近日，亚玛顿【dùn】与天合光能【néng】签【qiān】订了关于销售1．6mm 超薄光伏玻【bō】璃的【de】《战略合【hé】作协【xié】议【yì】》，预估销售量为3．375亿平方【fāng】米，合同【tóng】总金【jīn】额约74．25亿元，是2021 年【nián】度经【jīng】审计营业【yè】收入的 363．73％。合同中提到，预估总金额参照 2mm 光伏玻璃前【qián】板【bǎn】和背板的【de】均价 22 元／平方米（含税）进【jìn】行预估测算【suàn】。
利好消【xiāo】息发布的同时，亚玛顿也【yě】回复了深交所关于上市公【gōng】司重组的问【wèn】询【xún】函【hán】件。标的公司凤阳【yáng】硅谷采用收益法估值25．25亿【yì】，较账面净资产【chǎn】增值 18．25亿，增值率为 261．08％。
原材料上涨 寻求上游产业链
本月初【chū】，亚玛顿刚【gāng】刚放出【chū】资产重组【zǔ】的消息后便迎来了【le】重大合同的【de】签订【dìng】。受此影响，最近四个交易日亚玛顿股票持续涨停【tíng】，截【jié】止9-21，收盘【pán】价【jià】为【wéi】44．01元／股。
去年【nián】以来，市场供需【xū】不平衡导致光伏原【yuán】材料大幅上涨，硅料价【jià】格【gé】涨幅一度超【chāo】过150％，光伏玻璃【lí】成【chéng】本压力逐【zhú】渐显【xiǎn】现。为减【jiǎn】轻原片玻璃采【cǎi】购压力【lì】，亚玛顿通过向寿光灵达、寿光达领、中【zhōng】石化资本、黄山毅【yì】达、扬中毅达、宿【xiǔ】迁毅达和华辉投资发行股份及支付现【xiàn】金的方式，购买【mǎi】其持有的凤阳【yáng】硅【guī】谷【gǔ】100％股权，同时拟【nǐ】向不超【chāo】过35名【míng】符合条件【jiàn】的特定投资者非公开发行股份募【mù】集配套资【zī】金。其中，黄【huáng】山毅达、扬中毅达、宿迁毅达和【hé】华辉投资均只接受现金支付的方式，寿【shòu】光灵达【dá】只接受【shòu】股份对价【jià】，而寿光【guāng】达领【lǐng】和中【zhōng】石化【huà】资本则是股份和现金都接受。
据悉【xī】，亚【yà】玛顿在2021年底便开始筹划收【shōu】购凤阳硅谷【gǔ】。本【běn】次【cì】交易中，亚玛顿以询价的方式非公开发行股份募集【jí】配套【tào】资金不【bú】超【chāo】过18．4亿元，本次交易募集配套资金扣除【chú】中介机构费用后【hòu】，拟【nǐ】用【yòng】于支【zhī】付现【xiàn】金对【duì】价、年【nián】产 2 亿【yì】平方米特种超薄镀膜【mó】双玻组件项目（一期【qī】）、补【bǔ】充凤阳硅谷流动资【zī】金三个项目。
凤阳硅谷主营【yíng】玻【bō】璃原片【piàn】的生产、研【yán】发【fā】和销售，不涉及玻璃深加工【gōng】业务，处于【yú】发【fā】行人【rén】业务的上【shàng】游。重组报告书披露，重组完成前，上市公司仍主营光伏玻【bō】璃深加工业务，不【bú】涉及光伏【fú】玻【bō】璃原片生产，玻【bō】璃【lí】原片【piàn】主【zhǔ】要系外购。本次交易完成后，上市公【gōng】司【sī】产业链将延【yán】伸至玻璃原片制造，突破了【le】难度较高的原片技术壁垒，解【jiě】决了企业光伏玻璃生产【chǎn】流程【chéng】中无法自【zì】主生产原【yuán】片【piàn】的【de】痛点。
溢价收购 被质疑关联交易
凤阳硅【guī】谷【gǔ】由【yóu】亚【yà】玛顿投资【zī】1亿元建立，是为供应光伏光电玻璃原片而生【shēng】。但起初亚玛【mǎ】顿尚未【wèi】具备投建玻璃原片产【chǎn】能的资金实力，改由其控股【gǔ】股东先行【háng】筹建后再【zài】择机【jī】注入上市公司。本次发【fā】行股份【fèn】及支付现金【jīn】购【gòu】买资产的交易对方中，寿【shòu】光灵达、寿光【guāng】达领均为【wéi】亚玛顿实际控制人林金锡、林金汉控制的企【qǐ】业【yè】，因此构成关【guān】联【lián】重组。
2020年以来【lái】，凤阳硅谷【gǔ】多次进行增资及股权转让。2020年【nián】7月，亚玛顿的【de】控股【gǔ】股东亚玛顿科【kē】技将100％股份分别转【zhuǎn】让给寿光【guāng】达领（85％）和寿【shòu】光灵达（15％）；之后的一个月，首次进行增资，引入【rù】中石化资本、黄山毅达、扬中毅达、宿迁毅达四【sì】大股东；2021年3月，寿【shòu】光达领以【yǐ】 5千万的价格向华辉投资转让所持公司 2．78％的股权，而后华辉投【tóu】资又认缴了709万元新【xīn】增注册资本【běn】；同年12月，凤阳【yáng】硅谷【gǔ】第三次【cì】增资【zī】，新增注册资本465万元由【yóu】寿【shòu】光达领认【rèn】缴。此时凤阳硅谷的对应估值已由【yóu】最【zuì】初的0．59亿元增至30亿【yì】元。
值得注意的【de】是【shì】，2021年3月第二次股权转让及【jí】第二次增资时，凤阳【yáng】硅谷实际净利润0．9 亿元，与2021 年度【dù】1．8亿元的净利润预【yù】期值相去较【jiào】大。且，2021 年 12 月【yuè】第三【sān】次增资【zī】时，凤阳硅谷 2022 年度净利润【rùn】预期值为3亿元，但本次报告【gào】书中【zhōng】按收益法评估的预【yù】测值仅为1．5亿元，仅【jǐn】为【wéi】原预【yù】期值的一半。
重组报告书披露，华辉【huī】投资执行事务合伙人【rén】周志恒及其配偶刘扬、母亲【qīn】王雅芬、华辉投资有限合伙人赵建明在【zài】自查【chá】期间【jiān】（首次披【pī】露【lù】重【chóng】组【zǔ】事项前6个月【yuè】至【zhì】重组报【bào】告书披露前【qián】一个【gè】交易日）均存在多次买【mǎi】卖上市公司股票的情形。针对深交所关【guān】于其是【shì】否存在关联关【guān】系、造【zào】成利益倾【qīng】斜【xié】或利益输送等质【zhì】疑，亚玛顿均予以否【fǒu】认。
待履行金额大 合同执行能力存疑
目【mù】前亚玛【mǎ】顿市值88．60亿【yì】元，仅与天【tiān】合光【guāng】能签订的【de】74亿合同单金【jīn】额就占据了市值的【de】84％，亚玛顿真【zhēn】的能吃得下这么大【dà】块肉？
2021年，亚玛顿与天合光能、隆基绿能、晶澳科技均签【qiān】订了重【chóng】大【dà】销售合同，金【jīn】额分别为21亿、15亿、21亿。截止财年末，与【yǔ】天合光能的【de】合同已履行【háng】3．70亿，未履行17．30亿；与隆基绿能【néng】的合同已履行9．56亿，未履行5．44亿；与晶澳科技【jì】的合同已履行5．25亿，未履行【háng】15．75亿【yì】。其【qí】中，与隆基绿能的合同【tóng】本应在【zài】2021年【nián】底到期，但逾期仍【réng】有【yǒu】5．44亿元待【dài】履行【háng】。
年报对【duì】此作了说明，随【suí】着硅【guī】料及大宗商【shāng】品价【jià】格大【dà】幅上涨以及光伏玻璃产能快速扩张，二季度开始光伏【fú】玻璃价格【gé】大【dà】幅下降并在【zài】低位波动。因【yīn】此，合同总金额与实际履【lǚ】行金额存在【zài】较【jiào】大差异。
从产能【néng】端来【lái】看，2021年太阳能玻璃【lí】销售量为7209．71万平米，同【tóng】比上涨【zhǎng】了36．63％。2022年【nián】，公司计划实现1．2亿平方米光伏玻璃的销售量，以≤2．0mm超薄【báo】光伏【fú】玻璃为【wéi】主。根据与天合光【guāng】能最新签订的【de】合同来看，亚玛【mǎ】顿年【nián】均销量应达到1．125亿平方【fāng】米才【cái】能顺利【lì】履行该【gāi】份合同，加上【shàng】之前三份【fèn】合同待履行的销量【liàng】，1．2亿平方米的产能显【xiǎn】然无法【fǎ】满足实际需求【qiú】。
去【qù】年以来，受光伏玻璃价【jià】格下降等因素【sù】影响，亚玛顿盈利能力承压。2021年归【guī】母净利润同比【bǐ】下降了60％，2022年一季【jì】度更是同比下降76％。行【háng】业数据显示，2022年【nián】1至【zhì】5月份，3．2mm原片毛利率3．03％，处于【yú】较低水平。浙商证券研报【bào】表示，随着【zhe】我【wǒ】国明【míng】确双【shuāng】碳目标，光伏发电是实现碳中和【hé】的主力军，随着终端装机【jī】需求【qiú】加速释【shì】放，行业【yè】将迎【yíng】来需求拐点。
原文【wén】标题 : 欲通过重组解决产业【yè】链瓶颈，亚玛【mǎ】顿74亿的大【dà】单【dān】履约能力受【shòu】质疑
