新能源的风口，一个接一个。
不知不【bú】觉，在漫长的下跌之后，光【guāng】伏板块已经从底部【bù】上涨约40％，不【bú】少公司股价再次【cì】回到了历史新【xīn】高【gāo】的位【wèi】置。
当然，不同【tóng】细分领域表现各有差【chà】异，比【bǐ】如逆变【biàn】器行业内部【bù】就【jiù】分化明【míng】显。一【yī】方面阳光电源【yuán】这样的【de】龙头，股价【jià】在深跌后仍未恢复元气，而近期上市【shì】的昱能科【kē】技却连续【xù】大涨【zhǎng】，最多较发行价上【shàng】涨约200％，在新股中【zhōng】特立独行。禾迈股份【fèn】也一再刷新历史新高。
01曾经“扶不起”的微型逆变器
光伏逆变器是光伏发电不可缺少的【de】核心设备【bèi】，可将【jiāng】光伏发电系统所【suǒ】发的【de】直【zhí】流电转化成交流电，并【bìng】跟踪光伏组件阵【zhèn】列的最大输出功率【lǜ】，将其能量以最小的损【sǔn】耗、最佳的电能质【zhì】量用【yòng】于电器【qì】设备【bèi】应用或馈入电网。
一般情【qíng】况下【xià】，光伏逆变器分为集【jí】中式、组串【chuàn】式【shì】和微型逆变器三大类【lèi】。相比【bǐ】集中式和组串式【shì】逆变器，微【wēi】型逆变器【qì】一般只对【duì】应【yīng】单块或数块光伏组件，可【kě】以对【duì】每一块光【guāng】伏组件【jiàn】进行单独的最大【dà】功率点【diǎn】跟【gēn】踪，保证每块光伏【fú】组件以【yǐ】最大功率输出，良好地解决组件被阴影遮【zhē】挡、系统失配等因素导致的“短板效应”，从而提高系统的整体发电【diàn】效【xiào】率。
来源：昱能科技招股书
不【bú】仅如此，集中式或组串式逆变器每串组件接入【rù】的直流电压可达【dá】600－1500V，而微型逆【nì】变器【qì】涉及的直流电压【yā】一般【bān】不超过80V，可以显著降低直【zhí】流拉弧、人员触电【diàn】的风险【xiǎn】。而且微型逆变器【qì】单体功率较小，整体部【bù】署【shǔ】更加灵【líng】活，可有效提升安【ān】装、扩建、运【yùn】维效率【lǜ】。
其实微型逆【nì】变器并【bìng】不是新面孔【kǒng】，只不过受制于成本、适用场景等【děng】方【fāng】面的限制，长期以来其【qí】应【yīng】用范围相对【duì】有限，往往只作为特【tè】定市场、特【tè】定领域【yù】的一种细分选择。安信证券研报【bào】显示，自2008年首次推出之后，微型逆变【biàn】器【qì】市场花【huā】了将【jiāng】近十年的时【shí】间才实现年出【chū】货【huò】量【liàng】突破1GW。
而根据第三方咨询机构Wood Mackenzie的【de】统计【jì】，2016－2020年全球微型逆变器的出【chū】货量由不到1GW增长至2．28GW，在全【quán】球光伏【fú】逆变器出货量中【zhōng】的占比约为 1％－2％，即便只考【kǎo】虑户用领域，微【wēi】型【xíng】逆变【biàn】器的装机【jī】占【zhàn】比也仅为10％左右。
这也导致当前微型逆变器知名度不高。
02分布式光伏东风打开前景
近几年，随着分布式光伏的大力推进，微型逆变器市场逐渐打开。
在全球光【guāng】伏【fú】发电结构【gòu】方面，分布式光【guāng】伏发电倡导就近发【fā】电、就近【jìn】并网、就近转换、就【jiù】近使【shǐ】用，在避免长距离【lí】输送造成的电能【néng】损耗方面具有较强的优势，越来越成为【wéi】全球光伏发电的【de】重要方【fāng】式。
2017年以来【lái】，随着欧美、澳洲及南美国家和地区【qū】清洁【jié】能源意识的增强、光伏发电降【jiàng】本增【zēng】效成果逐步凸显以及当【dāng】地【dì】政策【cè】的【de】推动【dòng】，分布式光【guāng】伏新增装机规模【mó】较【jiào】之前大【dà】幅提升。根据【jù】 Wood Mackenzie 的数据，截至2020年末，美国【guó】分【fèn】布式【shì】光伏发【fā】电系统建设规模为36．16GW，较2018年末增长40％。
我国从【cóng】2013年、2014年开【kāi】始也【yě】逐步推【tuī】出了一系列鼓励分布【bù】式光伏的政策，行业进【jìn】入快速【sù】发【fā】展【zhǎn】期，装机量从【cóng】2015年的1．39GW增长至2018年的20．96GW。在经历2年低迷后，2021年我【wǒ】国分【fèn】布式光伏新增装机量达到29．28GW，且新增装机占【zhàn】比也历史首次突破50％，达到53％。
随着光伏在建【jiàn】筑、交通等领域的融合发展，叠【dié】加【jiā】“整县推进【jìn】”政【zhèng】策的推动，户【hù】用、工商【shāng】业【yè】用的【de】应用规模【mó】等因【yīn】素影【yǐng】响，分布式项目仍将保持较高的市场份额。
在分布式【shì】光伏高速发展的同时，各国【guó】对【duì】光伏发电的【de】安全【quán】性也愈发【fā】重视，微型逆变器的优势得以充分体现。2018－2020年【nián】，全球微型逆变器出货量年【nián】均复合增速达【dá】39．12％。而且微型【xíng】逆【nì】变器在分布式光【guāng】伏发电系统【tǒng】的应用比例也【yě】不【bú】断提升，从2018年的3．03％增加至2020年5．01％。
当然，当前微型逆变器【qì】最大【dà】的市场仍在境【jìng】外。其中【zhōng】，北【běi】美是微型逆【nì】变器出货量最大的地【dì】区，近【jìn】年来【lái】占比【bǐ】基本保持在70％左右【yòu】；其次是欧洲，占比15％－20％；拉美、亚太等地区占比则相对较【jiào】小。
北【běi】美和【hé】欧【ōu】洲【zhōu】等地的政策【cè】为微型【xíng】逆变【biàn】器的发展提供了支撑。比如，欧盟【méng】 2022年 5 月下发太阳【yáng】能发【fā】展规划要求，到 2029 年欧盟地区所有新建的居民住宅都【dōu】必须安装屋顶光伏系统。9-21，美国宣布对【duì】柬【jiǎn】埔【pǔ】寨、马来西【xī】亚、泰国和越南生产的【de】光【guāng】伏组【zǔ】件实施24个月【yuè】的关税豁免，也释【shì】放了大力发展光伏产业的意图。
而随着能源价格的大幅上涨，海外部分地区电力价格飙升，户用光伏的【de】经【jīng】济【jì】性更加凸显，接受【shòu】程度也快速【sù】提升。而【ér】且在分布式光伏装机场【chǎng】景逐步拓宽的同时，组件所处【chù】环【huán】境的复杂性也【yě】随之提升，这【zhè】时微型逆变器【qì】高效、灵活的优【yōu】势得以进【jìn】一步凸【tū】显。
除了【le】政策和产业推动，微型【xíng】逆变器的成本【běn】下降同样不可缺。安信证券研【yán】报显示，行业龙头Enphase 2008年【nián】至今【jīn】共推出【chū】了 8 代微型逆【nì】变【biàn】器【qì】产品，单【dān】瓦成本由 2011 年接近 0．6 美元的【de】水平下降至近年来的 0．2 美元左右。
国【guó】内厂商推出的一拖四、一拖【tuō】八等【děng】多体【tǐ】方案【àn】同样【yàng】使【shǐ】得微型逆变器【qì】的性价比大幅提升。在部分场景下【xià】，微型逆变器【qì】与传统组串式【shì】逆变【biàn】器的经济性差距已经【jīng】较小。
种种因素推动下，微型逆变器的“小众”市场印象将一去不复返。
03Enphase一马当先，国产厂商加速追赶
与整个光伏逆变器行业参与者众多不【bú】同，微型逆变器市场竞争格局【jú】高度【dù】集中，且参与者寡。根据Wood Mackenzie统计，2020年全【quán】球【qiú】逆【nì】变器出货CR3／CR5／CR10分别为【wéi】49％／59％／80％。但在微【wēi】型逆变【biàn】器【qì】领域，仅【jǐn】Enphase一家就占比80％左右的【de】份额。紧随其后的是近期【qī】IPO的昱能【néng】科【kē】技。
昱能科【kē】技主要产品【pǐn】包括微型【xíng】逆变【biàn】器、智控【kòng】关【guān】断器、能量通【tōng】信及监控分析系统等，是行业【yè】内最早实【shí】现微型逆【nì】变器量产出货的【de】境内厂商之【zhī】一，并在此基础上不断推【tuī】陈【chén】出新，相继研制出并取得欧美市场认【rèn】证的全球首款【kuǎn】三相微型逆【nì】变器以及全球首款【kuǎn】单相四体微型逆变器。
其微型【xíng】逆变器【qì】、智控关断【duàn】器、能【néng】量通信【xìn】器等产品已经在中【zhōng】国大陆及美洲【zhōu】、欧洲【zhōu】、澳洲等 90 多个【gè】国家及地区实现【xiàn】销【xiāo】售，并取得了 100 多项国内外【wài】认证证书或相【xiàng】应列【liè】名。2021年其微型【xíng】逆变器收入占比达到76．98％。
由于【yú】微型逆变器的市场【chǎng】分布，昱能科技的收【shōu】入基本【běn】全部来自海外【wài】，其中美国占比在【zài】20％以【yǐ】上，2018－2019年甚至【zhì】接近30％；美【měi】洲其他地【dì】区与欧洲地区合计占比也在60％以上，2020年【nián】则【zé】接近75％。
与昱能科【kē】技【jì】不同，禾迈股【gǔ】份算是【shì】微型逆变器【qì】新星，其微型逆【nì】变器【qì】收【shōu】入占比为57．87％（含监控设【shè】备）。禾迈股份收入同样主要在海外，不同的是，其美国市场【chǎng】占比不高，仅约10％；美洲其他地区和【hé】欧洲占比合计要高【gāo】于昱能【néng】科技。
禾迈股份的微型逆变【biàn】器毛利率也明显高于昱能【néng】科技，2021年差【chà】额接近20个百分点【diǎn】（禾迈股份【fèn】还包括监控设备业务）。对于【yú】毛利率【lǜ】的差【chà】距，昱能科技【jì】在招股【gǔ】书中表示【shì】，这主要源于【yú】其美国市场【chǎng】占比较【jiào】高。美国作【zuò】为全球最大市场，又是行【háng】业龙头Enphase的大【dà】本营，很【hěn】难通【tōng】过提高售价获得较高的毛利率。
除了【le】昱【yù】能科【kē】技和禾迈股份【fèn】，传统家电【diàn】业【yè】务起家【jiā】的德【dé】业股份【fèn】也在大力拓【tuò】展【zhǎn】逆变器【qì】业务。其逆变器业务从起步初期就聚焦储能、微逆等差异【yì】化细分市场【chǎng】，2021 年【nián】公司逆变【biàn】器业务收入占比28．92％，其中储能【néng】逆变器、组【zǔ】串式并网逆变器、微型并网逆变器的收入分别为 5．32、5．39、1．07 亿元，是微型逆变【biàn】器【qì】领域不可忽视的竞争者。
本文作者 ｜ 张贺
来源 ｜ 英才杂志
原文标题 : 微型逆变器“老树开新花”
