“硅片＋电【diàn】池片＋组件一【yī】体化【huà】的单瓦毛利【lì】率，相较于【yú】电池片＋组件一体化【huà】和组件专【zhuān】业化分别高【gāo】出43％和118％。”
作者：Eric
编辑：tuya
出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）
时隔一周，晶澳科技再度加码光伏一体化。
据公司情报专家《财【cái】经涂鸦》消【xiāo】息，9-21晚【wǎn】，晶澳科技（002459．SZ）发布【bù】公告，公【gōng】司拟斥资74．4亿元投建扬州10GW高效电【diàn】池项目（新增）、曲靖【jìng】四【sì】期年产10GW电池、5GW组【zǔ】件项目。
来源：公司公告
截至9-21收【shōu】盘，晶澳科技【jì】上涨7．49％，收于【yú】58．68元／股，总【zǒng】市值【zhí】1382亿元。
年内七次扩产合计465亿元
据《财经【jīng】涂鸦》统计【jì】，这已【yǐ】经【jīng】是【shì】晶澳科技今年以来，第七次大手笔扩产，涉及资金高达465．39亿元，其中有【yǒu】三笔单笔投【tóu】资超百亿。值得【dé】注【zhù】意的是，晶澳【ào】科技的投资项目全是围绕“光伏一体【tǐ】化【huà】”进行【háng】的产能扩张。
来源：《财经涂鸦》整理
截至今年三【sān】季度，晶澳科【kē】技出【chū】货量达27．1GW，位列国内光伏企业第四【sì】，低于隆【lóng】基【jī】绿能（601012．SH）的30GW，天合光能（688599．SH）的28．79GW，晶科【kē】能【néng】源（688223．SH）的【de】28．5GW。根【gēn】据公【gōng】司产【chǎn】能【néng】规【guī】划，到今年【nián】年底【dǐ】，晶澳【ào】科技的组件产能【néng】将达50 GW，硅【guī】片和【hé】电池产【chǎn】能约为组件产能【néng】的80％左右；而至2023年底，公司预期产能将超75GW，硅片和电池【chí】产能也会相【xiàng】应提高。
今【jīn】年以【yǐ】来465．39亿元的投资金额，已经超过了晶澳科技去年【nián】413亿元的【de】总营【yíng】收。如【rú】此大手笔的金【jīn】额【é】从哪里来？答【dá】案是借款。
从2022年三【sān】季度，公司【sī】的应付【fù】票据及应付账款达214．07亿元【yuán】，资产负债率已达63．37％。同【tóng】时晶澳科技还筹划公开发行A股可【kě】转换公司债券，募集资金不超过100亿元，用【yòng】于拉晶【jīng】、切片、电池【chí】、组件【jiàn】等项目以【yǐ】及补充流动资金，公【gōng】司已经【jīng】于9-21收到《证【zhèng】监会行政许可项目审【shěn】查一次【cì】反馈【kuì】意见通知书【shū】》。
当【dāng】然，举债扩产的并不仅是晶【jīng】澳科技一家，几乎所有头部光伏【fú】企业【yè】都【dōu】在【zài】扩产【chǎn】。今年2月，通【tōng】威股份（600438．SH）发行120亿可转债，其中【zhōng】85亿用【yòng】于扩【kuò】充【chōng】产能；同月【yuè】，隆基绿能发行70亿元的【de】可转债债券【quàn】用【yòng】于扩充产【chǎn】能；9月【yuè】，天合光能【néng】修订新的可转债融【róng】资方案，募【mù】资88．65亿元用【yòng】于年产35GW直拉单晶【jīng】项目。
为何这些光伏企业盯着高负债，也要大手笔扩张产能？
押注「一体化」，实现降本增效
近两年，全球掀起了“光伏热”，同时这个赛道也在逐渐变得拥挤。
为了能够降本增效，各家光伏企业各显神通。
究竟是专注于单【dān】一产品【pǐn】的“专业化”，还是选择全【quán】产【chǎn】业链【liàn】的“垂直【zhí】一体化【huà】”？不少企业给出了答案【àn】，押【yā】注后者。
“一体化”产【chǎn】业【yè】可【kě】以更【gèng】好【hǎo】地平衡【héng】利【lì】润、保障供给，尤【yóu】其是硅料价【jià】格持续上涨的情况下【xià】，成本压力【lì】一直持续在【zài】向下游电池【chí】、组件厂商传导。因此对于一【yī】线的组件企业来说，拥【yōng】有上下游产【chǎn】能极为关键，自建电池片、甚至硅片、硅料【liào】的产【chǎn】能，能够让公司在产【chǎn】业链的利润分配上取得优势，有利【lì】于提高终端【duān】组件盈利能力。
根据安【ān】信【xìn】证券的【de】测算，硅片＋电池片＋组【zǔ】件一体化【huà】的单瓦【wǎ】毛【máo】利，相【xiàng】较【jiào】于电池片＋组件一体化和组件专业化分别高【gāo】出43％和118％。晶澳科技也【yě】选择聚焦从硅片、电池到组件的一体化建设。
目前光伏电池正处于技术变革的关键时刻，晶澳科技偏重N型电池TOPCon技术路线。
晶【jīng】澳科技【jì】在与机构【gòu】交流【liú】中表示，公司Topcon是比较成熟的，目前正推【tuī】动大【dà】规模量产计划【huá】。同【tóng】时，异质结在2－3年【nián】有大规模量产的【de】可能性。
今年晶【jīng】澳高效推【tuī】出【chū】的DeepBlue 4．0X新一【yī】代N型高【gāo】效组件，电池平均【jun1】转换率可【kě】达25％。
据半年报披露，晶澳科技预计2023年n型产能【néng】超【chāo】过27GW，约占到其组件出货的三成，成为该领域【yù】率【lǜ】先布局投【tóu】产的企业之一。广【guǎng】发证券【quàn】认为，一【yī】体化企业有【yǒu】望充分受益盈利修复及【jí】出【chū】货量超【chāo】预期带来【lái】的【de】业绩弹性，并且在成【chéng】本、渠道和品牌上不断扩【kuò】大优【yōu】势，组件行业集中度将持续提升【shēng】，行【háng】业内一体化头【tóu】部【bù】企业将加速【sù】垄【lǒng】断。
今年【nián】前三季【jì】度【dù】，晶【jīng】澳科【kē】技实现营收493．24亿元【yuán】，同【tóng】比增长89％；归母净利润为32．9亿元，同比增长150．66％。该净利同比增速，超过【guò】隆【lóng】基绿【lǜ】能【néng】、天【tiān】合光能等组件【jiàn】头部公【gōng】司。并且【qiě】据相关人士测算，晶澳【ào】科技2022H1单瓦净利为0．109元／W，比2021年全【quán】年单瓦净【jìng】利【lì】提升了0．024元／W。
本文由公众号财经涂鸦原创撰写。
原文标题 : 晶澳科技【jì】押注全产业链【liàn】「垂直一【yī】体化【huà】」，年内七次扩产豪【háo】掷【zhì】465亿
