本次【cì】交【jiāo】易仍然需要先后履行董事会【huì】和股东大会批准、交易对方内部决策【cè】程序、以及中【zhōng】国证监会核准等审【shěn】批【pī】程序【xù】，倘若进展【zhǎn】顺利，晶澳太阳能借壳天业通联，有望成【chéng】为今年以来首例中概股【gǔ】回归A股【gǔ】案例【lì】，并成【chéng】为证监会10月关【guān】于“积极支持优【yōu】质【zhì】境外【wài】上市中资企【qǐ】业参【cān】与A股上市公【gōng】司并【bìng】购重组【zǔ】”表态以来的首例验证者。
有望成为A股光伏新龙头
今年7月，天业通【tōng】联就曾【céng】披露【lù】公告称，与【yǔ】晶澳太阳能实际控制【zhì】人【rén】签署《重大【dà】资产重组意向【xiàng】协议》，计划以发行股份【fèn】方式【shì】购买晶澳太阳能100%的股权，这意【yì】味着，晶【jīng】澳太阳能“归A”之【zhī】路正【zhèng】式开启。
根【gēn】据当时公告，重组完成后【hòu】，天业通【tōng】联的【de】实际控【kòng】制人将由何志平变更【gèng】为靳【jìn】保芳【fāng】，预计将持【chí】有上市公【gōng】司5%以上的股份。靳保芳为晶澳太阳【yáng】能董【dǒng】事长兼【jiān】CEO，根【gēn】据【jù】相关【guān】规【guī】定，靳保芳为上市公司潜【qián】在关联方【fāng】，因此，本次重组构成关联交【jiāo】易【yì】;同时【shí】由于本次交易【yì】将导致【zhì】公司控【kòng】股【gǔ】股【gǔ】东及实际控制人发生变化【huà】，并将导致上市公司主营业【yè】务发生根本变化，且晶澳【ào】太阳能资产、营收【shōu】、利润等规模远超天业通联【lián】，本次交易还将构成借壳上市。
晶澳太【tài】阳能成【chéng】立于2005年，并于【yú】2007年2月在美国纳斯【sī】达克挂牌上市，主要【yào】从事高【gāo】性能太阳能产品的设计【jì】、开发、生产【chǎn】和【hé】销售，产业链覆【fù】盖硅片【piàn】、电【diàn】池、组件及【jí】光伏电站,在全球拥有11个生产基地，员工数量2万名。
作为全球光伏组件龙【lóng】头，晶澳太阳能回归A股【gǔ】，将【jiāng】带来A股市场【chǎng】光伏板块【kuài】的激荡。根据第三方【fāng】机构发布的2017年全【quán】球光伏组建出货排【pái】名【míng】，晶澳太阳能以7.5GW-7.8GW的出货量【liàng】位居全【quán】球第【dì】三，创历史新高。公司曾【céng】以196.59亿元人民【mín】币年【nián】营业收【shōu】入位列【liè】《财【cái】富》中【zhōng】国500强排行榜第【dì】373位。
根据晶澳太阳能【néng】(JASO)在美股【gǔ】退市之前【qián】公布的财报，在【zài】2017年公司实现【xiàn】营业收【shōu】入196亿元，净利【lì】润超过3亿元，公司的【de】净【jìng】资产达67亿人【rén】民币。如果按【àn】照【zhào】公司【sī】已经连续5年【nián】实现营收【shōu】和净利润连增的发展趋势，参【cān】考公司往年的净资产收【shōu】益率情况，本次置入天【tiān】业通联的净资【zī】产很可能达70亿元规模。
有业内人士【shì】最【zuì】新向记者【zhě】确认，晶澳太阳能在【zài】近【jìn】期完成了一系列资产整【zhěng】合，将晶【jīng】龙集团大量【liàng】的【de】优质资产放入到晶澳太【tài】阳【yáng】能的体系当中【zhōng】。其中【zhōng】，宁【níng】晋松宫电子材料有限【xiàn】公司拥有从单【dān】晶拉制到硅片切割完整的产业【yè】链，河【hé】北【běi】晶龙阳光设备有限公司系中【zhōng】新【xīn】合【hé】资高科【kē】技企业，以生产自动化、大直径晶体生长设备【bèi】(单【dān】晶炉)为【wéi】主，年产能【néng】达【dá】300台、产值【zhí】3亿多元;被全部【bù】置入【rù】的曲靖晶龙电子【zǐ】材料有限公司在项目建成后，也【yě】将形【xíng】成年产1.2吉瓦单晶方棒【bàng】、2.4万只坩埚产能，预【yù】计年可实现销售收入15亿元。这也就【jiù】意味着【zhe】，未来将置入【rù】天业通联的【de】净资产【chǎn】，或将远超过70亿元。
记者梳理发现，晶【jīng】澳太阳能【néng】所属的行业为光伏【fú】行业中的中游【yóu】光伏【fú】组【zǔ】件【jiàn】行业，目【mù】前A股市场当中主【zhǔ】营光伏【fú】组件的【de】上市公司主要为协鑫集【jí】成【chéng】，根【gēn】据2017年的全球出货【huò】量数据，晶澳太阳【yáng】能的营业收入为协鑫集成的1.26倍，出货量为协鑫集成的1.47倍【bèi】。而目前协【xié】鑫集【jí】成的市净率为【wéi】6.44倍，市值为265亿，考虑到晶澳太阳能所属的行业【yè】地位，即使按照【zhào】3倍市净率估值，只是置入70亿净【jìng】资产，市场认为，公【gōng】司【sī】的【de】市【shì】值【zhí】有望达到200亿规模。
回归渠道顺畅化
今年7月，晶澳太【tài】阳能【néng】宣布完成与控【kòng】股母公司【sī】晶龙【lóng】集团的合【hé】并交易【yì】，正式从【cóng】美国纳斯达【dá】克退市。随【suí】后【hòu】，天业通联发布【bù】公告称【chēng】，公司与晶澳【ào】太阳能有限公【gōng】司的实际控制人签署了《重大资产重组意向协议》，对公司以发【fā】行股份方式购买【mǎi】晶澳太阳能100%的【de】股权相关事宜达【dá】成合作意向。
对于本次交易而言，一【yī】方面涉及美股私有化、拆红筹及股权融资，交易较为复杂;另一方面，晶【jīng】澳太阳能【néng】体量较大，进而导致资产梳理、审计、评【píng】估【gū】等【děng】工作【zuò】量大【dà】;此【cǐ】外，目前交易【yì】双方就交易作【zuò】价【jià】等核心【xīn】条款【kuǎn】尚未达【dá】成【chéng】一致，进【jìn】一步磋【cuō】商【shāng】协调工作仍然推进之中。
但整体来看，回归A股的机遇期正在越来越明显。
首先，恰逢光伏政策转向的时间【jiān】窗口【kǒu】。今年9-21，国家能【néng】源局召开关【guān】于太阳能发展“十三五”规划中【zhōng】期评估成果座谈会，商讨“十【shí】三五【wǔ】”光伏发电及【jí】光热发电领【lǐng】域【yù】发【fā】展【zhǎn】规划目标的【de】调【diào】整，根据申万【wàn】宏源相关分析师介【jiè】绍，2019到2020年国内光伏【fú】需求每年有望得【dé】到【dào】上调40GW以上，光伏公司盈利能力拐点有望加速到来。
其次，倘若晶澳太阳能回归A股成行，将成【chéng】为【wéi】2018年光伏中概【gài】股首家回归A股的企业【yè】，这将为【wéi】公司【sī】打【dǎ】开更加广【guǎng】阔的【de】融资【zī】和业务拓【tuò】展渠道。晶澳太阳能【néng】董【dǒng】事【shì】长靳保【bǎo】芳曾公开表示，随着行业【yè】的发展和美国资本市场的变化，公司在海外已【yǐ】经丧失【shī】融【róng】资能力【lì】，因此决定回归国内资【zī】本市场。公【gōng】司公告显示，自2007年在纳斯【sī】达【dá】克【kè】上【shàng】市以【yǐ】来，晶澳太阳能仅在上市后两【liǎng】年发行过3.5亿美【měi】元可转债，以及两次通【tōng】过【guò】增资配股募资4.2亿元【yuán】,共计募资7.7亿美元。
最后，更为重要【yào】的是，中概股回【huí】A的监管转【zhuǎn】向特【tè】征明显【xiǎn】。早在【zài】2015年，中概股曾【céng】开启了一【yī】轮退市回归A股的热潮，此后由于政策收【shōu】紧，中概股回归骤然【rán】降温，此后的【de】两年里，仅有奇【qí】虎360、药明康德等少数中概股企业通过借【jiè】壳和IPO回归【guī】A股【gǔ】。
不过【guò】，今年10月【yuè】中旬，证监【jiān】会【huì】公开表态【tài】，积【jī】极支【zhī】持优质境外上市中资企业参与A股上市公司并购重组，不断提升A股上市公司质量。市【shì】场普【pǔ】遍预期，质地优质的龙【lóng】头公【gōng】司回A有【yǒu】望得到监管支【zhī】持【chí】，回归渠道【dào】有望进一步畅通【tōng】。
