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《投资者网》丁琬璎

“双碳”使得光伏行业迎来【lái】前所未【wèi】有的景气度，就连圈外【wài】也有【yǒu】不【bú】少企【qǐ】业跃跃【yuè】欲试。

近日，国内知名珠宝【bǎo】企业之【zhī】一－－浙江明牌珠宝【bǎo】股份有限【xiàn】公司（以下简称“明牌珠【zhū】宝”，002574．SZ）百亿跨界“追光”吸引了【le】不少投资者的【de】目光【guāng】。

9-21晚间，明牌珠宝发【fā】布【bù】公告【gào】称，公司拟【nǐ】在柯桥经【jīng】开【kāi】区管委会管理区【qū】域内投资建设“日月光伏电【diàn】池片超级工厂【chǎng】”项目，主【zhǔ】要建设TOPCon与HJT（异质结）电池产能，项目总投资100亿元。

消【xiāo】息发布后，明牌【pái】珠宝【bǎo】的股价不【bú】断上扬。9-21，明牌珠宝报收7．52元／股，总市值40亿元，股【gǔ】价来到了近四年来的【de】高【gāo】位【wèi】。

股价【jià】快速上涨引发【fā】了监管部门的【de】关注。9-21，深交所发函，要【yào】求明牌珠宝【bǎo】说明是否具备可行的资金来源以及投资将对【duì】公司【sī】资产负债率【lǜ】产生的影响。同时，深交所【suǒ】还要【yào】求明牌珠宝【bǎo】说【shuō】明【míng】公司是否有相【xiàng】关资【zī】质【zhì】、人才及【jí】技术储备，以【yǐ】及【jí】是否存在迎合【hé】热点，炒作股价的情形。

跨界“追光”股价高涨

官网显示，明牌珠【zhū】宝创建于1987年，主要从事高【gāo】档贵金属和宝石首饰产品【pǐn】，公【gōng】司采【cǎi】用以批发、零售【shòu】模【mó】式为主的经【jīng】营模式，通过直营、专营、经销和加【jiā】盟方式拓展市场【chǎng】，于2011年在深交【jiāo】所挂牌上市。

作为中【zhōng】国最大【dà】的【de】珠宝【bǎo】企业之【zhī】一【yī】，明牌珠宝集研【yán】发、设计、生产【chǎn】、销售【shòu】于一体的大型专业珠宝企业，产【chǎn】品涵盖钻石、黄金、K金在内的【de】全品类珠宝。

根据公司2022年半年报，其主营构成如下图所示。

黄金饰品收入【rù】占【zhàn】比95％的明【míng】牌珠宝近日官宣百亿跨界“追【zhuī】光”，引【yǐn】发【fā】市场的广泛关注【zhù】。

今【jīn】年9-21晚间，明牌珠宝发布公告称，公司拟在绍【shào】兴【xìng】柯桥经开区管委会管理区【qū】域内投【tóu】资建设日月光k伏电池片【piàn】“超级工厂”项【xiàng】目。项目【mù】分两期实施，一期【qī】建设10GW产能的TOPCon技术【shù】电池片【piàn】，二期建设【shè】6GW产能【néng】的TOPCon技【jì】术电【diàn】池片及4GW产能的HJT技【jì】术电池片，项【xiàng】目计划总投【tóu】资约【yuē】100亿元【yuán】。

明【míng】牌珠宝在公告中提到，该协议仅为投资合作框【kuàng】架【jià】协议，双方对合作内【nèi】容、领域达成初步意向。本协【xié】议后【hòu】续具体的实【shí】施情况尚存在不确【què】定【dìng】性，短期内对公【gōng】司的【de】经营业绩不【bú】会产【chǎn】生【shēng】较大影【yǐng】响。换言之，光伏项目落地时间还不得而知。

然而，在公告披露后【hòu】的连续几个交【jiāo】易【yì】日，明牌珠宝【bǎo】股价一【yī】路上扬【yáng】。9-21，一【yī】字涨【zhǎng】停，9-21、8日，明牌珠宝股价分别上涨3．16％和【hé】5．26％，连续3个交易日内【nèi】，公【gōng】司股价【jià】累计计上涨19．4％。9-21，明牌珠【zhū】宝最高冲至7．96元／股，股价创出近四年【nián】来的最高点【diǎn】。

数据来源：Wind

9-21，深交所向其发出《关注函》，就项目具【jù】体建设周【zhōu】期、建设方、资金使【shǐ】用【yòng】计【jì】划、人才及技术积累等问【wèn】题发问【wèn】。

交易所【suǒ】要求公司说【shuō】明上述投资事【shì】项的筹划【huá】过【guò】程、保密【mì】情况，是【shì】否存在信息泄露或内幕交易情【qíng】形，跨【kuà】界光【guāng】伏，是否存在迎合热点炒作股价的【de】情形。

关注【zhù】函【hán】中同时【shí】提到，早在9-21，就有【yǒu】相关媒体报【bào】道了关于上述光伏项【xiàng】目【mù】的【de】建设情况【kuàng】，对此，深交所要求明【míng】牌珠宝说【shuō】明是否存在信披不及时等情形【xíng】，项目【mù】相关方是否与其控股股【gǔ】东浙江日【rì】月首饰集团【tuán】有限公司等存在关【guān】联。

公【gōng】告【gào】显示，明牌珠宝已2次表示延期回复深交【jiāo】所问询，最新一次延期回复公告提【tí】到，“关【guān】注函【hán】回复【fù】还需【xū】要进一步补充和完善【shàn】”。

面临资金和人才问题

深【shēn】交【jiāo】所在关注函中要【yào】求公司结合项目【mù】具体建设周期及资金使用计划【huá】，以及公司【sī】货币资金、财务【wù】状况、融资【zī】能力及安排、预计【jì】投资进度等，充分论【lùn】述【shù】上述投【tóu】资是【shì】否具有可行性，是否具备明确、可行【háng】的资金来源【yuán】。

数据显【xiǎn】示，明【míng】牌珠宝2022年三【sān】季报的货币资金为11．07亿元，期【qī】末现金及现金【jīn】等【děng】价物余额为7．55亿元【yuán】，与拟投入的百亿金额差异巨大。

如【rú】果明牌【pái】珠宝【bǎo】在二级市场上通过定增等方式再融资【zī】，对于此类【lèi】重金跨界【jiè】的项目，是否能【néng】获得通过仍有【yǒu】不确定性。如果是【shì】通过【guò】其他外部渠道【dào】融资，比如银行【háng】、股【gǔ】东借【jiè】款等，则将大幅【fú】增加【jiā】公司的资产负债率【lǜ】，暴【bào】增的利息支出将大幅增加公司【sī】的财务风险。

那【nà】么明【míng】牌珠【zhū】宝盈利【lì】能力如何？有没【méi】有迹象表明【míng】该公司能尽【jìn】快赚到不错的现金收入？目前【qián】看来并不【bú】算乐观。

数【shù】据显示，2022年前三季度公司实现归母净利6342．57万元，同比【bǐ】下降51．23％。其实，2021年虽【suī】然净利润为1．34亿元，但扣非净【jìng】利润【rùn】却是亏损，而2020年归母【mǔ】净利【lì】亏了2．57亿【yì】元。

根【gēn】据其今年1月底发布的【de】2022年业绩【jì】预告【gào】，预计去年归母净利润由盈转【zhuǎn】亏，扣非净利润亏【kuī】损大幅增加。

对【duì】于业绩【jì】变动的主要原因，明牌珠宝在公告中解【jiě】释称，主要源于对【duì】瑞丰【fēng】银行长期股权投资拟计提减值准备。因瑞丰银行股价大幅下跌【diē】，公【gōng】司持【chí】有的瑞丰银行股权投资存【cún】在【zài】减值迹【jì】象【xiàng】，公司对【duì】其进行减值【zhí】测【cè】试，预计【jì】瑞丰银行股权投资对【duì】公司业绩【jì】的【de】影响金额约为－1．32亿元，属于经常性损益项【xiàng】目。

事实上，瑞丰银【yín】行对【duì】明【míng】牌【pái】珠宝归母净利润的【de】重大影响，从2021年就已经【jīng】开【kāi】始了。根据其2021年【nián】年【nián】报，明牌珠宝【bǎo】2021年归母净利润约1．37亿元，相较于2020年的亏损【sǔn】约【yuē】2．57亿元【yuán】，实现扭亏为盈【yíng】。

值得一提【tí】的【de】是，彼时【shí】明牌珠宝能够扭【niǔ】亏【kuī】为盈【yíng】，主要【yào】源于其全资子公司持有瑞丰银行股【gǔ】票【piào】，产生公【gōng】允价值变动收益达【dá】2．05亿元【yuán】。否则，2021年其扣非净【jìng】利润约为－2600万元。

简言之，2021年其全年归母【mǔ】净利润实现扭亏为盈，源于持【chí】有【yǒu】瑞丰【fēng】银行股票带【dài】来的公允价值变动收益，而2022年归母净利【lì】润由盈转【zhuǎn】亏，则源于【yú】对瑞丰银行股【gǔ】权【quán】投资的减值准【zhǔn】备。

此【cǐ】外，根据2022年中【zhōng】报，明牌珠宝的【de】业务100％为珠宝行业，还是一个并未【wèi】有光伏经验的“门【mén】外汉”，突然介入新行业是【shì】否有相关人【rén】才储备也存在【zài】疑问【wèn】。

光伏是典型的资【zī】金【jīn】密集【jí】型和技术【shù】密集型产【chǎn】业，这【zhè】些对于明牌珠宝都是门槛。

深【shēn】交所【suǒ】要求公司结【jié】合在光伏业【yè】务方面的人才和技【jì】术积累情况，说明投【tóu】资项目的立项、论【lùn】证及【jí】筹划过程，论【lùn】述本次大额投资的可行性【xìng】，说明100亿元投资【zī】金【jīn】额的【de】具体用【yòng】途，并结合达成相关产能所需【xū】资金及【jí】融资【zī】成【chéng】本，充分论述投资金额设置【zhì】的合理性，相关论证过程是否合理【lǐ】、客观【guān】、审慎【shèn】。

这些年频繁跨界有苦衷

拉【lā】长时间维度来看，明牌珠宝近几年跨界出【chū】手频繁【fán】，其中令市场颇为关注【zhù】的是2015年对“苏【sū】州好屋【wū】”的投【tóu】资。

据【jù】了【le】解，2015年、2016年，明牌珠宝合计耗资31亿【yì】元收购了苏【sū】州好屋100％股权【quán】，借【jiè】此进【jìn】军房地【dì】产，主营房地产经纪业务，打造【zào】地产与珠宝双主业。

结果，2019年到【dào】2021年，苏州好屋累计亏损超3．3亿元。因此2019年、2020年，明【míng】牌【pái】珠宝对苏州【zhōu】好【hǎo】屋分别计提了1．78亿元、3．04亿【yì】元的股权投【tóu】资减值准【zhǔn】备。

不仅如此，明牌珠宝还对苏州好屋失去控制。

去年9-21，明牌珠宝【bǎo】公告，公司收到绍兴市公安局【jú】柯桥区分局出具的《立案告知书》，公【gōng】司被合同诈骗一案，公【gōng】安【ān】机关认【rèn】为符【fú】合刑事立案【àn】标准，现已【yǐ】立【lì】案侦查【chá】。该案所涉就是明牌珠【zhū】宝收【shōu】购苏【sū】州好屋一事，公司认为其遭遇合同诈骗。

不过，明牌珠【zhū】宝仍未放弃跨界【jiè】房地【dì】产，去年4月，明牌珠宝又【yòu】成立了上海知鲸多开展房地产销售经纪【jì】类【lèi】业【yè】务。

连同本月初公告的跨界【jiè】“追光”，明牌【pái】珠【zhū】宝在【zài】跨界上可谓动作频频【pín】。频频跨界的背【bèi】后，与其难以突破【pò】的主营【yíng】业务【wù】不无关【guān】系。

业内人士认为，明牌珠宝主业不佳，急需找到业绩增长点。

近年来，明牌珠宝业绩一【yī】直【zhí】表【biǎo】现平平【píng】，净利【lì】润多年在亿元【yuán】以下，扣除跨界、投资【zī】带来的【de】影响，明牌珠宝占比100％的珠宝首【shǒu】饰主营业【yè】务2019年至2021年的归母净利润分别为8153．75万元【yuán】、3690．91万元、6240．79万【wàn】元。

值【zhí】得一提的是，2019年【nián】至2022年，其【qí】扣非【fēi】净利润连【lián】续4年为【wéi】负，根据其业绩预告，2022年扣非净利润同比下降269．82％－441．66％，由【yóu】2021年的净【jìng】亏【kuī】损2676．95万元增至亏损【sǔn】9900－14500万元。