我经过一番询问，至少四个以上的信息源【yuán】同时核【hé】实表示：目前多晶硅片【piàn】价格已经下滑至3.3元/片;部分企业甚【shèn】至已经爆出3.2元每片的价格【gé】。一大批二线大【dà】厂已【yǐ】经【jīng】减【jiǎn】产或【huò】者【zhě】停产【chǎn】，并【bìng】以低于现金成本的【de】价格清【qīng】理库存。
多【duō】晶【jīng】硅片企业期【qī】待的630终究还是没有【yǒu】到来【lái】，迎来的却【què】是硅片价格的【de】暴跌;由于之前普遍预期630会【huì】有旺【wàng】季到来【lái】，硅【guī】片【piàn】企业【yè】对库存有较【jiào】高【gāo】的容忍度;根据我【wǒ】们对EVA数【shù】据的追踪，目前行业【yè】内【nèi】多晶硅片库存量大于20天;由于很多硅片企业【yè】已经停产关门从而大幅降低硅料【liào】需求，预期未来半个月【yuè】内硅料价【jià】格就会迎来【lái】调整【zhěng】。
当前硅片价【jià】格并结合成本【běn】情【qíng】况可得到【dào】以下有效【xiào】信息，我【wǒ】帮大家提取一下：
1、当前【qián】硅片价格已【yǐ】经【jīng】低于很多厂商现金成本，之所以出现【xiàn】这个【gè】现象是因为【wéi】产业内对硅料价【jià】格下滑有较为【wéi】充分的预期。
2、结合EVA的【de】出【chū】货数【shù】据，我【wǒ】判断当前【qián】有【yǒu】较大量的【de】多【duō】晶硅片库存，毛毛估【gū】全行业目前多晶硅片库存【cún】量【liàng】大于10亿张【zhāng】;极端情绪宣【xuān】泄下【xià】的清库存周期会大于20日。此期【qī】间多晶硅片企业没有动机在当前价格下采购【gòu】硅料。
3、单晶硅【guī】片表面风平浪尽，实际则价格压【yā】力陡增;扩产步伐停不下来，批量产能将于近【jìn】期【qī】投【tóu】产。由于【yú】今年【nián】硅【guī】片环节整体过剩【shèng】，单晶硅片与【yǔ】多晶【jīng】硅【guī】片1.15元的价差没有合理性支撑，更没【méi】有供需关系【xì】的支撑。
今年9-21我在雪球【qiú】平台上发表一篇文【wén】章【zhāng】《为【wéi】什【shí】么我说多【duō】晶硅片会跌【diē】到3元，单晶硅片跌到3.6元》老文新读，权当【dāng】是以史【shǐ】为【wéi】镜吧。(雪球【qiú】原文链接：https://xueqiu.com/9548638136/101574817)
2017年【nián】的【de】10月【yuè】份的时候，有一篇标题为《2018年【nián】将是光【guāng】伏【fú】产业的最后一次成人礼》的内【nèi】容。文【wén】中【zhōng】有几个重要【yào】论断是：2018年多晶硅片会跌到3元、单晶硅片会跌到【dào】3.6元;硅料会出现85元/kg的价格【gé】等等。由于当时【shí】是随笔讨论，并没有详细【xì】写这【zhè】些预判背后的【de】逻辑【jí】，有的【de】朋友认为我【wǒ】过于武断，特写此文，来详【xiáng】细回复一下不明【míng】究理的【de】朋【péng】友们【men】。
一、首先，我们以中环股份为例
讲解毛利率的测算过程
对于【yú】中环股份，我只熟悉他的太阳【yáng】能级的【de】硅片业务，当然目【mù】前也是他的中流砥【dǐ】柱的业【yè】务。至【zhì】于半导体业务，我还【hái】没有研【yán】究。
首先这里要理清一个思【sī】路，那就【jiù】是硅片成【chéng】本一般都是核算不【bú】含税的成本【běn】，增值税部【bù】分是【shì】随着价格征收的，价格高，征【zhēng】收的就多，价格低【dī】，征收的就【jiù】低。所以计算硅片业务毛【máo】利率需要计【jì】算硅片不含税的售价和【hé】不含税的硅片【piàn】成本【běn】。
不【bú】含税的售价很好计算【suàn】，比如【rú】说当【dāng】前单晶硅片售价【jià】4.8元，则不含税【shuì】的售价为【wéi】4.8÷1.17=4.1元。如果一张硅片售【shòu】价为4.8元【yuán】，则它的入账【zhàng】收【shōu】入也是【shì】不含税收入为4.1元。
不含税的成本【běn】也很好计算。对于一张【zhāng】单晶硅片不含【hán】税成本包含了三【sān】个【gè】部分：硅料成本、长【zhǎng】晶成本、切片成本【běn】。(生产流程就是三个环【huán】节【jiē】：1、购【gòu】买硅料;2、把硅料放到单晶【jīng】炉【lú】长晶;3、把【bǎ】生长好的【de】晶棒切成单晶【jīng】硅片)此【cǐ】外还有【yǒu】几【jǐ】个【gè】参【cān】数要分享，
1、目【mù】前硅料含税售价150元每千克，由于【yú】硅料采【cǎi】购环节【jiē】的成【chéng】本可抵扣增值税，所以计算硅【guī】料成【chéng】本【běn】时要计算【suàn】不含税硅料成本，即150÷1.17=128元。
2、硅【guī】料长晶过程中会有【yǒu】损耗【hào】，大概1.06kg的硅料最终生长出1kg的单晶方棒【bàng】;这就意【yì】味着生产1kg单晶方【fāng】棒的硅料【liào】不含税成本为【wéi】128×1.06=135.7元【yuán】。
3、硅料在单【dān】晶炉【lú】生长成【chéng】为晶体的过程【chéng】中要消耗大量的电【diàn】力、人力以及设备损【sǔn】耗，目前【qián】中【zhōng】环1kg单【dān】晶方棒的长【zhǎng】晶成本为55元;则1kg单晶方棒【bàng】硅料成本+长晶成本=135.7+55=190.7元【yuán】。
4、中环股【gǔ】份目前1kg单【dān】晶方棒可切出61张单晶硅片，每张硅片的切【qiē】片成本是0.62元，则中环【huán】股【gǔ】份的硅【guī】片生产【chǎn】成本为【wéi】：190.7÷61+0.62=3.75元。
5、根据前面的计算我们可以知【zhī】道【dào】目前一【yī】张硅片的不含税售价为4.1元，则每张硅【guī】片的毛利为【wéi】4.9-21.75=0.35元，毛利【lì】率【lǜ】为0.35÷4.1=8.5%。就【jiù】是说【shuō】目前中环股份单晶【jīng】硅【guī】片业【yè】务的毛利【lì】率只有8.5%。
6、毛利【lì】变为净【jìng】利润还需要扣掉三大费【fèi】用，分别是：管理【lǐ】费用、销售费用、财务费用。对于硅片企业，由于客【kè】户就是固定的几家【jiā】，销售费【fèi】用占比并不高，但是由于中环还属于重资【zī】产企业，有【yǒu】息负债不低【dī】，而且【qiě】管【guǎn】理层不能算【suàn】精简，所以管理费用【yòng】和【hé】财务费用都不【bú】低。8.5%的毛利率水平下，扣掉三费，硅【guī】片业【yè】务甚【shèn】至可能会出【chū】现【xiàn】略【luè】有亏损的窘境。这个结论可能会令您诧异，但【dàn】这就是事实。考【kǎo】虑到1季度中环【huán】股份可能【néng】会【huì】持有前期海外锁定价格的订单，还不至于一下子【zǐ】就出现亏损【sǔn】，但是【shì】到了【le】二【èr】季度【dù】三季度硅片价格还是【shì】继【jì】续低迷的话【huà】，日子就不好【hǎo】过【guò】了。
7、现在大家都【dōu】在期待硅料价【jià】格下降，认【rèn】为硅料价格下降会是【shì】的企业【yè】盈利能力提升，这也是虚妄，因为【wéi】决【jué】定价格的是供求。当前硅片环【huán】节供过于【yú】求地厉害，所【suǒ】以即便硅料猛烈下滑到90元【yuán】，成本下降带来【lái】的好处也【yě】都会悉【xī】数让利给下【xià】游(简单点说就是【shì】硅片价格也会跟着降价)，硅片【piàn】这个环节【jiē】要【yào】想有超【chāo】额利润【rùn】，只有供不【bú】应求【qiú】的时期才会【huì】出【chū】现。而在当前【qián】供过于求地【dì】格【gé】局下，硅料价格下滑必然也就意味着硅片价格【gé】跟【gēn】着下滑【huá】。
二、解答为何多晶硅片会跌到3元钱
上面就是【shì】一张硅片的【de】毛【máo】利率计【jì】算流【liú】程，知道了【le】这个计算过程【chéng】并且结合一些【xiē】参数大家就能明白【bái】为什么我说多晶硅片【piàn】价格会跌倒【dǎo】3元钱了。
我们【men】首先要理解产能出清的【de】过程。2018年，尤其是到【dào】了下半【bàn】年大量单晶产能投产以后【hòu】，硅片的有效产能【néng】会来到145GW的【de】水平，而2018年的总体需【xū】求是95GW，所以【yǐ】产能过剩明显【xiǎn】，在产【chǎn】能【néng】过【guò】剩【shèng】的格局下，产品价格会跌至边【biān】际成本【běn】较高的厂商的现金成本【běn】附近。对于多晶硅片【piàn】企业，产品【pǐn】价格需要跌到3元(隐含假设是硅料价【jià】格跌破【pò】100元)才能有效【xiào】出清过剩的产【chǎn】能。
对【duì】于【yú】多晶硅片企业，硅料不【bú】含【hán】税价格为【wéi】85元，出片量为60片【piàn】/kg，硅损按照4%计算。每张多晶硅片非【fēi】硅成本按照1.1元计算，则不含税硅片【piàn】成【chéng】本为【wéi】85×1.04÷60+1.1=2.57元【yuán】。3元的硅片售价对【duì】应不【bú】含税价格为3÷1.17=2.56元。3元钱【qián】的价格【gé】恰好时【shí】部分硅片【piàn】企业亏现【xiàn】金成本的时候。此【cǐ】时方可有效出【chū】清部分企业的【de】产能，进而使得硅片供求重新回归【guī】平【píng】衡。至于单晶【jīng】硅片3.6元，是【shì】因为功率更高的合【hé】理价【jià】差。有的朋友说普通单晶现【xiàn】在只能接受0.4元的【de】硅片价【jià】差，所以【yǐ】认为如果多晶硅片价格3元【yuán】，单晶硅【guī】片最多3.4元【yuán】，对【duì】此我不赞同，这主【zhǔ】要是【shì】因为目前perc产能更适合【hé】单晶硅【guī】片。单晶perc电池产【chǎn】能可以接【jiē】受更高的硅片【piàn】价格差【chà】，根【gēn】据先前【qián】测算，单晶perc组件可以接受单晶硅片比【bǐ】多【duō】晶硅片【piàn】贵1元钱的价【jià】格，故而加权平均计算单晶硅片届时价格为【wéi】3.6元。
三、关于硅料跌破100这一隐含假设的解答：
上述测算中【zhōng】包含着一个隐【yǐn】含假设，那就是硅料价格【gé】会快速跌破【pò】100元【yuán】，这是【shì】为什么呢?这与【yǔ】硅料的生产【chǎn】特性有关。
硅料属于大型化工生产过程，一旦硅料的还原炉开启就会全年无休【xiū】的开动起来达【dá】到满产状【zhuàng】态。正【zhèng】是这样【yàng】的生产【chǎn】特性使得硅料价格【gé】容【róng】易出现暴涨【zhǎng】暴跌。以前段时间为例【lì】，硅料供不应求，价【jià】格出现了快速上涨，这是因为即便【biàn】硅料价格【gé】猛烈上涨，也无法在【zài】短时间内提【tí】升产【chǎn】量(因为大家早已经是满产状态)。促使平衡的唯一因素是价格上涨导【dǎo】致【zhì】需求【qiú】下滑。反过【guò】来也一样【yàng】，一旦硅料价格松动，大【dà】家只【zhī】要有【yǒu】钱赚，产能不会轻易停下来【lái】，目【mù】前硅料价格【gé】150元，在【zài】硅料跌到【dào】110元之前，不会有任何厂家的产【chǎn】能暂停。在100~110区间，才【cái】会有【yǒu】少部分的高电价高【gāo】成本【běn】的产【chǎn】能进【jìn】行设备检修、只有【yǒu】更进【jìn】一步【bù】跌【diē】到90~100元的区间，才【cái】会有国【guó】内的保利【lì】协鑫【xīn】和海外的【de】瓦克暂停【tíng】产【chǎn】能促【cù】使【shǐ】供求平衡。而且在硅料价格快速下跌【diē】的过程中，不排除有一些企【qǐ】业会以低于现金成本的价格出清手中的【de】库【kù】存，进而促使硅【guī】料出【chū】现85元/kg的【de】价【jià】格。之【zhī】所以预判【pàn】2018年之后硅料价格很难再出现100元以上【shàng】的价格【gé】是因为中国西部【bù】地区大量【liàng】的超【chāo】低成本产能的出现，按照大全新能源的【de】财务报【bào】告，他【tā】们硅料成本可控制在60元/kg以内【nèi】，而【ér】2018年【nián】即将投入运行的【de】新产能的成本管控更为优秀【xiù】，现金成本【běn】甚至可以控制到【dào】40元/kg的水平，所以【yǐ】展望2019年【nián】即【jí】便是含税售价也将【jiāng】难以【yǐ】再高过【guò】100元/kg的水平。如果硅【guī】料【liào】价格出现超预期下滑并且稳定【dìng】在地位，多【duō】晶硅片的价格还【hái】可能【néng】更进【jìn】一步跌破3元钱。
