随着低碳减【jiǎn】排【pái】成为全球共识，世【shì】界【jiè】许【xǔ】多国家正积极摆脱对传统能源的依赖，加速推【tuī】进传【chuán】统
能源向清洁能源【yuán】转【zhuǎn】型，然而全球依【yī】赖传统能源【yuán】的历史久远，难以一【yī】蹴而就【jiù】。
新能源在【zài】供【gòng】给【gěi】的过程中缺乏弹性，供给系统的稳定性【xìng】相对较低，尤其受【shòu】到极端【duān】天气的影响【xiǎng】，同时对储【chǔ】能【néng】设施的要求【qiú】较高。在能源转型的过程中，很容易出现【xiàn】短【duǎn】期的供给【gěi】瓶颈【jǐng】，仍需以【yǐ】来天然气、石油【yóu】、煤炭【tàn】等传统能源的补充。
01石油仍然是全球经济发展的主导能源
在低碳减排的背景【jǐng】下，全球【qiú】经济【jì】的【de】发【fā】展【zhǎn】对传【chuán】统【tǒng】的能源的依赖逐渐减轻，但却丝毫没【méi】有影响传统能源【yuán】的主导地位。2020年，石油仍【réng】然是全【quán】球能【néng】源结构【gòu】中比重最高的能源类型，占比高达31％；其次是煤【méi】炭和天【tiān】然气，为27％和25％；可再生能【néng】源仅占6％。
不同国【guó】家地【dì】区【qū】的【de】情【qíng】况不一，中国的经济发【fā】展【zhǎn】非常依赖煤炭，能【néng】源结构中煤炭的【de】占【zhàn】比高达57％；而欧洲在能【néng】源变革中，天然【rán】气作为相对较清洁的传统能源，成了欧洲能源【yuán】转型【xíng】的【de】主要过渡能源。但不管是煤炭【tàn】、天然气还是【shì】石【shí】油，新【xīn】旧能源的交替是【shì】缓慢的过【guò】程，过渡【dù】期的能源结【jié】构会更加脆弱，如果【guǒ】转型的力度过于剧烈，新【xīn】能源的供给瓶颈就会【huì】暴露【lù】。
2021年下半【bàn】年，欧洲天然气供【gòng】需严重失衡，爆发天然气【qì】荒，电价飙涨不仅【jǐn】影【yǐng】响居民的生【shēng】活，同时【shí】更高的能源价格【gé】冲击欧洲的经济【jì】。表面上欧【ōu】洲的天然气危机【jī】是受【shòu】俄罗斯【sī】对欧洲的天【tiān】然【rán】气供应紧【jǐn】缩以及当年冬天天气恶劣等因素影响，更深【shēn】层【céng】次的原因是欧洲能【néng】源转型过程中的【de】阵痛，可再生能源比重的快速提升是欧洲能【néng】源变【biàn】革中的硕【shuò】果，但也【yě】造成了【le】欧洲能源体系的脆弱，“看【kàn】天吃饭”的风【fēng】能、太阳能无法及时补【bǔ】给【gěi】能源的【de】缺【quē】口。
中国【guó】在去年出【chū】现【xiàn】的动力煤暴涨也是【shì】类似的【de】逻辑，在有【yǒu】关部门的强有力干预下，动力煤价【jià】格才逐【zhú】渐从历史最高点回落【luò】。“燃煤【méi】之急【jí】”暴露了【le】中国能源【yuán】转【zhuǎn】型【xíng】过程的弊端，我国是全球最大的煤炭生产【chǎn】国和消【xiāo】费国，在双碳背【bèi】景【jǐng】下，要立足以煤为【wéi】主的基本国情，去煤不【bú】能【néng】太急，能源转【zhuǎn】型不能冒进。
相对【duì】于天然气和【hé】煤炭，石油的替代更加艰难【nán】。石油是“工【gōng】业的血液”，在过去【qù】半个世纪的时间里，充当全球【qiú】经济【jì】发展的主要能源，除了超【chāo】然的【de】能【néng】源【yuán】地位，石【shí】油化工【gōng】还是材料工【gōng】业的支柱，在【zài】国民【mín】经济【jì】的发【fā】展中【zhōng】有【yǒu】难以取代的作用，即【jí】便在能源变革【gé】加速推【tuī】动下，石油的能源主导地位岿然【rán】不动。2022年【nián】以来，在俄乌冲突爆发和疫情反复【fù】的影响下，国际石油供需紧张，国际油【yóu】价疯狂上涨，进一步放大【dà】了市场对供应短【duǎn】缺的紧张情【qíng】绪，石油【yóu】的【de】战略地位更加凸显【xiǎn】。
02巴菲特持续增持西方石油与行业发展相悖？
巴菲特近期频繁增持【chí】西方石油（代码：OXY）公【gōng】司，用金【jīn】钱证明了他对石【shí】油【yóu】的青【qīng】睐。
在阅读了西方石油公司9-21第四季度财【cái】报电【diàn】话会议【yì】的记录后，巴菲【fēi】特在【zài】2月末的时【shí】候斥【chì】资45亿美元购入了西方石油2981万股的【de】股票，持股【gǔ】比例约10％。2月之后更【gèng】是一发不可收，开启了“买买买”的模【mó】式。3月【yuè】份接连3次【cì】增持，持股比【bǐ】例上【shàng】升至14．6％；5月至6月【yuè】持续多次买【mǎi】入，最【zuì】近【jìn】一次增持是【shì】在【zài】9-21至6日，巴菲特增持【chí】1204万【wàn】股西方石油【yóu】的股票，花费【fèi】金额6．98亿美元【yuán】，持股比例已经【jīng】达到18．7％。
除了当前【qián】的持仓，巴【bā】菲特旗下【xià】伯克希【xī】尔还拥有8390万股【gǔ】西方石油的认股权证，凭认【rèn】股【gǔ】权证，其可以按50亿美【měi】元的价格购买8390万股【gǔ】普通股【gǔ】，即每股59．62美元【yuán】。
巴菲特【tè】有一个很重【chóng】要的核心投资【zī】理【lǐ】念，那就【jiù】是长期价值投资理念【niàn】；比起【qǐ】当下的股价，更看【kàn】重企【qǐ】业内在的本【běn】质。巴菲特在股东信中曾【céng】讲道：“关注企业的长期【qī】业【yè】务表现，而不是将他们视为及时采取市场行动【dòng】的工具”。所以他的持仓多数股【gǔ】票的持【chí】有时间【jiān】都超过【guò】十【shí】年，并非【fēi】简单地通过股票短期的【de】多与【yǔ】空【kōng】来赚【zuàn】钱，而是通过企业【yè】的财务【wù】表现去挖掘市值低于企【qǐ】业价值的标的，买入被市场低【dī】估的股票进行长期的【de】价值投资。买【mǎi】在【zài】无【wú】人问津处，卖在人声鼎沸时【shí】，巴菲【fēi】特在【zài】可口【kǒu】可乐【lè】（KO．US）、苹果（AAPL．US）、中石油（601857．SH）等众多投资案【àn】例的成功，也多次验证了其长期价值投资理念的【de】胜利。
巴【bā】菲特在今年的股东【dōng】大会上【shàng】表示，目前美国政府有不少战略石油储备，现在大家【jiā】可能会【huì】觉得，美国有这么多石油【yóu】储备是好事。“但仔细【xì】想想，现在的储备【bèi】其实依【yī】然不【bú】够多，三到五【wǔ】年就可【kě】能没了【le】，你也不知道三、五年【nián】后【hòu】会【huì】怎样。”
巴【bā】菲特认可西方石油公司的【de】长期价值【zhí】，石油在未来【lái】几十年内仍然难以被新【xīn】能源取【qǔ】代，即【jí】便近期的石油价格【gé】不断被推高，仍然【rán】认为市场【chǎng】对石油的价值【zhí】存在【zài】低估。
但【dàn】这并不代表他不看好新能源的发【fā】展【zhǎn】趋势，恰恰相反，巴菲【fēi】特的持仓【cāng】中，在能源领域的投资新旧能源皆【jiē】有【yǒu】。比【bǐ】亚【yà】迪（代码：01211．HK）是其唯一【yī】长【zhǎng】期持有并重仓的中【zhōng】国新能源企业，在【zài】2008年9月的时【shí】候，以8港【gǎng】元／股买入【rù】2．25亿股【gǔ】，交易总额18亿港元。随着中国新【xīn】能源汽车爆发后，比亚迪【dí】的股价上涨了三十【shí】多倍，在2008年至2022年的【de】长期持有中，巴菲特已经在比【bǐ】亚迪上获【huò】得了【le】三十多倍【bèi】的【de】投【tóu】资回报【bào】率，获利超600亿港元。
正【zhèng】如上文提到，新旧能【néng】源在交替的【de】过程中，其各自存在的价值其【qí】实并不矛【máo】盾。尽管全球在加速推进新【xīn】能【néng】源的发展，但传统【tǒng】能源【yuán】不会一下子消失，在很【hěn】长一【yī】段时间里，传统能【néng】源依旧会充当经济发展的压舱石和【hé】稳定【dìng】器，弥【mí】补新能【néng】源在发展过程【chéng】中的缺点，二者是【shì】相互依赖和相互【hù】依【yī】存的关系，并非【fēi】有你没我的博弈【yì】。甚至在新【xīn】能源不断推进的【de】过程中，如遇新冠【guàn】疫情、地缘冲突等突发性事件的发生，新【xīn】能源【yuán】的【de】补给难以【yǐ】快速放量，传统能源【yuán】的稀缺性会【huì】更加【jiā】凸显。
同时【shí】，石油相较煤炭、天然气【qì】等传统能源还【hái】有更难替代的超【chāo】然地位，新能【néng】源的【de】发展也【yě】难以影响【xiǎng】石【shí】油在经济发展的重要作用。
（注：文章仅代表个人观点，不构成投资建议）
原文标题 : 新旧能源的交替，并非有你没我的博弈
