文 ｜ 荆玉
困扰整个光伏行业已久的硅料瓶颈终于得以缓解。
2022年三季【jì】度【dù】末以来，随着多晶硅料产能快【kuài】速释放，硅料【liào】结束了【le】两年多的连续上【shàng】涨，开【kāi】启了下跌趋势。根据机构PVinfolink上周发布【bù】的数据，单晶致密料主流成【chéng】交价格已降【jiàng】至277元／kg，低价区间来到【dào】268元／kg，距离2022年【nián】内高点330元／kg降幅已达18．8％。
考虑到2022年Q4和2023年硅料新产能的大量【liàng】落地【dì】，硅【guī】料价格的周期【qī】大拐点也已经【jīng】成为业内【nèi】共识【shí】。
但就在困扰整【zhěng】个光伏行【háng】业两【liǎng】年之【zhī】久【jiǔ】的瓶颈【jǐng】缓解之际，二级资【zī】本市场【chǎng】上光【guāng】伏【fú】上市公司的表现【xiàn】却【què】陷入了阶段性的“冰点”。光伏ETF（159857）自8月至今下跌近30％，隆基绿能【néng】、通威【wēi】股【gǔ】份、阳光电源、晶科能源、晶澳科技等光伏龙头的股价均在近期连续下杀，创下了最近一轮调整的新低。
光伏ETF表现（9-21至今）
曾【céng】经备受投【tóu】资者青睐【lài】的光【guāng】伏概【gài】念股，为何反而在硅料瓶【píng】颈缓解后变得【dé】乏人问津？
一方面，作为光伏产【chǎn】业【yè】链中最紧缺的【de】环节，硅料牵一【yī】发而动全身，其价【jià】格的下跌也带动了硅片、电【diàn】池片、组件环节程度不一的价格下跌。这【zhè】意【yì】味【wèi】着其【qí】他环节的【de】玩家并不都【dōu】是原材料价格【gé】下跌的【de】受益者。
另一方面，当最【zuì】大的供给【gěi】端【duān】瓶颈缓解后【hòu】，光伏行业的【de】产能过剩问题再次成为焦【jiāo】点。市场担【dān】忧，随着硅料价格【gé】下滑【huá】向下游【yóu】的硅片、电池、组件环节传导，会再次【cì】出现激烈【liè】的价格【gé】战。近期硅片领域价格【gé】踩踏严【yán】重，甚至比【bǐ】硅料还要惨烈，已经【jīng】出【chū】现了价格战的【de】迹【jì】象。
由【yóu】于【yú】在产业链各环节中【zhōng】扩【kuò】产周【zhōu】期【qī】最长，硅料的周期性【xìng】变化【huà】往往影响着光伏行业【yè】的根本脉【mò】动。根据以往的经验，硅料的疯狂往往是整个光伏行业周期轮动的最后的【de】疯【fēng】狂【kuáng】，每一【yī】轮都是如此。因此本【běn】次【cì】上游【yóu】硅料的【de】供求【qiú】转折点极有可能是价格战的时间节【jiē】点，也将是新一轮行业【yè】洗【xǐ】牌【pái】的开始。
01
硅料拐点已至
随着硅料【liào】厂商新产能的【de】不【bú】断【duàn】落地，硅料价【jià】格的周期向下已经成为共识。
最近一段时间，硅料价【jià】格【gé】下跌的新闻不【bú】绝于耳。自2022年12月初，就有自媒体称250元【yuán】／kg的多【duō】晶硅致密料【liào】无人问津，彼时【shí】主流【liú】厂商的硅料均价在300元／kg左右，因此迅【xùn】速吸引了市场的【de】目光。
虽然这【zhè】一消息后来【lái】经历【lì】了多方【fāng】辟谣，但却没挡住硅【guī】料价格的连【lián】续【xù】下跌。据上文机构PVinfolink最新数据，当前277元／kg的【de】硅料主【zhǔ】流【liú】成【chéng】交价格距【jù】250元／kg已经十分接近，其下【xià】降速度【dù】超出不少人的预期【qī】。虽然硅料在短时【shí】间内难以出现断崖式下跌，但【dàn】价格反转的信号已然出【chū】现。
值得一提的是【shì】，去年年末，硅料价格曾在短【duǎn】时间内【nèi】出现下跌，隆基和中环两【liǎng】大硅【guī】片玩【wán】家也曾跟随硅料降价【jià】，但最终硅【guī】料价格于2022年1月初止【zhǐ】跌，并在9-21开始反弹【dàn】，随【suí】后便【biàn】一路上涨，最高涨至308元／kg。
有此先例，部【bù】分业内专【zhuān】家不再【zài】轻言硅料拐点的到【dào】来，但随【suí】着【zhe】硅料厂商新产能的不断落【luò】地，硅料价格的【de】周期向【xiàng】下已经成为共【gòng】识。
PVinfolink的数据显示，截至【zhì】2022Q3，硅【guī】料年化产能【néng】已超过400GW，Q4硅料年化产【chǎn】能将【jiāng】快速爬升【shēng】至超过500GW，相比【bǐ】Q3同【tóng】比增长25％，这一数字【zì】创下了近三年来【lái】的季度最大增幅【fú】。
更长周期来看，中国有色金属工业【yè】协会硅【guī】业分【fèn】会【huì】的数据【jù】显示，2021年国【guó】内【nèi】硅料产能合计51．9万吨，而2022年底国【guó】内【nèi】硅料产能将达到120．3万吨，同【tóng】比翻倍有余【yú】。2023年国内【nèi】多晶【jīng】硅产能将【jiāng】再次翻倍，达【dá】到250万吨。
硅业分会专家委副主【zhǔ】任吕锦标在接受媒体采访时表示，2023年国内多晶【jīng】硅产量保守估计有146万吨，加【jiā】上进口多晶硅可达【dá】156万吨，这【zhè】些硅料已【yǐ】经足够600GW光伏装【zhuāng】机【jī】。这【zhè】不仅远【yuǎn】超明年【nián】的全球光伏【fú】装【zhuāng】机量【liàng】需求【qiú】，即使【shǐ】是潜在的光伏市场需求全部【bù】激活也无法消化。
在【zài】此背景下，硅料价格的下跌是中【zhōng】短期内【nèi】的必然【rán】趋势。因此目前市场双【shuāng】方正【zhèng】处于【yú】“僵持”和【hé】“观望【wàng】”状态，在【zài】不断地寻找新的价【jià】格平衡点。
针对这一现状，PVInfolink在9-21的【de】周【zhōu】评中指出，新订单签订和价【jià】格谈【tán】判【pàn】过程艰难，买方观望情绪【xù】严重，而【ér】且双方对于新【xīn】成交价格【gé】截至【zhì】本周仍然难【nán】以达成一致，博【bó】弈仍在继续。
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