本文作者 ｜ 蜗壳
近期A股的【de】光伏【fú】板块整体出现了小【xiǎo】幅反弹【dàn】，而这波小反弹背后的核【hé】心主要是由于产业【yè】链【liàn】的上游硅料价格出现大幅下跌。根据9-21最新【xīn】的多晶硅致密料均价来【lái】看，从11月【yuè】中旬【xún】至今【jīn】，多晶硅致密料的【de】价格已【yǐ】经从顶峰的302元／千克【kè】，下跌至【zhì】目【mù】前【qián】的190元／千【qiān】克，均价下跌已【yǐ】经接【jiē】近40％。
目前看，硅料价格下行趋势已经形成，大概率仍然会继续回调。
整体来看除了【le】9-21板【bǎn】块【kuài】出【chū】现报复性反弹，当【dāng】日光伏ETF大【dà】涨超【chāo】过6％，多股涨【zhǎng】停。按理说在产业链上游原材【cái】料价【jià】格大幅下【xià】滑，在确定性【xìng】较强【qiáng】盈利能力回归预【yù】期下【xià】，将完【wán】全利好受困成本压力已【yǐ】久的中下游，但是从延续性来看，本轮板块的【de】反【fǎn】弹强度和持续性【xìng】并不理想，2023年新年第【dì】二个交易日，光伏板块甚至出现集体回【huí】调【diào】，盘中多只龙头跌【diē】幅超5％。
推测原因主【zhǔ】要是因为【wéi】受到硅料价格骤降【jiàng】影响，硅片价格【gé】也随之【zhī】下滑【huá】，市场大多数观点认为如【rú】此一来，电池片【piàn】、组件等光伏辅材或【huò】多【duō】或少都会受到降【jiàng】价牵【qiān】连【lián】，“覆【fù】巢之下，焉有完卵”，在硅料和硅片均出现【xiàn】大幅降价的【de】背【bèi】景下【xià】，光伏【fú】电池和组【zǔ】件也会降【jiàng】价，虽然行业【yè】达【dá】到了“降本增效”的果，却是牺牲了【le】产业链的盈利。
然【rán】而，实际上这是整【zhěng】体产业链价格回归的良性发展【zhǎn】过【guò】程，电【diàn】池和组【zǔ】件凭借【jiè】较强的技术【shù】壁垒，具有【yǒu】一【yī】定的市场定价【jià】权，不会把所有利【lì】润都让给终端电站运营商，而是【shì】会留【liú】出一部【bù】分作为自身的超额收益。因此，即使在产业链【liàn】“价【jià】格战”下，电池和组件的盈【yíng】利【lì】能力依然会有【yǒu】所改善【shàn】，这就是市场预期硅料【liào】价格【gé】回归【guī】后的“利润重新【xīn】分配”，也正是短期光伏板块必经的过程。
挑战寡头，硅片板块的新玩家
众所周知，光伏板块上游硅【guī】片环节【jiē】，一直被两家巨头【tóu】占据，分别是隆【lóng】基绿能（601012．SH）和TCL中环【huán】（002129．SZ）形成寡头竞争局势【shì】，前【qián】者是标【biāo】准的M10阵营【yíng】“领头【tóu】羊”，主【zhǔ】打182nm尺寸的硅片，后者则引领光伏【fú】新玩【wán】家在前瞻的210mm尺寸【cùn】硅片构建出自己的护城河。
不过，面对国内光伏板块分【fèn】布式发展窗口期以及国产【chǎn】出海【hǎi】的重要【yào】红【hóng】利【lì】期，还是有很多新的硅【guī】片玩家选择【zé】直【zhí】面这两座“大山”。
近两年，不少硅片新玩家进【jìn】场【chǎng】，其中一级市场【chǎng】中【zhōng】的高景太阳能，吸引了【le】不少资金方的关注，公司【sī】一【yī】年融资41亿，在【zài】2022年复杂【zá】的【de】经【jīng】济和投资环境下【xià】脱颖而出【chū】。
高景太阳能成【chéng】立于2019年，聚【jù】焦【jiāo】高效大尺寸光伏【fú】硅片的研发制造，创立仅3年便取得不俗【sú】成绩。2022年一季度，高景太阳能硅片产量【liàng】跃升至行业第5名。2022年【nián】4月，高景太阳能宣【xuān】布【bù】完成16亿【yì】元【yuán】A轮【lún】融【róng】资；仅过了5个月，公司再【zài】次宣【xuān】布完成超25亿元B轮融【róng】资，在这轮融资【zī】后，高景太阳能【néng】的估值直接飙升至【zhì】200亿人民币。
高估值背后【hòu】还【hái】是有【yǒu】订单和产能建设支撑的，2020年12月，高景太阳【yáng】能与珠海【hǎi】国【guó】资【zī】委签约50GW光伏大硅【guī】片【piàn】项【xiàng】目【mù】，总投资金额约170亿元。39天后一期项目就顺利举行开工仪式，140天生产出第一张【zhāng】大尺寸硅片【piàn】，540天达成二期【qī】30GW满产，扩张效率【lǜ】之快，令人咂舌【shé】。
而且，公司还连续签订上【shàng】游【yóu】供货的长协订单，分别与硅料头部的【de】大全【quán】能源（688303．SH）和通威股【gǔ】份（600438．SH）形成合【hé】作，累计金额超百亿【yì】。有充足【zú】的原料供给后【hòu】，高景太阳能公告【gào】将以210mm、12英寸等大尺寸硅片【piàn】及【jí】单晶硅【guī】棒【bàng】作为新一【yī】代产【chǎn】品，短期【qī】还将投【tóu】资220亿元【yuán】，在四川【chuān】宜宾建设年产50GW直【zhí】拉单晶硅【guī】棒和30GW单晶硅【guī】拉【lā】棒切片【piàn】项目。预计若项目【mù】如期投产，高景太【tài】阳能将超越晶科能源（688223．SH），有机会跻身行业“第一梯【tī】队”，成为仅次于隆基【jī】绿【lǜ】能【néng】和中环TCL的硅片龙头。
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