近日，光伏赛道又迎【yíng】来一位新玩家！主营【yíng】环保设备【bèi】的仕净科技公告称【chēng】，拟斥【chì】资【zī】不超过112亿元【yuán】，建【jiàn】设【shè】年产【chǎn】24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。
值得注意的是，该公司【sī】的市值还不足【zú】60亿。截止去年三【sān】季度末，其【qí】经营活动产生的现【xiàn】金流净额【é】为－4．82亿【yì】元，期【qī】末现金及现金等价物【wù】余额仅为3．21亿【yì】元，总资【zī】产【chǎn】合计也才【cái】32．75亿元。
此【cǐ】番超【chāo】百亿的项目投入，对【duì】于该公司而言无疑是【shì】巨资。那公司是如何保【bǎo】证这笔112亿【yì】元的投资【zī】金额的？所谓“隔行如隔山”，一家环保企业能【néng】否有足够的体【tǐ】量和【hé】能力【lì】驾驭“光伏【fú】”？
01
巨额资金从哪来？
根据公告所【suǒ】述，其项目资金来源包括但不【bú】限【xiàn】于以【yǐ】自有资金、金【jīn】融机【jī】构借款或其他融资【zī】方式。
同时宁国【guó】经开管委会也同【tóng】意按照“一事一议”原则给予项目公【gōng】司优惠政策及补贴【tiē】，相关资【zī】金【jīn】支持为新建项目奖励【lì】、租金补助、设【shè】备补助、电费补助等。
然而无论是哪种筹资方式，112亿元对仕净科技都是一个大数字。
首先，从【cóng】公司盈利水平上来看：2019—2021年间，该公【gōng】司实【shí】现净利润分别【bié】为【wéi】6478．34万元、6140．80万元和5818．86万【wàn】元。虽然去年前三季度【dù】营收和净利润均大增，但净利【lì】润【rùn】也【yě】不过5827．69万【wàn】元。
图表 1 ． 仕净科技归属净利润（万元）
而截至三季度【dù】末，该公【gōng】司该公司现金及【jí】现【xiàn】金【jīn】等价物余额仅有3．21亿【yì】元；总资产为32．75亿元，负【fù】债合计21．71亿元，负债率超六成。
仕净【jìng】科【kē】技虽称【chēng】得上市工业污【wū】染治理领域的【de】一【yī】方诸侯，并【bìng】且吃【chī】到【dào】了一定的行业【yè】红利，但是公司一年的盈利还不足1亿【yì】元。这112亿元【yuán】可能需要花掉这【zhè】家公司近百年的盈利，还不够。
其次，从地方【fāng】政府的补【bǔ】贴上来看，根据安【ān】徽省宣城【chéng】市人民【mín】政府印发的方案，到2023年底累计新增光伏建筑应用【yòng】装机【jī】容量不低于200MW，立【lì】面【miàn】BIPV项目【mù】补【bǔ】贴【tiē】30元／kW。
而仕净【jìng】科技此项目分二期建设，一【yī】期计划总【zǒng】投资75亿元，建设年产【chǎn】18GW高【gāo】效N型单晶TOPCon太阳能电池【chí】项目，将于2023年11月全【quán】部【bù】建成投产【chǎn】。
按照当【dāng】地政府2023年的【de】政【zhèng】策，立面BIPV项目【mù】补【bǔ】贴30元／kW，仕净科技的18GW高效TOPCon太阳能电池项【xiàng】目可以拿到近6亿元【yuán】补贴【tiē】，这也与其拟【nǐ】投建【jiàn】的项目资金相差【chà】甚远【yuǎn】。
虽然当【dāng】地政府也承【chéng】诺对其进行租【zū】金补助、设备补助、电【diàn】费补助等，但补贴终归是补贴，与其项【xiàng】目【mù】总【zǒng】投资会相差很远【yuǎn】。
对此公司也坦言【yán】，本次投【tóu】资金额较大，后续【xù】在项目实施过【guò】程中【zhōng】如出现资金【jīn】紧张、短缺等情【qíng】形，可能【néng】会【huì】影响项目的投资金额及投资【zī】进度，公司【sī】也将承担一定的财【cái】务【wù】风险和流动性风险【xiǎn】。
值【zhí】得一提的是，仕【shì】净科技于2021年7月在深【shēn】交所【suǒ】创【chuàng】业板上市，首次【cì】发行募集资【zī】金【jīn】总【zǒng】额为2．03亿【yì】元，扣除发行费用后，募集资金净额为1．42亿元。但其原计【jì】划募【mù】集【jí】资【zī】金4．64亿元，可实际募集资金净额比【bǐ】原计划少【shǎo】3．22亿元。
02
跨界成功的可能性有多大？
事实上，仕净科【kē】技并非【fēi】首家如此【cǐ】大手笔“追光【guāng】”的【de】上市【shì】公司。据不完全统计，2022年以来，已【yǐ】有69家【jiā】公司跨界到光伏行业，预计总投资达千【qiān】亿以【yǐ】上【shàng】。
其【qí】中有养猪的正邦科技，有【yǒu】主营益智【zhì】玩【wán】具的【de】沐邦高科，有生产耐磨材料的【de】华民股份【fèn】，还【hái】有做乳业的皇氏集【jí】团……或是收购、设立光【guāng】伏【fú】公司，或是投【tóu】资新建光伏项目，不约而同的扎堆进入光伏行业。
虽然仕净科技是光伏制造端新面孔，但其并不是光伏赛道的新面孔。
此前，该公司【sī】主【zhǔ】要从事制【zhì】程污染防控设备、末端【duān】污染治理设备的研发、生产和【hé】销售。其【qí】中【zhōng】制程【chéng】污【wū】染防控设备主要应用于精【jīng】密制造业，如光伏、半导体、精细【xì】化工等。
图表 2 ． 制程污染防控设备在光伏电池生产环节
资料来源：招股说明书，东吴证券研究所
公【gōng】司目前【qián】已【yǐ】经在光伏行【háng】业拥有大批稳定的客户【hù】，包括晶【jīng】科【kē】能源、天合光能、阿特【tè】斯、爱旭股份、协鑫集团、东方日【rì】升、RECSolar等。
全球光伏组【zǔ】建出货量【liàng】前【qián】十家企【qǐ】业中，已经有八家是【shì】仕【shì】净科【kē】技的客户【hù】，可以说是光【guāng】伏环保装备的龙头，因【yīn】此仕净科技此次的投资可【kě】被视为向光伏【fú】产业链上游的延伸。
虽然公司此前的【de】主营业务与光伏产【chǎn】业沾边，但【dàn】其并没有光伏下游【yóu】的基【jī】础且此【cǐ】前稳定的客户将成为其竞【jìng】争【zhēng】者，没有太大优势【shì】。
一方面【miàn】，有【yǒu】的光伏行【háng】业龙头企业【yè】深耕十年【nián】、二十年的时【shí】间，本身已经【jīng】具备了【le】成熟完善的设【shè】备，而且具备了在这个行业领【lǐng】域中做大做强【qiáng】的基因。
对于赛道新玩家，由于缺乏【fá】技术储备【bèi】，如何提高产品合格率【lǜ】及降【jiàng】低成本【běn】将是一大挑战，巨额投资也可能带来较大的流【liú】动性和行业风险，而【ér】仕【shì】净科技想要脱颖【yǐng】而【ér】出并【bìng】非易事。
另一方【fāng】面，光伏行业还正面临产能过剩的【de】局面。纵观国内光伏行业发展【zhǎn】历程，从【cóng】第【dì】一批光【guāng】伏龙头无锡尚德、江西【xī】赛维【wéi】破产，到汉能【néng】集团黯然【rán】退【tuì】市，再到隆基绿【lǜ】能、通威股份等新龙头【tóu】崛起，光伏行业【yè】曾多【duō】次上演【yǎn】产能扩张潮、产能【néng】过剩等。
目前【qián】大量上马【mǎ】的光伏项【xiàng】目将会在【zài】两三年内集中投产，届时同质化竞【jìng】争可能会引发不计成【chéng】本的价格战，这种现象在很【hěn】多领【lǐng】域【yù】都曾发【fā】生过，快递行【háng】业的价格战还历历【lì】在目。
总得来说，仕【shì】净【jìng】科技的“追光【guāng】”之路并不平坦。虽然公【gōng】司描绘【huì】了一副美好的蓝图，但对于该公司而【ér】言112亿元实属【shǔ】不易筹集。光伏行业的竞【jìng】争也愈【yù】发【fā】激【jī】烈，仕净科技能够赢得这场【chǎng】豪赌还尚未【wèi】可【kě】知。
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原文标题 : 仕净科技112亿“豪赌”光伏
