9-21晚，TCL中环（002129）发布年【nián】报【bào】：2022年公【gōng】司营业收入670.10亿元，同比增长63.02%；归属于上市【shì】公司股东的【de】净利润【rùn】68.19亿元，同比【bǐ】增长69.21%。
考虑到中【zhōng】环参股【gǔ】的硅料【liào】企【qǐ】业新疆协【xié】鑫【xīn】净利润高达82.52亿【yì】元【yuán】，TCL中环享有27%权益，约合22.28亿元。剔除硅料的投资利【lì】润，TCL中【zhōng】环【huán】的净利润仅为45.91亿元。若以【yǐ】此衡量，TCL中环的【de】盈利【lì】能力尚不如下游企业、刚发布年报的【de】光伏组件企业——晶澳科技。
在光伏产【chǎn】业一体【tǐ】化发展大【dà】势下，下游【yóu】都在【zài】做一体化、建设各【gè】自的硅片产能【néng】。始终坚持“差异化的【de】经营理念【niàn】”的TCL中环，今年【nián】硅【guī】片产能规划将达到180GW。未来，中环的硅片卖给谁呢？
01中环为何没有一体化焦虑
垂直一体化是当前【qián】光伏产业【yè】发【fā】展的一大趋势。在硅料【liào】、硅片【piàn】、电池、组件四大光【guāng】伏制造环节【jiē】，除了最上游【yóu】的大全、新特两家硅【guī】料企业还坚持在【zài】老本行以【yǐ】外，各【gè】环节中几乎所有的头部企业，都【dōu】在【zài】发力垂【chuí】直一体化。当然【rán】，TCL中【zhōng】环是一【yī】个例外。
赶碳号以前总结过，当下光伏行业已经具备以下几个特征：
一是产业链【liàn】较【jiào】短，比诸如化工、钢铁、有色这些大行业要短得多【duō】，主业只有【yǒu】硅料【liào】、硅片【piàn】、电池、组件四个【gè】环节；
二是各主要环节间依存度极高，价值链刚性传导，牵一发而动全身；
三【sān】是行业集中度越来越【yuè】高，在这一【yī】轮强势周期中【zhōng】，每一环节都出现了一【yī】家【jiā】或两三家【jiā】核心企业【yè】；
四【sì】是技术越来越【yuè】成熟【shú】完善，光伏制造业【yè】已【yǐ】经从成长期步入成熟期，而且正在【zài】迎【yíng】来真正的大【dà】爆发。
正是上述【shù】这些行业【yè】特征，才让光【guāng】伏企业的垂【chuí】直一【yī】体化【huà】有了实现的可能。
第一，前五大光伏组件企业，向上拓展一体化。
隆基绿能是较【jiào】早开始一【yī】体化发【fā】展的企业【yè】。一【yī】体化不仅是其决【jué】胜于市场的一大杀手锏【jiǎn】，也带给全【quán】行业以启发。
晶澳科技则【zé】是目前一体化程度最高的【de】企业【yè】之一，在其刚公告【gào】的2022年年报中提到：公司【sī】目前垂直【zhí】一【yī】体化率达到【dào】80%，预计2023年年末【mò】可以达到90%。
晶科能源【yuán】、天合光能【néng】、阿特斯在公告中多次提【tí】到今【jīn】后业务【wù】着力点就是【shì】提升一体【tǐ】化水平。阿特斯总结公司2021年发生亏损的原因时【shí】，就归因【yīn】于一体化程度低于同行，最近公告【gào】其一【yī】体【tǐ】化目【mù】标为70%。
第二，硅料、硅片、电池企业向下发力一体化。
这方面【miàn】最具代【dài】表【biǎo】性的【de】企业【yè】就是硅料和电【diàn】池【chí】双龙头——通威【wēi】股份。其去年宣布一体化发展【zhǎn】战略【luè】，大举【jǔ】进【jìn】军组件【jiàn】市场。这不仅给行【háng】业以【yǐ】巨大的【de】震动，而且加速了【le】其他走专业化【huà】路线企业的【de】转型。多年来一直专注电池片的爱【ài】旭股份、润阳股份，以及扩产激【jī】进的硅片企业上机数控等等，纷纷跟进。
有【yǒu】着硅片“拼【pīn】命【mìng】三郎”之称的上机数控，曾靠单一硅片【piàn】业务实【shí】现逆袭。最近两年，上机数控【kòng】一直在向【xiàng】上下【xià】游同时拓展。往【wǎng】上游，上机已投资布局工业硅、颗粒硅、多晶硅【guī】等；下游，大【dà】举进【jìn】军N 型TOPCon电池。
正【zhèng】在IPO的电池片企业润阳股份也表示：基于【yú】电池业【yè】务，润阳【yáng】股【gǔ】份进【jìn】一步【bù】向【xiàng】上下游延伸，正构建以“硅料、电池、电站”为核心架构的“嵌【qiàn】入式”一体【tǐ】化产业链布局。
爱旭股【gǔ】份的转变则最令市场【chǎng】感到意【yì】外。经历过【guò】2021年【nián】的亏损之后，狂怼过硅料的爱旭股份决定改【gǎi】弦更张。在2022年【nián】年报【bào】中，曾经一直坚守【shǒu】专业【yè】化的【de】爱旭股份，明确其【qí】一体化发展战略：“为【wéi】促进未【wèi】来几【jǐ】年企业的【de】高质量【liàng】发展，公司2023年计划新增国内【nèi】生产基地9-21处，每个【gè】基地【dì】规划不低于30GW电池、组件【jiàn】的一体化产能。”
通威股份、上机数控、润阳股【gǔ】份、爱旭【xù】股份等企【qǐ】业【yè】选择一体化有一个共同的焦虑【lǜ】：组件企业都【dōu】在【zài】一体化向中上游【yóu】拓展了，自己生产的【de】硅料【liào】、硅片、电池片将【jiāng】来卖给谁【shuí】。
难道，TCL中环【huán】不需【xū】要【yào】为硅【guī】片而焦虑【lǜ】吗？其实，TCL中环也推出了自己的组件品【pǐn】牌【pái】——环晟。
年【nián】报显示，2022年【nián】TCL中环的光伏组件营业收入为108.41亿元【yuán】，同【tóng】比增长77.20%。光【guāng】伏【fú】组件2022年产量为6.62GW。据索比光伏网统【tǒng】计，环晟【shèng】在2022年【nián】出货量与尚德电力并【bìng】列【liè】第10。
环晟的产能与中环庞大的硅片产能相比，地位差差悬殊。
来源：索比光伏
02第一大客户天合光能另有打算
在2022年报中【zhōng】，TCL中【zhōng】环没有披露【lù】其【qí】硅【guī】片年度出货【huò】量以【yǐ】及市场占有率，仅提到截至2022年底，其单晶硅片总【zǒng】产能将超过140 GW。
目前【qián】各家【jiā】公司数据尚未披露完全，按过【guò】往市场普【pǔ】遍认为，硅片【piàn】双【shuāng】龙头隆基绿能和【hé】TCL中环两【liǎng】家的市占率【lǜ】合计超过50%。由【yóu】于隆【lóng】基绿能本身【shēn】自用大量【liàng】硅片（2022年组件出货量为45GW），所以TCL中环是硅片出货最多【duō】的企业【yè】。而且【qiě】，TCL中环，是【shì】把所有“鸡蛋”都放在一【yī】个篮子【zǐ】里的。
TCL中环2021、2022年度前五大客户；来源：公司公告
年报显示，2022年TCL中【zhōng】环对前五大【dà】客【kè】户【hù】的销售额占比为【wéi】46.58%，其【qí】中【zhōng】对第【dì】一大客户销售占比【bǐ】为21.01%，为140.80亿元。赶碳号【hào】推测，这第一大客户应为天合光【guāng】能【néng】。天合光能曾披露，2022年前三季度向TCL中环采购了84.21亿元。全【quán】年【nián】向中环采购额【é】能【néng】够【gòu】达到140.80亿的，只有天【tiān】合光能一家【jiā】。
来源：天合光能公告
对比TCL中环2021年、2022年两年的前5大客户情况，会【huì】发现，公司前2至【zhì】前5大【dà】客【kè】户的销售【shòu】占比【bǐ】在下降【jiàng】。这或【huò】是因【yīn】为其下游电池【chí】片客户的【de】一体化程度在提高，降低【dī】了对外部硅【guī】片的需求。
天合光【guāng】能是【shì】一个【gè】例外。这是因【yīn】为，天合光能是前四大组件企业一体化程度最【zuì】低、起步也最晚的一家，目前几乎没有【yǒu】硅片产【chǎn】能。
然而，事情【qíng】也有变化。去年【nián】6月，天合光能发【fā】布业务【wù】规划，扩张【zhāng】一体化【huà】产能，包括年产30万吨工【gōng】业硅【guī】、15万吨硅料、35GW拉棒、10GW切片、10GW电池、10GW组件【jiàn】及15GW组件辅材生【shēng】产线等项【xiàng】目。这【zhè】一计划很快开始执行：天合光能可【kě】转债募【mù】集项【xiàng】目【mù】为【wéi】在【zài】青海省【shěng】西宁年产35GW 直拉单晶项目。该项目旨在建设公司 N 型硅棒产能，用【yòng】于后续硅片【piàn】及【jí】电池【chí】片的【de】生产【chǎn】。这意味着，天合光能【néng】以后【hòu】将会降低对外部硅片的依存度。
此外，去【qù】年天【tiān】合【hé】光【guāng】能还与双良【liáng】节【jiē】能签订合同【tóng】：约定2022-2024年向双良节能采购210尺寸单晶【jīng】硅【guī】片，预【yù】计【jì】2022-2024年采购数量合计为【wéi】18.92亿片，按【àn】照当时市【shì】场价格测算，预计2022-2024年采【cǎi】购金额合计为159.50亿元（含税）。
当然除了天合【hé】光能这样的【de】第一大客户以外，硅片的下游客户【hù】还【hái】有【yǒu】许多，比【bǐ】如最【zuì】新跨界光伏的黑马企业一【yī】道【dào】新能源、华晟光伏等。以上机数控为例，已通过【guò】长单锁定大量客户。高景太阳能锁定了IDG、华发【fā】虚拟一体化体系的爱【ài】旭，美科与【yǔ】正泰结盟捆绑【bǎng】。但【dàn】是在TCL中【zhōng】环的【de】年报中，重大销售【shòu】合同部【bù】分【fèn】为空白。
参照Infolink公布价格测算；来源：上机数控公告
12下一页>
