这【zhè】是新能源大爆炸的第517篇原【yuán】创【chuàng】文章。文章仅记【jì】录《新能源大【dà】爆炸》思想，不构成投【tóu】资建议，作者没有【yǒu】群、不【bú】收【shōu】费【fèi】荐股、不代客理财。
先说【shuō】明一下，今天覆【fù】盖能辉科技完全是【shì】基于前几天光伏【fú】行【háng】业2023年机【jī】会展望里的逻辑【jí】。
新能源大【dà】爆炸对2023年光伏【fú】行业的机会，是基于上游硅料迎【yíng】来【lái】价格拐点，更准确说是市【shì】场预期的价格拐点。行业中下【xià】游【yóu】将充分受益于上游原材料的降价，尤其是【shì】一【yī】些特别【bié】的环节，无论【lùn】是公【gōng】司业绩，还是价格走【zǒu】势，潜在【zài】的弹【dàn】性都【dōu】更大【dà】，这其中【zhōng】，光伏电站EPC就有望是弹性最大的环节之一。
01为什么2023年光伏EPC弹性比较大？
光【guāng】伏电【diàn】站【zhàn】 EPC，是光伏电站的工程总包方【fāng】，即按【àn】照合同约定，承担工程项目【mù】的“设计、采购、施工、试运行【háng】服务”等，并且对承包工程的质量【liàng】、安【ān】全、工期、造价全面负责，相【xiàng】应的工程【chéng】承【chéng】包商【shāng】必【bì】须具有【yǒu】EPC资质。 盈【yíng】利模式是合同金额扣除总包成本为公司【sī】利润，利润率【lǜ】7～8％左右，会受【shòu】益组件等产品价格下跌【diē】。由于利润【rùn】一【yī】次性确认，因此盈【yíng】利增长依【yī】赖每【měi】年公司在手新增装【zhuāng】机增【zēng】速。
从EPC的商业模式可以看【kàn】出来，行业会明显受【shòu】益于硅料【liào】价格下【xià】降带来的【de】中下游【yóu】环【huán】节【jiē】的价格下降，再加上【shàng】随着上游原材【cái】料下降【jiàng】，下游光伏电【diàn】站【zhàn】有望【wàng】加速扩张，光伏EPC的【de】订单也有望增加。 此外，由于这两年硅料价格高企，很多【duō】项目【mù】方为了受益考虑，故意放缓了【le】在手项目的进度，很多【duō】光伏项目进度【dù】不及预期，明年随【suí】着【zhe】中下游成【chéng】本下降，此前的【de】项目也有望加速推进，行【háng】业中下游【yóu】的业绩有望快速【sù】释放。
还【hái】有一点，由于去年和今年硅料价【jià】格高企，下游扩张比较【jiào】谨慎，已有【yǒu】项目的开发【fā】进度【dù】也比较【jiào】慢，导致今年【nián】EPC行业业绩普遍偏低，今年【nián】走势也都普遍比较【jiào】糟糕。 几种因素【sù】累加【jiā】起来，EPC行【háng】业明年的高增长预期确【què】定性就比较强。
正是【shì】基于这样的逻辑，2023年的光伏EPC领域的机会是非常值【zhí】得期待的，但也存在一个【gè】相【xiàng】对的【de】不确定性：2023年硅料价格【gé】是不是真的会【huì】迎【yíng】来拐点【diǎn】，如果真【zhēn】的迎来拐点，降【jiàng】价幅【fú】度又有多大？
这是存在不确定【dìng】性【xìng】的，而且以目前【qián】光伏行业的发展情况看，一下【xià】子大【dà】降价【jià】可能也不是很切实【shí】际，为了【le】提防【fáng】这个问【wèn】题，寻找EPC相关【guān】机会的【de】时候，必须关注企业的业绩弹性，以【yǐ】及潜【qián】在的走势弹性的【de】问【wèn】题。
正是基于这样的逻辑【jí】，今天简【jiǎn】单覆盖了能辉科【kē】技【jì】，综合起来，它【tā】是符合上面的【de】各种要【yào】求的。
02能辉科技的业务足够纯正
能辉科技成立于 2009 年，经过多年的发展，现【xiàn】在已经成为国内拥【yōng】有一定【dìng】知名【míng】度的光伏电【diàn】站【zhàn】EPC厂商，来自EPC业务【wù】的收入占据了公司营收的90％ 以上，在此基础上【shàng】，公司也同时运营【yíng】了一些【xiē】分布式光伏电站，可以认为是纯正的EPC公司。
03盘子足够小
由于明【míng】年硅【guī】料价【jià】格的【de】下滑幅度不【bú】确定，下游【yóu】需【xū】求能有多【duō】大【dà】程度的释放存在不确定性，要想【xiǎng】获取【qǔ】这一波机会，只能尽量选择【zé】弹性比较大的品种，盘子则不能太大【dà】。
能辉科【kē】技【jì】现在【zài】每年的营收也就几【jǐ】个亿，市【shì】值【zhí】也就50亿左右，无论是【shì】业务规模【mó】，还是市值【zhí】规模都是比较小的，弹性是比较【jiào】大的。
04今年业绩低迷
要想2023年有高增长弹性，除【chú】了订单释放之外，今年【nián】的业绩【jì】增速【sù】最好也【yě】不【bú】能太高【gāo】，能辉科技也符【fú】合【hé】这个条件。
近期能辉科【kē】技刚刚公布了2022年【nián】年度业绩预【yù】告：2022年预计盈利2400万【wàn】到3600万，比【bǐ】上年同期下【xià】降65．39％ ～ 76．92％ ，扣非净【jìng】利润为盈利1700 万–2900 万，比上【shàng】年同期【qī】下【xià】降：71．04％ － 83．02％。
虽【suī】然今年的业【yè】绩拉胯跟【gēn】去年业绩较高的增速有一定关【guān】系，但主要也是因为今【jīn】年确实是受【shòu】疫情【qíng】影响比较大，公司总部在【zài】上海，上【shàng】半年上海疫情管控，导致公【gōng】司部分设【shè】计人员、工程管【guǎn】理人员无法前往【wǎng】项【xiàng】目现【xiàn】场，项【xiàng】目推【tuī】进受到一定阻碍【ài】。
另【lìng】外【wài】，公司销售【shòu】、招【zhāo】投【tóu】标等活动【dòng】也受阻，严重影响了项目的开拓，再加上光伏组件价格上【shàng】涨等因【yīn】素【sù】导致【zhì】公司部分光伏电站系统集成业务进度放缓。 随着国内【nèi】疫情管【guǎn】控的转向，加上硅料【liào】价格也【yě】有迎来【lái】拐点的迹象，能辉科技【jì】此前的负面压制因素都将消失，2023年不【bú】止有望获【huò】取更多的订【dìng】单【dān】，此【cǐ】前【qián】的【de】项【xiàng】目也将【jiāng】加快交付【fù】，一来一去时间，2023年的业【yè】绩增【zēng】速【sù】就非常值得期待了。
这不，11月份的时候【hòu】，公司就发出了项目中【zhōng】标通知书，中标海南儋州【zhōu】市整【zhěng】县推【tuī】进项目（一期）东成【chéng】镇等【děng】7 镇【zhèn】户用光伏项目设【shè】计、 施【shī】工总承包（EPC） ，中标价格：3．948（元／Wp） ，规划总装机【jī】容量【liàng】：96．03825MWp ，项目投【tóu】资概算近3．9亿，工期／交货期／服务期：411 天【tiān】 。
后续随着硅料【liào】价格继续下行【háng】，各地的光伏【fú】项目【mù】有望【wàng】继【jì】续加速，有望【wàng】获取更多的订单。
最【zuì】后【hòu】，还是要跟大家说清楚，选择覆【fù】盖能辉科【kē】技【jì】，更多的是基于对于2023年【nián】硅料迎来【lái】价格拐点，市【shì】场对【duì】于【yú】光伏【fú】的关注将转向下游的【de】逻辑，以及【jí】硅料降价幅度不确【què】定性，尽量【liàng】选择弹性更大【dà】的公司的逻辑，属于题材【cái】价值投机【jī】。
实事求【qiú】是【shì】的说，能【néng】辉科技本身，基本面并没有很【hěn】扎实，如果更看重基本面，应该【gāi】关【guān】注中国能建，那才是新能源行【háng】业EPC龙头，后续新能【néng】源【yuán】大爆【bào】炸也考虑覆盖一下。
能辉科技这【zhè】样的公司，在【zài】公司经营基本面出【chū】现大转变之前，并不太适合作为【wéi】长线【xiàn】的【de】投资【zī】品种，至于【yú】它2023年【nián】能否真的有一些表【biǎo】现，核心还是看上游硅料价格是不是真的能迎来拐【guǎi】点【diǎn】，或【huò】者至少市【shì】场会【huì】不会形成【chéng】迎来拐点的预期【qī】。
总体上，是存在一些不确定性的，大家对此要心里有底。
原文标题 : 2023年最值得关注，弹性最大的光伏公司之一
