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“这是新能源大爆炸的第420篇原创文章”
万【wàn】万没想到，科【kē】士达中报储能业务竟然出了大惊喜，看来它【tā】的未来值【zhí】得高看一眼【yǎn】了【le】。
01让人失望的过往
科士达咱们覆盖【gài】没多【duō】久，前段时【shí】间一直【zhí】在集中挖掘和追踪储能相关的【de】公司【sī】，其中科士达【dá】和科华数据【jù】两个公司，属于其他【tā】行业进【jìn】入【rù】储能行业【yè】的类似。 两个公司相似度超高，发【fā】展轨迹几乎一摸一样，都是做UPS电源起家，再往数据中心【xīn】业务拓【tuò】展，这【zhè】几【jǐ】年又向【xiàng】储能业务延伸【shēn】，二级市场【chǎng】上【shàng】的走势也非常相似。
此前【qián】覆盖科【kē】士达的时候就说了：虽然在ups电源领域，它比科【kē】华数【shù】据更【gèng】老牌，但从公司的发展态势来【lái】看，反而【ér】比科【kē】华数据差，尤其【qí】储能【néng】业【yè】务，科华数据进入也更早，营收【shōu】体量也【yě】更大，整【zhěng】体【tǐ】上科士达【dá】就是一个丐版【bǎn】科华数据。
当【dāng】然了，虽然【rán】科【kē】华数据相比科士【shì】达好一些，但也就仅【jǐn】仅好一【yī】些，差【chà】距也不大，相比其【qí】他【tā】储能公司，在去年行业大爆发的情况下，两者并没【méi】有体现出特【tè】别明【míng】显的【de】成长性。
说实【shí】话，此【cǐ】前leo个人【rén】对于科士【shì】达并没有多【duō】看好，去年由于储能业务爆炒，它市值飙涨了几倍【bèi】，但业绩上并【bìng】没有体现出明显的成长性【xìng】，相反，如果细抠数据的【de】话，会发现去年业绩并没有大【dà】增的情况【kuàng】下，存【cún】货增长却【què】是【shì】暴增的，虽然公【gōng】司表示是因为船【chuán】运紧【jǐn】张，没【méi】能及【jí】时【shí】发货导致的，但真相是否如此，还是得打个问号？
而且不管如何，过去几年，它的成长性很一般是不争的事实。
此外，虽【suī】然科士达有一【yī】个比较大的看【kàn】点：跟宁德时代合资【zī】成立了一个时【shí】代科士【shì】达，做储【chǔ】能【néng】、充电桩及 “光【guāng】储【chǔ】充”一体化相关的产【chǎn】品。
但公司原【yuán】来股权【quán】占比为49％，后面却又把股权提升到了80％，虽然【rán】看【kàn】似权益增加，但也引【yǐn】发【fā】了宁德时代合作有可【kě】能结束，或【huò】者说宁德【dé】时代对【duì】这【zhè】个合作【zuò】的支持力度减弱的担忧【yōu】。
所以此前【qián】的科士达看点主要在于【yú】它的主营业务向【xiàng】储能行业【yè】切【qiē】入比较顺畅，加上盘子比较小，在行【háng】业大爆发的情况【kuàng】下【xià】，还是值【zhí】得关注一下【xià】的【de】。
02科士达2022年中报简析
没想到22年【nián】中报就来了一个大【dà】惊喜，咱们就看看中报具【jù】体【tǐ】是什么情况。 2022年上【shàng】半年公司实现营收【shōu】 15．21 亿元，同比【bǐ】增长27．79％，归母净利润 2．18 亿元【yuán】，同比增【zēng】长21．87％；Q2 单【dān】季度实现营收 9．60 亿元，同比【bǐ】增长34％，环【huán】比增【zēng】长71％；归母【mǔ】净利【lì】润 1．64 亿【yì】元 ，同比增长76％，环比更是暴涨200％ ！
很明显，二季度整【zhěng】体呈现明【míng】显【xiǎn】的加速增【zēng】长态【tài】势。 分产品看【kàn】，2022 年上半年，公【gōng】司的UPS电源和数据【jù】中心【xīn】业务，实现营收 10．48 亿【yì】元，同比【bǐ】增长7．29％，勉强维持住了增长。
最大【dà】的亮点是新能源【yuán】业【yè】务【wù】，光伏储能业务高速增长， 实现【xiàn】营【yíng】收 3．83 亿元，同比大增【zēng】160．05％，另外光伏逆变器及储能设备产品毛利率【lǜ】也同比增加10．4个百分点，恢复【fù】到 25．85％。
此外，随【suí】着国内新能【néng】源汽车渗【shèn】透【tòu】率的【de】提升，公司的充电桩业【yè】务也实现【xiàn】了不错的增长，上半【bàn】年实【shí】现营收 0．48 亿元，同比增长98．08％。
当然了，当下市场最看重的自然【rán】是公【gōng】司的储能业务的【de】大变化，此前【qián】覆盖它的时候，leo就对【duì】它的储能业【yè】务在财报上并没有体现出【chū】明显受益【yì】于去年行【háng】业大【dà】发展不满，好在中【zhōng】报【bào】终于还【hái】是看【kàn】出【chū】来受益于行业发展【zhǎn】了。
按【àn】公【gōng】司的说法，营收【shōu】大增是因为【wéi】市【shì】场需求持续增长，加上公司积【jī】极改进产品策略，推进产品技术改造【zào】，订单量【liàng】较【jiào】去年同期【qī】增长，另外技【jì】术的改造更新，也降低了成本【běn】，提【tí】高了毛利率【lǜ】。
当然了，海运压力【lì】的环节，以及原【yuán】材料【liào】的【de】价格下降【jiàng】，也都【dōu】对毛利率的提升有【yǒu】了帮助。
为什么去年行业开始大爆【bào】发，但公司去年的年报，乃【nǎi】至今年【nián】的【de】一【yī】季报也体现不出明显的受【shòu】益于行业的发【fā】展【zhǎn】，今年中报【bào】却开始【shǐ】体【tǐ】现较快的增【zēng】长了呢？
03储能业务开始起量
结合实际情况，最大【dà】的概率应【yīng】该是今年俄乌地缘政治冲突后【hòu】引发能源危机，户【hù】用储能市场【chǎng】大【dà】爆发，公【gōng】司受【shòu】益于这个过程。
这【zhè】一点从公司【sī】的境内外营收占比的变【biàn】化上得到了印证：去年中报【bào】公司的境外收入只占34．95％，去年年报【bào】稍稍增加到【dào】35．82％ ，但【dàn】22年中【zhōng】报境外【wài】收【shōu】入飙升到43．67％ ！
公司【sī】的业绩交流上的信息确认了上面【miàn】的猜测，据管理层透露的信息： 22年中报光储【chǔ】业务【wù】的收入为3．83亿，光伏逆变器和储能各占一半【bàn】，其中光伏【fú】逆【nì】变【biàn】器业务国内占比【bǐ】60％，海【hǎi】外【wài】占比40％；储能业【yè】务国【guó】内占比10％－20％，海外占比80％左【zuǒ】右【yòu】。
储能业务的【de】海外占比中，又以欧洲市场【chǎng】为主，占【zhàn】比在60％左右，剩【shèng】下的【de】40％被【bèi】澳洲、非洲【zhōu】、东【dōng】南亚等【děng】地瓜分。目前在海【hǎi】外主要【yào】是做户储，工商业储能【néng】产品预计今【jīn】年【nián】年底开始往海外推。
按公司的业【yè】绩指引，今年储【chǔ】能业务计划做【zuò】7－8亿【yì】，上半【bàn】年【nián】做了【le】 1－2亿【yì】，下半年排产较多，22H2储能收入【rù】预计能实现环【huán】比增长。
23年预计实【shí】现翻倍问题不大，目标【biāo】也是【shì】做到一【yī】倍左【zuǒ】右的增长。其中【zhōng】，欧洲【zhōu】市场预计仍【réng】占比60％左右。
另外，北美市场也在加快推进速度【dù】，目前光伏逆变器和【hé】储【chǔ】能产品都在【zài】做美国的UL认证，预【yù】计明年开始供应北美市场【chǎng】，包括户储和工商业储能，主要是【shì】和solar edge以【yǐ】及其他运营商【shāng】、安装商合作【zuò】；其他市场的格【gé】局不会【huì】有【yǒu】太【tài】大【dà】变化。
产能方面，公【gōng】司现在有两条线，2GWh满产【chǎn】，预计【jì】今年年底和明年各【gè】自再增【zēng】加一条【tiáo】产线，希望明年【nián】年底达到【dào】4GWh满产；另外越【yuè】南工厂今【jīn】年年底开始试产，部【bù】分产品会放到越南去做。
而且公司也解释了为什么一季度并没有明显体现【xiàn】出【chū】受益【yì】于光【guāng】伏行【háng】业发【fā】展的原因【yīn】，主要还【hái】是因为【wéi】疫情影响【xiǎng】，上半年海外的部分订单做了延期；另【lìng】外上半年产能爬坡，没有满【mǎn】产，下【xià】半【bàn】年会排【pái】满。
对于投资确【què】定性的【de】要求，让leo特别讨厌只蹭概念和讲故【gù】事【shì】，却没【méi】有实实在在在业【yè】绩上体【tǐ】现的公【gōng】司，这就是为【wéi】什么之前【qián】对科士【shì】达和科【kē】华数据没有那【nà】么喜欢【huān】的【de】原因，但科【kē】士达的这份中报至少初步【bù】证明了自己，是一个实实在在的【de】光储企业。
虽然光【guāng】储的【de】收入体量和增【zēng】速来看，相比【bǐ】行业巨【jù】头依然无法比，但考【kǎo】虑到科士达的市【shì】值，也算是有了不错的开始了【le】，至少证明【míng】了【le】自己确确实实受益于欧洲户储市场【chǎng】的大【dà】爆发了。
那么在储能行业依然大发展的情况下，它就值得高看一眼了。
原文标题【tí】 : 22年中报储【chǔ】能【néng】业务大爆发【fā】，小盘储能股值得重点关【guān】注了
