海润光伏近日【rì】发【fā】布债务逾期公告【gào】，截至目【mù】前(9-21)，公司【sī】累计逾期债务金额为32.25亿，其中累计银行贷款等债务【wù】为11.95亿，信托保【bǎo】理、融资租赁等【děng】其他金【jīn】融机构的债务为20.29亿【yì】。公【gōng】司公告称，目前，已有部【bù】分金融机构【gòu】对公司及【jí】控【kòng】股子公司提起【qǐ】诉讼及【jí】采取保全【quán】措施。
事【shì】实上，不只是诉讼保全，部分企【qǐ】业已【yǐ】开始【shǐ】申请海润光【guāng】伏旗下子公司破产清算。江苏太阳【yáng】以【yǐ】海【hǎi】润电力(海润光伏【fú】全资【zī】子公司)不能清偿到期债【zhài】务，资产不足【zú】以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力为【wéi】由，向江【jiāng】阴法【fǎ】院【yuàn】提出对海【hǎi】润电力进行【háng】破产清算的申请，目前，法院【yuàn】已【yǐ】受【shòu】理了该申请。据【jù】公【gōng】告，截至2017年底，海润电力净资产【chǎn】为-2.32亿，已资不抵债。
事实上，在海润光伏持续亏损的背景下，不仅公司子公司面临破产清算，整【zhěng】个公司已【yǐ】陷入了【le】前【qián】所未有【yǒu】的【de】危机【jī】之中【zhōng】。然而，这一危【wēi】机的【de】承担【dān】者却是24万散【sàn】户。
巨额融资打水漂，业绩承诺成一纸空文
海润【rùn】光伏成立于【yú】2004年，主要生产硅棒【bàng】、硅片【piàn】等。2009年，被业界【jiè】誉为中【zhōng】国光伏教父【fù】的杨怀【huái】进加入了【le】海润光伏，其将公司【sī】业务扩【kuò】展到太阳能电池片领域。
2011年，申龙高科因业【yè】绩持续低迷，公司面临【lín】退市的【de】压【yā】力下，进行了资产重组。公司【sī】将申龙高科原有的资产、负债等全部剥离;然后以发行股份的【de】方式【shì】吸【xī】收合并海润光伏，交易对【duì】价为【wéi】23.35亿。
更值得关注的是，业【yè】绩承【chéng】诺虽不达标，但却挡不住公【gōng】司【sī】定增融资的【de】冲动。2014年，公司以【yǐ】做【zuò】大、做强为由，拟投资建设罗马尼亚光伏电站项目及多【duō】晶硅【guī】扩建等工程【chéng】，随后【hòu】，公【gōng】司以【yǐ】定增的方式募集了37.18亿资金【jīn】用于扩【kuò】张【zhāng】。
然而【ér】，扩张【zhāng】反而【ér】使得公司失血加重。2017年，海润光伏出现了24.36亿的巨额【é】亏损。事【shì】实上，自海【hǎi】润光伏借壳上市以来【lái】(2011年—2018年【nián】3月【yuè】底)，公【gōng】司合计【jì】净利润为亏损45.94亿。
大股东套现离场，24万股民成接盘侠
在持续亏损【sǔn】的【de】背【bèi】景下，海润光伏大股东开始【shǐ】悄【qiāo】然撤退。2015年1月底，海润光伏发布公告称，为【wéi】了【le】积极回报股东，与所有股【gǔ】东分享【xiǎng】公司未来发展的【de】经营成【chéng】果，公司前三大股东【dōng】紫金电子、九【jiǔ】润管【guǎn】业【yè】、杨怀进提议，以资本【běn】公【gōng】积金向全体股东每10股转增【zēng】20股。
与此同时，海润光伏三大股东【dōng】均进行【háng】了减持公告，其中【zhōng】，紫金电【diàn】子和【hé】九润管业拟清仓式减持【chí】，杨怀进拟减持不【bú】超过3453万股【gǔ】。下【xià】图【tú】为【wéi】财【cái】联社对【duì】海润光伏公告的截图：
在海润光伏【fú】公布高送转方【fāng】案后，股价大幅【fú】上涨。公【gōng】司大股东【dōng】却【què】在【zài】此时开始疯狂【kuáng】套【tào】现减持。据统【tǒng】计，在公布高送转方案后的短短四个月内，包括董事长杨怀进在内【nèi】，公司各大股东【dōng】套现【xiàn】金额高达【dá】35.6亿。
然而【ér】，高送转方案【àn】公【gōng】布不久，公【gōng】司就发布【bù】了2014年业【yè】绩预亏公告，亏损【sǔn】额高达8亿【yì】，随后，又将亏损额修改为亏损9.5亿。并称，由于连续两【liǎng】年净利润为亏损，公【gōng】司股票【piào】可【kě】能被【bèi】实【shí】施退市风险警示。
最终，这场高送转【zhuǎn】骗局【jú】的买单者是广大散户。这从公司股东户【hù】数【shù】的变化可见一【yī】斑。2014年【nián】9月底时，海润光伏的股【gǔ】东人【rén】数为3.31万【wàn】人，到2015年3月底，这一数字大幅增加【jiā】到12.68万人【rén】，短短【duǎn】6个月时间，股东户数增加了9.37万人。此后，海【hǎi】润光伏【fú】的【de】散户人数持续攀升，截【jié】至2018年3月底，其股东人数已高达【dá】24.19万人【rén】。
目前，海【hǎi】润【rùn】光伏第一大股东杨怀进持股占比为6.61%，这并不是其【qí】不【bú】想减持【chí】，因【yīn】为【wéi】杨怀【huái】进所持有的全【quán】部股份已被司法冻结。而海【hǎi】润光伏的第二大股东【dōng】持【chí】股不足0.5%。
然【rán】而，接盘海润光伏的散户们，其日子并不好过。目前，公【gōng】司【sī】股价【jià】仅【jǐn】为0.87元，此外，公司审计师—大华会计【jì】师事务【wù】所在2017年审计报告中称，因资【zī】金短缺，无法【fǎ】偿【cháng】还到期【qī】债务，并涉及【jí】大【dà】额诉讼【sòng】，公【gōng】司【sī】不能维持正常生产，财务状况持续恶化，持续【xù】经【jīng】营能力存在【zài】重【chóng】大不确定【dìng】性【xìng】。
事实上，即便海润光【guāng】伏【fú】能正常生产【chǎn】，但在光伏补贴【tiē】新政的背景下【xià】，其面临的【de】压力可能有增【zēng】无减。
光伏行业整体形势严峻：补贴大幅退坡
2009年起【qǐ】，中国太【tài】阳能光伏【fú】产【chǎn】业【yè】开始【shǐ】迅速发展【zhǎn】，到2012年随【suí】着大量企业进【jìn】入，产能过剩现象【xiàng】严【yán】重，加【jiā】上美国及欧洲对中国【guó】光伏【fú】产品发起的反【fǎn】倾销【xiāo】反补【bǔ】贴调查，加剧了中国光伏企业的困境。2013年【nián】以来，为【wéi】推动中国太阳【yáng】能光伏行业的发【fā】展，政【zhèng】府相关部门制定了包括上【shàng】网标杆电价给予补贴、提供【gòng】优惠税收和新增规划装机规【guī】模等在内的扶助政策。
在此背景下，中【zhōng】国光伏行业出现了迅猛发展。以装机光【guāng】伏为例，据【jù】国家能【néng】源局统计【jì】，2017年，中国累计装【zhuāng】机光伏【fú】电站容量达130000兆瓦，与【yǔ】上年相【xiàng】比，涨幅高达67.91%。下图为财【cái】联社根据国家【jiā】能【néng】源局数据绘制的【de】中国累计装机光伏电站容量：
不过，光伏装机容量的迅猛发【fā】展，也使得国家的补贴负【fù】担【dān】不断【duàn】加【jiā】重【chóng】。国家能源局在今年5月时曾表示，截至2017年底，中【zhōng】国累计【jì】可【kě】再生【shēng】能源发【fā】电【diàn】补贴缺口总计达到1127亿，其【qí】中光【guāng】伏补贴缺口455亿。
在此背景下，国家对【duì】光伏【fú】的补贴力度不断退坡。以国内【nèi】二类【lèi】资【zī】源区的光伏电【diàn】站上网标杆电价为例，2013年【nián】时，其上【shàng】网电【diàn】价为0.95元/千【qiān】瓦时，到2018年5月，这一数字【zì】已下【xià】降到0.6元/千瓦时。降幅高达36.85%。事实上，在今【jīn】年5月【yuè】底，国家【jiā】能源局【jú】更是发布了史上最严新【xīn】政，不仅调低【dī】了光伏【fú】上【shàng】网标杆电价，还暂停了【le】需要补贴的新【xīn】增【zēng】建设规模。
光伏电站需要光伏发电企业投入大量资金，这导致国内光伏【fú】企业负债【zhài】率不断【duàn】攀【pān】升。据鹏元【yuán】评级研报，2017年【nián】，光【guāng】伏企业负债率中【zhōng】位数约在55%左右，最高的【de】已经超【chāo】过80%。
此外【wài】，电站运营的补贴周期【qī】正不断延【yán】长【zhǎng】，应收【shōu】账款占用的营用【yòng】资【zī】金规模越来越【yuè】大。鹏元评级研报【bào】认为，光伏行业【yè】整条产业链应收【shōu】账款复合增长率在30%左右;这会直接影响到【dào】光【guāng】伏企业【yè】的再融【róng】资【zī】能力【lì】和资【zī】金周【zhōu】转能力，对于短期债务高企且资【zī】产【chǎn】抵押比例已经较高的企业来说，无疑是雪上加霜。
由此看【kàn】来，海润光伏未来的路将异【yì】常艰【jiān】险，公司整体或将面临破产清算【suàn】的压【yā】力。但【dàn】是，值得深思的是，包【bāo】括海【hǎi】润光【guāng】伏大股东在内【nèi】，A股资本市【shì】场屡【lǚ】禁不止的违规减持，难【nán】道还不能说明惩罚机制存在漏【lòu】洞吗?(来【lái】源：财联社【shè】)
