1 光伏行业政策环境或有边际改善
近日，国家能源局召【zhào】开了【le】关于太阳能发展“十三五”规划【huá】中期评【píng】估成果座谈会。根据光【guāng】伏們等媒【méi】体【tǐ】报【bào】道，光伏“十三五”发展目【mù】标有望进行上调，仍将每【měi】年【nián】保证【zhèng】一定的补贴装机规模，要加快出【chū】台2019年的光伏行业相关政策为市场提供保【bǎo】障。而随【suí】着度电补【bǔ】贴的【de】降低和主管部【bù】门支持态【tài】度的明确，银行等金【jīn】融机构对光伏【fú】的态度也有【yǒu】望【wàng】扭转。光伏的政【zhèng】策环境或【huò】迎来边际【jì】改【gǎi】善。
2 政策调整【zhěng】有望【wàng】扭转“531”政策以来【lái】的悲观预期
众【zhòng】所周知，光伏【fú】“531”政策以“降补贴，限【xiàn】规模【mó】”的方式对【duì】行业造成了一定的冲击，光伏【fú】产业链【liàn】的【de】价格在此后降低了9-21%，产能利用率也出现了【le】明显【xiǎn】的下滑，主要企【qǐ】业【yè】的盈利在第三季度同【tóng】比【bǐ】大【dà】幅下滑【huá】。而【ér】主管部门态度的明确和政策有望边际改善【shàn】，将会扭【niǔ】转悲观预期。
3 政策调整可能方向有哪些
目前市【shì】场关注度比较高的【de】就【jiù】是【shì】光伏“十三五”装机【jī】规划如何调整，2019年国内的装机规模和【hé】电价政策如何调整。目【mù】前看【kàn】，光伏“十三五【wǔ】”装【zhuāng】机规划上调的【de】可【kě】能【néng】性比较大，根据【jù】中国光伏协会的统计，截止【zhǐ】2018年9月底，国内累计光伏【fú】装机【jī】165GW，大幅超过原有规划的105GW;对于2019年的新增装机，我们【men】预计全球新增光伏【fú】装机约110GW，同比增长约10%，国内新【xīn】增光伏装机有望【wàng】超【chāo】过【guò】40GW，依然【rán】保持相当【dāng】的规模;而电价调整方面，还需要【yào】和补贴规【guī】模【mó】的进行合【hé】理【lǐ】的匹配。
4 政策边际改善预期下，跟踪产业链变化
在政【zhèng】策边际改善的【de】预期下【xià】，我【wǒ】们【men】建议还需【xū】要【yào】跟踪产业链【liàn】的变化，主【zhǔ】要包括产能利用率和价格的变化等【děng】。目前看【kàn】来，除硅料和电池片【piàn】环节外，产业链产能扩张的速度已经减缓，在需求保【bǎo】持平稳并回升的情况下，价格下【xià】行的空间比【bǐ】较有限，库存【cún】降低和【hé】产能【néng】利用率提升将会【huì】成为【wéi】行【háng】业积极的【de】信号。
5 重点推荐
我们建议关注单晶【jīng】硅片龙【lóng】头【tóu】隆基股份【fèn】，硅料龙头通威【wēi】股份，胶膜等产业链龙【lóng】头企业，在【zài】装机规模有【yǒu】保障的情况下，关【guān】注前期【qī】预期较【jiào】低的阳光电源，正泰电器等【děng】。
6 风险提示
政策调整不及预期，在部分产能【néng】扩张的【de】情况【kuàng】下产业链价格依然面【miàn】临一定的压力，光伏装机规【guī】模下【xià】发的时间点具【jù】有【yǒu】不确定【dìng】性;
光伏政策环境或有边际改善
近日【rì】，国家能源局【jú】召开【kāi】了【le】关于太阳【yáng】能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会。根据光【guāng】伏們等媒体报【bào】道，光伏“十三五”发展【zhǎn】目标有望进行上调【diào】，仍将每年【nián】保证【zhèng】一【yī】定的补贴装机规模，要加快出台2019年【nián】的光伏行【háng】业相关政策为市场提供保障。而随着【zhe】度电补贴的降低和主管部【bù】门支【zhī】持【chí】态度的明确，银行【háng】等【děng】金融机构对【duì】光伏的态度【dù】也有望扭转。光伏的政策环【huán】境或迎【yíng】来边【biān】际【jì】改善【shàn】。
根据【jù】2016年【nián】12月发布的《太【tài】阳【yáng】能发展“十三五”规【guī】划》，到2020年底，中国【guó】光伏发电装机容量指标为【wéi】105GW，光伏发电装机容量指【zhǐ】标为【wéi】5GW。而【ér】根据中国【guó】光伏协会统计【jì】，截止到2018年9月末，中【zhōng】国光伏发电累计装机【jī】已【yǐ】经达到165GW，远超过“十三【sān】五”规划【huá】的目【mù】标。虽【suī】然【rán】“十三五”规划中光伏装机的【de】目标不【bú】是约束规模【mó】，但【dàn】目前【qián】情况下【xià】，规划目标的调整也具【jù】有【yǒu】一定的必要性。
根据光伏【fú】們报道，而对【duì】于补贴，目【mù】前看不会一刀切的推进平价上网进程，仍将【jiāng】每年保证一定的补贴【tiē】装机规模，并推进补贴强度【dù】的进一【yī】步下【xià】降，在2020年【nián】之前陆续去补贴。同【tóng】时【shí】，要【yào】对工商业分布【bù】式和【hé】户用分布式【shì】采取【qǔ】不【bú】同的管理方式甚至制定【dìng】不同的补贴支持政策【cè】。
加快出台2019年光伏【fú】相关政策为市场提供保【bǎo】障【zhàng】，尤其是【shì】2019年光【guāng】伏装机【jī】规【guī】模的核准和发放。众所周知，光伏“531”政策出台【tái】之后，国家能【néng】源【yuán】暂停了分布式光伏规模的【de】发放，对【duì】分布式【shì】光伏的发【fā】展造成【chéng】了【le】一【yī】定的影响。而【ér】加快核准明年的装机规模成为业【yè】内最迫切的【de】需求，而规模的发放也有利于稳定明年的【de】装机预【yù】期【qī】。
随着主管部门支持态度的明确，随着度电补贴降低和光伏电站资产质量变【biàn】好，银【yín】行等金融结构对光伏的态度也有【yǒu】望【wàng】扭【niǔ】转【zhuǎn】，光伏发展的政策【cè】环境【jìng】将获得边际改善。
光伏“531”政策以来行【háng】业【yè】面临一定压力
众【zhòng】所周知，光伏“531”政【zhèng】策以“降补贴，限规【guī】模”的方式对行业造成了一定的【de】冲击，光伏产业链的价格在【zài】此【cǐ】后【hòu】降低了【le】9-21%，产能利用【yòng】率【lǜ】也出现了明显的下滑【huá】，主【zhǔ】要企业的盈利在第【dì】三季【jì】度同比大幅下滑。
三季报数据显示，2018年第三【sān】季【jì】度行业实【shí】现【xiàn】营业收入404.43亿元，同比【bǐ】下降4.78%，实现【xiàn】归【guī】母净利润14.96亿元，同比【bǐ】下【xià】滑44.53%;行业龙头隆基股份实现营业【yè】收【shōu】入46.69亿【yì】元，同比微增，实现【xiàn】归【guī】母净利润3.84亿【yì】元，同比【bǐ】下滑61.76%
2018年第【dì】三季度盈利增速同比大幅下滑【huá】最主要的原因还是产【chǎn】业【yè】链价格的下【xià】行。光伏【fú】“531”政策出台【tái】后，产业链的价格【gé】环比下【xià】滑【huá】9-21%，相应的，公司的【de】产能利用率【lǜ】也出现了明显的下滑。
政策调整可能的方向
目前市场关注度比较高的就是【shì】光伏“十三五”装机【jī】规划【huá】如何调整，2019年国【guó】内的【de】装机规模和电价【jià】政【zhèng】策如何调整【zhěng】。
目前看，光伏“十三五”装机规划【huá】上调的可【kě】能性比较大【dà】，根据【jù】中国光伏协会的统【tǒng】计【jì】，截止2018年9月底【dǐ】，国内累计光伏装机165GW，预计【jì】到2018年年底将达到约【yuē】170GW，大幅超过原有规划的【de】105GW，目前看来需要根据补贴和电网【wǎng】等因素对光【guāng】伏发展规划进行调【diào】整确定【dìng】。而规划的【de】上调也将有利于稳定行业的【de】预期。
对于2019年【nián】的新增装机，我【wǒ】们预计全球新增光伏【fú】装【zhuāng】机约110GW，同比增长约10%，国内新增光伏装机有望超过40GW，依【yī】然保持相当【dāng】的【de】规模【mó】，其中【zhōng】地面光【guāng】伏电站【zhàn】(包括【kuò】领跑者)和工【gōng】商【shāng】业的分布式电站将成【chéng】为最重要的组成部分，另外还包括扶贫，户用【yòng】分布【bù】式和平价上网示范【fàn】项【xiàng】目等类型。
而电价【jià】调【diào】整方面，还【hái】需要和【hé】补贴规模【mó】的进行【háng】合理的匹【pǐ】配。而从目前的行业发展情况来看【kàn】，需要对工商业的【de】分【fèn】布式和户用分布【bù】式进行区【qū】分对【duì】待，采取不【bú】同的管理方式甚至是进行不同程度【dù】的补贴支持。
政策边际改善下，还需跟踪产业链的变化
在政策边际改【gǎi】善的【de】预【yù】期【qī】下【xià】，我们建议还需要跟踪产【chǎn】业链的变化，主要包【bāo】括产能【néng】利用率【lǜ】和价格【gé】的变化等。目前【qián】看来，除硅料和电池片环节外，产业链产能扩【kuò】张的速度已经减缓，在需求保持平稳并回升的情【qíng】况【kuàng】下【xià】，价【jià】格下【xià】行的空间比较有限，库存降低【dī】和产能利用率提升将会成为行业积极的信号【hào】。
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风险提示
政策调【diào】整不及预期，在部分产能扩张的【de】情况【kuàng】下产业链价格依然【rán】面【miàn】临一定的压【yā】力，光【guāng】伏【fú】装机规模下发的【de】时间点具有不确定性。
