9-21，熊【xióng】猫金控发布公【gōng】告称，公司拟以11.55亿元现【xiàn】金【jīn】收购新三板企业江苏南通欧贝黎新【xīn】能源【yuán】电【diàn】力股份有限公司(下称“欧贝【bèi】黎【lí】电【diàn】力”)55%的股权。
与此同时，熊猫金控【kòng】加速剥离【lí】其【qí】金融资产。同日公【gōng】告【gào】称，熊猫金【jīn】控与光阳【yáng】安泰控股有限【xiàn】公司签署《股份转【zhuǎn】让意向协【xié】议》，拟以2.75亿元【yuán】的价格向后者转让所【suǒ】持莱商银行1亿股股【gǔ】份。
“目前光伏行【háng】业业【yè】绩【jì】景气度【dù】下滑，熊猫【māo】金控选择该节【jiē】点切入新能源行【háng】业令人不解。”中和明略创始【shǐ】人孙旭龙【lóng】在接受21世纪经济报道记者采【cǎi】访【fǎng】时【shí】表示，标的公【gōng】司在【zài】人均创收【shōu】、失【shī】信等方面都【dōu】存【cún】在瑕疵【cī】，对于资金本就紧【jǐn】缺的熊猫金控，此刻选择高溢价收购实非易事。
收购疑云
在烟花、互金【jīn】行业均受政策挤压【yā】的【de】形势下，熊猫金控再次【cì】“转行”。
收购预案显示，此次【cì】收购标【biāo】的欧贝黎电力是【shì】一家新能源【yuán】发电解决方【fāng】案提【tí】供商，其【qí】主要【yào】业务包括太阳能发电站、风力发电站等新能源节能环保发电站的投资等。
财【cái】务数据显示，2017年公司实现营收约4.88亿元，净利润1.21亿元。2018年【nián】9-21月，欧贝【bèi】黎【lí】电力实现营业【yè】收入1.32亿元【yuán】，同【tóng】比增24.22%;实现净利【lì】润1706万元，同比增【zēng】112.70%。
对比熊猫金控【kòng】2017年扣非归母净利润-1348万元，欧【ōu】贝黎电【diàn】力【lì】的资【zī】产【chǎn】规模和业【yè】绩增速都远超上市公司。
但【dàn】在孙旭龙看来，欧贝黎的员【yuán】工人均【jun1】创收及存【cún】货构成与【yǔ】行业现状存在差异。“和光【guāng】伏龙【lóng】头隆基股份相比,欧贝黎的【de】员工人均创收竟【jìng】高一个数量【liàng】级，也是协鑫集成的【de】2倍【bèi】以上【shàng】，此外【wài】2016年-2018中【zhōng】报的存货构成中都是原材料也【yě】令【lìng】人不解。”
此外，交易标的公司大股东【dōng】欧贝【bèi】黎新能源科技股份有限公【gōng】司还存在【zài】多次失信【xìn】情况【kuàng】。天眼查显示，公【gōng】司有【yǒu】17次历史失信信息【xī】，最【zuì】近一次是9-21。同时，欧【ōu】贝黎新能【néng】源科【kē】技股份【fèn】有限公司参股3%的子公司江苏欧贝黎【lí】进出口有限公【gōng】司【sī】以及孙公司鄯善欧【ōu】贝黎光伏【fú】科【kē】技有限公司都是失信人【rén】。
熊猫金【jīn】控在【zài】公【gōng】告中表示，本次收购欧贝黎电力为高溢价收购【gòu】，存在商誉较高的风【fēng】险。以9-21为基准日计算，欧贝黎电力未【wèi】经审计的【de】总资【zī】产为【wéi】6.08亿【yì】元、净资产为3.89亿元。以此次交【jiāo】易作价11.55亿【yì】元计算【suàn】，欧贝黎【lí】电力100%股权【quán】对应的估值【zhí】为21亿元【yuán】，较【jiào】其账【zhàng】面值增值约440%。
面对高溢价，熊猫金控与欧贝黎电【diàn】力设置了较高的【de】业绩承诺：2019年【nián】至2021年欧贝黎电力经审【shěn】计的扣非归母净利润将分别不低于2亿元、2.5亿元【yuán】、3亿【yì】元;三年销售【shòu】收入同比需增长20%以上【shàng】;各【gè】年度利润应有至【zhì】少 90%以上来自新【xīn】能【néng】源主营【yíng】业务(含清洁能源)。
“按照公【gōng】式计算，即使标的公【gōng】司2019-2021年都是净【jìng】利润0，上市公司也只能收【shōu】到补偿款【kuǎn】6.19亿元，相比溢【yì】价而【ér】言仍然少很多。”孙旭龙表【biǎo】示。
此外，本【běn】次交易采用现金支付，这将给【gěi】熊猫金控【kòng】本就紧【jǐn】张的现金【jīn】流带来更大压力。截至9-21，熊猫金【jīn】控账面货【huò】币资金仅9164万【wàn】元，相对11.55亿元的收购款缺【quē】口【kǒu】甚大。而今年【nián】9-21月【yuè】，熊猫金控净利润亏损2634万元，经营【yíng】活动产生的【de】现金【jīn】流【liú】量【liàng】净额为-1.95亿元【yuán】。
与此同时，熊猫【māo】金控【kòng】拟向光阳【yáng】安泰转让所持莱商银行1亿股股【gǔ】份，该【gāi】笔股【gǔ】份【fèn】占莱商银行总股本的3.33%，将为【wéi】熊【xióng】猫金控带来【lái】近1000万元的投资【zī】收益。
面【miàn】对此【cǐ】次交易中的上述疑点，记者【zhě】致电熊猫金【jīn】控董秘办【bàn】及欧贝黎电力，截至【zhì】发【fā】稿前双方电【diàn】话均未接通。
艰难转型路
事实上【shàng】，在【zài】布局【jú】新能源之前，熊猫金控转型【xíng】互【hù】联网金融行业也不顺利。
熊猫【māo】金控前身为熊猫烟花，2001年【nián】上市时主营业务为【wéi】花炮的生【shēng】产【chǎn】和销售。后因环【huán】保问【wèn】题【tí】各级【jí】政府对【duì】烟花爆竹的燃放时间、区域进行了严格限【xiàn】制，导致【zhì】公司的销【xiāo】量和业绩严重受【shòu】挫。
2015年，熊猫金控开始【shǐ】通过投资【zī】设【shè】立银湖网、广东熊【xióng】猫镇【zhèn】等公司进入了互联网金融领【lǐng】域，并更名【míng】为【wéi】熊【xióng】猫金控。转型互【hù】金行业【yè】后，熊猫金控迎来业绩高【gāo】点，其间股价最高涨到58元，市【shì】值巅【diān】峰时超过【guò】90亿。
据网贷【dài】之【zhī】家公布的2017年互联网【wǎng】金融【róng】平台综合评级排行榜中，银湖网排名第 24 位，截至2017年底，累【lèi】计交易额破100亿元。由广东熊猫镇开发运【yùn】营【yíng】的理【lǐ】财平台【tái】“熊猫【māo】金【jīn】库”于 2016年3月正式上线，截至2017年【nián】底，累计交易额达140亿元。
但随【suí】着互金行业进【jìn】入整治【zhì】清理期，政策的出击与P2P频【pín】频爆雷【léi】让行业内企业普【pǔ】遍面【miàn】临生存压力【lì】。2018年7月，多家P2P因逾期兑付问题或经【jīng】营不善而停业，其中个别机构因涉嫌【xián】非法集资【zī】被公安【ān】机关【guān】立【lì】案【àn】侦【zhēn】查。
熊猫金【jīn】控在行【háng】业【yè】“净化期”内的业绩也遭到打击。年报显示，2017年扣非归母净利【lì】润又亏损1348万元，2018年【nián】前【qián】3季度净利润亏损2467.80万元【yuán】，降【jiàng】幅达526.43%。
此外，公司实【shí】控人【rén】赵伟平公开承认旗【qí】下熊【xióng】猫【māo】金库及银湖网出现【xiàn】挤兑逾期问题，今年以来熊【xióng】猫【māo】金控面临【lín】较大的资金难题。实控人赵【zhào】伟平【píng】已将所持股份全部质【zhì】押。
面对艰难的生存状况【kuàng】，熊【xióng】猫金控今年【nián】以来陆续剥离金融资【zī】产另【lìng】谋出路。
9-21，熊【xióng】猫金控以680万余元【yuán】的【de】价格将所持山东【dōng】省熊猫有限公司100%股【gǔ】权转让给自然人杨德超，实现投【tóu】资收益9.2万余元。9-21，公司【sī】将持有的湖南银【yín】港咨管【guǎn】70%股权【quán】转让给熊猫金控【kòng】实【shí】控人【rén】赵伟平，作价5712.3万元。9-21，公司公告拟【nǐ】以2.1亿元的【de】价格将【jiāng】所持广州市【shì】熊猫互联网小额贷【dài】款有限公司100%股权转让给【gěi】深【shēn】圳正前方金融服务【wù】有限公司。同日，公司拟以1688万元的价格将所持浏阳银湖投资【zī】有限【xiàn】公【gōng】司100%的股权转让给【gěi】湖【hú】南【nán】华【huá】晨投【tóu】资置业有限公司。
熊【xióng】猫金【jīn】控一方面脱离互金行业【yè】回【huí】笼资金，另一【yī】方面【miàn】大手笔【bǐ】筹备【bèi】进入仍处低迷期的光伏行业，这一再【zài】次“转行”的举【jǔ】动也备受市场质疑。
不过，有【yǒu】业内【nèi】人士向记者表示，光伏行【háng】业目前正【zhèng】呈现【xiàn】回【huí】暖趋势，“2018年初市场装机过【guò】快、过热，5月份光伏531政策【cè】出【chū】台使发展节奏回归理性，不过随着政策转向积极，上游行【háng】业需求预【yù】增，行业低【dī】潮应该已经过去【qù】，预期是转好的。”
多家【jiā】券商【shāng】研报也指出，9-21上午【wǔ】，国家能源局召开【kāi】关于太阳能发【fā】展“十三五”规划【huá】中期评估座谈会，光【guāng】伏行业“十三五【wǔ】规划”或【huò】将进行向上调整，行业补贴计划将持续【xù】到2022年。
