这是新【xīn】能【néng】源大爆炸的第532篇原创文章。文章仅记录《新能源【yuán】大爆【bào】炸》思【sī】想，不构成投【tóu】资建议【yì】，作者没有群、不【bú】收费荐股、不【bú】代客理财【cái】。
基于硅【guī】料降价【jià】的逻【luó】辑，以及弹性的考核，光伏支【zhī】架是2023年的光【guāng】伏行业里比较看好的【de】环节，但光伏支架行【háng】业其实也是一言难尽。
行业技术含【hán】量实在不高【gāo】，除了跟【gēn】踪支架还算有一些技术含量，固定支架差不多就是“卖铁的”，现在【zài】很多【duō】组【zǔ】件厂商顺手都把【bǎ】这个【gè】业务【wù】做了【le】，导【dǎo】致【zhì】这【zhè】个环节，纯正的【de】公司不多。唯一【yī】纯正的公司中信博瑕疵也是比【bǐ】较明显。
好【hǎo】在这两年也有一【yī】家公【gōng】司在光伏支架【jià】业务急速崛起【qǐ】，从业务占比而言，比绝大多数组件厂【chǎng】商纯正，从【cóng】基本面【miàn】方【fāng】面，又比中信【xìn】博要【yào】靠谱一些，它就是意华股份。
01
小有成就的老牌连接器厂商
意华股份，成【chéng】立于【yú】1995 年 12 月，是一家【jiā】老牌的连接器公【gōng】司，以通讯【xùn】连接器为核心，此外也【yě】涵【hán】盖消费电子连接器和【hé】汽车【chē】连接器。
看似【sì】没有啥技术含量，但大家【jiā】千万不要低估了这个领域的【de】机会，事实上，现【xiàn】在市值超过2000亿的立【lì】讯精密，也是各种消费产品连接器【qì】起家【jiā】的。意【yì】华【huá】股份的连接【jiē】器业务毛【máo】利【lì】率也都是【shì】超过20％的，在工【gōng】业领域不算很低了。
作【zuò】为不【bú】同电路之间实【shí】现连【lián】接的【de】装【zhuāng】置【zhì】，连接器的下【xià】游【yóu】应用范围非常广泛，最主【zhǔ】要的是三个领域：汽车【chē】、通讯和消费电子，占据近60％的比例，全球【qiú】市场超过900亿【yì】美金的规模【mó】，而且由于下游应用非常【cháng】广泛，每【měi】年依然可以保持5％左右的【de】增长。
尤其是新能【néng】源汽车时代到【dào】来，对于连接器的使【shǐ】用量会大幅度的【de】增加，本来汽【qì】车连接器【qì】就【jiù】是【shì】全球连接器最大的细分市场，汽车连接器种类超过100种，一辆汽车【chē】所需的【de】连接器数【shù】量超过【guò】500 个，价值约【yuē】2000元，新【xīn】能源汽车本质是电动化，对连【lián】接器的【de】要求也【yě】明显提升，单辆【liàng】新【xīn】能源汽车中连接器的价值约5000元，价值【zhí】含量大幅度【dù】提升。
意【yì】华作为国内老牌【pái】的连【lián】接器公【gōng】司，业务覆盖【gài】通讯、消费电子和【hé】汽车，尤【yóu】其以通【tōng】讯为【wéi】主，也是国内少数【shù】实现高【gāo】速连接器【qì】量产的企【qǐ】业之一，具备一定的竞争力。
不过这几年【nián】公司最【zuì】大的增长还【hái】是来自于新能源【yuán】业务，也【yě】就是光伏支架业务，而且它的支架【jià】业务还背靠了一【yī】个巨头【tóu】！
02
半路出家的光伏支架新贵
公司的光【guāng】伏支架业务是【shì】通过并购实现的，2019 年，公司【sī】收购意华新【xīn】能源100％股【gǔ】权进军光伏跟【gēn】踪【zōng】支架业【yè】务。
意华新能源【yuán】是国【guó】内专业的太阳能跟【gēn】踪【zōng】支架厂商【shāng】，主要为光伏支架厂商提供零部件和代【dài】工【gōng】服务【wù】，最主要的客【kè】户是NEXTracker，此前看过新能源大爆炸覆盖中信博时的研究就【jiù】知【zhī】道，NEXTracker是全球【qiú】跟踪【zōng】支【zhī】架龙头，此外 GCS、FTC 等多个国【guó】际【jì】光伏【fú】支架巨头也已经成为公司【sī】的客户了，而且还【hái】正【zhèng】在【zài】积极【jí】开拓 Soltec、PV Hardware、 天合光能等在内的光伏跟踪支【zhī】架头部企业。
受益于过【guò】去几年光伏行业的快速发展，意【yì】华新能源的光伏【fú】支架代工业务也快速爆发，2021年中【zhōng】报才8．5亿【yì】，今年中报就飙升【shēng】到【dào】13．06亿，营收占比【bǐ】也从44．29％，提【tí】升【shēng】到了54．63％，已【yǐ】经【jīng】成为【wéi】公司最主要的业务【wù】了，接下来的业务【wù】占比有望提升的更多。
即使按照中报的业务占比，三季度来自【zì】光伏支架【jià】的业务【wù】营收已经超过【guò】21亿了，已【yǐ】经非常【cháng】接近【jìn】中【zhōng】信博的22．59亿【yì】了，很可能到【dào】年【nián】底，论营收体量，中信博就会【huì】被意华超越了。
企业天【tiān】然都【dōu】有做大的动【dòng】力，代工【gōng】厂商【shāng】向下游拓【tuò】展【zhǎn】是必然的，当然能不能做好【hǎo】又是另一回【huí】事【shì】了，意华同样如此，在做大【dà】做强【qiáng】支架代【dài】工业【yè】务的同时，也在积极向下游进军，发展【zhǎn】自有品牌【pái】光伏【fú】支架业务，好在它做成的概率还【hái】是非常大的。
2021年，公【gōng】司【sī】并购【gòu】了天津晟维 51％股【gǔ】权，开始推进自有品牌光伏支架业务，天津晟维在光【guāng】伏跟踪支架的研发【fā】上有比较丰富【fù】的经验，而且还具备一定的渠道资源【yuán】，目【mù】前已研发设计出三大类平【píng】单轴【zhóu】跟踪支【zhī】架产品， 即双【shuāng】排组【zǔ】件独【dú】立驱【qū】动跟踪系统、单排组件独立驱动跟踪系【xì】统【tǒng】、单排组【zǔ】件联排驱动系统，以【yǐ】及多【duō】项专利【lì】及 TUV 国【guó】际认【rèn】证。根据公司公告，目前天【tiān】津晟维已经有 50MW 的固【gù】定支【zhī】架项【xiàng】目落地【dì】。
此前中【zhōng】报【bào】和三季报还没有看到【dào】天津晟维开始贡献营收和利润，业务【wù】的真【zhēn】正落【luò】地应该要到2023年【nián】了，借着下游开始放量【liàng】，开【kāi】始切【qiē】入【rù】下游，也是不错的契机。
03
意华光伏支架业务值得期待
光伏支架下游主要是各大光伏运营商，对于光伏支架【jià】厂【chǎng】商【shāng】虽然也有一定的【de】品【pǐn】牌和渠道要求【qiú】，但比拼的核心【xīn】还是产品质【zhì】量【liàng】和成本优势，而作为【wéi】全球主要的光【guāng】伏支架代工厂【chǎng】商，无论【lùn】是产品【pǐn】质量，还是【shì】成本【běn】优势，都是具备一定【dìng】优势【shì】的，后续向下游渗透成功的可能性【xìng】是比较大【dà】的。
公【gōng】司对【duì】于光伏支架业务也非【fēi】常重视，针对【duì】光伏支架业【yè】务【wù】更是一口气成立了4家子公司，尤其【qí】是3家海外子公【gōng】司，包括1家泰【tài】国和2家美国子【zǐ】公司【sī】。
光伏企业在东南亚设【shè】置子公【gōng】司【sī】一般都【dōu】是出于规避【bì】美【měi】国关税进口【kǒu】征收的【de】目【mù】的，而在美国设立子公司则主要是【shì】为了更靠近客户。
此【cǐ】前在中信博【bó】的【de】追踪文【wén】章里，跟大【dà】家探讨过光伏【fú】支架的商业模式，尤其是跟踪支架【jià】，一【yī】旦【dàn】出问题【tí】对【duì】运营【yíng】商的影响很大【dà】，导致下【xià】游运营商对于厂商【shāng】的渠道要【yào】求比较高，具备较强的销售半【bàn】径，虽然意华现在【zài】主【zhǔ】要【yào】是零【líng】部件【jiàn】厂商，但【dàn】毕竟现在跟踪光伏支架【jià】的【de】主要【yào】市场【chǎng】还是在美国，除了【le】可以更好的支持北【běi】美市场的客户，获得更多【duō】的订单，后续公司的自【zì】有品牌产品起来后，也有机会更快的进行【háng】市场导入。
至于中信博和和【hé】意【yì】华股份【fèn】的比较，现【xiàn】在两【liǎng】者并【bìng】不是【shì】竞【jìng】争对手，反【fǎn】而双方有成【chéng】为【wéi】客户关系的可能性，单比较【jiào】这两【liǎng】个公司，资质只能算半斤八两，只是【shì】从管理层而言，意华【huá】股份相对更强一些，至少上市几【jǐ】年并没有【yǒu】出现太多【duō】乱【luàn】七八糟的事情。
话说回来，如果从更【gèng】长期的角度，光【guāng】伏支架行【háng】业也【yě】一般般，2023年看【kàn】好【hǎo】主要【yào】还是过去两年太惨【cǎn】，有预期差。
原文标题 : 急速崛起的光伏支【zhī】架新贵，有【yǒu】望成为行【háng】业龙头，关键【jiàn】其他业【yè】务也【yě】很强
