光【guāng】伏电池产能向高效【xiào】电池【chí】倾斜，PERC工艺【yì】成【chéng】为【wéi】扩产首选。在光伏电池的技术路【lù】线演变过程中，效率升级是永恒的主题，目前P型单多【duō】晶PERC电【diàn】池技术【shù】，N型【xíng】单晶【jīng】PERT/TOPCon电池技术，N型单【dān】晶HJT电池【chí】技术以及N型单晶IBC电池技术纷纷【fēn】推【tuī】出。兼顾低【dī】成本和高【gāo】效率两【liǎng】大特点，PERC工艺逐步取代传统常规电【diàn】池【chí】，在新【xīn】增【zēng】产能中，PERC工【gōng】艺电池逐渐成为主流和【hé】首选。光【guāng】伏电池片工【gōng】艺设备占总投资规【guī】模的60%左右【yòu】，因此，工艺进【jìn】化将会带来设备的广【guǎng】泛需求。
二、电池设备市场空间广阔
高效【xiào】光伏电池工艺进化叠【dié】加产能【néng】扩张，电池设备【bèi】市【shì】场空间广阔。根据我们的测算，在新增的【de】光伏电池产能中，70%以上属于PERC工艺。PERC工艺相对于传统的BSF工艺，增加了背面钝【dùn】化和激【jī】光开槽两个【gè】环【huán】节，由此引发了对背面钝化膜的镀膜【mó】设备【bèi】和激【jī】光设【shè】备的快速需求【qiú】。从工艺产【chǎn】线搭配来说，从【cóng】BSF切换到PERC，可以选择新增产【chǎn】线和【hé】旧线改造，参考隆基【jī】等扩产案例【lì】，新增产线和旧线改造【zào】对设【shè】备的需求量【liàng】分别是9-21亿【yì】/GW和【hé】2亿/GW左右。根据我们的测【cè】算【suàn】统计，2018-2019年是三、PERC产线【xiàn】新产能【néng】和旧线改造的重要年份，两【liǎng】年【nián】合计【jì】的设【shè】备市场需求量超过【guò】200亿元【yuán】，市场空间广阔。
三、国产化进程提速
光伏设备领【lǐng】域，国产电【diàn】池设【shè】备企业加快技术研发和积【jī】累，国产化替代【dài】加快【kuài】，基本实现全产业链【liàn】覆【fù】盖。当前国【guó】产【chǎn】工艺设备核心龙头【tóu】公司【sī】订单饱满，捷佳伟创和迈【mài】为股份2018年6月末在手订单规模分别是38.52亿元和21.9亿元，显示【shì】出企业经【jīng】营积极向【xiàng】好。同时，海外的光伏设备龙【lóng】头企业受【shòu】国【guó】产【chǎn】装备企业冲击较明显【xiǎn】，来自中国【guó】区域的订单和【hé】收入在2017年有所放缓【huǎn】。
四、投资建议
光伏电池设备【bèi】行业【yè】当前景【jǐng】气【qì】度正在【zài】持续，工艺革新【xīn】促使下游产能切换，先进【jìn】高效【xiào】的产【chǎn】能替换【huàn】原有传【chuán】统产能，设备【bèi】企业将会显著受益【yì】。同时【shí】，国产装【zhuāng】备公司产【chǎn】业化能力加快，对海外设备替代加快。我们建议重点关注在核心工艺段有【yǒu】所布局的【de】企【qǐ】业，未【wèi】来有望持续分【fèn】享工【gōng】艺变化【huà】带来的【de】设备【bèi】红利，重点关注的上市公司【sī】包【bāo】括捷佳【jiā】伟创、迈为股份，同时也可以积极关注同产业链中的优【yōu】质设【shè】备企业晶盛机电、金【jīn】辰股份等。
风险提示。531新政后下游行【háng】业【yè】信心恢复【fù】不及预期;PERC产能【néng】扩【kuò】张不及预【yù】期;新工艺加速【sù】革新导致国产设备研发进度落【luò】后;设备价格竞争激烈【liè】导【dǎo】致【zhì】毛利率下降【jiàng】。
