文章仅记录【lù】《新能【néng】源大爆【bào】炸》思想，不构【gòu】成【chéng】投资建议【yì】，作者【zhě】没有【yǒu】群、不收费荐股、不代客理财。“这是新能源大【dà】爆炸【zhà】的第482篇原创文章”
从UP电源向【xiàng】逆变器业务【wù】拓展【zhǎn】，技术上是非常丝滑的【de】，能不能将业务做起【qǐ】来，则考验【yàn】公司的执行【háng】力，科士达初【chū】步证明了【le】公司的执【zhí】行力，在新能源行【háng】业已【yǐ】经有了比较强的竞争【zhēng】力了。
01科士达2022年三季报简析
9-21科士达发布了2022年【nián】的三季报，业绩大超预期，甚【shèn】至隐隐有【yǒu】了【le】一点下一【yī】个德业股份的【de】潜【qián】力。
前三季度，公司实现营【yíng】收【shōu】 27．40 亿元，同比增长48．3％，归【guī】母净利润 4．47 亿元【yuán】，同比增长58．8％。扣非净利润4．08亿【yì】，更是同【tóng】比【bǐ】大增【zēng】77．29％！
Q3 单季营收【shōu】 12．18 亿【yì】元，同【tóng】 比大【dà】涨85．3％，环比也增长了26．9％，归母净利润 2．29 亿【yì】元，同【tóng】比【bǐ】暴涨123．4％，环比 Q2 增长月40％！ 毛利率30．82％，同比下降了3个百分点，但环比略微增加【jiā】。
从去年【nián】Q3开始，受上游原材料涨【zhǎng】价的影响，公司的毛【máo】利率【lǜ】就是【shì】一【yī】路下滑的，但【dàn】去年Q4就企稳【wěn】了，今年来，一直是盈利修复【fù】的走势，每一个季【jì】度毛【máo】利都在【zài】小幅【fú】度【dù】的改善。
除了刨开电芯和器件以外的大宗商品价【jià】格趋于平稳，甚至出现下【xià】滑外【wài】，也是因【yīn】为今年公司的海外收入占比大【dà】幅度提【tí】升【shēng】，中报的时【shí】候，海外【wài】营收占比【bǐ】超过43％，三季【jì】报的时候，大约到了60％，相【xiàng】比去【qù】年中报【bào】的【de】35％，近乎翻倍的【de】增【zēng】长。
这【zhè】也是为什么此前新【xīn】能源大爆炸非常在【zài】乎【hū】企业能【néng】否【fǒu】出海【hǎi】去卷的原因，海外的【de】市场更广阔，钱【qián】更好赚【zuàn】。 大【dà】部分制造业企业是没【méi】问题的，只是国内的互联网巨头在这方面就弱的多了，这几年【nián】做的比较【jiào】好的也就字节跳动【dòng】了【le】。
净利【lì】润相【xiàng】比【bǐ】营收【shōu】增速【sù】更高，则是受益于美元的升值。三【sān】季度美元的【de】疯狂升值，对于很多出口【kǒu】企业而言，完【wán】全是【shì】躺赚【zuàn】的。此外，去年投入【rù】的销售费用以及银行费用，随产品逐渐【jiàn】成熟叠加规模效应，也对【duì】今年的盈利【lì】产生正影响。
毫无【wú】疑问，科士达的三季报是大【dà】超预【yù】期的，从公司过往的历史来看，收入主【zhǔ】要集中于【yú】下【xià】半年，基本第四季度都是表现最【zuì】好【hǎo】的【de】，按照三季度的增【zēng】长【zhǎng】态势，22年全年净【jìng】利润【rùn】超过7个亿【yì】应该没有太【tài】大压【yā】力，比此前券商的最高预测值还要高。
而且明年【nián】光储【chǔ】业务还将保【bǎo】持高速【sù】增长，逆【nì】变器【qì】业务至少两【liǎng】位数的增【zēng】速，储能【néng】业务则至【zhì】少保持翻倍的增长，这还【hái】是不包括北美业务可能的大【dà】突破的情况下。
02科士达弯道超车回来
话说回来，老朋【péng】友都知【zhī】道，科【kē】士【shì】达【dá】和科【kē】华数据【jù】，新能源大爆炸都覆【fù】盖【gài】过，两【liǎng】个公司是非常相似的，不论是公司历史，还【hái】是起家业务，还【hái】是后续【xù】从up电源【yuán】往数据中心，再往【wǎng】光储【chǔ】业务的拓展【zhǎn】，乃至公司体量和业【yè】绩，以【yǐ】及股价走势，几乎是孪生兄弟一般。
（上图【tú】K线是科士达，蓝色曲线是科华【huá】数据）。 但从今年中报开始，两者【zhě】的走势就差距【jù】越来越大了，科士【shì】达是一路【lù】上扬走势，而科华数【shù】据【jù】则开始了震荡【dàng】走势，双方的市【shì】值差【chà】距也【yě】拉【lā】到了130多亿【yì】。
感觉有点像之【zhī】前的格力【lì】电器和美的集团，从一开始的【de】相伴相随，到慢慢的【de】格【gé】力被【bèi】美的甩【shuǎi】下。 为什么会这【zhè】样【yàng】呢【ne】？ 直接原因自然【rán】是因为【wéi】中报开始【shǐ】，科士达的光储业【yè】务开始体现出了【le】高速增【zēng】长的态【tài】势，三季度继续验【yàn】证，而科华数【shù】据的【de】光储业务的增速依然比较缓慢，现【xiàn】在【zài】就看三季报能否证明自己【jǐ】了。如【rú】果三季报依然无法证明自己在新【xīn】能源业务上的潜力，两者的【de】差距还会继【jì】续【xù】拉大。
其实从【cóng】UP电源到数【shù】据中心业务【wù】，科华数【shù】据做的比科【kē】士【shì】达要好的，虽然科【kē】士达最先进入UPS电源业务，但科华数【shù】据【jù】却后发先至，如果不是新能源【yuán】业务【wù】的大爆发，科士【shì】达就【jiù】是一【yī】个丐版的科华数据。
而之所以能在新能业务上【shàng】游弯道超车回来，真【zhēn】的【de】是弯道超车【chē】，事实上，科华数【shù】据进【jìn】入【rù】逆变器业务的时【shí】间比科士达【dá】还要早，分析下来主要得益【yì】于两【liǎng】点。
03科士达光储大爆发的原因
一是科士达摊上了宁德时代这一根大腿。
2019年【nián】，公司与宁【níng】德【dé】时代【dài】合【hé】资设立时代科【kē】士【shì】达，主要【yào】做储能、充电桩及 “光储充”一体化相关的产品。科士【shì】达占股【gǔ】权的【de】49％，后面应该是宁德时代主动让出了【le】一些股份，科士达占【zhàn】比达到80％。
虽然宁德时代的占比不多了，但毕竟也是股【gǔ】权合作【zuò】关【guān】系，相比其他客户【hù】，多【duō】多少少还【hái】是有利的，尤其是这两年电芯毕竟紧缺的情况下，这种【zhǒng】优势【shì】就【jiù】凸显出来了，无论是供应【yīng】量，还【hái】是价【jià】格【gé】，都【dōu】相对有优势一些【xiē】。
根据【jù】宁德时代近期【qī】披露的新【xīn】增日【rì】常关联交易额【é】度【dù】公告【gào】，时代科士达2022 年前三季度共【gòng】向宁【níng】德时代采【cǎi】购储能电池 4 亿元，新增【zēng】日常关联交易额度【dù】后【hòu】预计【jì】 2022 全年【nián】采购金额 7 亿【yì】元，侧面印证科士达储能业务的快 速增长【zhǎng】以及供【gòng】应链方面的良好保障。
公司在【zài】业绩交流【liú】上的说法也是电【diàn】芯供应方面无需担心。 虽然【rán】现在宁德时代的风评不太好，但实力【lì】是毋庸置疑【yí】的，有这样的强【qiáng】力合【hé】作【zuò】伙伴【bàn】，电【diàn】芯供应链上【shàng】的【de】保障比起竞争对手【shǒu】要强很多【duō】。
此外，则跟公司的【de】海外业务做得【dé】比较【jiào】好有关，公司【sī】的海外营收【shōu】占比一直都是【shì】比较高的，此【cǐ】前UPS电源和数据中心【xīn】业务中，来自海外营收【shōu】占比【bǐ】也都能达到【dào】30％多。
光【guāng】储业务，尤【yóu】其是储能【néng】业【yè】务，技术含量【liàng】并没有【yǒu】那么高，尤其是【shì】对于科士达这样【yàng】做UPS电【diàn】源起家的【de】，根本不存在技术壁垒，核【hé】心还是渠道和品牌，在今【jīn】年欧美【měi】市场【chǎng】光【guāng】储业务大【dà】爆发的情况下，海【hǎi】外【wài】耕耘越久【jiǔ】的，优势也越【yuè】大。 科华数据相比科士达在境外的经营就弱很多【duō】了【le】，来自境外营收的占比基本都是10％ 左右【yòu】。
不过话说回来【lái】，科华数据之所以能在【zài】UPS电源【yuán】和数据中心业务【wù】后发【fā】先至，也跟它将【jiāng】重心押注在国【guó】内有关，过去十【shí】几年中【zhōng】国互联【lián】网的【de】高速【sù】发展有目共睹。
只是没想到，风【fēng】水轮流转，这【zhè】两年国内互联网行业风云【yún】突变，加上海外【wài】的【de】光储【chǔ】业务又【yòu】大爆发。
就像那句话说的：人生没有白走的路，每一步都算数。
策略【luè】的选择不同， 结【jié】果也不同，接下来就【jiù】看【kàn】科华数据【jù】能否迎头赶上【shàng】了，就像它此前【qián】在数据【jù】中心业务实【shí】现对科【kē】士达的逆袭一样，再一次【cì】实【shí】现新能源【yuán】业务上的逆袭。
原文标题 : 三季报大超预期，储能新锐，下一个德业股份？
