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“这是新能源大爆炸的第438篇原创文章”
前一阵子说过剩，马上【shàng】就说紧缺，究竟哪【nǎ】一个逻辑靠谱？ 在资本【běn】市场浸泡的越久【jiǔ】，就越觉得真是太【tài】神奇，太【tài】有趣了【le】，老【lǎo】朋友们一定听过【guò】很多次leo的感【gǎn】叹【tàn】了。
01严重滞涨的光伏胶膜
前一段时间【jiān】，咱们追【zhuī】踪【zōng】了光伏【fú】胶膜行业龙头福斯特【tè】，认为它存在一【yī】定的预期差，至少有一定的补涨【zhǎng】需求。
4月份的【de】这波行情以来【lái】光伏板块大炒特炒，几乎所有【yǒu】环节都被挖了个遍，尤其是【shì】逻辑稍微好一点的，更是涨上天了，但【dàn】有几个【gè】环节市场却将【jiāng】它【tā】们排除在光【guāng】伏【fú】行业之外一样，睬都不睬，比如光伏玻璃和【hé】光伏胶膜，福斯特股价一直窝在【zài】底【dǐ】部，波澜不惊【jīng】．．．．．．
为什【shí】么市场不青睐光【guāng】伏胶膜【mó】环节呢？ 因为市场认为当【dāng】前的【de】光伏胶膜是过剩状态【tài】的，或【huò】者说它很难紧缺，因【yīn】为光伏胶膜单GW的投资额度不高，只有2000万元【yuán】左右，在光伏行业【yè】中单【dān】位投资额【é】排名中【zhōng】属于非常靠后的。
再加上今年光【guāng】伏上【shàng】游硅料【liào】各种大涨价，市场担【dān】心【xīn】下游组件【jiàn】环节排产会低于预期，即【jí】需求将低于预期。
本来需【xū】求【qiú】端市场就不看好了，好死【sǐ】不【bú】死【sǐ】，光伏胶膜上游却出现紧缺【quē】了！
光伏胶膜【mó】的上游主要【yào】是【shì】EVA粒【lì】子，国【guó】内光伏【fú】级别的EVA一直存在较大的对外依赖度，由于疫情原【yuán】因，导致全球港口拥【yōng】堵【dǔ】，EVA粒子进【jìn】口【kǒu】减少，结果就是EVA粒【lì】子供【gòng】不应求，疯狂涨价，下游承受了巨大的成本【běn】压力【lì】。
本来如果上游涨【zhǎng】价，由【yóu】于光伏胶膜环节占组【zǔ】件的成【chéng】本比例比【bǐ】较低【dī】只有5％到【dào】7％左【zuǒ】右，但对【duì】于组件又非常关键，是【shì】可以向下游进行成本转【zhuǎn】移的【de】，但【dàn】今年光【guāng】伏上游的硅料涨价太凶了，下游都集体承受了非常大的压力，根本不【bú】接【jiē】受【shòu】上游的成本【běn】转【zhuǎn】移。
下游【yóu】需求不及预期，上游成本增加【jiā】，这【zhè】就【jiù】是典型的【de】双重利空了！ 如果【guǒ】这样看，市场不鸟光伏【fú】胶膜环节【jiē】也是可以理解【jiě】了。 但leo个人【rén】还是【shì】认为光伏胶膜环节【jiē】存在【zài】比较【jiào】大的预期差！
02光伏胶膜预期差足够大
首先，中【zhōng】长线来【lái】看，光伏行业的大发展带来【lái】了光【guāng】伏【fú】胶膜【mó】的确定性机【jī】会。 别看光伏胶膜很不起眼的感【gǎn】觉，事实【shí】上，它在【zài】光伏组件中【zhōng】属于非【fēi】常重要的部件【jiàn】，可以【yǐ】为电池线路装备【bèi】提供结构支撑，以及物理隔离电【diàn】池片及【jí】线路【lù】，并传导【dǎo】电池片产生的热量【liàng】等。
由【yóu】于光伏组件的使用寿命一般【bān】要求在25年以上，而组【zǔ】件的封装过程【chéng】却是不可【kě】逆的，如果在生命周【zhōu】期中胶膜开【kāi】始黄变、龟裂【liè】，将造【zào】成电池组件的【de】失效报废【fèi】。所【suǒ】以光伏【fú】胶膜的透【tòu】光率【lǜ】、收缩率、剥离强度、耐老化等性能指标，对光伏组【zǔ】件的【de】运【yùn】营寿命至关重要。
再【zài】加上光【guāng】伏胶膜仅占光伏组件成本4～7％左右，重要【yào】性又【yòu】如此之大，除【chú】非更加革【gé】命性【xìng】的替代产品出现，不然行业并没【méi】有动力革【gé】命【mìng】掉它【tā】。 现在光伏胶膜行业主要还是行业内部自身的升级，从【cóng】普通透【tòu】明EVA，到白色EVA，又到现在的POE ，以【yǐ】及EPE 。
也就是光伏胶膜产业将持续受益于光伏行业的大发展。
其次，由于【yú】光伏胶膜在组件成本占比中比较小【xiǎo】却【què】非常重要，决定了【le】它【tā】的认证【zhèng】门槛比较高，下游组件【jiàn】厂商也会有限考虑【lǜ】产能【néng】和【hé】质【zhì】量有保【bǎo】障的供应商，这就是为什【shí】么【me】光伏【fú】胶【jiāo】膜领域目前属于寡【guǎ】头垄断竞争格局的原因。
行【háng】业CR3 垄断超过70％的产能，尤其是福斯【sī】特一家就垄断了50％ 左右的市占率【lǜ】，而【ér】且未【wèi】来CR3的比例大【dà】概率会越来越大【dà】。
最后，即使【shǐ】是不考虑长期的逻辑，就【jiù】中短期逻辑，光【guāng】伏胶膜也是【shì】存在【zài】一定的预【yù】期差的。
就【jiù】以市【shì】场现在看空光【guāng】伏胶膜【mó】环节的逻辑来说：上【shàng】游EVA粒子【zǐ】紧缺，行业自身产【chǎn】能过剩，对行业而言就完全是坏【huài】事情吗？ 真不一定【dìng】，光伏胶膜行【háng】业，一般是【shì】上游上游现款交【jiāo】货【huò】，下【xià】游却【què】有六【liù】个月账期【qī】，导致行业里的公司现金管理压力很大。
但【dàn】这种情况下，行业前排【pái】公司反而【ér】可以根据自【zì】身的规模优势，成本【běn】管控能力【lì】和资金实力，进【jìn】行价格战，趁机压【yā】缩行业后【hòu】排的产能，市场集【jí】中度【dù】有望继续提升【shēng】。
如果上游【yóu】EVA粒子不紧缺，反而没有【yǒu】理由去【qù】发【fā】动价格战【zhàn】，行【háng】业巨头的规模优势也体【tǐ】现不了【le】。
可想而知今年【nián】的【de】这【zhè】一波上游EVA粒子【zǐ】紧缺过后，光伏胶【jiāo】膜【mó】CR3 有望更【gèng】高，有可能会逼近80％ 。
更不要说，最近市场的逻【luó】辑又变了：随着国【guó】产【chǎn】EVA粒【lì】子【zǐ】的逐渐投产，上【shàng】游【yóu】EVA粒子的紧缺问题逐步【bù】缓解，同【tóng】时，虽然光伏上游【yóu】硅【guī】料价格持续【xù】飙升，但下游组件的排产却好于预【yù】期，光伏装机量继续高速增长【zhǎng】，光【guāng】伏胶膜【mó】开始出【chū】现紧缺的问题。
当然了，我们都知道，按光伏【fú】胶膜行业的扩产难度，很难紧缺到哪【nǎ】里，或者说【shuō】紧【jǐn】缺【quē】时间不会太【tài】长【zhǎng】，但只要这【zhè】个逻【luó】辑初步【bù】得到市场的认同，也足够光【guāng】伏胶膜板块拉升一波【bō】了。
毕竟它还处于低位！
长期成长潜力，紧【jǐn】缺逻辑，低【dī】位补涨，这【zhè】几个逻辑的共【gòng】同【tóng】演【yǎn】绎，也【yě】足够强劲拉【lā】升一波了，这就是leo看好它有预期差的原【yuán】因。
至于市场会不会来修复这个预期差，就不知道了。
明天再给大家深【shēn】入剖【pōu】析一个光【guāng】伏【fú】胶膜行业里最看好的公司，不是【shì】龙头【tóu】福斯【sī】特，欢迎大家关注一下新能源大爆炸。
原文标题 : 严【yán】重【chóng】滞【zhì】涨，随【suí】时起跳，这个新能源板块，逻辑【jí】正在发【fā】生【shēng】大变化
