文 ／ 三生

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卡塔尔世界【jiè】杯正如火如荼，五星巴西作为【wéi】长期以来【lái】的夺冠大热门，这届也受到【dào】了广【guǎng】泛【fàn】瞩目。而作为巴西队【duì】的【de】合作伙【huǒ】伴，TCL同样赚足了眼球【qiú】。但【dàn】是，在频频露脸【liǎn】世【shì】界杯背后【hòu】，TCL也有隐忧。以【yǐ】最【zuì】为重要的【de】TCL科技（000100．SZ）为例【lì】，不久前发布【bù】的三季【jì】度财报显示，报【bào】告期内，其总营业【yè】收入为1265．76亿元，同比增长4．5％；实现归母净利润2．81亿元，同比下【xià】降96．9％。

营收【shōu】正增【zēng】长，净【jìng】利【lì】润【rùn】暴跌【diē】，这显然不【bú】是好【hǎo】现象。具体到【dào】第【dì】三季度，状况更不乐观【guān】。其当【dāng】季归母净【jìng】利润亏损3．83亿元，同比降幅116．59％。其实，在行业周期【qī】性低【dī】谷中，TCL科技业绩不佳本也不奇怪。但降幅这么大，还【hái】是超出了很多人的预期。作为显示面板“两【liǎng】巨【jù】头”的另外一家，京东方在相比之下就好【hǎo】看的多。

1、坐拥显示面板和光伏两大板块的TCL科技怎么了？

2、TCL科技的逆周期发展如何继续？

3、TCL科技距离亏损还有多远？

带着上面几个问题，本文将展开下面的内容。

01

“两条腿”走路的TCL科技怎么了？

最近两个【gè】季度【dù】应该是TCL科技处境最艰【jiān】难的【de】时候，这一点在【zài】财报上【shàng】显露无遗。二季度【dù】和三季度单季扣【kòu】非亏损均超过12亿【yì】元，同比降幅分别为136．7％和【hé】141．17％，可以说是断崖式【shì】下滑。在一【yī】年来的面板周期下【xià】行趋势中【zhōng】，目前的行业温度已经来【lái】到了最【zuì】低点【diǎn】，业【yè】绩难看【kàn】的不【bú】只TCL科技。但【dàn】是，在面板行业的“比【bǐ】惨大会”上，TCL科【kē】技显得【dé】尤为扎眼。

2022年三季度财报【bào】显示，京【jīng】东方前【qián】三季度【dù】的总营收为【wéi】1327．44亿元，同比下降19．45％；归母净利【lì】润【rùn】52．91亿元【yuán】，同比下滑73．75％。在TCL科技的三季度财报中，并没有【yǒu】披【pī】露关于面板业务的【de】详细【xì】信【xìn】息，只提到主营面板的核【hé】心子公司【sī】TCL华星实现面【miàn】板销售面积3267万平米，同比【bǐ】增长15％，显示【shì】业务实现【xiàn】收【shōu】入521亿元。对比【bǐ】去年同期TCL华星665．6亿元的营收，TCL华星【xīng】的整【zhěng】体营收下滑了144．6亿元，同比【bǐ】降幅【fú】约【yuē】为21．72％。而具体在【zài】盈利方面，就只【zhī】能【néng】进行推算了【le】。

公开资【zī】料显示，TCL科技的TCL科技【jì】主要业【yè】务分为显示面板、新能源光伏及半导体新材料、产业金融和其他四【sì】大部【bù】分。其中，前面两部分为【wéi】公【gōng】司营【yíng】收主力，对【duì】应的【de】子【zǐ】公司分别为TCL华星【xīng】和TCL中环。其中，TCL中【zhōng】环前三【sān】季度【dù】实现营业收入【rù】 498．45 亿元，同比增长 71．35％；归母净利润50．01亿元，同比增长【zhǎng】80．68％。

对比前述【shù】TCL科【kē】技的【de】总体业绩【jì】，其【qí】显示面【miàn】板、产业金融和其【qí】他这三块业务前三季度【dù】预【yù】计【jì】实现归母净利润亏损47．21亿元。其中，TCL华星的亏损【sǔn】占绝大多【duō】数【shù】。相比仍保【bǎo】持盈利的京东方，TCL华星的表现让部分【fèn】投资者不解。

对此，TCL科技的回答是：以IT为代表的【de】中尺【chǐ】寸产品，相对于以TV为【wéi】代表的【de】大尺寸产品价格【gé】产生【shēng】不【bú】同【tóng】频变化【huà】，而TCL华星收入结构目【mù】前仍以【yǐ】大【dà】尺寸产品为主，受到业务结构方【fāng】面影【yǐng】响。也就是说，TCL华星主打的大尺寸面板受到的【de】周【zhōu】期影响最大。

说到大尺寸，TCL科【kē】技【jì】的大尺寸面板产品确【què】实很【hěn】强。比【bǐ】如，8K和120HZ高端面板市场份额全球第一，65吋和75吋超市场【chǎng】份额【é】全球第【dì】二【èr】，大尺寸交互白板及数字【zì】标牌市场份额全球第一【yī】。只【zhī】是，目前大【dà】尺寸已经【jīng】成为TCL华【huá】星的【de】负担。

为了尽快走出低谷期【qī】，或者说在寒【hán】冬中走得【dé】轻松一些， TCL科技在财报中表【biǎo】示，正在加【jiā】速中尺寸战【zhàn】略的落地，优化业务【wù】及产品结构【gòu】，从大尺寸【cùn】龙头向全尺【chǐ】寸领【lǐng】先转型。但是【shì】，对于产业周期【qī】偏长、重投资【zī】、重技术的面板行业来说，在【zài】全尺【chǐ】寸【cùn】产【chǎn】品的布局过程中，产线【xiàn】投资与预期【qī】收【shōu】益之间【jiān】如何权衡【héng】，对TCL华星【xīng】来说是一个考验。

此外，与大尺寸【cùn】主流采用LCD路线有【yǒu】所不同，OLED技术【shù】路线已经成【chéng】为中【zhōng】小尺寸面【miàn】板的主流。TCL科技在大尺寸方面有着深厚的技【jì】术积累，但在OLED方【fāng】面，其面临着三星【xīng】、京东方【fāng】等强劲对【duì】手的【de】竞【jìng】争。事实上【shàng】，TCL华星目【mù】前【qián】主打的大尺寸领域【yù】，在显示面板【bǎn】整体产业中处于守【shǒu】势。

近年来，随着【zhe】显示技术的发【fā】展，OLED技术向大尺寸领域的进攻在【zài】持续【xù】进行中。对于TCL华星来说，如果【guǒ】上马【mǎ】了中小尺【chǐ】寸生产线【xiàn】，但【dàn】整个行业仍处于周期低谷，如【rú】果没有获得稳定的客户，打开市场空间，几百亿投资的潜在风险不容小觑【qù】。所以【yǐ】，TCL科技如何进行战略抉【jué】择【zé】非常重要，而以李东【dōng】生这位【wèi】掌舵【duò】者【zhě】一贯的风格，“豪赌”已然在【zài】所【suǒ】难【nán】免。如今【jīn】能【néng】够撑起【qǐ】大局的TCL中环，就是李东生在这方面的【de】一个杰作。

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