9-21，光伏【fú】产业链异动大【dà】跌。阳光电源【yuán】、固德威跌超【chāo】9％，锦浪科技、德业【yè】股份、快【kuài】可电子、天合【hé】光能、昱能股【gǔ】份等大幅跟跌。
据中【zhōng】证报消息【xī】，网传千亿市值的行业【yè】龙【lóng】头阳【yáng】光【guāng】电【diàn】源高管近期在交流中透露，今年户用储能出货【huò】由10万套下调【diào】至6万套，hybrid储能【néng】逆变器由20万台下调【diào】至12万台，明【míng】年【nián】户【hù】用【yòng】储能由50万套【tào】下调至30－35万套，储能逆变器由100万台下【xià】调至【zhì】70多万【wàn】台。对【duì】此【cǐ】，阳光电源董事长【zhǎng】曹仁贤连夜在电话会【huì】上【shàng】进行解释，称部分细分【fèn】产品有【yǒu】调整很正【zhèng】常，但对公司影响不大，可在其【qí】他地方能补上，并直言看【kàn】好公司大储业务的增【zēng】速。
对于行业龙头下调出货预期，市【shì】场对于相【xiàng】关企业【yè】也表达了担忧。对【duì】此，固德威相关高管告诉中【zhōng】国证券报·中证金【jīn】牛座【zuò】记者【zhě】，公司未调整相关出品【pǐn】出货预期。锦浪【làng】科【kē】技证【zhèng】券部【bù】人士亦表示，公【gōng】司（出货）没有变【biàn】化，一切正常。
光【guāng】伏板块一直是今年大【dà】热的高景气赛道，可【kě】是在即将到来的2023年，伴随着龙头公司出货【huò】订【dìng】单减少，面对高业【yè】绩基准的光伏【fú】行业【yè】还能再度【dù】超出【chū】市场预期吗？本文将【jiāng】详细解析。
01
户储出货预期减少影响如何？
谈到户储【chǔ】就先需要【yào】了解储【chǔ】能。简单来说【shuō】，储能就是把电【diàn】存起来，等需要的【de】时候再用。电力从生产到使用，大致要经历一个过【guò】程【chéng】：电力【lì】生产（发电站）、发电【diàn】站（电网公【gōng】司）、用电（用户）。
根据应用场景，储能分为发电侧储能、电网侧储能、用户侧储能。
户用储能又称家庭储能，是通过分布式光伏与家庭【tíng】储能相结【jié】合而实现的。在【zài】居民家中，户用储能可以【yǐ】通过【guò】太阳能等新型能【néng】源【yuán】发电设【shè】备【bèi】为居民供电，同时管理电力，将【jiāng】多余的【de】电【diàn】能储存起来，供给电网。
户用储能绝大部分与户用【yòng】分布式光伏搭配使用，2015年全球家庭储能【néng】年【nián】新增装【zhuāng】机【jī】容【róng】量仅【jǐn】为【wéi】200 MW左右，2017年以来【lái】全【quán】球装机量【liàng】增长较为【wéi】明显，每年新增装机增长【zhǎng】量都有明【míng】显提高。
此【cǐ】次市场【chǎng】传言【yán】放大了户储需求下降的预期。因为就算【suàn】阳光【guāng】电源【yuán】下调【diào】了预期，户储的预计销【xiāo】售量【liàng】也十分惊人【rén】。从【cóng】阳光电源【yuán】户储发【fā】展态势上看【kàn】，依旧保持强势，21年户【hù】储出货【huò】大概【gài】3000套，22年预计6－7万套，增【zēng】长30倍；23年【nián】35万套，同比5倍增长【zhǎng】，整体呈爆发【fā】性增长，随公司渠道【dào】业务逐步发【fā】力，未来户【hù】储发展充满信心。由此来看【kàn】，阳光【guāng】电源调低预期也是出【chū】于谨【jǐn】慎的原则，实际上户储的发展空间【jiān】仍巨大【dà】。
危机【jī】感与经济性驱动下，家【jiā】庭【tíng】储能【néng】需求【qiú】将持续增长。全球能源【yuán】转型大势所趋，家庭【tíng】自用能源是【shì】主要的方式。全球电价进入上升通道，实【shí】现了户用【yòng】储能的经济性。在2022年俄乌冲突的推【tuī】动下，户储产【chǎn】品的市场【chǎng】接【jiē】受度有所【suǒ】提高，未来的市场空间【jiān】还会【huì】继续扩【kuò】大【dà】。东方【fāng】证券预计到2025年全【quán】球家庭储能容量将【jiāng】达到【dào】57．66 GWh，到【dào】2025年复合增长率【lǜ】将【jiāng】达到91％。户储的高景气【qì】市场才刚刚【gāng】开始。
02
光伏板块不再是高景气赛道了？
面对市场对于看空光【guāng】伏板块的传言【yán】，成熟的【de】投资【zī】者应该冷静下来，从产【chǎn】业链的角度【dù】来【lái】分析【xī】板块投资逻辑是否【fǒu】发生了【le】问题。
从供给角度出发，光伏行业【yè】的出【chū】货量一【yī】直受制于上游硅料价格的【de】居高不【bú】下。而随着硅料的产【chǎn】能【néng】释放【fàng】，从硅料单月【yuè】产量数据来看，季度组件【jiàn】潜在产量已超过终端装【zhuāng】机需【xū】求【qiú】，近【jìn】期硅料【liào】价格开始小幅回落【luò】。
硅料环节具有化工【gōng】属性【xìng】，供给【gěi】刚【gāng】性下价格弹性较大，组件环节在降价过【guò】程中多个【gè】价格点有需求支撑，价格弹性小【xiǎo】于硅料，硅料价【jià】格【gé】回落时利【lì】润有望留【liú】存在制造端（硅【guī】片＋电池＋组件），硅片电池组件【jiàn】一【yī】体化企业盈【yíng】利有望提【tí】升。
在制造环节，电池片技术正处于技术转【zhuǎn】型阶段，硅片厂商的产能扩张放【fàng】缓，大【dà】尺寸电池有望延续供【gòng】需【xū】平【píng】衡，盈利能力【lì】有望持【chí】续【xù】提升；硅片环节竞争【zhēng】格【gé】局较【jiào】好，行业内头部公司有望保持较【jiào】高的【de】盈利【lì】水平。
硅料价格【gé】下降中，开【kāi】源证券建议关注一体化组【zǔ】件、硅片和电池环节【jiē】，受【shòu】益标【biāo】的晶科能【néng】源【yuán】、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、TCL 中环、爱旭股份、钧达股份。
需求角度出发【fā】，我国目【mù】前更加重视能源安全问【wèn】题，国内的新能【néng】源【yuán】装机不能脱离能源供【gòng】需的基本面，但新能源【yuán】总体【tǐ】是刚性增【zēng】长【zhǎng】，十四五明确指出新增能源电力消费中，新能源需【xū】占【zhàn】较【jiào】高比【bǐ】例。
四季度是国内需【xū】求旺【wàng】季，近期国内地面电站逐【zhú】步【bù】启动，拉动组【zǔ】件厂商。由于国【guó】内需求快速启动，光【guāng】伏行【háng】业的【de】景气度【dù】迅速提【tí】升，组件龙头【tóu】晶科能源上调了四季【jì】度的出货目标。
根据 pvinfolink的数据【jù】，到9-21，光伏玻璃的报价分【fèn】别为28元／平方米、21元／平方米，环比【bǐ】分别【bié】上涨5．7％／5％。玻璃同样具有化工属【shǔ】性，价格上涨主要是【shì】需求拉动，光伏玻璃价格上涨证【zhèng】实需求【qiú】快速【sù】启动。
海外光伏市场则被市场【chǎng】远远低估【gū】了。受能源危机等因素的影响，国外许多【duō】国【guó】家和地区纷纷通【tōng】过财政刺激和【hé】其他政策【cè】来鼓励新能源【yuán】的【de】发展，例如【rú】欧盟提出了【le】5650亿欧元的能源计划，美国向东南亚进口组件的【de】反规避调【diào】查豁【huō】免，等等。随着政策力度的加【jiā】大或边【biān】际【jì】改善【shàn】，光伏产【chǎn】品的后【hòu】续出口有望保持快速增【zēng】长。
光【guāng】伏板块基本面还【hái】是非常坚挺的，但是机构对于光伏板【bǎn】块【kuài】的信仰【yǎng】或在发生【shēng】松动。根【gēn】据华鑫证券【quàn】金融工程周报，报告中估计了上周公募基金【jīn】的调【diào】仓行为。其中行业【yè】来看，上周加仓前 5 为【wéi】机械、军工、化工、食【shí】品饮料【liào】、计算机【jī】，减【jiǎn】仓【cāng】前 5 为电新、医药、汽车、通信、电【diàn】子【zǐ】。可见，机构或在逐步【bù】减仓以光伏为代表【biǎo】的电新行【háng】业。
部分基金经【jīng】理观点【diǎn】认【rèn】为估【gū】值【zhí】层面，光伏行业在未来几年有【yǒu】望保持在 20％－30％的增速，因此【cǐ】从配【pèi】置角【jiǎo】度来看也【yě】具有较好的投资【zī】机会。不过【guò】，光伏板块今年是创【chuàng】新高的，也是唯一一个从 2019 年开始牛了四年的【de】行业，从这个角【jiǎo】度【dù】来【lái】看光伏的估值和业绩已经形成戴维斯双【shuāng】击，目前已经【jīng】进入了偏拥挤的状【zhuàng】态，需【xū】要【yào】谨慎。
总之，光【guāng】伏板块仍是高景气行业【yè】，但是近期市场对其观【guān】点发生【shēng】了分歧，究竟板块行情是否能延续还需观察明年光【guāng】伏行【háng】业的【de】需求是否能进【jìn】一步超预【yù】期，或者是目前热炒【chǎo】的消费、信【xìn】创【chuàng】以及医药【yào】等新兴赛道行情能【néng】否延续。
－ End －
原文标题 : 光伏不再是高景气赛道了？
