晶科能源(JKS.N)在三季报电话会议里称：
“18年四季【jì】度需【xū】求旺盛【shèng】，可能供不应求，公司19年【nián】订单【dān】情况非常【cháng】好”
中【zhōng】环股份(002129.SZ)董事【shì】长沈浩平在【zài】接【jiē】受证【zhèng】券时报专访时透露：
“12月份会将2019年90%的【de】产能签【qiān】掉”
隆基股份(601012.SH)董事长李【lǐ】振国在接受PV-tech媒【méi】体采访时【shí】称：
“我们对市场有【yǒu】信心，对自身竞争【zhēng】能力【lì】也有信心【xīn】，我们几乎【hū】没有【yǒu】无【wú】效资【zī】产和无效产【chǎn】能，现在11月【yuè】产能利用率很高，随着政策调整及市场回暖，2019年订单充裕，不扩产将无法满足市场【chǎng】需求【qiú】”
此外，近期【qī】光伏【fú】概念股在【zài】资【zī】本市场上也表【biǎo】现强【qiáng】势，龙头股11月单月涨幅超过30%的比比【bǐ】皆是。
国泰【tài】君安电新团队明确提出【chū】，光伏最【zuì】困难的时候已经【jīng】过【guò】去，并自11月【yuè】初起连续推出多篇报【bào】告，记【jì】录了【le】“光伏行业重见【jiàn】光明的150天【tiān】”。
01光伏的至暗时刻
光伏企业并不是天生的乐观者。
五个月【yuè】前，光伏产业【yè】没能度过【guò】一个快乐【lè】的儿童节：发改委、财政部、能源局等三【sān】部委【wěi】出台【tái】《2018年光伏发电有【yǒu】关【guān】事项的通【tōng】知》，从规【guī】模和【hé】电价双管齐下，直接扼住【zhù】了行业的咽喉。
规【guī】模方面的政策有限制类——暂不安【ān】排2018年【nián】普通【tōng】光伏电站建设规模【mó】、分布式【shì】今年安排10GW的规模;支持类【lèi】——支持光伏扶贫，及时下【xià】达“十三五”第二批光【guāng】伏扶贫计划【huá】、有【yǒu】序推【tuī】动领跑【pǎo】者基地建设【shè】、鼓励不需要补贴的光伏。
电价方面的政策则包括【kuò】两下调【diào】一【yī】不变——标杆电【diàn】价和分布【bù】式统【tǒng】一调降【jiàng】5分钱，村级扶贫电站电【diàn】价不变。
同时《通知》还规定，所有普通光伏项目竞争性招标确定业主，推动分布式光伏资源配置市场化。
对于成【chéng】本【běn】尚高于现【xiàn】有能源【yuán】，需要依赖【lài】政策来实现持续发展的光伏产【chǎn】业【yè】来说【shuō】，瞬间乌云笼罩。从【cóng】过去【qù】的数个产业周期【qī】来看，政策的变动【dòng】对行业的【de】整体盈利水平都有很大【dà】影响。
根据国泰君安电【diàn】新团队当时第一时间的【de】研究【jiū】分析【xī】，此次《通知》从规模和电价【jià】两方面都【dōu】将对行【háng】业的整体销【xiāo】量和【hé】盈利产【chǎn】生负面【miàn】影响。
①从规模来看，考虑分布式整体仅安排10GW的规【guī】模，假【jiǎ】设2018年不再下发【fā】普通【tōng】光伏电站建设【shè】规模【mó】，国内【nèi】装【zhuāng】机量预计【jì】需要下修至30GW左右，同比2017年锐减42%。
②从盈【yíng】利来看，电价下调则会降低新建项目的收益率水平，倒【dǎo】逼行业装机成本继续下【xià】移【yí】，整【zhěng】体【tǐ】装机成本需要下【xià】降0.4元/W来【lái】对冲5分钱/kWh的标杆电价下调。
③综合装机需求【qiú】和【hé】产能，由于2018年海外【wài】需求增【zēng】长较【jiào】为显著，假设海外需求同比增【zēng】长【zhǎng】20%达到60GW，叠加国内【nèi】30GW，全球总装【zhuāng】机【jī】量【liàng】在90GW，同比下滑12%，这也是历史上首次【cì】光伏装机量负增长。
考虑行业整【zhěng】体产能大幅增长超过20%以上，将【jiāng】会出现产能过剩局面，行业价格压力【lì】较【jiào】大【dà】，考虑【lǜ】甩库【kù】存【cún】的情【qíng】况会出现，不排除价格在一定时【shí】间内可能低【dī】于“产【chǎn】能-成本模【mó】型”中需求曲线对应的产能【néng】的现金成本，同时【shí】开工率不足会导致【zhì】相关非硅成【chéng】本上升，因【yīn】此综合来看【kàn】价格下【xià】跌成【chéng】本上升，单位盈利水平【píng】会下【xià】移。
这场冲【chōng】击非【fēi】常突【tū】然。新政出台后，光伏股在资本市场被坚决抛弃，以龙【lóng】头股隆基股份为【wéi】例，6月单【dān】月股【gǔ】价跌【diē】幅超过30%。
光伏行业，迎来至暗时刻。
02政策纠偏启动
9-21，政治局会议提出经济下行压力大，要施行积极财政政策。
9-21，在【zài】那场著【zhe】名的民营【yíng】企业【yè】座谈会上，通威集团刘汉元对光【guāng】伏行业【yè】面临的不利【lì】政策进行了系【xì】统性阐【chǎn】述。
随后，最【zuì】高层【céng】发【fā】话了：“有些政策【cè】制定过程中前期调研不够【gòu】，没【méi】有【yǒu】充分听取企业意见，对政策【cè】实际影响考虑不周，没有给企【qǐ】业【yè】留出必要的适【shì】应调整期......导【dǎo】致一【yī】些初衷是好的政策【cè】产生【shēng】了相反的作用”。
9-21能源局旋即召【zhào】开关于太阳能发【fā】展“十【shí】三五”规划中期评估成果的【de】座【zuò】谈【tán】会，商讨“十三【sān】五”光伏发【fā】展规模调整。
具体细节有5点：
①明确2022年前光伏【fú】都【dōu】有补【bǔ】贴，有补【bǔ】贴项目和平价【jià】上网项目并行;
②每年规模【mó】要保证【zhèng】，补贴要下降，大幅【fú】提【tí】高十【shí】三【sān】五光【guāng】伏建设目标，认为210GW不够，可以更加积极一些;
③加快速度出台明年政策，给市场稳定预期;
④认可户用单独管理;
⑤未【wèi】来一个多【duō】月，能源局将重点加速出台2019年【nián】的【de】光伏行业【yè】相关政策，对市场的【de】稳定发展提供【gòng】保障。
03为什么2018年三季度是底部?
2018年的531新政导致行业装机下【xià】行，产【chǎn】品价格因供【gòng】需失【shī】衡而大幅【fú】下降，产业【yè】链利【lì】润基本挤出【chū】。
但同【tóng】时我们也应该看到，下【xià】降的价格带来更大的【de】需求，这从Q4各企业排产和明年【nián】订【dìng】单情【qíng】况【kuàng】就【jiù】能够得【dé】到验证。
为什么2018Q3是底部呢?因为531的冲【chōng】击【jī】非常【cháng】突然，531后价【jià】格【gé】大幅下降，订单大量取【qǔ】消【xiāo】，这就导致相关企业库存高企，同时【shí】面临高额的存货减值【zhí】。
而这【zhè】个高额【é】存货【huò】减值在2019年Q1就【jiù】不【bú】会再出现了，因为相关企业目前销售【shòu】情况良【liáng】好，库存控【kòng】制合理，同【tóng】时产业链价格大幅下行的可能性极其微小了。
042019年光伏行业会怎样?
简而言之，量价齐增。
目前看，2019年【nián】实【shí】现【xiàn】120GW的【de】全球装【zhuāng】机是一个较为合理的【de】预期，同比今年增长【zhǎng】20%，量增必然【rán】导致行业价格中枢上行。
其【qí】中组件端会【huì】率【lǜ】先受益【yì】，并【bìng】逐渐向【xiàng】上传导，产业链价格中枢也将上【shàng】移，受益排序为硅片>组件>硅料【liào】>电池片。
排序的原因为硅片和组件2019年扩【kuò】产温和，而硅【guī】片【piàn】行业集中度高【gāo】于组【zǔ】件，所【suǒ】以硅片好【hǎo】于【yú】组【zǔ】件;考虑PERC产能密集扩张、硅【guī】料【liào】产能密集投放【fàng】，而硅料环节集中度高于电池片【piàn】，所以【yǐ】硅料好于电池片【piàn】。
随着光伏在全球进【jìn】入【rù】平价【jià】，需求将保持持续【xù】稳定的快速增长，行业底部【bù】已经过去【qù】了【le】，后续量利齐升可期【qī】。
但是，补贴【tiē】顽【wán】疾尚【shàng】未【wèi】得【dé】到有【yǒu】效解决，因此万不能极【jí】度乐观，光伏有其自【zì】身的发展【zhǎn】规律，期待财政更加积极，各级【jí】政【zhèng】府及相关机构、电【diàn】网能够推动平价上【shàng】网市场环境的形成。
