行到水穷处，坐看云起时！
作者：郭果
编辑：吴双
风品：蒙多
来源：铑财——铑财研究院
＊ST科林的处罚靴子，终于落地。
9-21，其公告称，因错误【wù】采用总额法【fǎ】虚增【zēng】2021年收【shōu】入，公【gōng】司【sī】被警告【gào】及罚款300万元。
同【tóng】时，作为违规行为的相关责任【rèn】人，董事【shì】长杜简承【chéng】、财务【wù】总监李根旺均被罚150万，并遭3年证券市【shì】场禁【jìn】入惩【chéng】罚。受此影响【xiǎng】，两【liǎng】人于公告同日辞去【qù】相【xiàng】关职务【wù】。
目前，收到退市风险通知的＊ST科林【lín】已【yǐ】停牌【pái】。虽提交了【le】听证申请，可鉴于【yú】虚增应收、持续亏【kuī】损、群龙无【wú】首【shǒu】的尴尬表现，多少翻身可能性仍要打【dǎ】个问号【hào】。
不禁感叹，＊ST科林何以沦落至此？
01
两换主业 转型迷途
公开资料显示【shì】，＊ST科林前身是科林环保装备股份【fèn】有限【xiàn】公司（下称“科【kē】林环保【bǎo】”）。公司于2010年【nián】11月【yuè】登陆【lù】深交所【suǒ】。彼【bǐ】时，作为国内最大【dà】的袋式除尘设备制造企业之【zhī】一，其【qí】主业聚焦【jiāo】于大气污染控制领【lǐng】域除尘系统【tǒng】设计、袋【dài】式除尘器的【de】研发【fā】、设计、制造、销【xiāo】售。
随着传统产业【yè】结构【gòu】调整【zhěng】，行业竞争【zhēng】加剧，公司主业亦遭【zāo】瓶颈【jǐng】。2014年至2016年营【yíng】收【shōu】4．05亿元、3．62亿元、3．26亿元。
面对三连降，科林环保将目光瞄向光伏发电、开启轰轰烈烈的转型【xíng】大动【dòng】作。2017年通过公开挂牌【pái】方【fāng】式出【chū】售了科林技术100％股权，将原有的袋式除尘业务彻【chè】底【dǐ】剥【bāo】离。
与此【cǐ】同时【shí】，积极布局光【guāng】伏发电、大【dà】气污染治理、工业VOCs治理【lǐ】等【děng】新市场。主营业务【wù】也变为地面式光伏【fú】发电站【zhàn】，分布式光伏电站项目的投资、建设、开发和运营。
足够决绝，然遗憾的是，受光伏政策变动，下辖光伏电站项【xiàng】目垫资【zī】款【kuǎn】无法按期收回【huí】，环保项目债务逾【yú】期等因素影响，科【kē】林环保【bǎo】业绩再度【dù】于2018年变脸：
营收8256．39万元【yuán】，同【tóng】比下【xià】降90．68％，净利－5．65亿元，同比【bǐ】下滑－1525．79％。经此【cǐ】一难，公司也元【yuán】气【qì】大伤，发展陷入低谷。
2020年12月，进退维谷的＊ST科林再度【dù】寻求转型【xíng】。彼时，引入【rù】了战略投【tóu】资者杭州明函【hán】投【tóu】资【zī】管理有【yǒu】限公司，主业开始朝跨境【jìng】电【diàn】商服务【wù】领域【yù】转型。＊ST科林【lín】工作人员曾向《华夏时报》表示，未来趋势是准备把【bǎ】光伏【fú】业务【wù】剥离。
然【rán】而，二次转型仍【réng】没逆【nì】天【tiān】改命。2019年【nián】至2021年营收4867．18万元、3938．28万元、1．70亿元。同期净利－1．24亿元、978万元、－2965万元。扣非后净利【lì】为－5．40亿元、－1．37亿【yì】元和－0．09亿【yì】元，连【lián】续3个会计年度【dù】扣非后净利亏损。
02
退市边缘游走 烦心事还在后面？
随着业绩连降，企业也披星戴帽。
自2018年财报被会计师事务所出【chū】具无法【fǎ】表示意见起，＊ST科林【lín】便被交易所实施退市风险警示。此后两年，＊ST科林又因扣【kòu】非净【jìng】利【lì】为【wéi】负值，连续被【bèi】实施退【tuì】市风险警示【shì】。直至2021年【nián】，公司业绩由【yóu】亏【kuī】转盈【yíng】，才得以瞥见【jiàn】曙光。
9-21，＊ST科林披露2021年年度报告同时，也【yě】发布【bù】申【shēn】请撤销【xiāo】退市风【fēng】险警示的公告。
但深交所却作出不予撤销的决定。
面对2021年虚增营【yíng】收行为的认定，＊ST科林高【gāo】管曾提出【chū】申辩。认为新【xīn】媒体广告投【tóu】放业务按总额法【fǎ】确认【rèn】收入，具备【bèi】理论和实践合理【lǐ】性，且行政处【chù】罚过重。
对【duì】此【cǐ】，深交所表示，＊ST科林的第【dì】一项申【shēn】辩由于未向其提交【jiāo】新证据，且据调查【chá】获取的证据足以证明其以总额法【fǎ】确认相关收【shōu】入不符合《收入准则》的相关【guān】规【guī】定【dìng】。其企业坚持以【yǐ】总额【é】法确认相关业务【wù】收入，导致【zhì】营收虚增6719．35万元【yuán】违法情节恶劣【liè】，300万元【yuán】罚【fá】款适当，相关责任人亦不【bú】符减【jiǎn】免处【chù】罚【fá】条件。
行业分【fèn】析师于【yú】盛梅表示，按上市公【gōng】司管理规【guī】定，＊ST科林已【yǐ】触【chù】及财务类和重大违法强【qiáng】制退市两大退市指标【biāo】。加之，公司虚增【zēng】应【yīng】收行【háng】为坐【zuò】实，游走退市边缘多年的＊ST科林，此番大【dà】概【gài】率【lǜ】将难以翻身。
值得注意的是，上述受【shòu】罚或只是风波开【kāi】始。按照《民法【fǎ】典》《证券法》及【jí】最高人民法院的关于虚假陈述民事赔偿司【sī】法解【jiě】释的规定【dìng】，上市公司、控股股东【dōng】、实控【kòng】人等，因虚假陈述等【děng】的证券欺【qī】诈行为，导【dǎo】致投资者权益受损应承担民【mín】事赔【péi】偿责任。
有关律师【shī】认为【wéi】，9-21至9-21，买入＊ST科林【lín】股票或债券，并在9-21及后，权益受【shòu】损的投【tóu】资者可以办【bàn】理【lǐ】索赔【péi】登记。
这意味着，即便退【tuì】市仍承【chéng】担相关赔偿责任，＊ST科林的烦心事或还【hái】在后【hòu】面【miàn】。
03
历史没有如果 败局几多敬畏
回顾＊ST科【kē】林历程，不难发现【xiàn】，公司困境症【zhèng】结【jié】源于【yú】主业转型【xíng】失败。短短六年时间，两度推【tuī】动【dòng】主业转型【xíng】，求变精神固然【rán】可【kě】贵，但显然【rán】没掌握好节奏、忽视【shì】了跨界风险。
2017年，＊ST科林的资产负债【zhài】率53．71％，随着【zhe】环保项目大额减值，2018年负债率飙【biāo】至85．73％。此【cǐ】后三年长期保持【chí】在90％以上。之【zhī】后，公司又【yòu】杀向不【bú】熟悉的跨境电商【shāng】领域。新故事【shì】刚启一年便因【yīn】虚增营收【shōu】濒【bīn】临退市，实【shí】在令人唏嘘。
回头【tóu】来【lái】看，如果＊ST科林第【dì】一次转型时，没有贪图求大，选择光【guāng】伏、环保项目【mù】并举，或许仍拥有转【zhuǎn】圜余地【dì】。如第二次不【bú】铤而走险、或【huò】是新业【yè】务不熟，落得【dé】虚【xū】假营收，或也不至当下的险境、败【bài】局。
只是，历史没有如果。
往事不【bú】可【kě】追【zhuī】，来者犹可忆。惨痛教训也为【wéi】后浪们敲响警钟【zhōng】。转型跨【kuà】界从不是轻松话题，如烹小鲜【xiān】、如履薄冰，需慎之又【yòu】慎，贵【guì】在【zài】业务【wù】协【xié】同性、实操【cāo】精准力、市场前瞻度、合规敬【jìng】畏【wèi】心。
从事物发展规【guī】律分析，量变方【fāng】能引发质变。对正在转型的【de】企【qǐ】业来【lái】说【shuō】，升级即【jí】量变，转型是质变。在自身【shēn】业务【wù】问题【tí】不断、造血不足前提下，大谈升级并不【bú】现【xiàn】实【shí】，甚至步子太大还易加剧困【kùn】题。
锐意进【jìn】取更需尊【zūn】重规律，把好快慢机、杜绝短【duǎn】视赌性【xìng】，从不是一句空话【huà】。
不知【zhī】痛定思痛中的＊ST科林，能反思多【duō】少？改变多少【shǎo】？如果其还有反思改变【biàn】机会【huì】的话【huà】。
能否绝境逢生，行到水穷处，坐看云起时！
本文为铑财原创
原文标题 : *ST科林转型迷途
