多位业【yè】内人士在接受记者【zhě】采访时表【biǎo】示，2018年以来，在金融去【qù】杠杆的【de】背景下，不只是光【guāng】伏行【háng】业，放眼【yǎn】整个【gè】资本市场，融资成本一直【zhí】在上【shàng】升，截止到今年上半年也没有出现明显好【hǎo】转的迹象【xiàng】，业内【nèi】普遍【biàn】感觉到【dào】融资的难度已经提升。但是【shì】，未【wèi】来融资的【de】难度有望平【píng】缓【huǎn】，起码不会像【xiàng】今年上半【bàn】年形势那么【me】紧张。
金融机构“冷眼相待”
近【jìn】日，国家能源局公布了2018年【nián】上半年全国光伏建设运行情况【kuàng】，2018年上【shàng】半年，我【wǒ】国【guó】光伏发电新增装机2430.6万千瓦，与去年同期增幅基本持平，其中，光伏电站1206.2万千瓦，同比减少30%;分布式光伏1224.4万千瓦，同比增长72%。
不过【guò】，尽管从上述数据看光伏行业【yè】依【yī】然【rán】呈现繁【fán】荣景象，但企【qǐ】业的业绩却出现截【jié】然相反的局面，甚至出【chū】现亏损的情况。
据中【zhōng】国光伏行业协会秘书长王勃华介绍，通【tōng】过统计20家光伏【fú】上市公司企【qǐ】业财报【bào】，2017年【nián】有11家光伏企业净【jìng】利率【lǜ】出【chū】现下【xià】滑【huá】，2018年一季度又有【yǒu】13家企业净利率较2017年出现下【xià】滑。尤其是组件企【qǐ】业，净利率已降至【zhì】1%以下，部分企业甚至【zhì】出现【xiàn】亏损。由于【yú】行业的【de】竞争日益激烈，在【zài】补贴下【xià】降【jiàng】的情况下，行业已经进入微利时代。
据统计，在已发布【bù】2018年【nián】半年报预告【gào】的公司中，珈伟股【gǔ】份【fèn】、东方【fāng】日升【shēng】等企业净利润都出现不同程度【dù】的【de】下滑【huá】，其中，珈伟股【gǔ】份下滑幅度最大，同比下降82.27%~95.57%。
而诸如向【xiàng】日葵、天龙光【guāng】电【diàn】等【děng】企业【yè】更是出现亏损的情况，其中向日葵【kuí】亏损最为严重【chóng】，达1.15亿~1.2亿元。
值得注意的是【shì】，上述情【qíng】况可能并非是企业最糟糕的【de】境遇【yù】。王【wáng】勃华日前【qián】表示，国【guó】内市场的转折，可能【néng】出【chū】现部分光伏【fú】企业【yè】停产或破产【chǎn】等情况，对金融机【jī】构带来一定影响，不排除【chú】部【bù】分金融机构会【huì】降低光伏行业信用评级，给光【guāng】伏企业正【zhèng】常的【de】债券融资【zī】带来负面影响。
实际上，资本市场以及【jí】金融机构早早地便作出反应【yīng】。据统【tǒng】计，“5·31新政【zhèng】”发布后的6个【gè】交易【yì】日，资本市场上【shàng】57家光伏上市公【gōng】司市值蒸发达868亿元。
王勃华表示，金融【róng】机【jī】构对光伏失去信心【xīn】，严重影响了【le】企业的【de】后【hòu】续融资【zī】支持。据悉【xī】，多家银行已经【jīng】暂【zàn】停光伏【fú】业【yè】务，有的即使已批复的贷款也被叫停。
• 一上市公司高管在【zài】接【jiē】受本报记者采访时，印证【zhèng】了【le】王【wáng】勃华的观点。他告诉记者，“5·31新政【zhèng】”发布后，国【guó】有五大行认为【wéi】国家政策有变，行业出现瘦身洗牌的【de】情【qíng】况。多数【shù】银行选【xuǎn】择【zé】明哲保身，宁可不要利润，也不愿意承担风险。而商业银行多数【shù】选【xuǎn】择观望【wàng】，陷【xiàn】入想贷而不敢【gǎn】贷的【de】窘【jiǒng】境【jìng】。
• 而隆基股份证券【quàn】部的工作人员向本报【bào】记者表示，“5·31新政”发布【bù】后，银【yín】行会重新评【píng】估风险【xiǎn】，但是，也会考虑企业的资产【chǎn】负债率，以【yǐ】及企【qǐ】业的成长【zhǎng】性。如果面【miàn】临一【yī】个已经陷【xiàn】入了财务困境的公司，肯【kěn】定会【huì】收紧【jǐn】或者停止贷款额度【dù】。但是对于【yú】成长【zhǎng】性【xìng】比较明确【què】以及财务状况比较【jiào】良好的龙头企业，并不会完全把口收紧。
• 中国新【xīn】能【néng】源【yuán】电力投融资联盟【méng】秘【mì】书【shū】长彭澎【péng】对【duì】本【běn】报记者分析道，融资环境要【yào】将制造【zào】业和项目开发区别开来，制造业融资呈现高周转、技术更新快【kuài】速的【de】特点。而项目【mù】投资主要以电站【zhàn】的形【xíng】式呈现。
据【jù】其【qí】了解【jiě】，在制造业端，四【sì】大行以及商业银行对于“5·31新政【zhèng】”持支持的态度。因为【wéi】他们认为，光伏行业之前过【guò】度【dù】繁荣和混乱，所以通过这【zhè】种新【xīn】政加【jiā】速行业【yè】洗牌【pái】，是各金融【róng】机构乐【lè】见其成【chéng】的。
多方式“输血”自救
实际上，这已不是第一次光伏行业面临融资难的问题。
2004年~2009年
光伏企业【yè】一直备受银【yín】行青睐。诸【zhū】如无锡尚德、江西赛维等【děng】明星企业纷纷崛【jué】起，并【bìng】选择【zé】在国外【wài】上市。
2011年
但好景不长，进入2011年【nián】，光伏产业的情况愈加艰难，在【zài】接下【xià】来几年里，诸如无锡尚德、江【jiāng】西【xī】赛维等龙头企业轰然倒塌【tā】，而【ér】多家【jiā】银行受累其中，一【yī】时间金【jīn】融【róng】机【jī】构可【kě】谓“谈光色变【biàn】”。
虽【suī】然，光【guāng】伏企【qǐ】业再次步入类似的情景中，整体的融资环【huán】境趋冷，但【dàn】是各企业【yè】仍在【zài】想尽办法为自己“输血”。发【fā】债、配股、抵押【yā】贷款，可谓是“八仙过【guò】海各显神【shén】通”。
作为光【guāng】伏【fú】的后起之【zhī】秀，通【tōng】威股【gǔ】份选择了发【fā】行可转债的方【fāng】式进行“输【shū】血【xuè】”。9-21，通威股份【fèn】50亿元可转债获证监会发审【shěn】委审核【hé】通过，这也是“5·31新政”后【hòu】，国内光伏行业首笔获准发行的融资案例。
紧随其后，单晶龙头隆基【jī】股份选择了【le】其很少【shǎo】触及的配股方式进行【háng】融资39亿元【yuán】。
值得【dé】注意【yì】的是，在【zài】此之前，隆【lóng】基【jī】股份刚抛【pāo】出30亿元永【yǒng】续债和【hé】30亿元短期融资券，共计60亿元的融【róng】资计划。
隆【lóng】基股份证券部工作人员向记者表示【shì】，采取配股的方式【shì】与可转债或者债【zhài】券类相比，成本会【huì】相对较低。大股东拿【ná】出真金白【bái】银【yín】支持【chí】公司发展，体现了对光伏产【chǎn】业【yè】的信【xìn】心【xīn】。
上述光伏企业高【gāo】管表【biǎo】示，发债【zhài】券可能不太靠谱，因为“5·31新政【zhèng】”发布后，投【tóu】资者肯定持怀【huái】疑态度，不愿购买。那【nà】只有靠【kào】银行，但五大行【háng】又不愿承【chéng】担风险。而贷【dài】款方【fāng】面，在信用贷款【kuǎn】基本无望的【de】情况下，抵押贷【dài】款尚可考虑。
不过，彭澎表【biǎo】示，现在光伏制【zhì】造端企业的确都在【zài】采【cǎi】取【qǔ】不同的策略【luè】来【lái】渡【dù】过当前的难关。但目前阶段，很难分辨出上述手段孰优孰劣【liè】。每个【gè】企业都视【shì】自身情况而定，或【huò】者说最能【néng】接受的一种融资【zī】工【gōng】具以及成本来进【jìn】行融资。
同时，彭澎建议【yì】，如【rú】果作为【wéi】制造【zào】业大规模持有光伏电站，再有融资【zī】压力及未来【lái】成【chéng】本【běn】上升的情【qíng】况下【xià】，应该尽量出【chū】清电站资产，缓【huǎn】解自身现金流。而不【bú】像之前自给自【zì】足【zú】。如【rú】果坚持持有电站，应提前找到接盘方，不然的话以制【zhì】造业目前的金融结【jié】构，很难持有这种【zhǒng】资产。
实际上，自【zì】“5·31新政”发【fā】布以来【lái】，多家光伏上市公司选【xuǎn】择了卖电站资产来改善自身资金流动【dòng】性。
• 9-21，珈【jiā】伟股份将其旗下渔光互补光伏电【diàn】站以不低【dī】于约10.38亿【yì】元【yuán】的价格【gé】转让给东【dōng】方日升。
• 科陆电【diàn】子以【yǐ】约【yuē】2.7亿元的电站资产转【zhuǎn】让给东方【fāng】日【rì】升子公【gōng】司【sī】东方日升电力【lì】。科陆电子表示，此次转让【ràng】所得款项将用于补充流动资金及公司【sī】主营业【yè】务投入，有利于公司盘活资金【jīn】。
• 隆基股份则以7.03亿元的【de】价格将旗【qí】下17个分布【bù】式光【guāng】伏【fú】电站卖【mài】给正泰【tài】电器全资子公【gōng】司【sī】浙江正泰新能源【yuán】开发有限公司。
除了上述【shù】提及的融【róng】资方式，企业可以考虑发行绿色【sè】债券。彭澎【péng】表示，在二级市场上【shàng】跟光伏以【yǐ】及【jí】风电相关的债券很受追【zhuī】捧【pěng】，特别【bié】是绿【lǜ】色债券，有央行以【yǐ】及发改委的支持，在【zài】同等条【tiáo】件下【xià】，投资者肯定会优先选择绿色【sè】债券。
彭澎分析，融【róng】资难的问题当前【qián】尚【shàng】属【shǔ】常态。至于2019年【nián】是否会迎来好【hǎo】转【zhuǎn】，取决于整个金【jīn】融市场的【de】局面是【shì】否会出现好转【zhuǎn】，若金融市场【chǎng】仍维持现状，任【rèn】何【hé】行业【yè】的融资都会很难。除此之外【wài】，就是今年下半年在无补贴的【de】模式【shì】下，或者说补贴较少【shǎo】的开发模式下，未来【lái】中国若能够维持在【zài】每年40~50GW的装机量，光伏制造业的现金流会逐【zhú】步好【hǎo】转起【qǐ】来。
