WOLFSPEED（WOLF．N）于【yú】北京时间9-21凌晨【chén】的长桥美股盘后【hòu】发【fā】布了2023财年第二季【jì】度【dù】财报（截止2022年12月），要点如【rú】下：
1、核心指标【biāo】：Wolfspeed在2023财年第【dì】二【èr】季度实现营收【shōu】2．16亿美元【yuán】，低于市场【chǎng】预期【qī】（2．25亿【yì】美元）。在经历连续2个【gè】季度 50％以上的增长【zhǎng】后，公司本季度【dù】的收入增速下滑至【zhì】24．8％。季度增长主要来自于【yú】功率器件的【de】推动【dòng】，而射频产品有所压力。公司在本季度毛利【lì】率【lǜ】仅有31％，低于市场预期【qī】（34．9％），主要是在产销有所趋缓和通胀等影响下制造端【duān】相关【guān】支出【chū】增加。
2、经营费用：Wolfspeed在2023财年【nián】第二季度的经【jīng】营费【fèi】用达到1．13亿美【měi】元【yuán】，同【tóng】比【bǐ】增长14．8％，低于收入端的【de】增长。从具【jù】体经营费用看，销【xiāo】售、一般【bān】和管理费用项目占比有所减小，表明公【gōng】司仍有【yǒu】控制【zhì】开【kāi】支的行为，而研发费用仍【réng】保持25．8％的高占比。
3、净利润：Wolfspeed在2023财年第二季【jì】度实现净利【lì】润（GAAP）为亏【kuī】损【sǔn】0．91亿【yì】美元，亏损幅度继续扩大。公司本季【jì】度【dù】亏损【sǔn】继续扩大的主要原因【yīn】是毛利率出现【xiàn】较大的下滑，而同时费用开支也有【yǒu】所【suǒ】增加。
4、下季度【dù】指引：Wolfspeed对2023 财【cái】年【nián】第三季度收入指引为2．1－2．3亿美元，低于此【cǐ】前市场【chǎng】预期（2．52亿美元）。而公司【sī】对净利润【rùn】（GAAP）净亏损目标【biāo】为0．81－0．88亿美元，同样低于市【shì】场【chǎng】预期（净【jìng】亏损【sǔn】0．53亿美元）。
整体来看：Wolfspeed的本次【cì】财报是不【bú】及市场预期的。虽然【rán】公司本季度最终的收入和利【lì】润都落在公司的【de】指引范围内【nèi】，但都均位【wèi】于下限【xiàn】附【fù】近。从【cóng】本次财报【bào】已经开【kāi】始反映【yìng】一些问题，公司收入端增长开始趋【qū】缓，而费【fèi】用【yòng】支出端有受到成【chéng】本【běn】增长的影响【xiǎng】，公司【sī】也【yě】已经注重对费用的控制。
虽【suī】然说公【gōng】司本【běn】季度业绩不及预期，但也勉强完成了公司【sī】给【gěi】的指引【yǐn】。而市场最关心的下季度指引，也【yě】同样低迷【mí】。公司下季度的收入【rù】和利润指引，未见环比回暖的【de】迹【jì】象【xiàng】，并双双低于市场预期。这也【yě】使得之前“只是生【shēng】产供应【yīng】出现问题”的解释【shì】也开始有些站不【bú】住脚，需求端或已出现疲软【ruǎn】迹象【xiàng】。
“成也功率，跌也功率”，在剥离LED业务后，Wolfspeed俨【yǎn】然成为【wéi】一家纯粹【cuì】的【de】碳化硅公司。由于公司目【mù】前下游主要用于功率器件领域【yù】，在【zài】新能源汽车【chē】兴起的浪【làng】潮中，公司作【zuò】为功率器件的上【shàng】游龙头【tóu】尤【yóu】为受益【yì】。但随着新能源汽【qì】车领域【yù】增速开始下滑，对【duì】市场的预【yù】期均有所下调，对公【gōng】司中长期增长预期也有所下【xià】调【diào】。
Wolfspeed依【yī】然还是碳化【huà】硅领域【yù】的绝【jué】对龙头。海豚君仍维持观【guān】点：“对于Wolfspeed这样的高成长股，在目前还没【méi】盈利的情【qíng】况【kuàng】下，公司的高【gāo】估值【zhí】主要来【lái】自于市场【chǎng】对公司【sī】的未来预期。而同时一有【yǒu】风吹草动，也将给公司【sī】股【gǔ】价带来较大波【bō】动。海豚【tún】君认为如果只是老旧设【shè】备【bèi】的【de】备件短缺影响，那么影响只【zhī】是在短期的1－2个季【jì】度。只要下游需求依然紧【jǐn】俏，公司和赛【sài】道仍具有长期【qī】信仰。而对于买入时点的判断，海豚君觉【jiào】得当【dāng】公司业绩端开始出现【xiàn】重【chóng】回正轨【guǐ】的迹象或股价【jià】远【yuǎn】低于【yú】目标【biāo】区间的时候。”
美债收益率下行，对高成长的【de】科技股【gǔ】在股价上【shàng】有【yǒu】所推动【dòng】。如果行业渐显疲态，可能在【zài】反弹上会【huì】有所【suǒ】压力【lì】。而如果行业出现【xiàn】回【huí】暖或保【bǎo】持高增长，那将会受到“双重推【tuī】力”。
具体财报业绩上，长桥海豚君详细分析主要关注的以下方面：
1、新【xīn】能源下【xià】游渐显疲软，Wolfspeed的【de】收入是否会受影【yǐng】响？
2、公【gōng】司【sī】曾给【gěi】出了50％的长期毛利率指引，本季【jì】度【dù】的毛利率能【néng】否提高？
3、新能源开始疲【pí】软的情况下，Wolfspeed是否也【yě】有减费【fèi】控本的举措，公司本季度【dù】的亏损能【néng】否收【shōu】窄？
4、Wolfspeed对下季度经营端的展望如何？
以下是详细分析
一、营收端：增速明显下滑，需求渐显疲软
Wolfspeed在2023财年【nián】第二季【jì】度实现营收2．16亿美【měi】元，同【tóng】比增长24．8％，低于市场预期的2．25亿美【měi】元。
结合公司上季度的财【cái】报交流，公司本季度【dù】虽然【rán】勉强完【wán】成2．15－2．35亿美元的收入目标，但公司在本季【jì】度【dù】的收入增速跌落至【zhì】24．8％。公【gōng】司的增长主要受益于新能【néng】源领【lǐng】域的【de】增长，而5G方【fāng】面的【de】射频需求有一定的压力。
本季度的收【shōu】入【rù】端【duān】还是符合预期的，而市场【chǎng】更关注的是公【gōng】司【sī】下季度的情【qíng】况【kuàng】。公【gōng】司下季度【dù】给【gěi】出2．1－2．3亿美元的收入指引【yǐn】，同比【bǐ】增长增速继续下探至20％左右。环比层面和【hé】本季度基本相近，但公司需求端的中【zhōng】长期预期有所削弱。
