TCL中环要回购了

证券之星

光伏行业周报

中国有色【sè】金属工业协会硅业【yè】分会数【shù】据【jù】显示，本【běn】周【zhōu】多晶硅价格小幅下跌，但成交依旧【jiù】活跃。华西证券最新【xīn】研报指【zhǐ】出，钙钛矿优势显著多方关注度日益提升，市场潜力大发展空间广阔。

宏观方【fāng】面，中共中央、国务院【yuàn】印发了《数字中【zhōng】国建设整体布【bù】局规划》，其中提到要【yào】在能【néng】源等【děng】重【chóng】点领【lǐng】域加【jiā】快数字技术创新应用。行业方【fāng】面，首单光伏项目REITs—中航京【jīng】能光伏【fú】REIT获批。企业方【fāng】面，TCL中环发布公告称，拟使用自有资金以集【jí】中竞价交易方式回购【gòu】公司股份【fèn】，用于员工持股计【jì】划【huá】或股权激【jī】励。

成交依旧活跃 多晶硅价格小幅下跌

中国有色金属工业协会硅业分会数据【jù】显示，本周国内单【dān】晶复投料价格区间在22．2－24．6万【wàn】元／吨，成交均【jun1】价【jià】为23．95万【wàn】元／吨，周环比降幅为1．20％；单晶致【zhì】密料【liào】价格【gé】区间【jiān】在22．0－24．4万元／吨，成交【jiāo】均价为【wéi】23．74万元／吨【dūn】，周环比降幅为【wéi】1．12％。

本周硅料均价小【xiǎo】幅【fú】下跌，有新订单成交的企【qǐ】业数【shù】量在6家左右【yòu】，大【dà】部分【fèn】为新签3月份订单。各企【qǐ】业【yè】硅料成交价格区间依旧呈分化状态【tài】，单晶复投料【liào】部分主流订单价格在24．0－24．4万元／吨【dūn】（包括N型硅料【liào】），其【qí】余订单【dān】价格在22．2－23．0万元／吨【dūn】。

本周【zhōu】价格【gé】小幅下跌，主要原因是：硅片企业【yè】受坩埚品质问题影响【xiǎng】导致近期硅片【piàn】合格【gé】品产出不足【zú】，对应硅料【liào】需求实际有所增加，而且从本周【zhōu】签单情况【kuàng】可以看【kàn】出，原本预计在下【xià】周签订【dìng】的3月份订单提早【zǎo】至本周【zhōu】，即需【xū】求表【biǎo】现仍相对活【huó】跃。但由于市场【chǎng】上对于硅料【liào】企业【yè】库存量有些【xiē】许误判，对于未来【lái】价格走势下【xià】跌【diē】的预期情绪浓【nóng】厚，加之硅料企业签【qiān】单量增加【jiā】，且成交价格区间价差较大，因此本周硅料价格呈【chéng】现小【xiǎo】幅【fú】下跌的走势。

截止【zhǐ】本周【zhōu】，国内硅料在【zài】产企业维持在【zài】15家，硅【guī】业【yè】分会统计，2月份国内【nèi】多晶硅产量约【yuē】9．76万吨【dūn】，环【huán】比小【xiǎo】幅减少3．7％，主【zhǔ】要是受自然天【tiān】数减少影响【xiǎng】，同【tóng】时也有个【gè】别【bié】企业小型设备维护，导致2月份多晶硅供【gòng】应低于预期。2月份前5家企业产量共计8．05万吨，占国内总产量的82．5％。

预计3月份国内硅料产量将环比【bǐ】小幅增长6％左【zuǒ】右：一【yī】方面是【shì】自然天数增【zēng】加，另一方面是丽豪和润阳等新增产能仍【réng】在【zài】释放中，但涨幅小【xiǎo】于预期是【shì】由于【yú】个别企业计划【huá】检修略微影【yǐng】响产【chǎn】出。

供需总体【tǐ】来【lái】看【kàn】，1季度国内多晶硅月产量约10．1万【wàn】吨，低于预期，同期下游由于坩埚【guō】品质【zhì】问【wèn】题导致断线率增加【jiā】等问题【tí】频发【fā】，硅片合格品更【gèng】显【xiǎn】短缺，因此硅料需【xū】求好于预期。

在硅料供应偏弱【ruò】、需【xū】求偏强【qiáng】的情【qíng】况下【xià】，短期【qī】内市场价格仍需关注两方【fāng】面影响因素：一【yī】方面是硅【guī】片市场价格走势【shì】，另一方面是硅料企业【yè】对于目前2－3周常【cháng】态化库存的承受【shòu】力。

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机构观点

华【huá】西证【zhèng】券最新研【yán】报指出，钙钛矿优势显著多方【fāng】关注度日【rì】益【yì】提升，市【shì】场潜力大发展空间广阔。

钙钛矿太阳能电池（PSCs）具有【yǒu】可调节的带【dài】隙，高吸收【shōu】系数和长的载流子扩【kuò】散长度【dù】等【děng】特性，是最有【yǒu】发展潜力的薄膜【mó】光伏技术。钙钛【tài】矿材料在太阳能电【diàn】池领域取得了突破性的进【jìn】展，通过改进钙钛矿材料【liào】配【pèi】方、器件制造流【liú】程和高质量的成膜方【fāng】法，小面积【jī】单节钙钛【tài】矿太【tài】阳【yáng】能电池光电转换效率持续【xù】突破新高，钙钛【tài】矿领域【yù】的【de】研究已进【jìn】入规模化生产的探索阶段，代表企业有协鑫光【guāng】电、纤纳光电、极电【diàn】光能等。但目前钙【gài】钛矿电池的制备仍存【cún】在稳定性、铅【qiān】污染【rǎn】及大面【miàn】积制备效【xiào】率尚低【dī】等工【gōng】艺难点。

钙钛矿材料占总成本比【bǐ】例【lì】小，设【shè】备投【tóu】资额有望进【jìn】一【yī】步降低。以【yǐ】协鑫光电100MW产业为例，其生产线组件【jiàn】成本【běn】小于1元／W，预【yù】计5－10GW级别【bié】量产线组件【jiàn】成本降至0．5－0．6元／W，远低于晶【jīng】硅生【shēng】产成本1元／W。晶【jīng】硅1GW的产能【néng】（包含硅料、硅片、电池【chí】、组件）投资额【é】在10亿元【yuán】左右，而协鑫钙钛矿的第一条100MW的设备产【chǎn】线投资在1亿元左右，1GW产能投资【zī】额规【guī】模化之后【hòu】预计【jì】约为5亿【yì】元。

钙【gài】钛矿光【guāng】伏电【diàn】池的制备中【zhōng】，钙钛矿吸光层、ETL、HTL是制【zhì】备工艺【yì】中的核心环节【jiē】。其中，钙钛矿【kuàng】吸光层的制备【bèi】是最核心【xīn】的环节。

钙钛矿【kuàng】层：高效钙钛矿【kuàng】电【diàn】池的首要条件是钙钛矿吸收层形貌，均匀度，结晶度【dù】，覆盖度，晶【jīng】粒尺寸和晶粒取【qǔ】向质【zhì】量均【jun1】较【jiào】高。对于【yú】钙钛矿【kuàng】薄膜的大面积制备技术，如何控制大面【miàn】积薄膜均匀【yún】性（厚度约500nm）和降低薄膜的缺陷密【mì】度【dù】仍然【rán】是一个挑战。目前主要【yào】集【jí】中于【yú】MAPbI3钙钛矿的研【yán】究，大面积通常采【cǎi】用狭缝涂布【bù】工艺。

空穴传输层（HTL）：第一类【lèi】是无机【jī】物和有机金属化合【hé】物（有氧化铜，碘化亚铜，氧化镍（NiO）和硫氰化铜【tóng】（CuSCN））、一类【lèi】是聚合物（如PSS、PTAA等）。若是氧化【huà】镍【niè】，通常用【yòng】喷涂、喷雾【wù】热解制备或【huò】者是用PVD法制【zhì】备。若选【xuǎn】择【zé】PTAA等【děng】有【yǒu】机物，采用【yòng】刮涂或是喷雾【wù】热解制【zhì】备【bèi】。

电子传输层（ETL）：若【ruò】为有机材【cái】料通常采用蒸【zhēng】镀工艺，若【ruò】为金属氧化物，通常采用气象沉积工艺如PVD或【huò】RPD设【shè】备【bèi】、材料包括【kuò】TiO2、ZnO、SnO2、WOX、In2O3、富【fù】勒【lè】烯极其衍生【shēng】物等。

非金属【shǔ】电【diàn】极：非金属电【diàn】极是【shì】透明导电氧化层（TCO），通常使【shǐ】用ITO和FTO。FTO可以耐500°高【gāo】温，主要用于烧结TiO2的场合【hé】，比如介孔层，采用TiO2作为电子传输层的器【qì】件。ITO的透光性和导【dǎo】电性优【yōu】于FTO，但不【bú】耐高温，通常用于低温和【hé】柔性器【qì】件。通常采用PVD磁【cí】控溅射制备【bèi】。

背电极：包括【kuò】金属电极和碳电【diàn】极。金属电极通【tōng】常采【cǎi】用真空蒸镀、磁【cí】控【kòng】溅射镀制备；碳【tàn】电【diàn】极【jí】通常采用涂布法。

设备【bèi】厂商率先受【shòu】益，关注【zhù】产业链动态。下游企业加速布局【jú】百兆【zhào】瓦级中试线，大面积制备【bèi】已具备一定基础，部【bù】分企业GW级产【chǎn】线【xiàn】已【yǐ】提上日程。产业【yè】发展处于0－1阶段【duàn】，我们【men】认为设备企【qǐ】业有望率【lǜ】先受益，捷佳伟【wěi】创、德龙激光【guāng】、京山【shān】轻机【jī】、大【dà】族激【jī】光【guāng】等走在前列。关注其他领域的涂布、真空镀膜等设备公司可【kě】能在【zài】钙钛【tài】矿电池领域中的动态。

投资建议【yì】：鉴于【yú】行业正处于初期，蕴含【hán】较大机【jī】遇，我【wǒ】们给予行【háng】业“推【tuī】荐”评级。

受【shòu】益标的：捷【jié】佳【jiā】伟【wěi】创、京【jīng】山轻【qīng】机、德龙激光、大族【zú】激光、帝【dì】尔激【jī】光、杰普特、迈为股份、科恒股份、奥来德、恩【ēn】曼斯特（未上市）等

风险提示：钙钛矿【kuàng】电【diàn】池【chí】产业化进度不及预【yù】期；行业竞【jìng】争加剧；下游行业景气度【dù】不及预期；公开信息【xī】有【yǒu】误。