点石成金的故事，正在光伏产业链上上演。
9-21，中国有【yǒu】色【sè】金属【shǔ】工业协会【huì】硅业【yè】分会公布了【le】太阳能【néng】级多晶硅最新【xīn】价格，因硅料负库存【cún】状态持续，长单集中签订期延后，硅料价格持【chí】微涨态势，致密料和复【fù】投【tóu】料成交均价超过30万元/吨，涨【zhǎng】幅在【zài】0.4%左右。 这是2022年以来硅料价格第【dì】29次上涨，价【jià】格【gé】创【chuàng】下【xià】十年新【xīn】高，较2021年初8万【wàn】/吨的价格，涨【zhǎng】幅更是超过2.5倍。
一周后，9-21，本应该再次公布价【jià】格的硅业分会发布告示称，近期，受多【duō】重因素【sù】的影响，部分供应链价格持续【xù】震荡上涨【zhǎng】，冲击【jī】晶【jīng】硅光伏产业【yè】稳定【dìng】运行【háng】。为避免安【ān】泰科采集【jí】发布的多晶硅价格被【bèi】过度【dù】解读、造成误解，决定【dìng】自本周起【qǐ】，暂停该【gāi】采集价格的发布【bù】。
至此，这一从2014年开始，每周三【sān】定时发布，在业内有“晶硅产业链风【fēng】向【xiàng】标【biāo】”之称的硅【guī】业分会多晶硅周评宣【xuān】告暂停。而暂【zàn】停的背后，毫无疑【yí】问【wèn】是一年多来多晶硅原料【liào】价格难以控制的上【shàng】涨态势。
9-21，工信部等三【sān】部门重磅发【fā】布关【guān】于促进光伏产业链供应链协同发展的【de】通知【zhī】，提出【chū】应避免【miǎn】恶【è】性竞争，严厉打击光伏行【háng】业【yè】领域哄抬价格、垄断【duàn】等违法【fǎ】违规行为。
多种【zhǒng】迹象表明【míng】，“拥硅为王”是光伏行业的【de】新标签【qiān】。在光伏行业并【bìng】不【bú】算【suàn】长的发展历程中，曾两次出现“ 拥硅为王 ”的市场格局【jú】，分【fèn】别【bié】为2004-2008年和2010-2011年。
众【zhòng】所周知【zhī】，多晶硅的【de】技术、资金壁垒最高【gāo】(9-21亿元/万【wàn】吨)、扩产【chǎn】周期最长【zhǎng】(1.9-21 年【nián】)。而【ér】下游旺盛的需求，给【gěi】上游硅料的【de】供给带来巨大压力，作为光伏领域技术和资金壁垒高【gāo】的环节，叠加例【lì】行检修【xiū】、生产事故等增【zēng】加了供给的【de】不确定性，因而硅料环节供不应【yīng】求、价格上涨呈周期式出现。
时隔十年，硅料价【jià】格暴【bào】涨，令【lìng】硅料【liào】企业【yè】再次迎来自己的“暴利“时代。
“拥硅为王”再现
毫无疑问，作为最【zuì】上游的环节【jiē】，硅料【liào】企业拿走了光伏产业链大部分的利润。据统计，2022年上半年【nián】，硅【guī】料上市公司的收入增速与归【guī】母净【jìng】利润增【zēng】速均位【wèi】列产业【yè】链第【dì】一。
当前，国内硅【guī】料企业相对【duì】集中，主要为六大【dà】企【qǐ】业【yè】：通【tōng】威股份、大全能【néng】源、新【xīn】特能源、协【xié】鑫科技、东方希望集团【tuán】有限公司和亚洲硅业(青【qīng】海)股份有【yǒu】限公司。
根据上市【shì】公司财报，新特能源、大全能【néng】源、通【tōng】威【wēi】股份在2022年【nián】上半年均实现业绩翻三倍【bèi】的【de】好成绩。上【shàng】述【shù】三家公【gōng】司上半年净利【lì】润分别为56.17亿元、95.25亿元、122.24亿【yì】元，增【zēng】速分别达到【dào】357.37%、340.81%、312.17%。
协【xié】鑫科技则取得了上市以【yǐ】来的最好业绩，公司实现【xiàn】营收153.26亿元，同比【bǐ】增【zēng】长74.1%;实【shí】现归母净利润69.09亿元【yuán】，同比增长187.1%;多晶硅产量【liàng】4.01万吨(不含联营公司3.23万吨【dūn】)，远超【chāo】去年全【quán】年【nián】业绩。
作为硅料领域的【de】龙【lóng】头【tóu】，通威股份上半年【nián】净利润突破100亿大关。高价硅料为硅料企业带来【lái】高额【é】利润，也创造了【le】相当【dāng】可观的毛利率。从部分上市主要企业财报来看，通威股份2021年硅料【liào】业【yè】务毛【máo】利率达【dá】到66.7%，盈利水【shuǐ】平相对较低的新特【tè】能源【yuán】2022年【nián】上半【bàn】年的综合毛利【lì】率也达到【dào】了57.14%。
由于硅【guī】料价格上【shàng】涨，硅片价格水涨船高。但是，与硅【guī】料企业相比，硅片环【huán】节的盈利能力【lì】相差【chà】甚远。
在9-21的业【yè】绩说【shuō】明会上，硅片龙头企业隆基绿【lǜ】能董秘刘晓东【dōng】向投【tóu】资【zī】者【zhě】表示，今年二季度，硅片的毛利率【lǜ】约为21%，较第一季度的24%略有【yǒu】下降，主要【yào】原因就【jiù】是二季度硅料价格进一步上涨。
在光伏装机增长的驱动下，国内光伏组件需求大增。但是，在上游硅【guī】料价格持【chí】续上【shàng】涨、下游【yóu】投资企【qǐ】业招采竞争的双重压力【lì】下，议价的空间一【yī】缩【suō】再缩【suō】。2022年【nián】上半年，组件龙头企业天【tiān】合光能和晶澳科技的组件销售毛利率不【bú】足【zú】14%，晶科能源在【zài】2022年【nián】上半年重【chóng】返全球组件出货排行【háng】第【dì】一宝座，但毛利率只有10.25%，同【tóng】比下【xià】降4.09个百分点【diǎn】。
隆基绿【lǜ】能董秘【mì】刘晓东表示，公司组件今【jīn】年二季度的毛【máo】利【lì】率是12%，比一季度【dù】下降6个百分点左右，“主要原【yuán】因【yīn】，是受上【shàng】游硅料、硅片、电【diàn】池这些环节涨价，组件环节【jiē】的价格压力增加。”相较于【yú】上游【yóu】硅料接【jiē】近70%的毛【máo】利率，组件的盈利能【néng】力捉襟【jīn】见【jiàn】肘。
毋容置疑【yí】，在坚挺的【de】硅【guī】料价格背后，光【guāng】伏产业链【liàn】的利润正在向上游集【jí】中。
2022年上半年光伏产业链各环节盈利情况对比
暴涨背后
在多晶硅价格上涨的背后，是国内旺盛的光伏发电装机需求。
随着国家“双碳“战略的实【shí】施，国【guó】内光【guāng】伏产业重新进入新高峰期。作为主要开【kāi】发商，今【jīn】年上半年，五大发电集团皆公布了“十四五【wǔ】”期间【jiān】风电、光伏装机目标。其中，国家能源集【jí】团【tuán】2025年底【dǐ】之【zhī】前要【yào】新上风电、光伏装机12000万千瓦【wǎ】，华【huá】能集【jí】团是8000万千瓦，华【huá】电【diàn】集团【tuán】是7500万千瓦，国【guó】家电投【tóu】是4000万千瓦，大唐【táng】集团是【shì】3800万千瓦。可见，要【yào】实现“双碳“目标，光伏项目的开发进入快车道。
在国际【jì】上，美国、欧盟一些国【guó】家【jiā】也对外宣布“碳【tàn】中【zhōng】和“目标【biāo】。特【tè】别是遭遇【yù】能源危机的欧【ōu】洲国家希望能抓【zhuā】住“可再生能源开发“这根救命稻草。为【wéi】了【le】应对能源危机，欧洲各国陆续出【chū】台支【zhī】持【chí】太阳能【néng】等可再生能源发【fā】展的【de】计划，其中【zhōng】欧【ōu】盟委员会大【dà】幅【fú】提高光伏装机目标，为地区需求进一步带【dài】来政策刺【cì】激。
在欧盟的RepowerEU计划【huá】中，2030年【nián】可再生能源占比目标【biāo】从40%提高到45%，预计新增投资2100亿欧元【yuán】。在【zài】光伏方面，欧盟【méng】将在2025年前实【shí】现超过【guò】320GW的并网装机目【mù】标，2030年进一步【bù】增加到600GW，较此前FF55计【jì】划的 420GW提升43%，同时提出2029年【nián】后【hòu】强制安装【zhuāng】屋顶光伏。
旺盛【shèng】的需【xū】求带动光伏各个环节扩产。从【cóng】硅【guī】片、电池片到组件厂商，均【jun1】规划上马大量新项目。下游组件【jiàn】厂家为提高市场占【zhàn】有率竞相扩产，加【jiā】大产【chǎn】业链对硅料【liào】供应的担忧【yōu】，在【zài】需求扩张、囤货炒作等因素叠【dié】加【jiā】下，硅料价【jià】格不断上【shàng】涨。在【zài】硅片环【huán】节，大量资【zī】本、各【gè】路新玩【wán】家进入这一【yī】赛道，加大这一领域的【de】竞【jìng】争与变数，也加剧了产业链对【duì】上游资源的【de】抢【qiǎng】夺【duó】。
而上【shàng】游【yóu】多晶硅新产能【néng】投放周期明显长于其他【tā】环节【jiē】，使得硅料供需紧【jǐn】张【zhāng】加剧。一般【bān】来说【shuō】，硅【guī】料产能【néng】建设周期约为9-21个【gè】月【yuè】，爬坡期约为9-21个月【yuè】，硅片产【chǎn】能建设期大约为9-21个月，电【diàn】池和组件【jiàn】的【de】产能建设期更短。在上【shàng】下游不同的产能建设进程下，硅料产能无法满足【zú】短时间大增的【de】市场需【xū】求。
此外，受疫情和电【diàn】力供应【yīng】紧张影响，一些硅料企业【yè】停减产，硅料供不应【yīng】求的矛【máo】盾进一步加剧。从2020年【nián】下半年开始，硅【guī】料产能相对缺口持【chí】续【xù】放大【dà】，上【shàng】下游供需【xū】矛盾快速凸显。
近【jìn】年来，上下游签订的硅料【liào】订【dìng】购合同多数【shù】是锁【suǒ】量不锁价的长单。当大量硅料产能被【bèi】锁定时，现货市场可【kě】供交易的【de】产能少之又【yòu】少【shǎo】，在硅【guī】料【liào】供需紧张的一致预期下，现货【huò】产品价格【gé】更容易被推高。
从这个维度看，多晶硅价格上涨【zhǎng】的主【zhǔ】要【yào】原因，是零售市场供【gòng】不应求引发。“整体看，今年多晶硅供【gòng】应量超【chāo】过90万吨【dūn】，足够满足约350吉瓦的用【yòng】料需【xū】求。扣除【chú】各环节周转库存，足够全球全年装机需求【qiú】，也就是说硅料扩产释放的【de】产【chǎn】量【liàng】，完全满足终端市场【chǎng】需求，而且有余量。但【dàn】是【shì】因为主要的多晶硅(90%左【zuǒ】右)是【shì】长单【dān】交易，每月供应【yīng】长单之后，留【liú】给零售市场的硅料不足【zú】万吨，而【ér】中小企业的需求在9-21万吨【dūn】，供不应求推【tuī】动价格，也逐月推【tuī】高长单价格。因为长单是按月锁量【liàng】，每到月【yuè】底参照当【dāng】时的价【jià】格【gé】，提前商定第二个月的提货价格。“中国有色金属硅业【yè】协会【huì】专【zhuān】家委员【yuán】会副主【zhǔ】任吕锦【jǐn】标解释道。
2013年至今硅料价格变化图
产业新格局
硅【guī】料【liào】价格大幅上涨让光【guāng】伏【fú】产业【yè】格局发生新【xīn】变化【huà】。一边是硅料商赚得盆满钵满【mǎn】，另一【yī】边组件商【shāng】、开发商【shāng】承受高原料【liào】成本和投【tóu】资成本压力。毫【háo】无疑【yí】问，高价硅料推高全产业链成本【běn】，光【guāng】伏项目收益随之承压【yā】。国【guó】海证券研究认为，伴随组件及硅料价格超【chāo】预期持续抬升，下游价格接【jiē】受度【dù】或又【yòu】迎来挑战。回顾去【qù】年第四季度，组件价格一【yī】度快速突破2元/W大关，当季国内集中式【shì】装机大幅不及【jí】预期，分布式装机【jī】也受到一定【dìng】影【yǐng】响。
对于电站【zhàn】开【kāi】发商来【lái】说【shuō】，保证收益率是项目【mù】投【tóu】资的前【qián】提。高价硅料抬升全制造链成本，集中式光伏电站对【duì】组价【jià】成本更为敏感。根据国【guó】家能源局统计，2022年上半【bàn】年【nián】，全国光伏新增【zēng】装机30.88GW，同比增【zēng】长137.4%，其中集中【zhōng】式光伏【fú】电站新增装【zhuāng】机11.23GW，分布式光伏新【xīn】增装【zhuāng】机容量【liàng】19.65GW，在新增并网容量【liàng】中占比【bǐ】超六成。光伏集中【zhōng】式装机新增规模偏低的【de】一个重要【yào】因素是，组价【jià】价格高涨，影响了项目开工进程【chéng】。
此【cǐ】外，多晶【jīng】硅价【jià】格上涨加速推动产业链【liàn】上下游【yóu】一体化【huà】。为了规避产业链风险，光伏上游企业开【kāi】始瞄【miáo】准下游，游制造【zào】企业【yè】也在积极寻【xún】找机会进入上【shàng】游硅料行业，组件龙【lóng】头企业多【duō】集体选择通过合资/参股【gǔ】的【de】方式去锁【suǒ】定【dìng】原材料。
“硅料龙头”通威股份【fèn】高调进军组【zǔ】件，引发了光伏【fú】行业的【de】“巨震”。9-21，通威股份拟中标华润【rùn】电力【lì】3GW光【guāng】伏项目【mù】光【guāng】伏组【zǔ】件设备【bèi】集采。据华润电力公【gōng】示的【de】名单，该批次【cì】的光伏组【zǔ】件集采中标候选人为通威股份【fèn】、亿晶光电和隆基绿能三家企业。通威【wēi】股【gǔ】份【fèn】作为第一中标【biāo】候选【xuǎn】人，投标【biāo】单价最低，为1.942元/瓦。而近【jìn】日，通威股份正式官宣斥【chì】资约40亿元，投资其在江苏盐【yán】城市的25GW高效光伏组件项目。目前，通威股份在光伏产业【yè】主要涵盖【gài】上游硅料【liào】以【yǐ】及中游的太阳能电池片生产，已经布局硅料、电池片和切片等业务。
6月中旬，天【tiān】合光能公告【gào】，拟投资建设【shè】天合光能(西【xī】宁【níng】)新【xīn】能源产业园项目，建设年【nián】产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅【guī】、年产35GW单晶硅、年产10GW切【qiē】片、年产10GW电池【chí】、年产10GW组件以【yǐ】及15GW组件辅材生【shēng】产线。
8月初【chū】消息，阿特斯太【tài】阳【yáng】能拟在2027年前，在海东零碳产业园区投资600亿，建设年【nián】产【chǎn】20万【wàn】吨高纯多【duō】晶硅以及【jí】年产10GW组件的一体【tǐ】化光伏制【zhì】造产业基地，并包括【kuò】相关的原料和辅材制【zhì】造。
除【chú】了光伏【fú】行【háng】业原本的【de】玩家，各【gè】路资【zī】本为【wéi】追逐硅【guī】料高利润，也竞相杀入硅料的赛【sài】道。9-21，陕西煤化工集团旗下黄陵矿业集团宣布，拟投资182亿元，用于建设【shè】10万吨工业硅、10万吨【dūn】多晶硅、20GW单晶方棒、10GW单晶【jīng】硅片项目【mù】。汽车巨头吉【jí】利科技在更【gèng】是在今年【nián】2月对外称总投资228亿元、一期投资50亿元【yuán】的吉【jí】利科【kē】技【jì】“硅谷”项目开工，主要【yào】从事太阳能及多【duō】晶【jīng】硅的研【yán】发生【shēng】产，着【zhe】力打造【zào】绿色硅材料产业【yè】集【jí】群。
值得【dé】注意的是，今年下半年【nián】开始【shǐ】硅料行业【yè】产【chǎn】能开始逐渐释放，加之【zhī】各路资本追捧【pěng】，硅料行业会否迎【yíng】来新一波“产能过【guò】剩“及”降价潮【cháo】“?
产能过剩?
吕锦标介【jiè】绍，2022年【nián】初国内多晶【jīng】硅产能52万吨【dūn】，年底扩产到120万吨;明年新加入的企业陆续【xù】投产，预计硅【guī】料产能将翻番至240万吨【dūn】。
中国【guó】光伏行【háng】业协会统计，全球多【duō】晶硅【guī】产能由2011年的28.3 万吨增至2021年67.1 万【wàn】吨，复合增速达 9%;产量由2010年的16万吨增至2021年63万吨，复合增速13%。中国【guó】是【shì】全球多【duō】晶硅的【de】主【zhǔ】要贡献【xiàn】者，硅料产能由【yóu】2011年的16万吨增【zēng】至 2021年51.9 万【wàn】吨，复合增速达 12%;产量由2010年5.2万【wàn】吨增【zēng】至2021年50.5万吨，复合增速达【dá】23%，增速远高【gāo】于传统行业。中【zhōng】国多晶硅产【chǎn】量占【zhàn】比由2010年的33%增至 2021年【nián】的80%，成为全球【qiú】多晶硅主产国。
从2011年到2021年，中国多【duō】晶【jīng】硅产能增加了【le】36万吨。相比之【zhī】下，从【cóng】2022年三【sān】季度开始，国内【nèi】硅料产【chǎn】能【néng】扩张进入了快【kuài】车道【dào】。目前，国内硅【guī】料项目进入密集投产期【qī】，典型项目如协【xié】鑫科【kē】技乐山颗粒硅6万吨【dūn】投产，新【xīn】特能源包头10万吨，青海丽豪5万吨，通威股份包头5万【wàn】吨，亚洲硅【guī】业4万【wàn】吨等。
中国有色金【jīn】属【shǔ】工业【yè】协会硅【guī】业【yè】分会常务【wù】副会长林如海【hǎi】在2022年多晶【jīng】硅产业发展论坛发言中表示，根【gēn】据各多晶硅【guī】在产和新【xīn】建企业规【guī】划产能统【tǒng】计，预【yù】计到2025年底，国【guó】内硅料【liào】产能将超过500万吨，若【ruò】包括海外供应，共计可满【mǎn】足【zú】1500GW左【zuǒ】右的光伏【fú】装机需求。但根据CPIA的预测，乐观情况下，至2025年全球新增装机量为330GW。
可以预见，未来9-21年【nián】内，硅料环节【jiē】势必会【huì】再次迎来【lái】惨烈的市【shì】场竞争。当前，由于硅片【piàn】扩产规模【mó】远大于硅料，“锁量不【bú】锁价【jià】”的硅料长【zhǎng】单已【yǐ】经成为了行业的【de】新趋势，近期动辄百【bǎi】亿级的采【cǎi】购【gòu】长单频现。
9-21晚间，晶科能【néng】源公【gōng】告一份重大采购合同。2023-2030年，晶科能源及其子【zǐ】公【gōng】司将向新【xīn】特能源采购33.6万吨原【yuán】生多晶硅。按照【zhào】当周国内【nèi】单晶致密料【liào】成交均价30.38万元/吨测算，预【yù】计采购总金额约为1020.77亿元(含税)。9-21，通威【wēi】股份发布公告，公司【sī】旗下五家【jiā】子公司近日与【yǔ】晶科能【néng】源及其【qí】子【zǐ】公司签订【dìng】多【duō】晶硅【guī】长单销售合同。合同约定【dìng】，晶科能源在2022年9月-2026年12月【yuè】期间预【yù】计向公司合计采购约38.28万吨多晶【jīng】硅产品。此前，在今【jīn】年【nián】3月，隆基绿能【néng】与通威股【gǔ】份签订多【duō】晶硅料【liào】长单【dān】采购【gòu】协【xié】议，计划【huá】未来两年【nián】采购20.36万吨多晶硅【guī】产品，合【hé】同金额【é】高达【dá】442亿元。
根据索比光伏网的不完全【quán】统计，2021年至今【jīn】共出现24笔【bǐ】硅料【liào】长单，规模合【hé】计356.56万【wàn】吨【dūn】，价值9627.15亿元(税后，硅料【liào】平均价格为30.51万元/吨【dūn】)，合约期限普【pǔ】遍在五【wǔ】年左右。其中，硅料三巨头通【tōng】威股份、协鑫科技、新特能源【yuán】合计拿下【xià】了90.7%的【de】长单。
2022 年【nián】，国【guó】内主流【liú】硅料企业的 90%以上产能均已被【bèi】下游长单锁定，且【qiě】最新的硅料长单【dān】已【yǐ】经【jīng】签【qiān】至 2026 年，未来几年【nián】高比例长单将成为硅料行业【yè】的常态。
按照各大硅料企业产能扩张的【de】计【jì】划【huá】，国海证券研究认为，在高额利润引导下，硅料中长期【qī】供应十【shí】分【fèn】充裕，明年开始预计不再是行业【yè】主要瓶颈【jǐng】。因而，面对未来可能过剩的【de】市场，硅【guī】料巨【jù】头们通过“长单”来保【bǎo】证出货量以及【jí】开【kāi】工率【lǜ】。
“12月开【kāi】始，硅【guī】料月供应量【liàng】预计超过【guò】10万吨，留给零【líng】售的【de】量有【yǒu】望超过万吨。同时【shí】因为【wéi】组件价格突破【pò】2元/瓦【wǎ】，抑制终端需求【qiú】，年底如出【chū】现头部组件企业【yè】降价【jià】清库【kù】存，降【jiàng】价信号会【huì】逆向传导到硅片，中小企业在压【yā】生产负荷的同时减少硅料采购。一增一减将出现供【gòng】需反转，零【líng】售【shòu】市场【chǎng】价格松【sōng】动，并影响【xiǎng】月底长协价格【gé】。当然，目前看调整幅度不大，毕竟主要多晶硅企业有长单保底【dǐ】。“吕锦【jǐn】标预【yù】测道。
