润130.3亿，同【tóng】比增【zēng】长30.0%。

记者发现【xiàn】，从盈利130亿【yì】来看，盈利水平【píng】最高的几家公司中【zhōng】隆基股份、阳【yáng】光电源【yuán】等，2017年净利润分别达到35.65亿元【yuán】以及10.24亿元，两家公司累计净【jìng】利【lì】润近50亿【yì】元【yuán】，占光伏上市公司整体盈利的较大【dà】比【bǐ】重。

先看【kàn】隆【lóng】基股份，其是全【quán】球单晶硅片【piàn】龙头，由于近年来单晶线路【lù】强势崛起，短短几【jǐ】年时间，单晶市场【chǎng】份额实【shí】现了从【cóng】5%到30%的跨越【yuè】，成为高效产品的主力军【jun1】。隆【lóng】基股份【fèn】一直坚持单晶路线，经过多年卧薪尝【cháng】胆，真正【zhèng】为行业开拓并换来一个正确【què】技术路径，到2017年其努力终于开花结果、大【dà】放异彩，盈【yíng】利水平【píng】也随着【zhe】单晶市场的【de】扩【kuò】大而水涨船高【gāo】。

关于业绩【jì】增长原因，隆【lóng】基股份在2017年【nián】业绩预告【gào】中表示：报告【gào】期内【nèi】，公司主要产品单晶组件和硅片销量【liàng】实现快速增长，主【zhǔ】营业务收入大幅增【zēng】加;同时，受益于技术工艺的持续改进、设备不断改良【liáng】及【jí】自建产【chǎn】能的【de】逐步【bù】释放，主要【yào】产品成本【běn】进一步降低，毛利率水平【píng】同【tóng】比提高。截至【zhì】2017年底，隆基股份单晶【jīng】硅片【piàn】产能达到15GW，较2016年底提【tí】升100%，单【dān】晶组件产能达到【dào】6.5GW，较【jiào】2016年底提升30%。

从业绩成色来看【kàn】，隆基股【gǔ】份净利润从2015年5.2亿【yì】元增长到如今的【de】35.65亿元，但从政【zhèng】府补贴来看，其获取【qǔ】补贴金【jīn】额并不【bú】高【gāo】，2017年未超过【guò】一亿元，扣非净利润占净利润【rùn】比重为97.2%，盈利状况优秀【xiù】，反映出近几年【nián】公司【sī】大【dà】力发展光伏的成果。

与隆基股份类似，通威股份是近年崛起的光伏【fú】全球巨头，其【qí】在多晶硅、电【diàn】池片环【huán】节具有全球领【lǐng】先的竞争力。关于业【yè】绩的增长，通威股份归功于行业的快速发展带动了上游制造环节的需求，而通威股【gǔ】份在多【duō】晶【jīng】硅和电池片环节通【tōng】过技术升【shēng】级、精益管理，大【dà】幅降低【dī】了生产【chǎn】成【chéng】本、提高【gāo】产品质量。同样，其【qí】获得的补贴占其收入的比重【chóng】也【yě】很低，仅【jǐn】2%不到，相对【duì】于其年【nián】度数百亿的【de】销售收【shōu】入而言，补【bǔ】贴收入几乎可以忽略不【bú】计。

而阳光电源是全球光伏逆变器的技术领跑者。2017年，阳光电源布局户用光伏，取得【dé】了丰厚的收获。公【gōng】司【sī】表【biǎo】示，业绩增长主要是因为分布式电站系统集成业务增【zēng】长较快，另外他们在海外市场的拓展【zhǎn】也是业【yè】绩【jì】增【zēng】长的【de】原【yuán】因之一。

从行【háng】业【yè】龙头企【qǐ】业来看【kàn】，其取得成功的原因均是得益于公司苦练【liàn】内功、精【jīng】益管理，形成【chéng】各自【zì】较强【qiáng】的竞争力，均是在公平的市场条件下【xià】，靠真功夫、真本事取得，社会应该为其拼【pīn】搏的成绩竖大拇指，为【wéi】他们点赞。不应错误归因于【yú】“补贴【tiē】”加持，更不是外界【jiè】传言的被“补贴”养【yǎng】肥，这种【zhǒng】逻【luó】辑既是对几家行【háng】业龙头【tóu】的【de】误读，更是对其【qí】努【nǔ】力取得成果的抹杀。

但值得注意的是，除了【le】此三家【jiā】龙头公【gōng】司，其他光伏【fú】产业盈【yíng】利情况就很一般，甚【shèn】至可以【yǐ】说不尽人意【yì】。

除开隆基、通【tōng】威、阳光电源三大龙头，2017年净利润较高的【de】企业还有中环股份、东方日升、太阳能【néng】、易事【shì】特【tè】以及福斯特【tè】等公司，他【tā】们净【jìng】利【lì】润去【qù】年【nián】均超【chāo】过5亿元，但是从净利润增长幅度来看，东方【fāng】日升、福斯特净【jìng】利润均出现同比下滑，中环股份以及【jí】太【tài】阳能净利【lì】润【rùn】同比增长未超过【guò】40%，净【jìng】利【lì】润增长【zhǎng】幅度减半。

东方日升在年报里表示，净利【lì】润【rùn】下【xià】滑是因为非经【jīng】常性【xìng】损益对公司净利润的影【yǐng】响金额减少【shǎo】，这也说明，公【gōng】司已经不再依赖补贴【tiē】“过【guò】日子”，但是【shì】在补贴减少后，公司净利润能否【fǒu】持续保持增长，还有待【dài】考【kǎo】量。

从光伏上市企业来【lái】看，2017年整体业绩不【bú】俗，但此次531新【xīn】政【zhèng】发布后【hòu】，业内人士对【duì】光伏未【wèi】来盈利【lì】能力又打出疑问。

阳光电源股份【fèn】有限公司董事长曹仁贤认【rèn】为，光伏【fú】行业【yè】全行业年产值5000-1万【wàn】亿【yì】元【yuán】左右，但行业总利润很低，除了经营比较好的几家上市公司【sī】外，大部分企业利【lì】润【rùn】率不足5%，部分龙头企业刚刚【gāng】扭亏为盈，还有一大部【bù】分企业【yè】没有盈利，全【quán】行业获取【qǔ】的利【lì】润是克制【zhì】的【de】、微【wēi】薄【báo】的。可再生能源【yuán】补贴资金，是补给终【zhōng】端【duān】电站【zhàn】投资者【zhě】的，制造企业没【méi】有多占【zhàn】便宜，这些补【bǔ】贴大部【bù】分【fèn】都转【zhuǎn】化为生态文明收益。

根【gēn】据证【zhèng】监会信【xìn】息，截至2018年4月底【dǐ】，沪【hù】深两市3522家【jiā】上市公司已披露2017年【nián】年报【bào】，净利润保持【chí】增长态势【shì】。统计显【xiǎn】示，2017年，沪深【shēn】两市上市公司实【shí】现【xiàn】营【yíng】业收入39.25万亿元，实现净利润3.36万亿元【yuán】，净利率为8.56%。因此，相较于各行各业来【lái】讲，中国光伏行业【yè】的净利率事实上更“微薄”。

问题二：不少企业依旧亏损严重

其实，目前拉【lā】升【shēng】整个光伏产业来看，强【qiáng】者恒强的趋势显现【xiàn】，但对【duì】于多数光伏企业【yè】来说，日子【zǐ】依旧不好过【guò】甚至可说【shuō】较惨。

去年，*ST海润【rùn】继续陷入亏损，公司【sī】全年亏损24.36亿元，其表示受2017年光伏市场行【háng】情下滑的【de】影响，公【gōng】司主要【yào】产品产销量、市场售价及销售毛利【lì】率下【xià】降【jiàng】，同【tóng】时由于境【jìng】内电站【zhàn】受限电影响【xiǎng】、境外光伏电站受绿证市场交易量下降影响，导致公司资产减值金额增加。

此次亏损后，*ST海润又【yòu】一【yī】次面临退市压力，在2013和2014年【nián】连续亏损后，公司凭借2015年盈利才免于退市。又比【bǐ】如航天【tiān】机电，其【qí】2017年实现营业收【shōu】入66.57亿元【yuán】，同比上【shàng】升22.18%;但【dàn】却【què】净利润亏【kuī】损3.08亿元，同比巨【jù】幅下降252.25%。

记者了【le】解到，航天机电如此大幅度亏损，光伏产业的亏损成【chéng】为拖累业绩的【de】主要原因之一。航天机【jī】电表【biǎo】示，2017年公【gōng】司硅片环节前端多晶【jīng】硅价【jià】格不降反升，全年【nián】处于【yú】历【lì】史高位，而后端产品价格仍处于【yú】下降通道，尤其是传统【tǒng】多晶硅组件【jiàn】市场价格下跌速度【dù】快【kuài】于成本下降【jiàng】速度，另电池片【piàn】产线因进行黑硅技术改【gǎi】造产【chǎn】量低于预【yù】期【qī】;终端及EPC环节【jiē】因受国家补【bǔ】贴下调【diào】和补贴款到位时间【jiān】长【zhǎng】等因素，致【zhì】使公【gōng】司【sī】投建量大幅下降，毛【máo】利严重挤【jǐ】压;处【chù】置【zhì】了“先建先得”前【qián】期开发成本。在上述因【yīn】素影响下，尽管公司2017年【nián】转让了260MW的电站，获【huò】利1.38亿元，但【dàn】光【guāng】伏产业【yè】仍然亏损5.5亿元。

同样，在三板上【shàng】市【shì】的【de】相关产业链【liàn】公司，从他们财务报表来看，日子也并不好过【guò】。以光伏宝为例，其2017年营业收入为【wéi】1.84亿元，同比【bǐ】增长35.03%;但其净【jìng】利润【rùn】为亏损264.7万元，较去【qù】年相比，由盈转亏。

值得注意的是【shì】，2017年还有银星能【néng】源、易成新【xīn】能等企【qǐ】业也【yě】出现大幅亏损，但他们享有的【de】补贴也很【hěn】少【shǎo】，没有任何一【yī】家【jiā】公司收到补贴超【chāo】过【guò】3000万元【yuán】，并且收到补贴远低于前几年。他们的亏损，也从【cóng】侧面反映出光【guāng】伏产业还未到高景气周期【qī】，不少【shǎo】企业依【yī】旧【jiù】会面【miàn】临亏损等各种问题。

问题三：弱势成长，行业毛利水平不高

最后，从去年光伏产业链上市公司毛利来看，也存有担忧。

通过分【fèn】析不【bú】难注意到，现在【zài】光伏产业利润水平【píng】最高的【de】领域集中在硅片，但他们的【de】毛利率【lǜ】并不算高，比如隆基股份主要产品的毛利率【lǜ】稳【wěn】定在【zài】30%以上，较【jiào】2016年小幅提升【shēng】，协鑫集【jí】成的【de】毛利则在30%左右，中【zhōng】环股【gǔ】份略低，在20%左右，通威股份的毛利也只【zhī】有18%左右。虽上【shàng】述企业的毛利均较以往略有提升【shēng】，但是【shì】提升【shēng】幅【fú】度不大。

而光伏设备领域上，主要企业的毛【máo】利率【lǜ】则稳定在35%左右，比【bǐ】如【rú】阳光电源、科士达等【děng】。但在电池【chí】组件【jiàn】等领域，毛利率就【jiù】低很【hěn】多，全球最大的光伏组件生【shēng】产商晶科能源2017年【nián】总营业额约264亿，毛【máo】利【lì】率11.3%，净利润【rùn】仅1.147亿，净利率不到【dào】1%;第四【sì】大组件生产商晶【jīng】澳，实现营收197亿，毛利率为12.3%，净利润3亿，净利率1.5%。因此，如【rú】何有【yǒu】效提升利润率，才会是企业未来持【chí】续盈利的一大保证。

据中国能源【yuán】报此前援引中【zhōng】国光伏行业【yè】协会【huì】秘书长王勃华说法称，在【zài】中国光伏行业【yè】，组件企业在【zài】2017年的净利【lì】润率非【fēi】常低，位列前茅的企业【yè】净利润率平均【jun1】只能到1%。

因此，不难看出，整个光伏【fú】产业【yè】的毛利率、净利率水【shuǐ】平事【shì】实上并不高，并非外界【jiè】所【suǒ】说的【de】所谓光伏暴利，这是典型【xíng】的【de】以讹传【chuán】讹。