毫无疑问，“531新政【zhèng】”已成为光伏行业【yè】发【fā】展的分水岭。没了补贴【tiē】，光伏企业将如【rú】何发展?
市场给【gěi】出了五花八门【mén】的答案【àn】。有的【de】光伏企业被迫【pò】减产停产;有的企业逆流而上，开拓【tuò】海外市场，启动【dòng】新产线;有的则开启跨行【háng】业发展之路，浙江向日葵光能科【kē】技股【gǔ】份【fèn】有限公司【sī】(300111，下称“向【xiàng】日葵”)便选【xuǎn】择【zé】了【le】最后一种【zhǒng】。
9-21，在停牌近4月后【hòu】，向日葵发布了《第四届【jiè】监事会第三次会议决议【yì】公告》，称已【yǐ】审议【yì】通过拟以发行股【gǔ】份【fèn】的方式收购浙江【jiāng】贝得【dé】药【yào】业有限公【gōng】司(下【xià】称“贝得【dé】药业”)100%股权【quán】的议案。预计【jì】本【běn】次交易【yì】完成后，贝得药业【yè】将成为向【xiàng】日葵【kuí】的【de】全资子公司，光伏企业向日葵也将正式进【jìn】军【jun1】医药行业，开启“光伏+医药”双主业的发展【zhǎn】模式。
跨行业收购，进军医药行业
9-21，向日葵宣【xuān】布因拟披露重大事项临时停牌后，又发【fā】布《重大事项【xiàng】停牌公告》，披【pī】露了两大【dà】事【shì】件【jiàn】：
一是拟以现金【jīn】的方式出售浙江优创光能科【kē】技有【yǒu】限公司(下称“优创【chuàng】光能【néng】”)资产【chǎn】，交易金额【é】范围【wéi】9-21亿元【yuán】人民币(具体金额尚需经审计【jì】评估【gū】后【hòu】双方另行谈判);
二【èr】是【shì】拟以【yǐ】发行股份的方【fāng】式购买贝得药业100%股权，交易金额范围9-21亿【yì】元人民币(具【jù】体金额尚需【xū】经审计【jì】评估后双【shuāng】方另行谈判)。
记者了解【jiě】后【hòu】发现，向日葵获得贝【bèi】得药业100%股权，主要通过收购其股东绍兴向日葵【kuí】投资有限【xiàn】公司(下【xià】称“向日葵投资”)来实现【xiàn】。向日葵投资持有贝得【dé】药业100%股权【quán】，是其【qí】唯一控股股东。并且，上述两个事【shì】件的交易对手【shǒu】实【shí】际控制【zhì】人都是【shì】向日葵【kuí】的【de】实际控制人【rén】吴建龙。
消息一出，舆论猜测不断。
众所周知，近几年【nián】国内光伏产业发展迅【xùn】速，可是【shì】“531新政”来得又急【jí】又快，电价下降、限【xiàn】制【zhì】补【bǔ】贴电站规【guī】模等，带给行【háng】业【yè】不小动【dòng】荡。在【zài】大部分光伏企业正【zhèng】在质疑【yí】“531新政”之【zhī】时，向日葵已快【kuài】速反应，进军新【xīn】领域医【yī】药行业【yè】，试图化解“531新政”带来【lái】的不利影响。
自【zì】2005年成立【lì】以来，向日葵一直深耕光伏行业。2010年在深交所【suǒ】创【chuàng】业板上【shàng】市，主要从事【shì】太阳能电池及组件【jiàn】的研发【fā】、生【shēng】产【chǎn】和销售，是一家拥有多晶硅切片、太阳能电【diàn】池片【piàn】及组件制造、光伏电站投建等产业链完整的企业。目前，向日葵可年产电池片1.8亿片，光伏组件年【nián】产量为600MW。作为已有10余年【nián】历史，专【zhuān】注于多【duō】晶硅发展的光伏企业【yè】，向日葵的规模【mó】并【bìng】不算大。
据向日【rì】葵9-21发【fā】布【bù】的《发行股【gǔ】份【fèn】购【gòu】买【mǎi】资【zī】产暨关联交易报告书(草案)》(下称“草案”)，其目前主要业【yè】务为大规格高效【xiào】晶体硅太【tài】阳能电池及组件的生产、销售。近【jìn】年受国外反倾【qīng】销【xiāo】、反补贴，及【jí】国内指标【biāo】、上网电价调控等因素影响，特别是“531新政”影响，公司【sī】盈【yíng】利【lì】水平波动较大。
记【jì】者梳理向日葵【kuí】上市以来年报后发现【xiàn】，其归【guī】母净利润指标【biāo】确实波动较大【dà】。2010-2017年和【hé】2018年【nián】9-21月的【de】归属上市公司【sī】股东的净利润分别为2.51亿元【yuán】、3.48千万元、-3.57亿元、4.06千万元、3.74千万【wàn】元【yuán】、8.76千万元、3.06千【qiān】万元【yuán】、2.37千万元、-1.9亿元;同比增降【jiàng】幅分别为165.55%、-86.14%、-1,125.35%、111.37%、7.74%、133.91%、-65.03%、-22.65%、-2,068.46%。
而收购被誉为“永【yǒng】不衰【shuāi】落的朝阳产【chǎn】业”的医药行业标的，则是向日葵【kuí】化解光【guāng】伏行业【yè】发展风【fēng】险【xiǎn】的一个重要举【jǔ】措。
向日葵【kuí】在【zài】草案【àn】中称【chēng】，医药行【háng】业【yè】受国家产【chǎn】业政策的大力支持，市场【chǎng】潜【qián】力巨大，周期【qī】性【xìng】相对较【jiào】弱。通【tōng】过本次交易，公司主【zhǔ】营业务将拓展至医药制造业【yè】，实现【xiàn】太阳能电池及组件和医药双主业发【fā】展的格局。医药制造【zào】业务将成新【xīn】利润增长点【diǎn】，意在【zài】平衡光伏行业波动对公司带【dài】来的影响，公司盈利能【néng】力和资产质量将有所提高【gāo】。
“531新政”后，不少【shǎo】单一主业的光【guāng】伏【fú】企业都选择了【le】跨行业发展，不【bú】过他们并没【méi】有跨得太【tài】远，主要【yào】以光【guāng】伏为依托【tuō】，进军储【chǔ】能行业，发展光储一体化，比如【rú】东【dōng】方日升【shēng】，像向日葵这样跨到医药【yào】行业的并不多见。
同一控制下的企业收购
“上市企业跨行业收购时，通常是由【yóu】于不满【mǎn】足原有【yǒu】主营【yíng】业务发展规模或因其规模受限【xiàn】。”有业内【nèi】人士表示，“双主业发展可【kě】在一定程度【dù】上【shàng】降【jiàng】低某【mǒu】一主业行业的波【bō】动风险【xiǎn】，但【dàn】若【ruò】此前没有涉足另一主业的相关经【jīng】验【yàn】，风险不可避免【miǎn】。”
但对于向日【rì】葵【kuí】来【lái】说，这种【zhǒng】风险影响较小。向日【rì】葵与【yǔ】标的【de】公司贝得药【yào】业系同一实际控制【zhì】人控制下的企业，在企【qǐ】业文化和管理制度上存在共同【tóng】渊源。
据国家企业信用信息公示系【xì】统信【xìn】息，吴建龙是向日【rì】葵的第一【yī】大股东【dōng】，直接持有17.37%的股【gǔ】权，由于吴建【jiàn】龙还持有向日葵【kuí】第二大【dà】股东浙江盈凖【zhǔn】投【tóu】资股份有限公司，因此【cǐ】间接持有其1.36%的股权【quán】，是向【xiàng】日葵实际控【kòng】制人【rén】。
同时，据【jù】向日葵【kuí】9-21发布的【de】《收【shōu】购报告【gào】书》，目前，吴建龙之妻胡爱持有向日葵投资99%的股权，为【wéi】向日葵【kuí】投资第一大股东兼实际控制人【rén】，并间【jiān】接持有贝得药【yào】业【yè】。
有分析人士称，根【gēn】据《婚姻法【fǎ】》，夫妻财产属于共【gòng】同所有，除非夫【fū】妻之间【jiān】对【duì】公【gōng】司股【gǔ】权存在【zài】特别【bié】的约定和财产【chǎn】分割情况【kuàng】。在实践中，如果夫妻同【tóng】时【shí】作【zuò】为公司股东，一般认定夫妻为一整体，合并【bìng】计算持有股【gǔ】份数量【liàng】。如果合并持股数量达到控【kòng】制比例，可认为夫妻共同拥有公司控【kòng】制权，同时作为公司【sī】的【de】实【shí】际控制人。
据【jù】草案，此次交易【yì】中，向日葵将以发行【háng】股份的方式向交易对方支付交易对价【jià】，发行价格为每股2.65元【yuán】/股，发行股【gǔ】份数【shù】量【liàng】为283,018,867，涉【shè】及股份【fèn】对价金额7.5亿元【yuán】。
预计交易【yì】完成【chéng】后，向【xiàng】日【rì】葵投资【zī】将【jiāng】持有向日葵20.18%的股【gǔ】份，成【chéng】为向日葵第一大股东;向日葵投资、吴建龙、浙江【jiāng】盈凖合【hé】计共持有向【xiàng】日葵35.13%的股权，这意味着吴建【jiàn】龙及【jí】其一致行动人直接或间接持有向【xiàng】日葵的【de】股权占比将从18.73%跃升【shēng】至35.13%，进一步巩固【gù】了其【qí】对向【xiàng】日葵的实控权。
向日葵对【duì】此次收购充满期待。草案称，收【shōu】购贝【bèi】得药业【yè】后，向【xiàng】日葵【kuí】资产、盈利【lì】质量将会得【dé】到【dào】进一步优化：2018年半年报营业收【shōu】入将由3.8亿元提升至5亿元，增幅为32.05%;归属于【yú】母公【gōng】司所有者的【de】净利润将【jiāng】由-1.9亿元降至-1.78亿元【yuán】，增【zēng】长7.79%。
从【cóng】草【cǎo】案得知，此次收购【gòu】还涉及【jí】业绩承诺【nuò】。向日葵与交易对方【fāng】向日葵投【tóu】资签订的【de】《利润补偿协议》中【zhōng】明确约【yuē】定【dìng】向日葵投资承诺贝得【dé】药业2018年、2019年、2020年、2021年、2022年实现的经【jīng】审【shěn】计的【de】净利【lì】润分别不低于2,600万元、4,650万【wàn】元【yuán】、6,450万元、8,600万元和【hé】10,650万【wàn】元。如果贝得药业未能完成业绩预测，需按协议约定对向日葵【kuí】进行补偿。
草案同时披露了贝得药业近几年的财务情况。
2016年-2017年及2018年9-21月，贝得药业分别实现【xiàn】营业收入【rù】2.06亿元、1.88亿【yì】元【yuán】、1.21亿元，净利润分别为【wéi】2792.76万元、2533.55万元、1507.86万元，两项指标均【jun1】处于【yú】下滑状态【tài】，并且，其存货周【zhōu】转率也【yě】有【yǒu】略微下滑。
另外，“主【zhǔ】力【lì】军”克拉霉素原料药产【chǎn】生的营【yíng】业收入【rù】分别为1.76亿元、1.47亿元和0.86亿元，占当期营业收入的86.17%、78.55%、71.84%，也处【chù】于下滑状【zhuàng】态。同时【shí】，克【kè】拉【lā】霉素原料药的产【chǎn】能和产【chǎn】能利用率也都出现下降的情况【kuàng】。
从草案披【pī】露【lù】的贝得药业【yè】近年来经营情况看【kàn】，贝得药业能否完成5年业绩承诺【nuò】，尚有不少变数【shù】。
出售优创光能，剥离亏损资产
向日葵在收购贝得药业的同时，还在出售优创光能的资产。
据向日葵9-21发布的《出售资产进展【zhǎn】公【gōng】告【gào】》，向日葵已与浙江优创创业投资有限公司【sī】(下【xià】称“优创创业”)签【qiān】署【shǔ】了【le】《意向协议书》，后【hòu】者【zhě】拟通【tōng】过【guò】支【zhī】付现金方【fāng】式收购向日葵全资子公司【sī】浙江优创光能【néng】100%股权。
此次出【chū】售资产行【háng】为也【yě】属于关联交易，优【yōu】创【chuàng】创业的实际控制人也是【shì】吴建【jiàn】龙。据国家企业信用信【xìn】息【xī】公示系统【tǒng】信息，吴建龙持【chí】有优创创【chuàng】业94.67%的股权，为优创创业的【de】第一大【dà】股东兼实际【jì】控制人。
9-21，向日【rì】葵【kuí】发布《关于出售资产暨关联交易的公告》，称董事会【huì】已同【tóng】意已5.4亿元的价格出售优【yōu】创【chuàng】光能【néng】100%股权的议案。
据上述公【gōng】告，2017年【nián】，优创光能的资产【chǎn】总额同负债【zhài】总额几乎持平，亏损金额达3,169.13万元;2018年9-21月，又亏【kuī】损【sǔn】7,104.27万元;目前，优创【chuàng】光能已停产，并【bìng】已于9-21完【wán】成发放全部遣散【sàn】费用及其他遣散工【gōng】作。
公告称【chēng】，“531新政”后【hòu】，国家对【duì】于光【guāng】伏行业的补【bǔ】贴有所【suǒ】改变，国内光伏产品需求【qiú】减少。在光伏行业发展具【jù】有不确定性的背【bèi】景【jǐng】下，向日葵决定将专注从【cóng】事硅片生【shēng】产的优创光能抛售，旨在【zài】剥离亏损资产，缩短业【yè】务链，有利于改善财【cái】务状【zhuàng】况和【hé】盈【yíng】利水平。预计交易完成后【hòu】，向日葵将减少【shǎo】固定资产【chǎn】和投资【zī】性【xìng】房地产18,707.08万元，增加货币【bì】资金，提【tí】高公司流动【dòng】比率【lǜ】，增强偿债能力，降低财务费用【yòng】。此外，截至9-21优创光能净资产为4.34亿元，本次优【yōu】创光能100%股【gǔ】权的交易价格为【wéi】5.44亿元，公司【sī】可取【qǔ】得【dé】一【yī】次性投资【zī】收益。
但是【shì】，此次出售议案【àn】遭到了深【shēn】交所的【de】质疑。9-21，深交【jiāo】所下发《问询函》，要求向日【rì】葵回【huí】答【dá】出售优【yōu】创光能商业实质、其停产的【de】具体原因，以及优创创业【yè】是否具有支付能【néng】力等相【xiàng】关【guān】问题。
9-21，向日【rì】葵发布《关于对深【shēn】圳证券【quàn】交易所问询函回【huí】复的【de】公告》，表示优创光能【néng】的定【dìng】位使其难以实【shí】现【xiàn】大规模【mó】连续生产【chǎn】带来的规模效应，生产成本【běn】较高，加之【zhī】硅片行业集中度提高及“531新政”后【hòu】产能缩减【jiǎn】的影响，优【yōu】创光能经营困难，才做了停产【chǎn】的【de】决定。
而对于【yú】优【yōu】创创业能否支付的问【wèn】题，向日【rì】葵回答，目前，优创【chuàng】创业可为本【běn】次交易直接支付3.953亿元。优【yōu】创【chuàng】创业实际控制人吴建龙也将为此次【cì】交易【yì】提【tí】供资金【jīn】支持。
记者想进一步了解向【xiàng】日葵此次购买【mǎi】贝【bèi】得药业和出售优【yōu】创光能更多相关情【qíng】况，但是多次【cì】拨打【dǎ】其官【guān】网电话均未【wèi】接通。
