冬至日，果然很冷。
今【jīn】天（9-21），在上个月刚【gāng】刚【gāng】创下电池转化效率世界第【dì】一的“光【guāng】伏茅”——隆基绿能，股价跳水，创下近8个月来的【de】新低，并【bìng】且以一己【jǐ】之【zhī】力，带崩了整【zhěng】个光伏【fú】设备板块。
9-21，中国有色金属工业协【xié】会硅【guī】业分会最【zuì】新数据显示，本周硅片【piàn】价格下跌【diē】明显，M10 单晶硅【guī】片（182 mm ／150μm）价格周环比跌幅【fú】为20％。市【shì】场认【rèn】为这是隆【lóng】基绿能【néng】市场【chǎng】波动的主要原因【yīn】。
对此，隆基在投【tóu】资者互动平台中表【biǎo】示，光伏【fú】行业的【de】本质【zhì】驱动【dòng】因素是度【dù】电成本的【de】不断降【jiàng】低。硅【guī】料价格【gé】下降从行【háng】业来看，有利于【yú】刺激下游【yóu】装机需求快速增加，推动行【háng】业【yè】健康发展，另一方【fāng】面，若硅【guī】料【liào】价格向硅片端传【chuán】递，公司可通【tōng】过提升硅片的自用量，降低电【diàn】池环节的成本，伴随行业下游【yóu】需求的提【tí】升进【jìn】一步推动【dòng】组件端利润【rùn】的提高。这个说法，符合行业带着大哥的站【zhàn】位，但【dàn】从逻辑上仿佛又不是这样，因为，是硅片跌价在先。
01硅片过剩，殃及池鱼
早在上个【gè】月，赶碳号就【jiù】撰文《危险！光伏行业将迎来全面产能过剩？！》。我们认为，硅片产能率先过剩【shèng】，也会率先下跌【diē】。另外，硅料【liào】在未【wèi】来一段时间【jiān】，仍将处【chù】于供需紧平衡状态，会【huì】出【chū】现小幅下跌【diē】，但短期【qī】内的跌【diē】幅相对有限【xiàn】。
针【zhēn】对硅【guī】片的上游【yóu】硅料，最近市场中有一些硅料“塌方论”。可能是在拥硅为王的【de】2021年和2022年，天下苦硅料久矣，这种论点【diǎn】颇能迎合一【yī】些市场【chǎng】心态。拐【guǎi】点【diǎn】大概率出现了，但拐到什么程【chéng】度，赶碳号认为，仍不宜过度乐观。当然，没有人能够真正预【yù】言【yán】未来。情绪【xù】只能决【jué】定【dìng】股价波动，只有供需【xū】才能决【jué】定价格。
上周，PV Infolink表【biǎo】示，多晶【jīng】硅在买家【jiā】和卖【mài】家之间仍【réng】处【chù】于僵持状态，没有显【xiǎn】示出任何决心的迹象，价【jià】格谈【tán】判继续拖延。硅料制【zhì】造商正完【wán】成【chéng】交付以前的【de】订单，很少有未履行的订单。PV Infolink最【zuì】近还宣称，将根据订单交【jiāo】付价格和从上一周的星期四到【dào】本星期三【sān】签署的新订单，于9-21（今天）晚间【jiān】发布多晶硅现货价格【gé】。关于硅料价格走势，赶碳号【hào】近期会【huì】专门【mén】分析【xī】，在【zài】此不赘【zhuì】述。
本质上，硅片产能，率先出现了过剩。
最【zuì】近，赶【gǎn】碳【tàn】号花了相当【dāng】长的时间【jiān】，梳【shū】理了一【yī】个图表。梳理【lǐ】完【wán】，有些难以置信。四大环节，压力最大的，反而不是一直说赚不到钱的组件，而是硅片。2022年底，也就是现在，硅片的产【chǎn】能【néng】将达到惊人的700GGW以上，产量也将突破320GW。这【zhè】个量，无论对于上游【yóu】的硅【guī】料【liào】，还是下【xià】游供不应求【qiú】的电池片，硅片【piàn】都【dōu】已经提【tí】前【qián】出【chū】现了【le】过剩了。
光伏产业四大环节产能产量统计；来源：赶碳号综合各方数据
02频繁股权质押的控股股东，可能又要补充质押物了
硅片价格波动带来的影响 ，不只是投资者的荷包。
9-21，公司公告，控股【gǔ】股东【dōng】李振国在【zài】9-21将其【qí】原质押给山【shān】东省国际信托股份有限公司的37，800，000 股无限售【shòu】流通股【gǔ】，办理了解除质押手【shǒu】续【xù】（原【yuán】质押数量为27，000，000股，公司2021年度【dù】资本公积转增股本方【fāng】案实施后质押数量增加【jiā】至【zhì】 37，800，000 股）。
控【kòng】股【gǔ】股东李【lǐ】振国、李喜【xǐ】燕及其【qí】一致行动人李春安累计质押情况【kuàng】；来源：公【gōng】司公告
最近一【yī】周，隆基绿能又跌去近【jìn】10％，这下估计李振国【guó】又要补充【chōng】质押物了【le】。不过，李振【zhèn】国目前【qián】的股【gǔ】权质【zhì】押比例并【bìng】不高，仅占其【qí】所持股比8．53％。
控股股东【dōng】的股权质【zhì】押【yā】，在【zài】长期以来，一直伴随着隆【lóng】基。这是一种市场化融【róng】资手【shǒu】段，无可厚非，虽然在【zài】绝【jué】大多数情况下，与【yǔ】上市【shì】公【gōng】司的【de】业务发展没有【yǒu】任何关系。而且，多数质权人为信托，融资【zī】成本也不会太低。
根据【jù】天【tiān】眼查统【tǒng】计，自2014年以来，隆基绿能已发生【shēng】过不少于58次【cì】股权质【zhì】押，其【qí】中【zhōng】发生于李振国【guó】及李喜燕（李振国【guó】妻子【zǐ】）的【de】股权质【zhì】押有48次之多，另有10次为李振国李【lǐ】喜燕的一致行【háng】动人、前【qián】不久因涉嫌内幕交易被调【diào】查的李春【chūn】安。
回【huí】顾李振国过往历次【cì】股【gǔ】权质押，比例【lì】最高的一次发【fā】生于2014年5月【yuè】，质押给国信证券，占所【suǒ】持【chí】股份比例为28．88％，用于办理股票回购交易业【yè】务。李【lǐ】喜燕亦曾【céng】在2014年8月【yuè】将【jiāng】所持股份100％质押给民生银行西安分行。
9-21，李振国【guó】最近一次5500万股的质【zhì】权人亦是国【guó】信证【zhèng】券。公司【sī】公告，李振国质押融资资金用途为“个人资金周转”。若以9-21隆基绿能的最新收盘价【jià】计算，李【lǐ】振国目前质押【yā】股票总市【shì】值为37亿左右，如【rú】果按70％的融【róng】资【zī】比例，或能融【róng】到26亿。行业【yè】普【pǔ】遍【biàn】认为，李振国【guó】个人其实一向简朴，不【bú】事奢靡。不知，融到【dào】手这20多【duō】个亿，将用于哪些方面的投资，这就【jiù】不【bú】得而知了。
原文标题【tí】 : 刚创下转化效率世界【jiè】第一【yī】的隆基，为何带【dài】崩了整【zhěng】个光伏板块【kuài】？
