9-21，TCL中【zhōng】环发布【bù】公告称，拟发行可转债拟募【mù】集资金【jīn】总【zǒng】额不超【chāo】过人民币138亿元，其中，35亿元拟【nǐ】用于年产35GW高纯太阳能超薄【báo】单晶硅片智慧工厂【chǎng】项【xiàng】目，103亿元拟用于【yú】25GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。
图片来源：TCL中环
作为硅片龙头，TCL中环继续提高硅片产能并不让人意外。
2022年，TCL中环实【shí】现营收670.1亿元【yuán】，其【qí】中500.9亿【yì】元来自光伏硅片【piàn】，营收占比高达75.96%。
2022年末【mò】，其光伏硅片产能达【dá】140GW，硅片外销市【shì】场市【shì】占率【lǜ】全球第一，随着银川【chuān】项目继续投产与技术能力提升【shēng】，预计2023年末公【gōng】司【sī】晶体产能【néng】将达到180GW，而【ér】本【běn】次35GW单【dān】晶硅片项目建设【shè】地点就位于银川【chuān】。
但光伏电池则是TCL中环的【de】“短板”，产能相对较低，不仅并【bìng】未【wèi】直接体现在其报【bào】告中【zhōng】，甚至在几【jǐ】天前的2022年业绩说【shuō】明会上，被投资者问及公司是否有加大一体化【huà】布局【jú】的计划时，也并【bìng】未透露【lù】出详【xiáng】细【xì】规划。
为何仅在几天【tiān】之后，TCL中环就突然宣布，募资103亿元用于25GW N型【xíng】TOPCon电池【chí】项【xiàng】目【mù】？
业绩“天花板”
2019年至2022年，TCL中环硅片产能从25GW提升至140GW，不【bú】仅【jǐn】巩固了其在光伏硅【guī】片【piàn】领域的地位，同时【shí】也让【ràng】其【qí】业绩水涨船高。
图片图片来源：维科网光伏
数据【jù】显【xiǎn】示【shì】，凭借在单晶硅片领域的优势，5年间【jiān】TCL中环营收从137.56亿【yì】元提【tí】升【shēng】到670.1亿【yì】元，归母净利润从6.32亿【yì】元提【tí】升到68.19亿元，连续多年实现高速增长。
同时，通过持续技术创新【xīn】及工【gōng】艺进步、工业4.0制造转型【xíng】，TCL中环也推【tuī】动了【le】硅片薄片化【huà】进程【chéng】。今年9-21，TCL中【zhōng】环已推【tuī】出110μm的N型【xíng】硅片厚【hòu】度【dù】，进一步帮【bāng】助行业【yè】降本增效。
但在高【gāo】速增长【zhǎng】后，TCL中环的【de】硅【guī】片业务也已逼近增长极【jí】限。2022年，在其硅片薄片化取得快速进展【zhǎn】的【de】背景下，光伏硅片毛利率【lǜ】却【què】从2021年【nián】的22.73%下【xià】降【jiàng】至【zhì】18.95%，同比减少3.78%。
在上机【jī】数控、双良节能、高景太阳能等“后【hòu】来者”步步紧逼下，光伏硅片产能【néng】已【yǐ】有过【guò】剩【shèng】迹【jì】象，龙头企业自然【rán】也【yě】难以【yǐ】置身事外。
光伏“剧变”
与其同时，光伏行业也在剧变。
2022年，TCL中环前五大客户销售占比从【cóng】54.92%降低至46.58%。这【zhè】其【qí】中或是【shì】因为【wéi】其硅片产品得【dé】到了更多客户的认可，但也有可【kě】能是因【yīn】下【xià】游客户垂直一体化程【chéng】度提【tí】高，减少了外购硅片比例。
所幸的是，第一大客户销售占比从15.93%提【tí】升至【zhì】21.01%。仔细分析也【yě】不难发现，这【zhè】第【dì】一大客户【hù】就是【shì】天合光能，后者组件出货【huò】量从2021年的24.8GW提【tí】升至超过40GW，硅【guī】片采【cǎi】购量也在【zài】水涨船高。
但在2022年6月，天合光【guāng】能也宣布了扩张【zhāng】一体化【huà】产能，包括年【nián】产30万吨工业硅【guī】、15万吨【dūn】硅料、35GW拉棒、10GW切片、10GW电【diàn】池、10GW组件【jiàn】及15GW组【zǔ】件【jiàn】辅材生产线等【děng】项目。是四大组件巨【jù】头中最后一个布局【jú】垂【chuí】直一【yī】体化的企业。
今年9-21，天合【hé】光能约88.65亿元【yuán】可转换公司债券已在上海【hǎi】证券交【jiāo】易所挂牌【pái】交易，募集资金将【jiāng】用【yòng】于年【nián】产35GW直拉【lā】单【dān】晶项目、补充流【liú】动资金【jīn】及偿还银行贷款。
这一项目后投产后，天【tiān】合光【guāng】能【néng】势必将降低硅片采购【gòu】比【bǐ】例，进而降低对TCL中【zhōng】环的硅片采购。
前【qián】五大客户【hù】销售占比下降，第【dì】一大【dà】客户也在大力提高硅片产能，TCL中环的【de】前景【jǐng】，并不【bú】乐观。
由此可见，TCL中环投【tóu】建25GW电池项目【mù】，是综合了行【háng】业发展趋势【shì】和自身硅片产【chǎn】能做出的【de】决定【dìng】。同时，也能提高【gāo】其光伏组件的毛利率。
2022年，TCL中【zhōng】环光伏组件销量6.6GW，同比【bǐ】增长58.58%；实现营收【shōu】108.42亿元，同比增长【zhǎng】77.20%，但其毛【máo】利率仅【jǐn】为7.36%，相比【bǐ】2021年减少5.90%。
横【héng】向来看，2022年，钧达股份光伏电池片毛利率为【wéi】11.38%，爱旭【xù】股份单晶太阳能【néng】电池及组【zǔ】件【jiàn】毛【máo】利率为13.05%。如能实现电【diàn】池自【zì】给，TCL中环【huán】的光伏组件毛利率肯【kěn】定会有所提高。
意料之外
但【dàn】在意料【liào】之中的一体化【huà】布局外，TCL中环选择的电池技术路线和建设地【dì】点却让人【rén】有【yǒu】点意外【wài】。
TCL中【zhōng】环的组件品牌环晟【shèng】光【guāng】伏，由TCL中环和MAXEON于2015年【nián】合【hé】资成立，后者【zhě】在IBC电池上拥【yōng】有领先优势，但本次TCL中环25GW N型电池项目却选择了TOPCon电【diàn】池技术【shù】路线。
更让人不解的【de】是【shì】，本次电池项目建设【shè】地点位于广【guǎng】州【zhōu】市黄【huáng】埔区永【yǒng】安大道与禾丰四街交汇处。
但环晟光伏【fú】的9GW高【gāo】效叠【dié】瓦组件基地，和2022年建设完成的自动化、智能化水平行业【yè】领【lǐng】先2GWG12 电池工程示范线均在江【jiāng】苏【sū】地【dì】区。另【lìng】一3GW高效叠【dié】瓦组件项目【mù】在天津【jīn】地区。
