他似乎不太善于言谈，他也几乎不接受采访，他的发【fā】展也谈【tán】不上“一鸣【míng】惊人”，而更多【duō】是【shì】“艰难困苦【kǔ】，玉【yù】汝于成”。但正是【shì】他用力近30年时间，硬是在输【shū】变电【diàn】、新能源领域先【xiān】后打造了【le】两个世界级巨【jù】舰。是的，他就是特【tè】变电工【gōng】的掌【zhǎng】舵人【rén】、董【dǒng】事长张新【xīn】。
特变电【diàn】工发轫于新疆小城昌吉。这【zhè】里位于天【tiān】山北麓、准噶尔盆地南缘，地处亚【yà】欧大【dà】陆中心。全市【shì】总面积8215平方【fāng】公里，直到2011年，总人口也【yě】仅36万。特变的前身是成立于【yú】1993年的特【tè】种变压器厂【chǎng】，到了【le】98年【nián】，这家小厂总资产不足15.3万元、负【fù】债73万元已经濒临倒闭，在当【dāng】时【shí】年仅【jǐn】26岁的【de】技术骨【gǔ】干张【zhāng】新眼【yǎn】里这个街道小厂就【jiù】是“那【nà】堆倒塌的废【fèi】墟”。
即便如此，为了帮助这【zhè】个工厂其他工人“能有口【kǒu】饭【fàn】吃【chī】”，张新果断放弃了“去国有大型企业当【dāng】干部【bù】”的机会，98年张新被大家选举为特变电工【gōng】首任掌舵人，是他带【dài】领52名员工从废品收购站【zhàn】买来塑料布搭【dā】建简【jiǎn】单【dān】的【de】棚户，在数九寒【hán】天里【lǐ】，热火朝天干【gàn】了不到【dào】一周时间，才使这个小厂子恢【huī】复生产。
（张新）
当时【shí】谁【shuí】能想到【dào】，在张【zhāng】新的领航下【xià】，特变电工仅有9年【nián】时间从一个资不【bú】抵【dǐ】债的街边小厂成为了当时A股为数不多【duō】的上市公司之一。而【ér】1997年特变【biàn】电工成功登陆上【shàng】交【jiāo】所，这只是版图拓展【zhǎn】的开【kāi】始。从2008年【nián】营收首【shǒu】次突破100亿，再【zài】到【dào】200亿、300亿、400亿，特变电【diàn】工十年【nián】时间就完成了四级跳。2017年，特变电工在《财【cái】富》杂志发【fā】布【bù】的中国500强榜单中，位列第167名。
实际上，特变【biàn】电工能在光伏这个行当【dāng】“活下【xià】来【lái】”，并跻身百【bǎi】亿俱乐部极为【wéi】不易【yì】，要知道在这个【gè】有时“风云骤变”的行业，近十年就倒【dǎo】下了数个中国【guó】光伏巨擘，存活超过【guò】十年的企业都屈指【zhǐ】可数【shù】。这赤裸裸展现【xiàn】了光伏市场之莫测、残【cán】酷与无情。
“我们曾经买【mǎi】过【guò】350万/吨的多晶硅，现在就10万块钱【qián】，哪个行业【yè】能降【jiàng】到以【yǐ】前价格的3%？”新【xīn】特能源【yuán】（特变电工旗下唯一上市公司）董事长张建新感慨道，这个【gè】行业热的时候让【ràng】你觉得天【tiān】天是【shì】被【bèi】火【huǒ】炉烤着，但冷的时候让你觉得都【dōu】要绝【jué】望崩溃，从【cóng】2008年【nián】到现在【zài】，很多大企业的“先发优势”，结果发现很【hěn】多先驱都【dōu】变成了先烈，而且这样的起伏【fú】远没有【yǒu】结束。“我【wǒ】想不出【chū】更好的词，经常是感【gǎn】觉像在【zài】天堂和【hé】地狱之间来回行走。”
特变电工的创【chuàng】业之苦，其掌舵者【zhě】张新【xīn】在《特变电【diàn】工,我【wǒ】的大学》一文中有详【xiáng】细的回溯。他在文【wén】中【zhōng】说：“大家以苦为【wéi】乐，苦中作乐，不畏惧困难【nán】......我们这个在大漠【mò】深处【chù】、边缘城镇恶劣环境中【zhōng】生【shēng】长的幼芽【yá】，在大漠中经【jīng】风雨、经沙暴【bào】、经炎热【rè】、经饥【jī】渴【kě】下【xià】茁壮成长，当它从新疆【jiāng】走向全【quán】国【guó】，走【zǒu】到了更好的自然【rán】环境，更好的市场环境，更好的资【zī】源【yuán】环境中去的时【shí】候，它的成【chéng】长和发展就有了更好更快的实现。”
每个领先企业【yè】成长都必有【yǒu】其独【dú】特差异与路【lù】径选择【zé】，时【shí】光浸染之下渐成【chéng】自【zì】己的文【wén】化。特变电工到底凭什么？黑【hēi】鹰光【guāng】伏耗时数日【rì】分析了特变电【diàn】工近十【shí】年财【cái】报及【jí】重大布局发【fā】现，特【tè】变【biàn】电【diàn】工一直【zhí】坚【jiān】持的“上【shàng】游做多晶硅，下【xià】游主要做风【fēng】电和光伏的工程业务”的两【liǎng】头战略是其在新能源领域快速崛起的主要原因之一。不过，我们发现近两年在市场环境的【de】变化下，其两头战【zhàn】略有所调整，而其在海【hǎi】外【wài】战略【luè】布【bù】局已【yǐ】成气候。黑鹰的【de】读者或许能从特变【biàn】的发展中获取不少有价值的信【xìn】息。
跨界16年：百亿变迁路线图
首先，我们先来回顾一下特变电工光伏变迁史。
2000年，特变电【diàn】工设立了新疆新能源【yuán】股份有限【xiàn】公司，自此【cǐ】公司【sī】正【zhèng】式涉足光伏领域。不过，7年间，其光【guāng】伏业务做的并不理想，在【zài】当时特变电工【gōng】近百亿的收入体系中显得微不足道；到了2007年【nián】，光伏业务才出现在【zài】特变电工“主【zhǔ】营【yíng】业务【wù】”目【mù】录中，当年其【qí】“太阳能硅片【piàn】、太【tài】阳能光伏组件等”销售收入为6.08亿元，同【tóng】比【bǐ】增长了【le】127.29%，但营业利润【rùn】却是【shì】同比【bǐ】下滑了2.41%。
直到2008年，光伏业【yè】务才出现在特变【biàn】电工“未来发展【zhǎn】战略【luè】”中，在2008年财报中特变【biàn】电工提到【dào】，“将完成特【tè】变电工 1500 吨/年多晶硅等项目的【de】建设”，此时特变电【diàn】工对光伏业务的笔墨仍旧【jiù】不多。
2010年，特变电工【gōng】开始意识【shí】到“国家加快清洁能源发电投资，扶持推进【jìn】风【fēng】电【diàn】、太阳能等非石【shí】化能源产业【yè】化，给公司新能源产业带来良好的【de】发展机遇。”2010年【nián】特变电工光伏【fú】业务【wù】实现【xiàn】销售收入【rù】26.73亿元，同比增长了81.18%，其营业【yè】利【lì】润率较上【shàng】一年【nián】增【zēng】长了2.84%至6.585，是自2007年以【yǐ】来【lái】首次出【chū】现正增长【zhǎng】。
随着9-21，工信部下发了《太阳能光伏产业“十二【èr】五”发展规划》。“光伏产业发【fā】展规划的出【chū】台，给公司的光伏产业【yè】带【dài】来更广阔【kuò】的【de】发展空间。”特变电工此时【shí】在光伏领域投入重兵，“公司将【jiāng】加快建设万吨【dūn】级多晶硅循环经济产业项目建设，以原材料为保障【zhàng】，加快【kuài】光【guāng】伏系【xì】统集成技【jì】术的开发，以国家启动太阳【yáng】能并网发电为【wéi】契【qì】机【jī】，加快自主【zhǔ】品牌光【guāng】伏产品【pǐn】及集成技术【shù】走【zǒu】向海外市场【chǎng】。”要知道，此前特变电工多晶【jīng】硅产能只有3000吨。
2012年开始，特变电工对光伏业务描述的笔墨也明显开始增多。“新能源【yuán】产业积极创新营销【xiāo】模式，加强太阳能系【xì】统集成业务【wù】的市场开拓力度，系【xì】统集成及逆变器市场【chǎng】签【qiān】约大幅【fú】增【zēng】长。”这一年特变电工【gōng】新【xīn】能源产【chǎn】业完成系列重大产【chǎn】品开发、大型光伏电站标准化设计和应用【yòng】，荒漠光伏电站技【jì】术处于领先水【shuǐ】平【píng】，TBEA牌单晶125和多晶156系列光【guāng】伏组件顺利通过英国 MCS 认【rèn】证。
特变旗下新能源运营平台—新特能源收入、利润情况（亿元）
如今【jīn】特【tè】变【biàn】电工【gōng】新能源业务主【zhǔ】要包括多晶硅、逆变器的生产与销售，为光伏、风【fēng】能电站提供设计【jì】、建设、调试【shì】及【jí】运维等全面的能源解决【jué】方案。2016年特变【biàn】电工【gōng】跻【jī】身光伏百亿俱乐部！2016年公司光【guāng】伏收入达102.13亿元，是【shì】2007年的【de】16.8倍，十年其光【guāng】伏收入合计【jì】达431亿元。
黑鹰光【guāng】伏团【tuán】队分【fèn】析认为【wéi】，特变电工“上游做多晶硅，下【xià】游主要做风电和光伏的【de】工程业务”的两头战略是【shì】其【qí】崛起的主要原【yuán】因。只是在成功的基石下，也埋有“风险【xiǎn】”的【de】种子【zǐ】，好在特变对此已经有所意识，其两头战略【luè】已经【jīng】开始有所调【diào】整【zhěng】。
晶硅之战：成本称王步步谋局
多晶硅是特变电工进【jìn】击光伏领域选择的第一战场，深耕新【xīn】疆数十【shí】年【nián】的张新深知自己优势是【shì】什【shí】么。
我们先【xiān】来看看一组数据：据悉，电【diàn】力占多晶硅生产【chǎn】成本近40%。而2010年-2014年，全国工业用电平均价格【gé】为【wéi】0.61元【yuán】/kwh；同期新疆的平均价格为0.45元【yuán】/kwh，较全国【guó】平均价格下【xià】降了26.23%，而【ér】特变电工把多晶硅生【shēng】产基地就【jiù】设在了【le】新疆境内【nèi】。
没错【cuò】，特变【biàn】电工敢于攻入价【jià】格“善【shàn】变【biàn】”的多晶硅战场最大底气，就是它具有先天的成本优势。成本越低，其在“多变”的市场环【huán】境中【zhōng】，就有【yǒu】更多【duō】的腾挪空【kōng】间，这【zhè】对企业生存【cún】至关重要【yào】。
如今这也引来了其他光伏巨头的目光。保利协鑫2017年【nián】4月公告称，已通过投资兴建位于新疆生产【chǎn】规模达6万吨多晶硅厂房【fáng】项目，其中包括4万吨新建项目【mù】，以及将【jiāng】部分现有【yǒu】位于徐州厂房规模2万吨的设施迁往新疆。该项【xiàng】目新【xīn】增【zēng】总投【tóu】资预【yù】算为56.82亿元。
按【àn】照保利协鑫规划【huá】，该项目【mù】将分三批【pī】建设，计【jì】划在【zài】2020年【nián】底全部落成。建成【chéng】后，保利协鑫多【duō】晶硅产能将由【yóu】目前【qián】的7万吨增至11.5万吨。“预计新疆相对较较低【dī】电价及能源成本，将为【wéi】本公司降低多晶硅【guī】生产成本及【jí】增强本公司之竞【jìng】争力”保利协鑫如【rú】是说。
“低调的人【rén】，从不得意忘【wàng】形。”作为特【tè】变这艘巨舰的掌舵人张新又怎会将全【quán】部筹码压【yā】在“地利”之【zhī】上。要知道【dào】“地利”并不是专【zhuān】属于某一公司，一旦其他巨头看出此中玄机，都可以抢【qiǎng】食“地【dì】利”，这样你的先天【tiān】优势就【jiù】会【huì】荡【dàng】然【rán】无【wú】存。
十年前，张新就在为打造自己的多晶硅核心堡垒埋头蓄力。
早在2007年5月，特变电工1.78亿元收购新【xīn】疆天池能源有【yǒu】限责任公司（下【xià】称【chēng】“天池能源”）51%股【gǔ】权，收购【gòu】完成后，特变【biàn】持有该公司股权85.78%。
据介绍，成立于2002年的【de】天池能源拥有丰富的煤炭【tàn】资源。“由于公司下【xià】属新材料、新【xīn】能源【yuán】产业军事【shì】高载【zǎi】能产业，低成【chéng】本【běn】的【de】能【néng】源供应是其竞争优【yōu】势所在。”特【tè】变【biàn】电【diàn】工当时说道，考虑到公司【sī】新材料、新【xīn】能源产业今后的整体发展【zhǎn】战略，为【wéi】打【dǎ】造完整的产业链条，加强资源储备，保证其成【chéng】本优势。
2013年【nián】8月，特变电【diàn】工耗资数十【shí】亿【yì】建【jiàn】设的2*350MW自备【bèi】电厂【chǎng】开始正常供热、发【fā】电。“新能源产业与能源产业形成了‘煤电硅’一体化的【de】产业链【liàn】，通过前端煤【méi】炭资源和电厂的利用，降低多【duō】晶硅【guī】的生产成本。”据特变电工早年披露的【de】核心数据显【xiǎn】示，（2014年）特【tè】变【biàn】电工电力成本【běn】比从新疆公开市场购电（工业用途）还【hái】要低40%左右。
据【jù】特变电工透露【lù】，其【qí】拥有的燃煤发电厂能支援最多约达每年5万吨多晶【jīng】硅的所【suǒ】需电力消耗【hào】。也就是说，即便特变电工多晶【jīng】硅产能再扩张2万吨【dūn】，其自【zì】备电厂也能满足其【qí】用电需求。这就【jiù】是张新耗时【shí】五年【nián】为特【tè】变量身【shēn】打造的多晶硅【guī】“成本【běn】堡【bǎo】垒”。
在这期间，特变电工也在不断扩大多晶硅生【shēng】产规【guī】模，毕竟这也是企业【yè】降低生【shēng】产成本的必要战【zhàn】略手【shǒu】段之【zhī】一【yī】。特变电工多晶硅设备于2009年开始投入生【shēng】产，初期【qī】的年设计产【chǎn】能为【wéi】1500吨，2011年扩张至3000吨。
2011年5月，特变【biàn】电工公告称，发改委【wěi】同意公司【sī】控股子公司特变电工新疆硅业有限【xiàn】公司（新【xīn】特能源前身，以【yǐ】下统一称【chēng】为“新特能源”）建设光【guāng】伏【fú】产业循环经【jīng】济【jì】建设【shè】项目。项目的建设规模为年产12000吨【dūn】太阳【yáng】能【néng】级多晶硅等【děng】项目。
同年8月，特变电【diàn】工及特变集团【tuán】、新【xīn】疆宏联【lián】完成【chéng】了对新特能【néng】源12.6亿元增资扩股，其【qí】1.2 万【wàn】吨多【duō】晶硅建【jiàn】设项【xiàng】目正式【shì】开工建设。当时，预计该【gāi】项目建设期为两年，预【yù】计2013年【nián】中期建设完成。该项【xiàng】目预计投资总额达72.07亿元，该【gāi】项目银行【háng】贷款50亿【yì】元【yuán】，公司与国家开发银行签署了银团贷款合同【tóng】。
2013年，其1.2 万吨多【duō】晶硅建设项【xiàng】目顺利建成【chéng】并达产。2016年、2017年【nián】特变电工又通过对多晶硅产【chǎn】能【néng】挖潜及技术改造等手【shǒu】段，将多晶【jīng】硅总产【chǎn】量达到3万吨/年。
根据中【zhōng】国有色金【jīn】属工业协会硅业【yè】分会《 2016 年【nián】多晶硅【guī】年度市场分【fèn】析报告》，2016 年度公【gōng】司多晶硅产量居世界第四位【wèi】、国内第二【èr】位。“同时公司得利【lì】于自备【bèi】电厂低【dī】廉电力【lì】成本，多晶硅产品具【jù】有较强的规【guī】模及成本优势。”特变【biàn】电工如【rú】是【shì】说。
“最先进的多晶硅生产设施、燃【rán】煤发电厂【chǎng】、领先的【de】技术【shù】和提升【shēng】的生产效率【lǜ】是我们拥有可观的规模效【xiào】应【yīng】和【hé】成【chéng】本优势。”此时特变电工在多晶硅【guī】这【zhè】个战场已抢占了制高点【diǎn】。
下游战略微变：EPC转向BOO
除成本优势外，特变电工还具【jù】有【yǒu】地理【lǐ】优势【shì】，中国光伏及风电项目大多将主要地【dì】址定于新疆及【jí】邻【lín】近省份，这【zhè】充分说明这些地区具【jù】有【yǒu】丰富的资源储备。而特变电工大本营就【jiù】位于新疆，且在【zài】这一区【qū】域经营近30年，较【jiào】其【qí】他总部设【shè】于别处【chù】的中国企业享有获【huò】得新疆光伏及风电资源的地域优【yōu】势。
据黑鹰光伏统【tǒng】计【jì】，2012年至今，特变电【diàn】工公布的计划投资新【xīn】能源电站项【xiàng】目至【zhì】少71个，合计装机容【róng】量约为9466MW,累计投【tóu】资【zī】总【zǒng】额约为944.73亿元。
“以快打【dǎ】慢、急速突进”或许特【tè】变电【diàn】工【gōng】在EPC领域【yù】异【yì】军突起的原因之一，根【gēn】据市【shì】场研究【jiū】机构 HIS Markit发布的2016年全球光伏电站【zhàn】EPC排名，公司2016年光伏电站EPC排名【míng】第一，这已经是特【tè】变电工第二【èr】年摘得此桂冠。
据财报披露：截至2017年6月末，新特能源已完成并【bìng】确认收【shōu】入【rù】的【de】光伏及风能电【diàn】站EPC、BT等项目装机636.17MW。截至2017年6月末，公【gōng】司【sī】在建及【jí】已【yǐ】建成待转让BT项目【mù】619.5MW，高级【jí】储备【bèi】项目装机【jī】容【róng】量超过2GW。
如今特变【biàn】电【diàn】工在新能源系统集成【chéng】业【yè】务领域，特变低昂【áng】已打造成为【wéi】集风【fēng】电【diàn】、光电 EPC项目总承包、设计、运行、调试和维护为一体的，世界领【lǐng】先的新能源【yuán】系统集成商【shāng】。
特变电工新能源电站投入情况：
但“成【chéng】也萧何，败也【yě】萧何【hé】”，正是因特【tè】变电工投建的EPC等新能源电站项【xiàng】目【mù】多集中在新疆及邻近省份【fèn】，其中暗藏危【wēi】机【jī】。
我们来看了下一面这一组数据，读者或许会找到答案。
2016年中国全年弃光电【diàn】量【liàng】74亿千【qiān】瓦时，其中西北五省弃【qì】光电量合计71.42亿千瓦时，占比【bǐ】达95%，新疆【jiāng】、甘肃【sù】发【fā】电运【yùn】行较为困【kùn】难，弃光率分别为32.23%和30.45%；而甘肃新疆风电市场更为【wéi】严峻，弃风率分【fèn】别达43%和38%，2016年甘肃、新疆、吉林和【hé】内蒙【méng】古【gǔ】弃风【fēng】电量总和【hé】占中国弃【qì】风电量【liàng】近80%。
根据国家能源局统计数据，2016年中国光伏发电向中东部转移，新【xīn】增【zēng】光伏【fú】发【fā】电装机【jī】中，西北地区为9.74GW，占【zhàn】全【quán】国【guó】的28%；西北以外地区为24.80GW，占全国的72%；中东【dōng】部地区新增装机容【róng】量超过1GW的省份达9个。
为破此困局，特变电工战略已经开始有所调整【zhěng】，“2017年【nián】上【shàng】半年，公司对【duì】资【zī】源【yuán】开发市场由新【xīn】疆【jiāng】面向全【quán】国，同时，在江西【xī】、云南【nán】等不限电的地区争取项目资源【yuán】，另外，深入研究分布式光伏、分散【sàn】式风电的商业模式，加大【dà】渔光互【hù】补、晨【chén】光【guāng】互补等电站【zhàn】的开发力度。”
2017年上半年【nián】，特变电工旗下新【xīn】能源【yuán】运营【yíng】平台——新特【tè】能源顺利并网【wǎng】了2个20MW的渔光【guāng】一体光【guāng】伏发电项目、1个100MW晨光互【hù】补【bǔ】发【fā】电项目【mù】等共计20个项目。
实际上，从【cóng】电站【zhàn】开发四【sì】个阶段，也就是开发【fā】项目【mù】——融资——建设——运维这四个阶段来讲【jiǎng】，建成【chéng】-出售仅是短平快的粗浅开发，只是【shì】进入了一个肤浅的【de】表层。早在2014年，光伏电站巨头阿【ā】特斯就已【yǐ】经将公司经营模式【shì】由先【xiān】前的“建设-销售”转变【biàn】为“建设-持有-运营”模【mó】式。
“我们认为作为光【guāng】伏【fú】及风力发电项目【mù】运【yùn】营商，我们将享有稳定的售电【diàn】收入现金流和长【zhǎng】期的政【zhèng】府补助，有利于多元化我们【men】的收入来源【yuán】和提高利润。”新【xīn】特能源在2015年也【yě】意识到了这【zhè】点【diǎn】，如今其下【xià】游战略已经有所转变。
“新【xīn】能源【yuán】产业【yè】由新能源电站建设向‘电【diàn】站集成商+运营商’转【zhuǎn】型升级，我【wǒ】们有【yǒu】意积极【jí】开发BOO项目（建设-拥有-运营，一种由承包【bāo】商承担【dān】项目【mù】施工、运营及维护的承【chéng】包模式【shì】，与BT不同的是，承包商拥有项目【mù】，无需将项目【mù】移交另一【yī】实体【tǐ】。），我们的目标是成为中【zhōng】国领先【xiān】的光伏及风力发电项目【mù】运营商【shāng】。”
2015年【nián】，新特能源开始【shǐ】进【jìn】入光伏、风力发电项目运营商领域，其【qí】建设了哈密、固阳等【děng】共计450MW BOO项【xiàng】目，同时，作【zuò】为以BT方【fāng】式开发【fā】的固【gù】阳20MW光伏项目、木垒49.5MW风电项目转为BOO项目。
而2015年末，新特能源成功【gōng】抢滩【tān】港股，为其【qí】战略转【zhuǎn】型提【tí】供【gòng】了绝佳契机。新【xīn】特能源前身为特【tè】变电工新疆硅业【yè】有限公司，是【shì】2008年2月【yuè】，特变电【diàn】工【gōng】与【yǔ】新疆特变（集团）有限公司【sī】等4家【jiā】公司共同【tóng】投资设立的，该公司【sī】经营范围包括硅及【jí】相关产品的生产、销售及相关技术【shù】的研发；太阳【yáng】能产【chǎn】品的销售【shòu】及相关技术的研发等【děng】。经过【guò】多【duō】次增资及股权转让后，2012年2月，特变电工持股84.51%。
新特能源【yuán】于9-21成功【gōng】登陆港股。上【shàng】市募集资金【jīn】净额为【wéi】13.83亿【yì】港元，其中，65%用【yòng】于BOO项目。截【jié】止9-21，总市值为99.07亿港元【yuán】。总资产规模已【yǐ】突【tū】破【pò】三百亿元，净【jìng】利润7.55亿元，高居【jū】黑鹰光伏发布的40家光伏企业【yè】子公司体量及盈利战力【lì】榜双榜二把【bǎ】交椅，如今特变电工已经成功【gōng】将其【qí】打造成为了进【jìn】击新能源领【lǐng】域的桥头堡。
目前新特能源战略转型已经【jīng】初见成效。财报显示：截至2017年上【shàng】半年末，新【xīn】特【tè】能源【yuán】已【yǐ】建成的BOO项目共520MW，在建的BOO项目共【gòng】200MW。上半年BOO项目共【gòng】发电2.85亿千瓦时，上【shàng】网【wǎng】电量2.82亿【yì】千瓦【wǎ】时，实现发电收入1.58亿，是上【shàng】年同期的14.18倍。
2017年6月，新【xīn】特能源完成了一个【gè】具【jù】有里程碑意义的壮举，其联合中【zhōng】国南方电网研制成功世界首个“特高压柔性【xìng】直流换流阀【fá】”，这使送电容量从【cóng】现有的【de】最高【gāo】100万千瓦【wǎ】等级提【tí】升至500万千瓦，开【kāi】启了直流【liú】输电【diàn】的新【xīn】时【shí】代【dài】，解决【jué】现有新【xīn】能源电力无【wú】法远距【jù】离、大规模外送【sòng】，仅能依靠【kào】与【yǔ】火电打捆外【wài】送或就地【dì】近距离消纳的瓶颈问题【tí】，将有效推动新能源电力【lì】的大规模使用。这个在未来有可【kě】能解决公司面临的弃光弃风难题。
在这期间【jiān】，特变电工还有其他颇有新意的尝【cháng】试。2016年10月【yuè】，成【chéng】功【gōng】中标【biāo】中国【guó】首批大型区域微电网示【shì】范项目【mù】—内蒙【méng】古220MW可再生能源项目，该项目以光伏和风电为主力电源【yuán】，以储能技术为支撑，以【yǐ】高比例可再生能【néng】源消纳为目的，将成为【wéi】我国【guó】集【jí】风、光、储、输、用【yòng】五位为【wéi】一体的【de】未来可再生能源高效利用的【de】技术典【diǎn】范。这是【shì】否会成为未【wèi】来一种趋势呢？
国际化野心：
海外项目要占总额50%以上
另【lìng】一巨头阿【ā】特斯【sī】16年来【lái】，通过全球战略【luè】和多元化市场布局，目前在全球六大洲20个国家和地区建【jiàn】立了分支机构。阿特【tè】斯【sī】在全球电【diàn】站项目储备提【tí】升至9.5GW(包【bāo】括【kuò】处【chù】于项目建设末期【qī】的1.4GW电站)。在其掌门人瞿晓铧看【kàn】来“市场【chǎng】一旦多样化，多样【yàng】化本身就会【huì】帮助【zhù】你分散风【fēng】险，保持【chí】市场的相【xiàng】对平【píng】稳【wěn】发展。不把鸡蛋放在一个篮子【zǐ】里。”
在市场的【de】多【duō】元【yuán】化扩【kuò】张上，特变电工【gōng】有着自己的思考和清晰地战略。张【zhāng】建【jiàn】新说，我们会紧随国家政策引导，紧扣“一【yī】带一路【lù】”、“中巴经济走廊”、“超级领【lǐng】跑者【zhě】”的脉搏，深【shēn】耕新能【néng】源【yuán】市场，持【chí】续打造全球卓越的【de】绿色智慧【huì】能源服务商。“未来希【xī】望再过五六年以后，国际【jì】上项目能占我们总额【é】的50%以上，这【zhè】是【shì】我们的【de】一个战略。”
按【àn】照新特能源布局，将重点形【xíng】成以巴基【jī】斯坦、智利、孟加【jiā】拉【lā】为【wéi】主，东【dōng】南亚、中东、北非【fēi】、西非区域市场为辅的战略布局。
据【jù】了解，新特能源承建【jiàn】的巴基斯坦【tǎn】100MW太阳能光伏电【diàn】站【zhàn】2015年【nián】顺【shùn】利投入运行【háng】，该项目【mù】为当时南亚最大的单体光伏【fú】电站【zhàn】。据新特能源披露，2015年【nián】4月，国家主【zhǔ】席习【xí】近平在对巴基斯坦进行国事访【fǎng】问期间，与巴基斯坦【tǎn】总理纳瓦【wǎ】兹谢里夫共同为【wéi】该项【xiàng】目并网进行揭牌。
2015年5月【yuè】，新【xīn】特【tè】能源还与巴基斯坦政府签署有关700MW光伏项目的合作意向书。此外【wài】，2015年新【xīn】特能源还【hái】成【chéng】功与智利、泰【tài】国、约旦等国就约30MW光【guāng】伏项目签订【dìng】了EPC协议【yì】，为后续【xù】国际市场的持续开发和辐射奠定了【le】良好的基础。
2016年，新特能源还通过海关AEO高级企业认【rèn】证【zhèng】，成为海关【guān】最高级别的注册企业【yè】，将享受AEO互认【rèn】国家和【hé】地区海关提供的优惠措施【shī】和通关便【biàn】利，“降低运营【yíng】成本【běn】，促进国际化【huà】战略的推进【jìn】，提高全球竞【jìng】争力。”
此外，2016年1月，特【tè】变电【diàn】工还以货币资金1亿美元（约6.6亿元人民币）向中民国际投资。资料显【xiǎn】示【shì】：中民国际是中国民生投资股份【fèn】有【yǒu】限公司【sī】的控股子公【gōng】司【sī】，作为跨境并购【gòu】、投资、资产管理、环球资产分配【pèi】的国际旗舰平台【tái】，提供周【zhōu】全的金融相关服务，以支【zhī】持并指【zhǐ】引中国【guó】民营企业进行跨境交【jiāo】易。
“中民国际正【zhèng】在实施海外保险公司的【de】并【bìng】购【gòu】，并规【guī】划 5年内上市。若中民国际能够按规划上市，该投资【zī】后期将实现资本市场【chǎng】增值【zhí】……投【tóu】资中民【mín】国际有利于公司接【jiē】触更【gèng】多的国【guó】际市场信息，了解【jiě】更多的国际市场规【guī】则，扩大【dà】公【gōng】司的国际化视野，增加公司参与海外优【yōu】势【shì】领域投资的机会，为公司国际化战【zhàn】略的【de】实施起到积极【jí】促【cù】进作用。”
这一年，新特能源还承建了智利【lì】13.7MW光伏项目、泰国12MW光【guāng】伏项目，中标【biāo】了印度205MW光伏项目（为该【gāi】项目提【tí】供光伏逆变器）；2017年1月，又中标土耳其17.4MW光伏项目。
“‘一带一路’我觉得这【zhè】是【shì】一个百年战，甚至更【gèng】长【zhǎng】的战役，这【zhè】可不是一【yī】年、两年、三年。中国应该【gāi】按照【zhào】一【yī】个【gè】国家一个具体分析，稳扎稳打的推进【jìn】和实【shí】施，不能太冒进，这是我们考虑【lǜ】的需要克服的问题，整体的策略。”张建新说【shuō】。
不过，张【zhāng】建【jiàn】新也坦言：“想落地也挺难的【de】，比如我们在巴【bā】基斯坦谈了一个项目，巴方政府【fǔ】把价【jià】格【gé】从14.5分【fèn】降到6美分的，边【biān】谈边降【jiàng】，边谈边降【jiàng】，降【jiàng】到现在还没有落地，我【wǒ】们也很无奈。我觉得“一带【dài】一路”的很多政策也不是【shì】中方一厢情【qíng】愿的事，必须两国政【zhèng】府互动来进行【háng】。”
9-21，新【xīn】特能源为加强【qiáng】新能源业务国【guó】际【jì】市场的开拓能力【lì】，还分别对【duì】对【duì】新特香港公司、荷兰公司两家【jiā】全资子公司【sī】增资2000万美元。
如何缓解现金流压力？
企【qǐ】业扩张离不【bú】开资【zī】金的支持，尤其是BT及【jí】BOO项目施工期一【yī】般为9-21个月，而新【xīn】能源电站项目的预【yù】期投【tóu】资回收期一般为9-21年【nián】或9-21年，初始投【tóu】资大、资【zī】金回收周期长这两个【gè】难【nán】题考【kǎo】验者决【jué】策者对企业现金流掌控能力。
据黑鹰光伏上述统【tǒng】计的“2012年至今，特变电工公布【bù】的计划投资【zī】新能【néng】源电站合【hé】计装机容【róng】量【liàng】约【yuē】为9466MW,累计投【tóu】资总额约为944.73亿元”，按【àn】照公司资本金（由【yóu】项【xiàng】目单位以企业自有【yǒu】资金出资）投入20%-30%比【bǐ】例【lì】计算，特变【biàn】电工【gōng】需投入188.95亿元-283.42亿元【yuán】。
特变电【diàn】工财报【bào】显示：截至2017年6月【yuè】末【mò】，其【qí】“新能源自【zì】营电【diàn】站项目”预算总额为75.72亿【yì】元，工程投入比为4.88%，也就是说至少还需再投入72.02亿元。这【zhè】里【lǐ】面是否包含计划投建【jiàn】项目我们还不得而【ér】知。
“我们利用经营和融资活动所产生的现金【jīn】流投【tóu】资【zī】于BT及BOT项目、产能扩张、研发、设施维护【hù】和【hé】升级等”在上市之【zhī】初【chū】，新【xīn】特能源如此【cǐ】说【shuō】道。
但是，我们从财报分析来【lái】看，新特【tè】能【néng】源自身【shēn】资金实力恐怕都难以满足【zú】上述资金【jīn】需求。
新特能源近年现金流情况（亿元）
首先我们来看一下新特能源现金流情况：2016年及2017年上半【bàn】年新特能源经营活动产生的【de】现金流量净额均为负数，说明其自身造【zào】血能力【lì】近乎停滞，而2012年【nián】-2016年、2017年上半年【nián】，公【gōng】司【sī】其他现金流净额（筹资【zī】活动现金流量【liàng】-投资【zī】活动现金流【liú】）仅为3.76亿元，说明【míng】公司难以保存【cún】更多的“存【cún】粮”。
尤其是，近三年，新【xīn】特能【néng】源资产负【fù】债率【lǜ】一【yī】直在70%以上，处【chù】于【yú】较高水平【píng】。截至2017年6月末，新特能【néng】源“现金及现金等价物【wù】”为29.69亿元，但【dàn】其“短期借【jiè】贷及长期借贷当期到期部分”达【dá】45.06亿元，存【cún】在【zài】较大的偿债压力。
黑鹰团队在此前【qián】分析企【qǐ】业【yè】现金【jīn】流的文章中提到，企业家【jiā】在【zài】进【jìn】攻时还需要时时思考的是，如果外部【bù】资本资源【yuán】突然变得稀缺或者及其昂贵时，公司能够从内部筹【chóu】集到【dào】所需【xū】要的资金吗【ma】？这不是【shì】危【wēi】言【yán】耸听，当【dāng】大的经济【jì】环境不【bú】景气的情【qíng】况下【xià】，商业领域偶尔也【yě】会出现“信【xìn】用紧缩”时期，在【zài】这种情况下，企业在任何价【jià】格（高【gāo】利息）下都得【dé】不到外部融资；这时，投资【zī】者也多会选【xuǎn】择持币观望，公司无【wú】论是非公开发行、发【fā】行债券等手段【duàn】都将“失效”。
如果这时【shí】公司的资金【jīn】紧张变得极为严重，这不只是【shì】会影响【xiǎng】企业【yè】扩张速度，这可能会迫【pò】使企业做出比较极端【duān】的措施，比如急【jí】剧减【jiǎn】少【shǎo】、停止或拖欠利息支【zhī】付，甚至公司【sī】必须出售核心资产来产【chǎn】生现金。
新特能源也说“若我们无法为【wéi】有关项【xiàng】目取得短期或长期的项【xiàng】目融资，我们【men】可能【néng】需要【yào】从内部资源应对此等项目的资金需要，这【zhè】可能【néng】会【huì】令我们用于开发或收购其他项【xiàng】目【mù】及【jí】其他企业用途的资源【yuán】紧张。”
或许，我们从近期【qī】阿特斯筹谋【móu】多年【nián】的“Yield-co”成【chéng】功【gōng】上市能有所启【qǐ】迪。Yield-co实际上是一【yī】个金融产品，它的概念是把高质【zhì】量【liàng】和有稳定现金流的资产从阿【ā】特斯【sī】分拆出【chū】来打包上市【shì】，通【tōng】常会【huì】把现金流中85%的现金作为【wéi】红利分【fèn】给投资【zī】人【rén】。与此同时，Yield-co随着注入的电站资【zī】产越多，规模会随之扩张【zhāng】，分红也就越【yuè】来越多。
9-21阿特斯发布新闻称，日【rì】本东【dōng】京证券交易所批准同意了阿特【tè】斯基础设施基金【jīn】（下称“CSIF”)在东京【jīng】证交所基础设【shè】施基金市场【chǎng】挂牌上市。阿【ā】特斯位于日本【běn】的【de】分公司计划向【xiàng】CSIF出售【shòu】13个太阳能项【xiàng】目，总装【zhuāng】机容量72.7MW，作【zuò】为【wéi】CSIF的原始投【tóu】资组合配置。
这【zhè】不仅标志【zhì】着国外资本市场对【duì】阿特【tè】斯【sī】品牌及质量的认可，更意味着【zhe】手握大【dà】量优质光伏电站【zhàn】资源的阿特斯，可【kě】以【yǐ】不断复【fù】制“Yield-co”模【mó】式，凭此其就能回收巨【jù】量资金。
但是，由【yóu】于国内光伏电【diàn】站项目因为【wéi】存在【zài】补贴款延迟发放，部分地区弃【qì】光、弃【qì】风【fēng】率【lǜ】较高等【děng】原【yuán】因存在，“Yield-co”模式在【zài】国内或许在【zài】短期内还难以推出。
正如【rú】阿【ā】特【tè】斯全【quán】资子公司Recurrent Energy首席运营官刘玉民所【suǒ】言【yán】“中国的能【néng】源市场开发需要加强两个方【fāng】面，一个是国家【jiā】信用体系的建立【lì】，特别是构建【jiàn】长期售购电协议【yì】PPA。第二【èr】，真正落实可再生能【néng】源电费补贴，让【ràng】投资者看到真正稳定【dìng】的受益。”
当然，作为上市公司【sī】，其融资手段【duàn】多样。9-21，新【xīn】特能源向中国【guó】银行间【jiān】交易商协会申【shēn】请【qǐng】注册及发行人民币【bì】20亿元超短期【qī】融资券、20亿元长【zhǎng】期含权中期票据。“主要用于优【yōu】化债务结构【gòu】，降低融资成【chéng】本及补充流动资金。”
9-21，为保障公司生产经营及战【zhàn】略【luè】发展的资金需求，构建多元化的融资渠【qú】道，进一步降低【dī】财务费用，优化负债结【jié】构，新特能源拟向北京金融资【zī】产交易所【suǒ】有限公【gōng】司【sī】申请注册发行【háng】4亿【yì】元【yuán】绿色债券【quàn】融【róng】资计划。
俗话说，背靠大树好【hǎo】乘凉。有特变电工这个母公司【sī】在背后撑腰，其新能【néng】源扩张战【zhàn】略或许放缓【huǎn】脚步，但绝不【bú】会停滞【zhì】。截【jié】至2017年三季度【dù】末【mò】，特变电工账【zhàng】面货币【bì】资金【jīn】高达160.39亿元【yuán】，其短期借款为55.29亿【yì】元，其有相对充足【zú】的现【xiàn】金储备。
当【dāng】然，特变不会坐吃山【shān】空，主动出【chū】击才能掌握主动权。9-21-15日，公司发行2017年【nián】度第一期长期【qī】含权【quán】中【zhōng】期票据，发行额度10亿元人民【mín】币，期【qī】限3+N年，票面利率为5.60%，计【jì】息方【fāng】式为【wéi】固定利息。9-21，特变电工拟向中【zhōng】国银【yín】行间交易商协会申请注册及发行【háng】人民【mín】币30亿元超短期【qī】融资【zī】券。同时，特【tè】变电工拟【nǐ】注册发【fā】行不超过30亿元的可续期公司债【zhài】券。
正【zhèng】如《谁动了我的奶酪》中写到【dào】的面对变革，抱怨、等待【dài】和变革【gé】三种人不同【tóng】的命运一【yī】样，只有大【dà】家【jiā】都开始主动求【qiú】变、主动创造、主动【dòng】创新，社会才会有【yǒu】发展和进步。
最后我们想借【jiè】用张新【xīn】先生的一句话作为结尾，送给每一个奋斗的光【guāng】伏【fú】人【rén】：“没有创造它的昨天，有理由分享【xiǎng】它的【de】未来吗？如果我【wǒ】们不【bú】去奋斗【dòu】，不去【qù】创造，再过10年20年，光伏（原文【wén】为新疆，略有【yǒu】更改）繁花【huā】似【sì】锦，与我【wǒ】们又有什么【me】关系，我们又【yòu】如何分享它的【de】发展呢？”
（黑鹰注：资本【běn】市场的历史从【cóng】根【gēn】本上来讲就是【shì】光伏【fú】企业家【jiā】创造历史的【de】过程。只有通过【guò】细节式【shì】的历史素【sù】描，才可能让【ràng】时空还原到它应【yīng】有的【de】错综复杂和莫测之中，让人【rén】的智慧光芒和魅【mèi】力，以【yǐ】及他的自私【sī】、愚昧和错误，被日后的人们认真地记录和阅读。黑鹰光【guāng】伏将持续【xù】关注光伏产【chǎn】业【yè】及资本市场核心玩【wán】家的【de】产业谋局和资本故事，并关注【zhù】光【guāng】伏商业文明的持【chí】续【xù】进程。）
文 | 黑鹰光伏 王亮
