这是新能源大爆炸的第518篇原创文章。文【wén】章仅记录【lù】《新能源【yuán】大爆炸》思想，不【bú】构成投资建议，作【zuò】者【zhě】没有【yǒu】群、不收费【fèi】荐股、不代客理【lǐ】财。
今年新能源行业总【zǒng】体表现不是很好，但过程【chéng】中却也【yě】不【bú】乏一些亮点【diǎn】，比【bǐ】如储能板块【kuài】上【shàng】半年就【jiù】一度【dù】表现超级生猛，而在光伏板块【kuài】里，却有两个环节，全【quán】年都表现非【fēi】常低迷【mí】，而它们也有【yǒu】望成为2023年的潜力方【fāng】向。
01光伏胶膜2023年值得重点关注
光伏行业中【zhōng】，今【jīn】年就数光【guāng】伏玻璃【lí】和光伏【fú】胶膜环节表现的最糟糕了，原因都是因为光【guāng】伏上游原材料价格高企，下游需求萎缩，导致产能明显【xiǎn】过【guò】剩，价格【gé】跌跌【diē】不休，严重压【yā】制【zhì】了二【èr】级市场【chǎng】的走势。
相比光伏玻【bō】璃，光伏胶膜的逻【luó】辑还要更加糟糕，除了【le】产能过【guò】剩【shèng】的【de】问【wèn】题，今年上游EVA粒子受制【zhì】于全球货运的【de】问【wèn】题，供应紧张【zhāng】，价【jià】格持续【xù】上涨，光【guāng】伏胶膜厂商无法将【jiāng】成本压力向下游传导，只能自己承受上【shàng】游涨价压力。
好在形势时刻在【zài】变化，今【jīn】年很惨【cǎn】的光伏胶膜环节，明年却【què】有机会【huì】成为光伏行业里【lǐ】面比较好【hǎo】的环【huán】节。
核心逻辑还【hái】是光伏【fú】2023年展望【wàng】的：2023年光伏行业【yè】的【de】逻辑在于【yú】上游硅料将迎来价格拐点，中下游将受益。
后续【xù】随【suí】着下游需求【qiú】快速释放【fàng】，组件产量的【de】增长【zhǎng】将拉动光伏胶膜需求【qiú】的增长【zhǎng】，行【háng】业的产【chǎn】能过程问题将得到环节，向下游传【chuán】导成【chéng】本的能力也将提升，行业前排【pái】公司，尤其是【shì】这两【liǎng】年扩产激进的公司反而有机会【huì】受益于【yú】库存溢价，驱动公司业绩增长。
基于这个主逻辑，再基于2023年【nián】的【de】硅料【liào】是否迎来【lái】价【jià】格拐点，以及即使迎来【lái】拐点，降价幅【fú】度有多大不【bú】是很【hěn】确定【dìng】的情况下【xià】，还【hái】是重点选择弹性更大的品种，选择了【le】今天追踪海优新【xīn】材，它有望【wàng】是2023年弹【dàn】性比较大的公司。
02弹性足够大的海优新材
海优新材很【hěn】早就覆【fù】盖和追踪过，新能源大爆炸是比较【jiào】看好它的【de】，光伏【fú】胶膜【mó】环节【jiē】虽然单GW投资成本【běn】比较【jiào】低，理论上【shàng】市场应该是比较分散的，但由于【yú】光【guāng】伏胶膜对于组件的使用寿命影响比【bǐ】较【jiào】大，成本占比又很【hěn】低，下游偏向于选择比【bǐ】较稳【wěn】定【dìng】可靠【kào】的厂商【shāng】，行业【yè】的集中度非常高，CR3达到了80％以上！
其【qí】中海优新材2021年出【chū】货【huò】2．46亿平，全球市场份额达到12．8％，位【wèi】居全球第三，仅次于【yú】福斯特和斯威【wēi】克。
目前福斯特是行业绝【jué】对龙【lóng】头【tóu】，占据全【quán】球超过50％的市场份【fèn】额，市场【chǎng】下游为了供应【yīng】链安全都在【zài】尽力扶持二供、三供，行业第二和第【dì】三充分受益于这个过【guò】程【chéng】，海优【yōu】新【xīn】材为了把握这【zhè】个机会，也是在加速扩建【jiàn】产能【néng】，剑指行业第二。
公司2021 年底胶膜产能 6 亿平，2022 年计划扩产 3．5 亿平，上【shàng】半年泰【tài】州工厂已顺利达【dá】产【chǎn】，上饶【ráo】二期Q3 也已达产，今年底总产能将【jiāng】达到【dào】 9．5 亿平。而据网上的信【xìn】息，到2022年底【dǐ】，斯【sī】威克【kè】的年【nián】产能也就9亿平方左右，也就是很有可能【néng】今年海优新材就将【jiāng】在产能上超越斯威克，跃升为行业第二【èr】。
伴随着【zhe】快速的产能【néng】和出货快速扩【kuò】张的是公【gōng】司持续紧张的经营【yíng】活【huó】动现【xiàn】金流净额。
今年三季报就更明显了。
03海优新材2022年三季报简析
前三季度公司实现营收 41．32 亿元，同【tóng】比【bǐ】增长106．42％；实现归母净利【lì】润【rùn】 1．33 亿元，同比增长【zhǎng】10．49％；扣【kòu】非净利【lì】润1．22亿，同比增长1．72％，明【míng】显的增收不【bú】增利。Q3单季度就【jiù】更明显了，实现营收 13．18 亿【yì】元，同比增【zēng】长 66．35％，环比下降 16．89％；实【shí】现归母净【jìng】利润－0．75 亿元，而去年【nián】同期是4107．66万元，第二季度是1．31亿；扣非净利【lì】为亏【kuī】损【sǔn】8474．32万，去年【nián】同期【qī】是4025．92万【wàn】，第二季度是1．3亿。
之所以如此惨淡，原因就【jiù】是【shì】上面说【shuō】的【de】，下游需【xū】求不【bú】振【zhèn】，产【chǎn】能过剩，上游却持续涨价，公司两头受挤压。上半年【nián】公【gōng】司采购的【de】EVA粒子都处于比较高的价【jià】位，9月份EVA粒【lì】子价格有所下降，但由【yóu】于胶膜环节的产能过剩，光伏胶膜的价格也同时快速下跌【diē】，形【xíng】成了【le】高【gāo】成本和低价【jià】格的剪刀【dāo】差。
Q3公司的【de】胶膜均价约 13．2 元【yuán】 ／平，环减约 8％，处境非常【cháng】艰【jiān】难。
从【cóng】毛利率和净【jìng】利率【lǜ】的【de】变化看【kàn】更【gèng】明显：前三季度毛利率仅为9．27％，同比下降【jiàng】了【le】3．04个百分点，Q3 毛利率更是为－1．24％，同比下降了【le】11．86个【gè】百分点，环比更是暴降16．72个百分点。前三季度净利率为【wéi】 3．23％，同比下降 2．79个百【bǎi】分点，Q3 归母净【jìng】利 率－5．67％，同比下降 10．85个百分点，环比下降【jiàng】 13．91个百【bǎi】分点。
好在市场都是【shì】预期你的预期，三季度【dù】的业绩承压已经【jīng】在【zài】走势上【shàng】得到了体现【xiàn】，后续光伏行业真的迎来【lái】硅料价格【gé】拐【guǎi】点，下游需求量快速释放，光伏【fú】胶膜环节【jiē】的【de】产能过剩明显环【huán】节，上游【yóu】的成本压力也可以逐步将下游传导【dǎo】，公司也将迎来业【yè】绩拐【guǎi】点【diǎn】。
基于此，海优新材也将是2023年最值得关注的公司之一。
对了【le】， 有【yǒu】些人可能会【huì】问：为什【shí】么不【bú】选择【zé】福斯【sī】特和斯威克呢？原因上面说了，弹性的【de】问题，福【fú】斯特行【háng】业【yè】龙头，弹性差一些，斯威克不【bú】是上市公司，此前【qián】被深圳【zhèn】能源收购了，深圳能源的主营业务并非光【guāng】伏【fú】胶膜，不够纯正。
又纯正弹性又大的就是海优新材了。
原文【wén】标题 : 2023年重点押注【zhù】，足【zú】够低位【wèi】，弹【dàn】性巨大【dà】的光伏细分小巨头
