文 ｜ 荆玉
自去【qù】年开始，光伏行业进【jìn】入“拥硅为王【wáng】” 的局【jú】面【miàn】。作为供给最为紧张的【de】环节，硅料牢牢【láo】遏住了光伏行业的【de】咽喉。
去年和今年上【shàng】半年很多分析【xī】人士都判断，硅料【liào】价【jià】格将随着时间推移逐渐下【xià】降。但【dàn】令【lìng】整个光伏行业【yè】始料未及的是，自2022年初至今【jīn】，硅料价格从未跟随【suí】产【chǎn】能释放【fàng】出现价格回落，反【fǎn】而是继续【xù】一路飙升【shēng】，涨到【dào】让人咋舌的价【jià】位。
根据9-21硅业分【fèn】会发【fā】布的最新成交价，国内单晶复投料【liào】价格区间在300－312元／kg，成交【jiāo】均价【jià】为306元【yuán】／kg，相【xiàng】比年初不足【zú】100元／kg涨幅超过两倍【bèi】。这已【yǐ】经年内【nèi】硅料第28次涨价【jià】，且至今没有任何回【huí】调迹象。
高企的【de】硅料价【jià】格不【bú】仅挤压了电【diàn】池片、组件等其他环节的利润率【lǜ】，也【yě】传【chuán】导到终端影响到了下游装机需【xū】求，再【zài】一次【cì】“烫伤了光伏行业”。
然而，这次硅料价格达到的历史性高点的影响，将远不止于此。
通威股份股价表现（2019年1月至今）
硅料价格持续高【gāo】企【qǐ】的【de】大背景下，近【jìn】两年越【yuè】来【lái】越【yuè】多的下【xià】游组件厂商为了追【zhuī】求利润和供应链稳定，开【kāi】始转向一体化战【zhàn】略，向上游硅料环节延伸。
目前光伏产业链条的主要构成，包括了硅料、硅片、太阳能电池、光伏组件、应用系统（主要是光伏电站）5个产业链【liàn】环节，选【xuǎn】择一体化【huà】战略的企业往往在现有业务【wù】基础上，向上游或下游发展，希望将产业链环节【jiē】全部【bù】占【zhàn】领【lǐng】。
当【dāng】所有玩家都开始将手伸到【dào】其他【tā】玩家【jiā】碗里，试图通吃【chī】一切，整个光伏的内【nèi】卷程度再上层楼。而【ér】硅料【liào】环节【jiē】最重要【yào】的生【shēng】产企业通威股份同样也在谋求一体化，依托于庞大的硅料产能，这【zhè】个【gè】一体化玩家看起来【lái】甚至要比其他【tā】对手更加【jiā】可怕。
01“拥硅为王”，仍在继续
硅料在2022年再次烫伤了光伏行业。
年初【chū】以来，光伏赛道保持【chí】了高度的景气。从已【yǐ】发布【bù】的【de】数据来看，今【jīn】年无【wú】疑是【shì】一个光伏大年。
国家【jiā】能源局发布【bù】的全【quán】国电【diàn】力工业【yè】统【tǒng】计数据显示，今年【nián】 1－6月光伏累计新增【zēng】装机【jī】30．88GW，同比增长137．4％。据此，光伏行业协会【huì】预测，2022年我国光伏新增装机量预计【jì】为85－100GW，同【tóng】比增长将达到【dào】60％－89％，较此前【qián】预测调高【gāo】10GW。
国际市场方【fāng】面，根据光伏【fú】行业协【xié】会数【shù】据，上半【bàn】年我国光伏组件出口量【liàng】达到78．6GW，同比增长【zhǎng】74．3％。这意味【wèi】着来自海外的需求【qiú】也同样不差。
经济增长整体承压的大背【bèi】景下，光伏赛道的高【gāo】增速实【shí】属难得，也【yě】因此收获了资【zī】本【běn】市场的【de】高度青睐。光【guāng】伏ETF（515790）自今【jīn】年4月A股行情低点后【hòu】持续反弹，净值从1．04涨【zhǎng】至1．876，最高【gāo】涨【zhǎng】幅超【chāo】过80％。
但【dàn】从已公布【bù】的半年报业【yè】绩来看，并非所有玩家都能够充分享受光伏行业的高【gāo】度景气——飙涨的硅料挤压了硅片、电池片【piàn】、组件【jiàn】环【huán】节的利润，其他【tā】玩【wán】家们似【sì】乎都【dōu】在被动“为上游打工”。在这场光【guāng】伏盛【shèng】宴中，上游【yóu】吃【chī】肉，下游【yóu】喝汤。
公开【kāi】财报显示【shì】，硅料龙头通威股份上半年实【shí】现营业收入603．4亿元，同比【bǐ】增【zēng】长127．2％；实现利润总额168亿元，同比增长350％；大全能源上半年营收同【tóng】比增长262．16％，归【guī】属净利润则同比增长了340．81％。
作为对比，以隆基绿能【néng】、晶科【kē】能源【yuán】为代【dài】表的一体【tǐ】化光伏企业，虽然同样实现了可观的增【zēng】长，但【dàn】其净【jìng】利【lì】润增速明显低于营收增【zēng】速【sù】。如隆基绿能【néng】上半年营收同比增长了43．64％，归属净利润【rùn】“仅”同【tóng】比【bǐ】增长了29．79％。
硅料【liào】企业和其他【tā】环节【jiē】企业的盈利【lì】水平也有着显著差异。上半年硅料企业如【rú】大全能【néng】源的毛利率超过70％，赚钱【qián】能【néng】力堪【kān】比茅台，完全不【bú】像是制【zhì】造业企业的盈利水平；而隆【lóng】基、晶科、中环等其他环【huán】节玩家的毛利率则【zé】不到20％。
可以说，作为产业链【liàn】中话【huà】语【yǔ】权最高的瓶颈【jǐng】环节，硅料在2022年再次烫伤了光伏【fú】行【háng】业。
随【suí】着硅料价格不【bú】断飙升，国【guó】内不少【shǎo】二三线光【guāng】伏组件企业已【yǐ】经【jīng】降低了开工率。下游电站方面，价【jià】格敏感度【dù】比较【jiào】高的集中式【shì】电站需求也明【míng】显受到抑制。
此外，高硅料价格还可能造成未【wèi】来组件厂【chǎng】商【shāng】库存【cún】跌价的损失。市场【chǎng】机构PVInfolink在9-21发表的周评中表示，“在目前高昂的成本下，不论是【shì】组件【jiàn】还是终【zhōng】端对于价格的坚持都不【bú】愿【yuàn】退步，由此造成的组件【jiàn】库存【cún】积累也将对【duì】组【zǔ】件厂家【jiā】造成损【sǔn】害。”
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