本篇讲光伏产业投资，下篇讲风电
九、产业
59． 平价上网：2020 用电侧、2025 发电侧
平价上网分为发电侧平价、用电侧平价
用电侧平价要求光伏发电成本低于售【shòu】电【diàn】价格，目前光伏标【biāo】杆【gǎn】上网电价 0．5－0．8 元／kwh，工商业电价 1 元【yuán】／kwh 左【zuǒ】右【yòu】，居民【mín】 0．5 元【yuán】／kWh 左右，基本实现工商业【yè】、居民用户侧平价，对应分布式大发展
发【fā】电侧平【píng】价要求光伏发电成【chéng】本低于脱硫煤标杆电【diàn】价【jià】 0．3～0．4 元／kWh，预计 2025 年实现发电侧平价，对【duì】应集中式大发展
LCOE 平准发【fā】电成本（Levelized Cost of Electricity）全【quán】投资【zī】模型【xíng】下 2025 年等【děng】效利用 1000 小【xiǎo】时～1800 小时，LCOE 达到 0．2～0．3 元／kWh
60． 历史：航天应用→欧洲补贴→中国补贴→平价上网碳中和
1839年，法国物【wù】理学家【jiā】A．E．贝克勒【lè】尔发现用两片金属浸入溶液【yè】构【gòu】成的伏打电池受到阳【yáng】光照射时会【huì】产【chǎn】生额【é】外的伏打【dǎ】电势，称为光生伏打【dǎ】效应1877年，W．G．Adams和R．E．Day制作了第一片硒【xī】太阳能电池1954～1996 年航【háng】天应用时代【dài】，早期【qī】太【tài】阳【yáng】能【néng】电池成本高，主要应用在空间领域1954年【nián】，贝尔（Bell）实验【yàn】室【shì】研制成功【gōng】单晶【jīng】硅太阳能电池，效率达【dá】到6％1958年，美国先锋一号人造卫星【xīng】开始使【shǐ】用太阳能电池供电
1997～2012 年欧【ōu】美补贴应用时代，以德国【guó】、意大利、西【xī】班牙【yá】三国为【wéi】代表，欧【ōu】洲装机规模占全球 70％
2013～2020 年【nián】中国补贴应【yīng】用时代，2017 年【nián】中国装【zhuāng】机 53GW 占全球57％
2020～2050 年【nián】平价上网碳中和时代，2020 年用电【diàn】侧平价，2025 年发电侧【cè】平【píng】价，光【guāng】伏迎【yíng】来平价大【dà】发展时代
61． 商业模式：硅片电池组件垂直一体化，材料设备电站专业化
由于光伏产【chǎn】业链毛利率波动很【hěn】大，形成【chéng】了【le】两【liǎng】种类型公司，一种是一体化公司，以【yǐ】隆【lóng】基、晶【jīng】澳、晶【jīng】科为代表，另一种是专业化公司，以中环为代表
垂直一体化公司横跨硅片、电池、组件三大核心环【huán】节，产【chǎn】业【yè】链长、营【yíng】收规模大【dà】、由于布局【jú】了多个环节，毛利【lì】率高，业绩更稳定，不【bú】易受到产【chǎn】业链上某一环【huán】节波【bō】动带来的影【yǐng】响【xiǎng】，但资【zī】产重，转型成本高，典【diǎn】型如隆基、晶【jīng】科、通威、协鑫、晶澳、天合、阿【ā】特斯、东方日升、正泰等【děng】
2020 年至今 9 大垂直一体化巨头 91 个光伏项目总【zǒng】投资 5400 亿【yì】元，2022 年以来已公布【bù】投资 1000 亿【yì】
专业【yè】化公司集中在产【chǎn】业链某一【yī】个环节，毛利率低，业【yè】绩波动大【dà】，但对技术变【biàn】革更敏感，中环股份业内最早倡导【dǎo】210硅片，从【cóng】技术层【céng】面构建起【qǐ】自己【jǐ】的【de】竞争优势
参考芯片行业，英特尔三星主打一体化，但【dàn】随行业【yè】发展芯片【piàn】进入【rù】纳米时【shí】代，专业化公司开始【shǐ】在产业链的各个【gè】环节崛起，如光刻【kè】机【jī】ASML，芯片代【dài】工台积【jī】电、IP Arm，设计【jì】高通、华为海思等
我们的观点是【shì】，硅片电池组件【jiàn】更【gèng】倾向一体化【huà】，但材【cái】料、设备、电站【zhàn】等仍然需要专业【yè】化【huà】公司
62． 中国：垂直一体龙头隆基股份
2020 年【nián】中国在硅料【liào】、硅片、电池片、组件【jiàn】环节占比达到【dào】 76％、97％、83％、76％，CR5 达到【dào】 87．5％、88．1％、53．2％、55．1％，集中【zhōng】度不断提升
产业链龙头如下
601012 隆基股份：光伏产业链垂直一体龙头
2006年，同【tóng】行都【dōu】在低成本、工艺【yì】精简的多晶路线上【shàng】，隆【lóng】基选择【zé】单晶2011年【nián】，工艺突破金刚线【xiàn】切片技术，成本大幅下降2014年，收购浙江乐叶，下游产业链延伸到电池、组件2017～2020年【nián】，硅片、组件出货量先后达到【dào】全球【qiú】第一2021年，营收 809 亿利润 91 亿，成【chéng】为【wéi】光伏产业链【liàn】垂直一体龙【lóng】头
