回顾历史，新能源技术的变革背后，本质其实是材料的跃迁。
随着美【měi】联储最后一次加息的“靴子”落地，75bps的【de】加息确实低于前期【qī】100bps的【de】预期，当晚的美【měi】股掀起了【le】反攻热潮【cháo】，困于通胀【zhàng】和衰退【tuì】的【de】科技板块似乎【hū】有复苏的迹象，纳斯【sī】达克以大【dà】涨4％收盘领涨外围【wéi】市场。当天的【de】A股市场却高开低走，上证指数依然在【zài】3300点附近“踌躇”，大【dà】A的科【kē】技【jì】股受到外围市场【chǎng】影【yǐng】响【xiǎng】全天活跃，半导体和芯片板块【kuài】领涨，反倒是【shì】前【qián】期较【jiào】热的【de】光伏板块出【chū】现了小幅回落。
前一阵HIT光【guāng】伏电池的热度逐渐散去，但是又有“新【xīn】”的【de】光伏电池【chí】概念接班，掀起炒作热【rè】度，果然【rán】在新能源的风【fēng】口【kǒu】上，从来【lái】不【bú】会缺乏新的题材概【gài】念【niàn】。钙钛矿指数（861456．EI）7月份上涨近20％，跑【pǎo】赢光伏设备指数【shù】（843183．EI，＋1％）、上证指数（－3．41％）和创业板（－3．73％）。其中钙钛矿电池板块的个股【gǔ】京【jīng】山【shān】轻机（000821．SZ）凭借此【cǐ】概念7月份累计【jì】上涨达到24．87％。
不【bú】久前腾讯、高瓴等明星投【tóu】资公司都【dōu】参投【tóu】了协鑫光电，一家刚【gāng】完成100MW钙钛矿【kuàng】电【diàn】池【chí】产能建设的B轮企业，而协鑫【xīn】光电也是目【mù】前市场唯【wéi】一拥有量产【chǎn】能力的企业。然而【ér】更早布局的是宁德时代（300750．SZ），早在两年前宁德就【jiù】已经参与【yǔ】了协【xié】鑫光电的Pre－A轮投资。
不过【guò】，值【zhí】得注意的是，A股暂时【shí】没有出现能将【jiāng】钙钛矿电池量产的上市公司。
01钙钛矿电池还不是光伏电池的终极答案
回顾历史，新能源技术的变革背后，本质其实是材料的跃迁。
光伏板块作为【wéi】“碳中和”战略的生力军，目前商业化的光电转化技术主要集中在晶【jīng】硅【guī】电池。然而【ér】随着【zhe】不断“榨取【qǔ】”，晶硅电【diàn】池的【de】能量转化【huà】效【xiào】率（PCE）也即将触及【jí】天花板。这样就不【bú】难理解为何近两年【nián】不断有新【xīn】的光【guāng】伏电池技术横空【kōng】出世【shì】，在光伏产业【yè】发展的【de】窗口期，势必要面对技【jì】术【shù】变革的十字【zì】路口。
钙钛矿电池赢在哪里？
首先是【shì】能量转换【huàn】效率，其实早在2009年就【jiù】有人用钙钛矿【kuàng】光伏电池发电，当时的转换【huàn】效率仅有3．8％；后面仅10年，钙【gài】钛矿电池性能便飙升至【zhì】25％；而真正让【ràng】钙钛矿电池成【chéng】为“接班人”的事件是在2021年11月，柏林亥姆霍兹中【zhōng】心【xīn】（HZB）研【yán】发的钙钛【tài】矿【kuàng】串【chuàn】联电池【chí】转【zhuǎn】换效率高达29．8％，创造【zào】最高【gāo】记录不说，重要的是该转【zhuǎn】换效【xiào】率超越了目前效率新高【gāo】的【de】HIT（27．5％）、TOPCon（28．2％－28．7％）等晶硅技术的效率极【jí】限【xiàn】，当然也包含晶硅电池29．43％的【de】理论极限效【xiào】率【lǜ】。
不同结【jié】构【gòu】钙钛矿电池理论PCE （资料来【lái】源：中国能源网、信达证券研发中心【xīn】）
其次是钙钛矿电【diàn】池的成本低，优势【shì】体【tǐ】现【xiàn】在生产和产业链【liàn】投资方面。对纯度【dù】要【yào】求和后续加工环境要求不高。与晶硅电【diàn】池相比【bǐ】，无【wú】需99．9999％以上的纯度级别钙【gài】钛矿在【zài】98％左右的纯度即可用；而且钙钛矿电池【chí】光吸能【néng】力强，对材料的用量非常低【dī】。根据【jù】Oxford PV的【de】计【jì】算【suàn】，35kg钙钛矿的发电量就可与7t硅（160μm厚度【dù】硅片）相当【dāng】，对下游并网【wǎng】发【fā】电的降本有很强的【de】竞争力；更重要的是，工艺要求降低对整体【tǐ】产业链的投资也会减少【shǎo】。
但目【mù】前市场炒【chǎo】作的【de】只是预期而已，上面的数【shù】据也仅【jǐn】停留在理【lǐ】论阶段。更何况，钙钛矿电池还有【yǒu】稳定性差【chà】以及寿【shòu】命极低（4000小时）的缺陷需要克服，其【qí】后期【qī】带来的维护、更换【huàn】等成本还未计算【suàn】进去【qù】，是否能成为“答案”还【hái】需要时间。
02盘点A股谁受益
目【mù】前【qián】来看，A股【gǔ】中并【bìng】未有真正拥有钙【gài】钛矿电池【chí】产能【néng】的【de】上市公司，即使【shǐ】是协鑫光电的A股【gǔ】两个“老大哥”协【xié】鑫集成（002506．SZ）、协鑫能科（002015．SZ）也只是沾了光。
根据股权穿透来看，昆【kūn】山协【xié】鑫光电的控股【gǔ】股【gǔ】东是苏州【zhōu】协鑫纳【nà】米科技（持股51．52％），而后者则是由昆【kūn】山惟华光能100％控股，惟华光能之前【qián】是独立的民企，是2012年由协鑫【xīn】光电创始人、CEO范斌创立，公司一【yī】直【zhí】专注于【yú】钙钛矿电池技术的研发，但【dàn】由于【yú】早【zǎo】期【qī】技术过于超前【qián】，市【shì】场【chǎng】上无人问津，后来遇到了资金短缺等情况，在2016年得【dé】到了【le】协鑫【xīn】集团的【de】帮助，也【yě】就是【shì】协鑫能科、协鑫集【jí】成的母公司，协鑫集【jí】团【tuán】通过受让了58．5％股份，惟华光【guāng】能才【cái】得以存活，直到成为今【jīn】天【tiān】的协鑫光电【diàn】。
大【dà】概率协鑫光电是【shì】会在协鑫集团体【tǐ】内孵化后独立上市，成【chéng】为【wéi】协鑫集团旗【qí】下第五家上市【shì】公司。
其他【tā】A股已上市公司【sī】中，与钙钛矿电池技术【shù】联系密切的大多是在产业【yè】链上游原材料【liào】或【huò】技术层面，大概率对【duì】业【yè】绩【jì】和基本面改【gǎi】善不【bú】大：京山轻【qīng】机（000821．SZ）主【zhǔ】要是【shì】针对钙钛矿设备方面有相关业务，主【zhǔ】要着重【chóng】在钙钛矿前段的镀膜设【shè】备【bèi】和部分钙钛矿电池设备出货，之前也是因为与协【xié】鑫光电的合作狠涨【zhǎng】了一【yī】波；捷佳伟创（300724．SZ）产品【pǐn】线中有钙钛矿太阳能电池生产的关键量产【chǎn】设备【bèi】“立【lì】式反【fǎn】应式【shì】等离子体镀膜设备【bèi】”；金刚玻【bō】璃【lí】（300093．SZ）拥【yōng】有自主研发的【de】异质结【jié】＋钙钛矿叠层技【jì】术，包含用叠层的方法将钙钛矿材料的薄膜层涂覆【fù】异质结电池表面【miàn】，是一种提升能量转【zhuǎn】换效率【lǜ】的结构【gòu】技术；杭萧【xiāo】钢构【gòu】（600477．SH）有一定钙钛矿【kuàng】电池的在建产能【néng】，其子公司合特光电2022年底【dǐ】投产首条晶硅薄膜＋钙钛矿叠层电池中试线，规划产能为100MW，但距【jù】离建设完成、量产【chǎn】、销售再到并表【biǎo】遥【yáo】遥无期。
至此，不难发现，各大光【guāng】伏、储能电池产业【yè】和【hé】资本虽然都在【zài】布局钙钛矿电池技术，但都处【chù】于早期阶段【duàn】，并没有能实现【xiàn】短期业【yè】绩增【zēng】长或者基本面转变的【de】上【shàng】市【shì】公【gōng】司，协鑫光电或【huò】许是最快的，但不可否认的是目前15％－18％的能量转换效率，确实【shí】竞争力不强。
除了【le】协鑫光【guāng】电，前有【yǒu】长城汽车创始人魏建军控股的【de】极电光能【néng】在63．98cm的钙【gài】钛矿光伏组件上实现了【le】20．5％的光电转换效【xiào】率，是全球大面积钙【gài】钛矿电池效率【lǜ】的最高纪录。后【hòu】有三【sān】峡资本【běn】投资【zī】的纤纳光电，在与三峡科学院联合研发【fā】的叠层电【diàn】池组件转化效率【lǜ】达到了【le】26．63％，目【mù】前【qián】，其位于衢州的100MW量【liàng】产【chǎn】线也已经【jīng】破土动工，已于今年【nián】年【nián】初开建全球首个钙钛矿地面光伏电站。
从产业【yè】发展周期来看，钙钛矿【kuàng】电池已经【jīng】逐渐【jiàn】从【cóng】实验【yàn】室走向生产线【xiàn】，不出意外的话，随【suí】后必然会进入到【dào】“百家争鸣”的【de】高【gāo】速【sù】成长期【qī】，各路产业、资本【běn】都【dōu】将涌入来分一【yī】杯羹。但目前，钙钛矿电池企业仍主要集中在一级市场【chǎng】早期【qī】投资【zī】阶段，尚未实现规模化，二级市场受益不大，未来道阻且长【zhǎng】。
本文作者 ｜ 刘超然
来源 ｜ 英才杂志
原文标题 : 宁德提前布局协鑫光电，钙钛矿电池赢在哪里？
