一、光伏行业的兴衰史
1.1 2008年以前：补贴推动行业发展
1.2 2008年：金融危机导致行业低潮
1.3 2009年至2010年：行业恢复与产能向中国转移
1.4 2011年至2012年【nián】：欧美双反导致中国光【guāng】伏企业【yè】经【jīng】营困境
1.5 2013年至2017年：需求向中国转移
1.6 2018年以来
二、“清洁能源”OR“高污染【rǎn】、高【gāo】耗能【néng】”?
2.1 光伏制造业【yè】产业链：“污染耗能”来【lái】源于【yú】硅【guī】料
2.2 光伏能耗问题：光伏发电已远大于生产耗电
2.3 多晶硅料生产【chǎn】环节:“高【gāo】污染【rǎn】、高耗能”成为【wéi】历史
2.4 其他污染
三、中环股份：以单晶硅料为基础向全产业链布局
3.1 中环股份公司简介
3.2 公司财务状况良好，大力投入研发
3.3 光伏全线布局，产能扩张递进
3.4 吸纳其他光伏巨头，发挥产业协同效应
四、隆基股份：单晶产业链的龙头企业
4.1 隆基股份公司简介
4.2 公司硅片产能持续扩张，成本优势大
4.3 单晶硅片效率更高，未来或成主流
一、光伏行业的兴衰史
1.1 2008年以前：补贴推动行业发展
2004年以前，受制【zhì】于高昂的光伏发电成本，全球光伏新增装机容量增速缓慢。2004年，德【dé】国开【kāi】始对国内【nèi】光伏行业进行补贴：制定高【gāo】于普【pǔ】通【tōng】电价的光【guāng】伏标杆电【diàn】价，使【shǐ】标杆电【diàn】价【jià】大【dà】于发电成本，资本进入【rù】行业【yè】有利可图【tú】。此后，虽然【rán】德国对光伏标杆电价进行【háng】了【le】下调，但【dàn】标杆电【diàn】价的【de】下调幅【fú】度小于技术进步【bù】带来的发电成【chéng】本的下降幅度，光伏电站的【de】收益【yì】率得到提高，德国的光【guāng】伏装机需求因此保持了【le】强劲【jìn】增长态势。2006年【nián】，西【xī】班牙效仿德国【guó】，引入【rù】购电补【bǔ】偿法，对发电量小于【yú】100KW的光伏系统【tǒng】进行的补贴，有效期25年，西班牙的【de】光伏装机容【róng】量【liàng】开【kāi】始迅速发展。2008年金融危机爆发，债务压力【lì】促【cù】使西班【bān】牙政府决定下调电价补贴，并【bìng】且【qiě】引【yǐn】进预注【zhù】册政策控制【zhì】安装总量，但这一举措激起了下【xià】调补贴前【qián】的抢【qiǎng】装【zhuāng】，直接导致西班牙在2008年一举【jǔ】超越德国，成【chéng】为全球最【zuì】大【dà】的新增光伏装【zhuāng】机【jī】市场。西班牙2008年【nián】新增装【zhuāng】机量达到2758MW，2009年【nián】下调补贴后仅为69MW。德国和西班牙先后对国内光伏【fú】行业进行补贴使【shǐ】欧洲率先【xiān】打开光伏装机市场，因此这一时期全球【qiú】光【guāng】伏装机需求主【zhǔ】要集中在德【dé】国和西班牙。
1.2 2008年：金融危机导致行业低潮
2008年【nián】金融危【wēi】机使全【quán】球光伏装机需求【qiú】增【zēng】速【sù】大幅回落。光伏装机需【xū】求的大幅回落一【yī】方面【miàn】导致了【le】硅料【liào】价格的暴跌，另一方面【miàn】也对上游电池片和组件厂商【shāng】的【de】经营产生巨【jù】压力。光【guāng】伏行业短暂进入了行业低潮期。
1.3 2009年至2010年：行业恢复与产能向中国转移
这一时期，光伏组件价【jià】格【gé】下降，光【guāng】伏电站的收【shōu】益率上升，光伏行业开【kāi】始回暖。另一方面，由【yóu】于德国【guó】和意【yì】大利【lì】对光伏标杆电【diàn】价【jià】进行阶段性【xìng】下调，导【dǎo】致抢装现象【xiàng】的出现。因此，这一【yī】时期的光伏主要装机需求仍集中在欧洲。
这一【yī】时期光伏【fú】行【háng】业【yè】另一【yī】主要【yào】特点【diǎn】就是产【chǎn】能向【xiàng】中国转移【yí】。保利协鑫是一家在香港上市的新能源企业，2010年【nián】保利协鑫的多晶硅在全球【qiú】市场中【zhōng】的市占份【fèn】额提升到11.16%。保利协【xié】鑫的【de】崛起意味着中国实现对光伏行业上【shàng】游原材料的【de】进口替代，推【tuī】动了国【guó】内硅料价格和系统成【chéng】本的下降。
1.4 2011年至2012年：欧美双反导致【zhì】中【zhōng】国光伏企业【yè】经【jīng】营困境
9-21，SolarWorld等【děng】美国光伏企【qǐ】业向美国商【shāng】务部和美国国际贸易委员会【huì】提出申诉【sù】，称【chēng】中国光伏企业向美国市场非法倾销多晶硅光伏【fú】电【diàn】池，中国【guó】政府向【xiàng】国【guó】内生产企业提【tí】供包括供应链补贴、设置贸易壁【bì】垒等非【fēi】法补【bǔ】贴，要求联【lián】邦政府对【duì】来自中国【guó】的光伏产品征收【shōu】超过【guò】10亿美【měi】元的关税。9-21，美【měi】国商务部对进口中【zhōng】国【guó】光伏产品作出反倾销【xiāo】、反补贴【tiē】终裁【cái】，征收14.78%~15.97%的【de】反补贴税和18.32%~249.96%的反倾销【xiāo】税，具体【tǐ】的征税对象包括中国产晶体【tǐ】硅光伏电池、电池板、层【céng】压板【bǎn】、面板及【jí】建【jiàn】筑一体化材料等。2012年9月，欧盟启动针【zhēn】对中国输欧光伏产业反倾销调查。2013年6月，欧盟委员【yuán】会宣布将从9-21至9-21对中国光伏【fú】产品征收11.8%的临时反倾【qīng】销【xiāo】税。供需失衡导【dǎo】致产品价格快【kuài】速下【xià】跌【diē】，众多【duō】厂【chǎng】商【shāng】出现亏损，被迫【pò】停【tíng】产裁员【yuán】。当时国内【nèi】光伏行业的龙头企业【yè】，在激进扩【kuò】产的格局【jú】下遭受致命一击，导【dǎo】致资金链断裂。无锡尚德、LDK、英【yīng】利等企业都【dōu】遇到了经营困境，或宣布破产重组，或被收购。
1.5 2013年至2017年：需求向中国转移
2013年至2017年，我【wǒ】国出【chū】台【tái】了一系列扶持政策，推动了国内光伏发电【diàn】行业的快速【sù】发展。这一时期，中国【guó】光【guāng】伏新增装【zhuāng】机量【liàng】引领世界，需【xū】求向中国转移趋势明显。产能转【zhuǎn】移叠加需【xū】求转移【yí】，光伏行业主导【dǎo】权开【kāi】始转移到中国。
1.6 2018年以来
(1)全球需求逐步转向印度、拉美等新兴市场国家
目前【qián】中国、美国、日【rì】本、印度、欧洲是【shì】全球光伏的主【zhǔ】要市场，占【zhàn】比约90%。中国【guó】是全球第一【yī】市场，市场占比约为46%，其次【cì】为美国、日本、欧【ōu】洲、印度，占比【bǐ】分别为20%、11%、7%、6%。2018年以来，中国光伏终端装机需求【qiú】增长乏力，印度【dù】、拉【lā】美等新兴市场国家接棒，在【zài】新增【zēng】装机需【xū】求全球【qiú】份额中的比例开【kāi】始逐步提升。可以预【yù】见，未来印度、拉美等新兴市【shì】场【chǎng】国家将逐渐【jiàn】引领【lǐng】全球市场增长。
(2)行业逐步由B2B转向B2C，分布式光伏发电未来可期
光伏电【diàn】站主【zhǔ】要分为集中【zhōng】式【shì】光伏电站和分布式【shì】光伏电站两种。集中式光伏电站充分利【lì】用【yòng】荒漠【mò】地区丰富【fù】和相【xiàng】对稳定的太阳【yáng】能资源构建大型光伏电站，接入高【gāo】压【yā】输电系统供给【gěi】远距离【lí】负荷，包括普通光伏电站和扶贫光【guāng】伏电站中的【de】光伏【fú】农业大【dà】棚扶贫以【yǐ】及地面光伏电站【zhàn】扶贫。分布【bù】式光伏电站【zhàn】主要基于建筑物表【biǎo】面，就【jiù】近解决用户的用电问题，通过并网实现供电【diàn】差【chà】额的补偿与外【wài】送，包括包括工商业分布式电站、用【yòng】户【hù】侧分布【bù】式电站以及扶贫光伏【fú】电站中的村级光伏电站扶贫。较【jiào】集中【zhōng】式光伏电站而言，分布式【shì】不【bú】受地域限【xiàn】制，可以【yǐ】就近发【fā】电、就近【jìn】并网，就近转换，就【jiù】近使用。因【yīn】此分布式【shì】光伏电站可以缓解光伏发电上网压力，部分解决【jué】限【xiàn】电问题【tí】，减【jiǎn】少集中式光【guāng】伏电【diàn】站长距【jù】离传输带来的【de】损耗。此外，相比于集中【zhōng】式，分布式光【guāng】伏【fú】盈利更具有优势。2017年我【wǒ】国新增分布式装【zhuāng】机同比增长超过300%，远超预【yù】期。因此，未来分布式电站是未来光伏【fú】需求增量的重要来源。
(3)光伏发电成本快速下降，预计未来3年可实现平价上网
光伏电【diàn】站的成【chéng】本主要包括组件成本、安装成本、电器设备【bèi】、辅材以及【jí】土地成本等【děng】。从各种【zhǒng】成本的占比来看，组件成本占比最大【dà】，约占45%，其次是【shì】安装成本，约占14%。随着我国【guó】硅料、硅片、电池片和【hé】组件【jiàn】国【guó】产化和【hé】技术进步，光【guāng】伏组件成本不断【duàn】下降，带动光伏系【xì】统度电成【chéng】本显著下降。未来三【sān】年【nián】光伏系【xì】统度电成本【běn】的下降【jiàng】将有利【lì】于光电平价上网。
二【èr】、“清洁能源”OR“高污染【rǎn】、高耗能”?
中国【guó】光伏【fú】企业经历了坎坷的【de】大【dà】起【qǐ】大落的发展，对光【guāng】伏产业的质【zhì】疑也未【wèi】间断，比【bǐ】如【rú】说“光伏生产耗能大，污染大，发【fā】出来的【de】电还比不上耗【hào】电”。这种说法从十余年前起源，流传甚广，所以光伏是清洁能【néng】源还【hái】是【shì】高污染【rǎn】高耗能行业?
我【wǒ】们的结论【lùn】是：中国光伏制造业发展之初由于受国外【wài】几十年【nián】的【de】技术封【fēng】锁或【huò】许存在过【guò】比较高的耗能和污染，但在规模发展后这些【xiē】问题【tí】应该已经得到【dào】了基本解【jiě】决。
2.1光伏制造业产业链：“污染耗能【néng】”来【lái】源于【yú】硅料
光伏制造业主要包括晶硅提纯【chún】、硅锭硅片、光【guāng】伏【fú】电池和【hé】光伏组【zǔ】件四个环节。晶硅提纯从工业硅粉中提【tí】取【qǔ】太【tài】阳能级晶【jīng】硅【guī】，然后将硅【guī】晶体切割加【jiā】工【gōng】、刻蚀【shí】清洗、印【yìn】刷电极制成光伏电池片，再由电池片封【fēng】装制成最【zuì】终的光伏组【zǔ】件【jiàn】。其中，晶【jīng】硅提纯需要在【zài】高温条件下完【wán】成【chéng】，需要消耗大量的电能，约占总耗能的56%-72%，是产【chǎn】业链中【zhōng】最【zuì】主要的化工生产【chǎn】过程;而“高污染”来自高纯多晶硅生产中产生的副产物。
2.2光伏能耗问题：光伏发电已远大于生产耗电
晶硅【guī】提纯确实是大规【guī】模、高耗能产业。然而这【zhè】不【bú】等于光伏产品【pǐn】就【jiù】是高能耗，需要将【jiāng】单位光【guāng】伏组件生产中【zhōng】所耗的总能量折算【suàn】成【chéng】耗电【diàn】量，并与组【zǔ】件全寿命【mìng】发电量进行比较【jiào】。但【dàn】随着产业的【de】快速扩张规模化发展与技术【shù】进步，中国光伏能耗下降非常迅速，同时政府非常强调光伏生产节能发展【zhǎn】。2006年【nián】以来随【suí】着技术【shù】进【jìn】步和环【huán】保标准【zhǔn】提高，中国【guó】光【guāng】伏产业【yè】链平均综合电耗大幅度【dù】下降【jiàng】，2015年工【gōng】信部发布的《光【guāng】伏制造行业规范条件》，规【guī】定多晶【jīng】硅生产过程的电【diàn】耗须小于【yú】120千瓦时/千【qiān】克;新建和改扩建项目须小于100千瓦时/千克，这一能耗水平应该【gāi】比较接近目前【qián】世界先【xiān】进【jìn】水平。
以此【cǐ】折算，2015年符合国家规定的光伏电【diàn】耗，生产【chǎn】一【yī】瓦【wǎ】光伏组件【jiàn】需要0.9-21.2度【dù】电，加上硅料【liào】环【huán】节的耗能，按中【zhōng】国中东部【bù】发电小时数1200-1400计【jì】，一瓦光【guāng】伏组件年【nián】发电一年多可收回生产所耗电量;西部光照资源丰富地区如果不出现大【dà】规【guī】模弃光，回收【shōu】期【qī】可能更短。因此，按光伏组件25年寿【shòu】命计，光伏的发【fā】电无【wú】论【lùn】如【rú】何远大于生产耗电。
2.3多晶硅料生【shēng】产环节【jiē】:“高污染、高耗能”成为历【lì】史
目前制备多晶硅的工艺技术主要有改良西门子法和硅烷法。
改良西【xī】门子法：即在西【xī】门子法的【de】基础上增加了【le】尾气【qì】回收和四氯化【huà】硅【guī】氢化工艺，实【shí】现了【le】生产过程的闭路循环，既可以避免【miǎn】剧毒副产【chǎn】品直接排放污染环境【jìng】，又实现【xiàn】了【le】原料的【de】循环利用、大大降低了【le】生产成【chéng】本(针对单次转化率【lǜ】低)。
硅烷【wán】法：利【lì】用高纯度硅烷在反【fǎn】应【yīng】器中热分【fèn】解为高纯【chún】度硅。硅【guī】烷法可以分为两类，较早出现的是硅烷西门子【zǐ】法【fǎ】(Silane Siemens)，即用硅烷(SiH4)而非TCS作为CVD还原【yuán】炉的【de】原料，通过硅烷的热分解和气相沉积来【lái】生【shēng】产【chǎn】高纯度多晶【jīng】硅棒料，REC旗下的REC Silicon公司采用过此方法生产电子【zǐ】级【jí】多晶硅【guī】;后【hòu】来出现了另【lìng】一【yī】类方法——硅烷流化【huà】床法(Silane FBR)，以STC、H2、冶金硅和HCl为原料在流化床(FBR)高【gāo】温(500℃以上，不算很高)高压(20bar以【yǐ】上)下氢化生成TCS，TCS通【tōng】过【guò】一系列歧化【huà】反应后【hòu】制得【dé】硅烷气，将硅烷气通入加【jiā】有小颗粒硅粉的【de】流化【huà】床(FBR)反应炉内进行连续热分解反【fǎn】应，生成粒状多晶硅。
目前国际上主【zhǔ】流的工艺是【shì】改良西门子【zǐ】法，虽然【rán】硅烷流化床法在原理上具有很大的成【chéng】本【běn】削减潜力，但目前【qián】，硅【guī】烷流化【huà】床【chuáng】法存【cún】在安全隐患大、技术【shù】不成熟【shú】、控制难【nán】度高【gāo】、产出【chū】的颗粒硅过于致密反而容易挤碎【suì】坩【gān】埚等缺点，导致其实【shí】际现【xiàn】金成本较改良西门子法不具【jù】有优势。在现有的技【jì】术【shù】水平下，硅【guī】烷流化床法的成本优势无法得以体现，这【zhè】也是其在业【yè】界市场份额很低的重要【yào】原因。目前在【zài】国【guó】内【nèi】，改【gǎi】良西门子【zǐ】法生产工艺相对【duì】成熟，现在采【cǎi】用此方法生产的多晶硅约占据【jù】我国总产量【liàng】的97.5%，未来仍将是主流【liú】生产工艺。
多晶硅原料的起点便【biàn】是石【shí】英【yīng】砂，从矿山中挖取石英砂，是对健康危害【hài】最深的职业之一，会让矿工【gōng】染上矽肺病【bìng】。下【xià】一阶段则是将【jiāng】冶金级的矽精炼，除【chú】去内【nèi】部的杂质，让【ràng】矽的纯度更【gèng】高。精炼过程包括【kuò】将氢氯【lǜ】酸加入【rù】冶金级的矽，进行氯【lǜ】化反应生成三氯氢矽【xī】，之后加入氢气进行一【yī】次性【xìng】还原产生【shēng】高纯度的多晶硅，在整个过【guò】程中最【zuì】多有25%的三【sān】氯氢【qīng】矽会转化为多晶【jīng】硅，同时伴随非常毒【dú】的【de】附产品四【sì】氯化【huà】矽(STC)产【chǎn】生，估计每生产一吨的多【duō】晶硅，会有9-21吨的【de】四氯【lǜ】化矽。
如果STC直接排放，这种具强腐蚀【shí】性的【de】有毒液体遇【yù】到潮湿空气，马上【shàng】分【fèn】解【jiě】成矽酸和剧毒气体【tǐ】氯化氢，会刺【cì】激人体眼睛、皮肤【fū】与呼吸道【dào】刺【cì】激，遇上星火【huǒ】则【zé】会爆炸，用于【yú】倾倒或掩埋四【sì】氯化矽的土地将变成不毛之地，树木和草都【dōu】无法【fǎ】生长。
但【dàn】是目【mù】前我国多晶【jīng】硅生产企业采【cǎi】用改良西门子【zǐ】法已可做到【dào】闭【bì】路循【xún】环生产，将副产物【wù】四氯化硅和尾【wěi】气【qì】(氢气和氯气)回【huí】收利用，实现清洁高效。
“高污染【rǎn】”问题实际上停【tíng】留在06年多晶硅的暴利时期：
(1)那时【shí】候硅料价格高，STC肆意排放【fàng】不影响企业利润，可是现在厂【chǎng】商【shāng】要想盈利，要【yào】想控制【zhì】成本，都会对STC回收再利用【yòng】。
(2)随着环【huán】保监管【guǎn】加强，技术的提升【shēng】，生【shēng】产技术已经可以满足环【huán】保要求【qiú】。2010年工信部、发改委【wěi】、环境保护部【bù】发布了《多晶【jīng】硅行【háng】业【yè】准入条件》，规【guī】定还原尾气中四氯化硅【guī】、氯化【huà】氢【qīng】、氢气回收利用率【lǜ】不低于98.5%、99%、99%;同时【shí】，对晶硅生产的选址【zhǐ】、能耗、环保、规【guī】模【mó】做出了明【míng】确规定和限【xiàn】制。中国晶硅生【shēng】产企业实现了改良西【xī】门子法的闭路循环生产，做【zuò】到【dào】“可控可还”，从合成到蒸馏，从还原到尾气分离，实【shí】现循【xún】环利用。
2.4其他污染
(1)施工及光伏发电的废弃物
在光伏【fú】发电【diàn】站混凝土基础施工过程【chéng】中，对生态环【huán】境的污染主要是破坏植被并造成水土流失。对于需大挖大填【tián】混凝【níng】土构【gòu】筑物的基础形式，例如独【dú】立基【jī】础或【huò】是条形【xíng】基【jī】础，土方开挖填筑势必造【zào】成严重的【de】植被破【pò】坏及水土流【liú】失，对于生态脆弱地区，其后果将是致命的【de】。土方施工过程中引【yǐn】起的【de】扬尘是【shì】大气环【huán】境【jìng】的主要污染源【yuán】，钻孔灌注桩基础施工【gōng】过程中，产生的大量【liàng】废泥浆和废水往往随意堆放【fàng】，干燥【zào】后【hòu】形成粉尘，也会造成大【dà】气环【huán】境【jìng】的污染。再者，目前，我国采用离网型光伏发【fā】电【diàn】系统【tǒng】，这其【qí】中【zhōng】也有【yǒu】一定不绿色的因素，铅酸蓄电池是当前光【guāng】伏发电【diàn】系统蓄电池的主力军，该电池【chí】内含【hán】有大量有毒物【wù】质，会污【wū】染地下【xià】水。
(2)光污染
光污染会对人【rén】的眼睛造成不同程度的损害【hài】，带来视【shì】力【lì】急降【jiàng】，还会使【shǐ】人头昏心【xīn】烦等神经【jīng】衰弱。目【mù】前光伏发电在全国各地广泛应用，一【yī】些光伏发【fā】电系统安装在别墅【shù】等【děng】高【gāo】档住宅【zhái】区和【hé】城【chéng】市【shì】标志性建筑上，光伏【fú】发电照【zhào】明已经运用【yòng】在住【zhù】宅区内。但光【guāng】伏电池表面玻璃【lí】和太阳能热水器集热器在阳光下反射强光，形成光污【wū】染，给生活在周围人群的生活带来上【shàng】述影响【xiǎng】。除此以外，人们的环保意识还有【yǒu】待加强【qiáng】，目前人们对【duì】光伏发电废弃物的处理缺乏主【zhǔ】动【dòng】性。尤其是家庭建【jiàn】光伏电站，废弃【qì】物随意丢【diū】弃严【yán】重。严【yán】重污【wū】染了当地村庄【zhuāng】、农田、河流和空气。
总而言之,光伏产【chǎn】业【yè】在近年以及【jí】未来对【duì】于【yú】我国产业结构的优化和经【jīng】济的发【fā】展都起着十【shí】分重【chóng】要的作用,现如今【jīn】正是光伏产业的发展关键【jiàn】时期【qī】,其发展不仅需要【yào】我国政府做好相关管理和【hé】政策的【de】安排,光【guāng】伏企业本身【shēn】也应【yīng】加【jiā】强自身【shēn】技术水【shuǐ】平的提高,配合政府解决【jué】光伏产业的技术问【wèn】题和【hé】资金问题,使光伏产【chǎn】业完【wán】全【quán】符合国家能源产业的发【fā】展政策,为我国的经济发展带【dài】来新的商【shāng】机。
三、中环股份：以单晶硅料为基础向全产业链布局
3.1中环股份公司简介
中环股份是【shì】我【wǒ】国半导体及光伏硅片行业龙头，总部位【wèi】于天津市。公司主营业务【wù】围绕【rào】硅材料【liào】展开，专【zhuān】注单晶硅的研发和【hé】生产，以单晶硅为基础形成了半导体和新【xīn】能源两【liǎng】大板块。新能源业务方面，目前【qián】公司已经完善了“单晶硅棒-单晶硅片【piàn】(P型/S型/S-N型)-电池片、组件、模组-光伏电【diàn】站【zhàn】”的产业链布局。公【gōng】司主【zhǔ】导产品电力【lì】电【diàn】子【zǐ】器件用【yòng】半导体【tǐ】区熔硅单【dān】晶硅片综合实力位【wèi】于国【guó】内【nèi】第一，全球第三，市场【chǎng】占【zhàn】有率18%(国内市场占有率超过75%)，光伏【fú】单【dān】晶位【wèi】居世界【jiè】第二。
3.2公司财务状况良好，大力投入研发
2018年第【dì】三【sān】季度【dù】公【gōng】司【sī】营业收入和净利润分别同比增长6.00%和1.57%。由于销售规模【mó】扩【kuò】大，前三季度【dù】营业收【shōu】入和净利润分别同比增长【zhǎng】 35.06%和【hé】 16.84%。公【gōng】司在【zài】获得国家【jiā】大力支持的同【tóng】时，也很【hěn】注重独立开发能力【lì】的培养：前三季度其他收益【yì】较同期【qī】增加472.41%，主【zhǔ】要系本期【qī】获得【dé】的政府补【bǔ】贴较去【qù】年同期增加【jiā】所致;研【yán】发费用较同期增加81.69%，无【wú】形资产(主要为研发专利)较期初增加64.68%，这为公司【sī】的长远独立【lì】发展提供了坚实助力。
3.3光伏全线布局，产能扩张递进
2018年【nián】半年报公布【bù】，中环光伏四期项目【mù】已经全【quán】部【bù】达产，四期改造项目将于2018年第四季度【dù】全部达产，改造后可【kě】提升原项【xiàng】目设计【jì】产能25%以上【shàng】，提升人均劳动效【xiào】率100%以【yǐ】上，预计年底公司【sī】整体太阳【yáng】能级单晶硅材料年产能【néng】合计将达到23GW以上。2018年前三季度预付【fù】款【kuǎn】项较【jiào】期初增【zēng】加36.51%，主要系公司产能释放【fàng】、预付原【yuán】辅材料款增加所致;其他应收款较期初【chū】增【zēng】加【jiā】233.49%，主要系往来【lái】款增加所致。公司产能【néng】扩张明显【xiǎn】。
3.4吸纳其他光伏巨头，发挥产业协同效应
9-21，公司发【fā】布三项重【chóng】大公告;(1)从国电科【kē】环收购国电光伏90%股权。(2)增持新疆协鑫【xīn】多晶硅【guī】项目。(3)增资子公司中环【huán】协鑫，提升单晶【jīng】产【chǎn】品【pǐn】的性【xìng】能。
国电光伏总部位【wèi】于江苏省宜兴市，主【zhǔ】要产【chǎn】品有太【tài】阳【yáng】能硅片、电池、组【zǔ】件产品，以【yǐ】及【jí】光伏【fú】电站项目。此次收购旨在通过【guò】国电光伏【fú】实施(1)5GW高效叠瓦组件项目，(2)10GW高效【xiào】太阳能电池用超【chāo】薄硅单晶金【jīn】刚线切片产业化项目【mù】，(3)高效HIT电池研发生产线的【de】改造【zào】升级【jí】项目，(4)半【bàn】导体产【chǎn】业投资。
此次收购标的资产范围如下：
(1)国电光伏宜兴基地内的土地1,316亩;
(2)国电光伏【fú】宜兴基地内的全【quán】部【bù】房【fáng】屋，及道路、绿化等所有构筑物【wù】;
(3)国电光伏宜兴基地内的公辅系统;
(4)国电光伏宜兴基地内的高效HIT电池线;
(5)国电光伏的留抵进项税和递延所得税资产。
新疆协【xié】鑫是保利协鑫在新疆多晶硅【guī】项目的建【jiàn】设单位。此项增资使中环股份对单晶硅棒、多【duō】晶硅【guī】原料的需求【qiú】有【yǒu】了更充分【fèn】的保障。增资后，中【zhōng】环股份持有新疆【jiāng】协鑫的【de】股权【quán】比例【lì】由10%提升【shēng】至【zhì】30%。
中环股份与保利协鑫均于9-21发布合作公告，主要合作内容为：
(1)生产多晶硅材料：天津中【zhōng】环将向保利协鑫在建的新疆多晶【jīng】硅项【xiàng】目注资;(2)生产【chǎn】单晶硅棒【bàng】：保【bǎo】利协鑫将参股“中环【huán】光伏四期单晶【jīng】硅棒【bàng】项目”。(3)单【dān】晶硅片【piàn】加【jiā】工：根【gēn】据天【tiān】津中环加工单晶硅【guī】片的产能需求，天津中环可能收购保利协鑫标的硅片【piàn】切割【gē】工厂的部【bù】分股权;(4)其他合作【zuò】：在光【guāng】伏【fú】电【diàn】站开发以及光伏产业相关的管理【lǐ】、技术、研【yán】发等方面进行全【quán】方位交流合作。
四、隆基股份：单晶产业链的龙头企业
4.1隆基股份公司简介
隆基股份长期专注于为全球客户提供高效单晶太阳能发电解决方案，主要从事单晶硅棒、硅片【piàn】、电【diàn】池和组件的【de】研发【fā】、生产和销售，以及光伏电【diàn】站的【de】开发、建【jiàn】设及运营【yíng】业务【wù】等。
2018年【nián】上半年，公司实现单晶硅片出货15.44亿片，其中对外【wài】销售7.58亿【yì】片，自用【yòng】7.86亿片;实现单晶【jīng】电池组件出货3,232MW，其中单晶组件【jiàn】对外【wài】销售2,637MW，自用375MW，单晶电池对外销售【shòu】220MW。报告期内，公司加强了海外【wài】市场的业【yè】务【wù】布局和【hé】通【tōng】道建【jiàn】设，带【dài】动单晶组件海外【wài】销量快速增长，2018年【nián】上半【bàn】年，公司海外单晶【jīng】组件【jiàn】销【xiāo】量达到687MW，是去年同期的【de】18倍。在【zài】公【gōng】司的引领下【xià】，随着单晶产品性价比优【yōu】势【shì】的进一步凸显，单晶【jīng】市场【chǎng】占有率【lǜ】得到有【yǒu】效提升。
2018年上半年，公【gōng】司实现营业收入100.02亿元，同比【bǐ】增【zēng】长59.36%，实现归属于【yú】母公司的净利【lì】润13.07亿元，同比增长5.73%，实现【xiàn】综合【hé】毛利率22.62%。
4.2公司硅片产能持续扩张，成本优势大
2007年公【gōng】司开始【shǐ】单晶硅棒的生产，2009 年开始单晶硅片的生产，2014年，公司凭借【jiè】着“金刚【gāng】线切割工艺”的推广以及单晶快速生长技术生产的全面导入，产品非【fēi】硅成本大【dà】幅下降在硅片切割【gē】技术方面【miàn】，公司【sī】在行【háng】业【yè】内率先实现了金【jīn】刚线切【qiē】割技术【shù】替【tì】代【dài】传统砂浆切割技术，并推动了切割设备与金刚石【shí】切割【gē】线的国【guó】产【chǎn】化替代【dài】，使得切片【piàn】环【huán】节成【chéng】本快【kuài】速下降【jiàng】，生产效率大幅提升【shēng】。在电【diàn】池组件方面，公司提前布【bù】局单晶 PERC高效【xiào】电池产能，积极推广PERC电池的规模化量产，引领了产业【yè】高【gāo】效化趋势，根据PV Infolink机构统【tǒng】计，截至2017年第四【sì】季度【dù】全【quán】球单晶PERC累计产能已达到25GW，同【tóng】比增长【zhǎng】1.4倍。2018年公司【sī】PERC电池产能将再次进行技术升级改【gǎi】造，进一步提高转换效率，推【tuī】动行业【yè】技术【shù】进步。
2018年上半【bàn】年，隆基【jī】股份【fèn】的研【yán】发支出7.19亿元，同【tóng】比【bǐ】增长61.80%，占当期主营业务【wù】收入的7.18%。截至【zhì】2018年6月底，公司累计获得各类已授权专利407项，取得了重要【yào】的研发成果，高效产【chǎn】品不断推陈出新。公司在单【dān】晶【jīng】生长、金【jīn】刚线切割及单晶材料薄片化技术等方【fāng】面形【xíng】成了较强的技术积【jī】累和项【xiàng】目储备，成本【běn】处于行业领先水【shuǐ】平;在单【dān】晶电【diàn】池、组件环节，公【gōng】司单晶PERC电池转换效率最高【gāo】水【shuǐ】平达到23.6%、60型高【gāo】效单【dān】晶PERC组件转换效率达到20.66%、60型单晶PERC半片组【zǔ】件功率突破360瓦，均刷【shuā】新【xīn】了世界记录【lù】，研发水平处【chù】于行【háng】业领先水平。
4.3单晶硅片效率更高，未来或成主流
晶【jīng】体【tǐ】硅【guī】根据生长工【gōng】艺的不同可【kě】划分为单晶硅和【hé】多晶硅【guī】。单晶电池和多晶电池的初【chū】始原材料都是【shì】原【yuán】生【shēng】多晶硅，以类似于【yú】微晶的状态存【cún】在【zài】，要使其具备【bèi】发电能力，就必须将微晶状态【tài】的硅【guī】制成晶【jīng】体硅。在晶体生长这个环节【jiē】中，原生多晶硅在单晶炉内会生产【chǎn】成单一晶向、无【wú】晶界、位错缺陷【xiàn】和杂质密度极低的单【dān】晶【jīng】硅棒。而【ér】多晶硅的晶面取【qǔ】向【xiàng】不同、晶界繁杂、位【wèi】错密布，晶格【gé】缺陷增多，其本质就是大量的小单晶的集合体。多晶铸锭本身【shēn】简【jiǎn】单【dān】粗暴的工【gōng】艺使得它更容易大规【guī】模扩张，但是却无法将位错缺陷和杂【zá】质密【mì】度控制【zhì】在较【jiào】低水平，这些要素无一不在影【yǐng】响着多晶的【de】少【shǎo】数载【zǎi】流子寿【shòu】命。
单晶【jīng】发电效【xiào】率显著高【gāo】于多晶，未来提升空【kōng】间远大【dà】于【yú】多晶。单晶硅晶【jīng】粒一致性更好【hǎo】使其【qí】在力学性质【zhì】、电【diàn】学性质等【děng】方面【miàn】优于多晶硅，制成【chéng】电池片后，单【dān】晶硅电池光电转换效率也更高。目前单【dān】晶硅太阳能电池每瓦发电量大约比多晶高出5%左右，主流【liú】商用单晶硅电池转【zhuǎn】换【huàn】率普【pǔ】遍在20%左右【yòu】，而主【zhǔ】流商用多晶【jīng】硅电池普遍转换率在6%-18%。
单【dān】、多晶硅片价【jià】格【gé】差距逐渐缩小，单晶硅【guī】片市占率持续提升。2015年【nián】以来【lái】单【dān】晶硅片逐渐实现金【jīn】刚线切片，相比多【duō】晶硅采用【yòng】的【de】传统砂浆切片技术具有切【qiē】割【gē】速度快、单片【piàn】损耗低、切【qiē】割液更环保等优点【diǎn】。使用金【jīn】刚线切片提高了生产效率，产【chǎn】能显著增长，单【dān】位成【chéng】本下降，同时降低【dī】单位产能【néng】消耗，切【qiē】割成本减少，降低【dī】直【zhí】接成本。另一【yī】方面单晶拉【lā】棒实现的连续【xù】加料技术使【shǐ】得单炉产量显著上升，单【dān】晶方棒成本以更快【kuài】的速度下【xià】降，因此多晶硅对单晶硅建立【lì】的价格优势逐渐缩减，两者之间价格正越来越【yuè】趋近。
根据EnergyTrend的供应链数据库统计，单晶硅【guī】片历经1Q18淡季和中【zhōng】国【guó】「531新【xīn】政」的【de】冲【chōng】击，整体产量与出口量【liàng】仍呈现成长趋势，单【dān】季最高产量来到13.17GW，市占率于 3Q18 来到【dào】 46.1% 新高。在单晶供应链【liàn】的【de】供货能力稳【wěn】定【dìng】提升、产品性价比渐入佳境的趋势【shì】下，单晶产品【pǐn】的【de】市占比预【yù】计还会【huì】持续成长。单【dān】晶供【gòng】应链4Q18整体稼动率远【yuǎn】高于多晶【jīng】，因此EnergyTrend预期【qī】4Q18的单晶硅片产量与出货量会双双【shuāng】超越【yuè】多晶【jīng】。
