编者按：531政策后【hòu】，保利协鑫【xīn】能源【yuán】已在通过技术创新工【gōng】艺升级【jí】降本增【zēng】效之外，主【zhǔ】动采取了【le】提前调【diào】整生产计【jì】划及包括推行以销定产【chǎn】、制定灵【líng】活的定价策【cè】略、控制产品库存【cún】、严控应收【shōu】账款等【děng】各项精细化管理【lǐ】举措。同时，采取积【jī】极开拓海外市场，深化【huà】光伏扶贫、领跑者项目的工作，等手段，寻【xún】找【zhǎo】极具高回报潜【qián】力，风【fēng】险【xiǎn】低的项目。
进入【rù】9月【yuè】，上市公司中报业【yè】绩披【pī】露【lù】期也宣【xuān】告结束，据《证券日报【bào】》记者梳理，A股光【guāng】伏板【bǎn】块【kuài】2018年上【shàng】半年业【yè】绩仍然呈现向好趋势。其中，119家【jiā】以光伏【fú】为主业【yè】或涉及【jí】光伏领域的上市公司中，中报【bào】业【yè】绩仅有14家出现【xiàn】亏损，占比不足12%。在此基础【chǔ】上，119家上【shàng】市公司2018年上半年【nián】营业收入均值较【jiào】2017年同期实现增长12.4%，归属于上市公司【sī】股东的净利润均值也同比增长将【jiāng】近23%。
不过，中【zhōng】报业绩的【de】增长，以及近期出【chū】台的一系列利好【hǎo】政策、消息，似乎【hū】无法在短【duǎn】期内消【xiāo】除市场对光伏产业【yè】未来的担【dān】忧【yōu】，以及【jí】改【gǎi】变【biàn】A股光伏板块自【zì】“531新政”发布【bù】以来陷入的低迷态势。
究其原因，“531新政”以加速补贴退坡，限制光伏发电新增装机规模，促进产【chǎn】业淘汰落【luò】后【hòu】产能的正面【miàn】措施，也产【chǎn】生了【le】抑制下游投资热情，挤压光伏产业各环节利润的【de】负【fù】面【miàn】效应。
但尽【jìn】管【guǎn】如此，《证券日报》在【zài】梳理光伏板块相关龙头上市公司【sī】中报时，也发现了颇多亮【liàng】点，其中【zhōng】，光伏材料龙头【tóu】，H股上市【shì】公司【sī】保利【lì】协鑫能源2018年中报【bào】显【xiǎn】示，在硅片价格【gé】于【yú】今年上半年【nián】出现大【dà】幅下降【jiàng】情况下，公司垂直成【chéng】本同【tóng】比下降【jiàng】约20%，期内实【shí】现营收【shōu】110.32亿元，实【shí】现净利润5.64亿元，综合毛利率仍然维【wéi】持在30.2%的较高水平上。
成本下降不及价格下降
尽【jìn】管【guǎn】保利协鑫能源2018年上半年综合毛利率仍【réng】然维持在30.2%的较高水平上【shàng】，但其【qí】较2017年同期，还是下降【jiàng】了约11%。
对此，保利协鑫能【néng】源中报描述，截至9-21，多晶硅及【jí】硅片的平均【jun1】售价分别约【yuē】为99元/公【gōng】斤(相当于15.4美元/公斤)及0.7元/瓦(相【xiàng】当于0.11美元/瓦【wǎ】)。而去年同期(9-21-9-21)，多【duō】晶【jīng】硅及硅片的平均售【shòu】价则分【fèn】别【bié】为103.4元/公斤(相【xiàng】当于【yú】15.1美【měi】元/公斤)及【jí】0.891元/瓦(相当于【yú】0.13美元/瓦【wǎ】)。
依此计算【suàn】，2017年上半【bàn】年多晶【jīng】硅市场均价较【jiào】2018年【nián】上【shàng】半年下【xià】降了4%，而2017年上半年硅片市场均【jun1】价则【zé】较2018年上半年下降了将近22%。
《证券日报》记者获悉【xī】，保【bǎo】利协鑫【xīn】能源内【nèi】部计划在年内实现【xiàn】硅片的垂直【zhí】成本下降【jiàng】幅度超过10%。但即便如此，由【yóu】于【yú】市场环境的变化，硅片【piàn】价格大幅下降，使得【dé】即便龙头【tóu】企业的生产成【chéng】本下降速度很【hěn】快【kuài】，也【yě】跟不上市场价格下降的节奏【zòu】。保利【lì】协鑫能【néng】源中报介【jiè】绍，主要由于硅片产品【pǐn】售价下降所致(部分【fèn】被生产【chǎn】成本减少【shǎo】所抵【dǐ】消)，其2018年【nián】上半【bàn】年光伏材料业务(多晶硅+硅片)毛利率为16.2%，而2017年同期为24.6%。
除此外，虽然保利协鑫能源2018年上半年光伏电站业务的毛利率较2017年同【tóng】期高出了2.3%，但由【yóu】于9-21后并【bìng】网【wǎng】项目电费下降【jiàng】，其【qí】新能源业务(含光伏【fú】电站业务)整体毛【máo】利率还是【shì】从2017年【nián】的【de】70.8%，下降到了2018年的【de】68.7%。
在【zài】主要由“531新政”引【yǐn】发【fā】的市场【chǎng】价格下降背景下【xià】，中【zhōng】报显示，保利协鑫能源【yuán】已【yǐ】在通过技术【shù】创新工艺升级降【jiàng】本【běn】增效之外，主动采取了提前调整生产【chǎn】计【jì】划及【jí】包【bāo】括推行【háng】以销定产【chǎn】、制定灵活的定价策【cè】略、控制产品库存、严【yán】控应收账款等各项【xiàng】精细化管理举措。
同时，在【zài】新能源业【yè】务【wù】方面，协鑫新【xīn】能源也通过采取积极开拓海外市场，深化光伏扶贫【pín】、领跑者项【xiàng】目【mù】的工作，与大型央企建【jiàn】立战【zhàn】略合作伙【huǒ】伴【bàn】关【guān】系(取得【dé】融资优势【shì】)等手段，寻找极具高回报潜力【lì】，风险低的【de】项目。
下半年光伏材料价格或企稳
而在市场层面，目前光伏材料价【jià】格的【de】波动，似乎并不像人【rén】们根据“531新【xīn】政”影响预测【cè】的【de】那般【bān】剧烈。
事实上，在“531新政”后的6月份-8月份，多晶【jīng】硅【guī】、硅【guī】片价格呈现了断崖【yá】式下跌，资料显示，多【duō】晶硅【guī】料价格下【xià】降了22%，硅片【piàn】均价下降了【le】19%。
不过，据【jù】《证券日报【bào】》记【jì】者整【zhěng】理【lǐ】，受到【dào】“531新【xīn】政”发布影响，多晶硅致密料、多晶硅片价格分别从【cóng】6月份的110元/公斤、2.6元/片，一路下探至7月中下旬时的93元/公斤、2.40元/片，但经历了这一断崖式下跌后，进【jìn】入【rù】8月份，多【duō】晶硅致【zhì】密料、多晶硅片价【jià】格又分【fèn】别反弹到了【le】96元/公【gōng】斤、2.45元/片【piàn】。
据了解，过去【qù】一年【nián】，国【guó】内月【yuè】均进口超过1万【wàn】吨多晶硅，而目【mù】前多【duō】晶硅料价格的下降首先对海外多晶硅【guī】产能带来冲击【jī】，很多企业的成本已经支撑不【bú】了当前【qián】的【de】销售价格。而【ér】新疆协鑫【xīn】、新疆特变【biàn】等低电价地区的【de】多晶硅产能【néng】释放后，现在的多晶硅价【jià】格以后或是常【cháng】态。分析机构称【chēng】，第四季度的硅【guī】料价【jià】格和现在或持【chí】平【píng】，海外的硅【guī】料厂生存【cún】会比【bǐ】较艰【jiān】难。而据【jù】记者了解，新【xīn】疆协鑫多晶硅将于三季度率先投产。
相【xiàng】关行业研【yán】究机构分析称，目前光【guāng】伏平价上网大周期已经开启，落后二【èr】线产【chǎn】能将逐【zhú】步出【chū】清【qīng】，市场集中度进一步提升，更高性价比【bǐ】的产品将受到【dào】市【shì】场追捧【pěng】。特【tè】别是对于龙头企业来说【shuō】，即【jí】便在“531新政”影响下【xià】，订单情况仍然饱满、稳定。例如【rú】保利协【xié】鑫能【néng】源【yuán】硅片70%销售予下【xià】游【yóu】大【dà】客户【hù】，大客户订单情况良好，为其出货量的稳定【dìng】提供了有效保障。与此同时，从过往经验来看，由于年【nián】底【dǐ】是海【hǎi】外光伏装机【jī】的高峰【fēng】，历年【nián】第四季度，光伏材料的【de】销售均会迎【yíng】来一个小高潮。基于此【cǐ】，业【yè】界判断，下【xià】半年光伏材料的价格将大【dà】概率维持8月份的水平【píng】。
光伏新技【jì】术的推广速度也在加【jiā】快【kuài】，比如协鑫【xīn】、阿特斯在推广【guǎng】的铸锭单晶【jīng】。业界认为，这种用多【duō】晶的成本，生产单晶的技术【shù】，将对光【guāng】伏发【fā】电的降本【běn】增效产生革【gé】命性【xìng】的助推作用。
不过，尽管据【jù】《证券【quàn】日报》记者了解，基于铸锭【dìng】单晶做成组件以后【hòu】和【hé】直【zhí】拉【lā】单晶相比【bǐ】，功率差值大概仅为【wéi】5瓦左右，且大规模制造铸【zhù】锭单晶的成本可能会进【jìn】一【yī】步低于预期【qī】等优势【shì】，保利协鑫铸锭单晶【jīng】已经获得了一些订单【dān】，但考虑新产品【pǐn】从研发到客户认可，再到规【guī】模化推广【guǎng】的进程，铸锭单晶产品【pǐn】大规模放量还需要过程。
加速现金回流 为全面平价做准备
不久前，财政部批【pī】准【zhǔn】了400亿【yì】元可再生能源补贴，并下【xià】发至电网公司，9-21相【xiàng】关报道显示，个别【bié】企业已【yǐ】经得【dé】到了相关电力公司关于第【dì】七批【pī】可再生能【néng】源电价附【fù】加【jiā】补助资金结算开具发票的通知。
据《证券日报》记【jì】者了解，协【xié】鑫新能源约有1.85吉瓦【wǎ】左【zuǒ】右装机列入了是第四批到第七批【pī】补贴目【mù】录，由此，后续公司将陆续收到【dào】10亿元【yuán】-15亿【yì】元的补贴款【kuǎn】。
这【zhè】无疑将对公司【sī】的现金流形成补充，而除此外，中报显示，保【bǎo】利协鑫能源于【yú】9-21的总资产【chǎn】为1116.95亿元【yuán】，其中受限制及【jí】不受限制现【xiàn】金及银行【háng】结余合共约【yuē】为129.59亿元。2018年上【shàng】半年所收银行及其他利息约为4100万元【yuán】。同时【shí】，上半年保利协鑫【xīn】能源【yuán】经营【yíng】活动所得现金净额为18亿元，融资活动【dòng】所得【dé】现【xiàn】金净【jìng】额为19亿元。
透过中报，保利协鑫【xīn】能源描【miáo】述【shù】，在【zài】“531新政【zhèng】”出来以【yǐ】后，通过与相关金融机构沟通，大部分还【hái】是非【fēi】常支持光伏产业【yè】的。目前公司有一【yī】百多【duō】亿【yì】现金，有足够的运【yùn】营资金应付未来【lái】十二个月【yuè】的现金流量需求【qiú】。但即便【biàn】如此，中报也提【tí】出，公司已评【píng】估现时为动用的银行融资及可重续的银行贷【dài】款。为了提【tí】高资金流动性，公司持续紧密管【guǎn】理现金【jīn】情【qíng】况及【jí】持【chí】续【xù】与银行进行协【xié】商，以【yǐ】确保现有【yǒu】融资将可成功重续及在有需要时获得额外的【de】银行融资。
毕竟，在“531新政”导【dǎo】致的光伏市场低迷【mí】期【qī】，特别是【shì】引发资本市场【chǎng】对光伏【fú】产业产生担忧时，现金【jīn】流的充沛与【yǔ】否，是决定上市公司【sī】们抗风险能力高低的重【chóng】要【yào】因【yīn】素。与此同时，光【guāng】伏业界判断，在“531新政”的倒逼下，光伏发电【diàn】的成本下降将加速，使之进【jìn】入全面平【píng】价上网【wǎng】时代，而平价上【shàng】网会【huì】给【gěi】中国的【de】光伏市【shì】场带来巨大的【de】发展。包【bāo】括【kuò】保利协鑫能源【yuán】在【zài】内【nèi】的【de】龙头企业们，如今的重要任务【wù】之一，便是加速现金回流【liú】，以为抓【zhuā】住【zhù】平价来临后【hòu】的市场机遇做足准备。
届时【shí】，以保利协鑫【xīn】能【néng】源为代表的中国光【guāng】伏【fú】第一梯队【duì】企业【yè】，具有较强的抗【kàng】风【fēng】险能力，并将大概率在落【luò】后产能淘汰到【dào】位【wèi】，光伏【fú】发电全面进入无补贴、平价上网时代，率先分享又【yòu】一轮快速【sù】发展期的红利。
