来自中国电池联【lián】盟【méng】的数据显示【shì】，今【jīn】年以来，国内动【dòng】力【lì】电池产【chǎn】业链投资额已【yǐ】接近千亿【yì】元，相关【guān】兼并购案例也有【yǒu】约31起，大部分投【tóu】资【zī】、并购【gòu】集中在动力电池四【sì】大材料(正【zhèng】极材料、负极材【cái】料、隔膜、电解液【yè】)、设备及锂矿资源争夺【duó】上，少数在整车企业、电池回收企业【yè】横向联【lián】合及【jí】储能市场的尝试等。
《每日经济新闻》记者注意到【dào】，其中最终宣告失败的案例就有10起【qǐ】左右【yòu】，失败原【yuán】因中，多数均提到了因交易价格未【wèi】达成共识【shí】。这是否意味着，“高烧不【bú】退”的锂电投资热潮【cháo】正在渐渐降温?“现在整【zhěng】个动【dòng】力电【diàn】池行业正在进入整【zhěng】合【hé】期【qī】，后面能跑出来的概率【lǜ】小了很多【duō】。”长期观察研究动力【lì】电池行【háng】业的分【fèn】析人【rén】士吴辉向记【jì】者说道【dào】。
谈钱“伤”重组
追溯【sù】动力【lì】电池产业【yè】的投资热潮，或许要从2014年下半年说起，在政【zhèng】策【cè】的密【mì】集助推下，中国新能【néng】源汽车出现“井喷式”发展，作为核【hé】心【xīn】部件的动力电池，自然也【yě】成为产业【yè】链上各家企【qǐ】业的【de】必争之【zhī】地，甚至还【hái】吸引着不少资本跨界进【jìn】入到【dào】该领域。
也正【zhèng】因为这样，动力电池行【háng】业的估【gū】值神话不断【duàn】被刷新，相关【guān】概念股【gǔ】也出现【xiàn】了一轮又一轮的暴【bào】涨。9-21晚间，长安【ān】汽车发布公告称，拟与招商财富签订《有限合伙份额转让合【hé】同》，以【yǐ】约5.19亿【yì】元收购其持有的镇【zhèn】江德茂【mào】海【hǎi】润【rùn】基金4.9亿【yì】元的【de】实缴合伙份额，收购完成【chéng】后，长【zhǎng】安汽车将间接持股宁德时代0.3855%股权。此前的6月份，镇【zhèn】江【jiāng】德茂海润【rùn】基金曾出【chū】资10亿元【yuán】参股宁德【dé】时代，仅获【huò】1.18%持股。彼时【shí】，宁【níng】德时代估值840亿【yì】元【yuán】的消息引发行业热议。
“对资本来说，当前已经是狼多肉少，所【suǒ】以【yǐ】收购价【jià】格是越来越高【gāo】，一定【dìng】程【chéng】度上也【yě】加剧了资【zī】本的恐慌心理。”真锂研【yán】究首席【xí】分析师墨柯坦言【yán】。
或许是基于这种恐慌【huāng】，雪莱特(002076，SZ)就【jiù】上演了一【yī】出重【chóng】组标的“一家变两家、两家又变【biàn】一家”的【de】剧情。今年3月，雪莱特停牌筹划重组，拟购买主营锂【lǐ】电【diàn】负极材料相关业务【wù】的深圳斯诺【nuò】100%股权，但雪莱特在【zài】9-21发布临时公【gōng】告，拟收购另一【yī】动力【lì】电池企业卓誉自【zì】动化100%股权，由【yóu】此【cǐ】其重组标【biāo】的一家变成了两【liǎng】家【jiā】。
9-21，雪莱特【tè】又突然公告【gào】称因公司【sī】与深圳斯【sī】诺主要股东就交易价格【gé】等核心方面未【wèi】能达成一致意见【jiàn】，故决定【dìng】终止收购深圳斯诺【nuò】。10余天后，雪【xuě】莱特在【zài】9-21披露其重组计划方案，此【cǐ】次重组标的公司最终尘埃落定【dìng】，从两家变成【chéng】了一【yī】家。
金冠电气同样【yàng】遇到类似【sì】的事情。今年9-21，金冠电气曾公告【gào】称，拟同时收【shōu】购鸿图隔膜和中锂新【xīn】材，进军锂电隔膜领域，但【dàn】一个多月后，金冠电【diàn】气就公告【gào】称，对于中【zhōng】锂新【xīn】材，协议双方反复磋商谈【tán】判未能【néng】就收购方【fāng】案达成一致，最终选择鸿【hóng】图隔【gé】膜。
“现在动力【lì】电池行【háng】业【yè】优质的【de】标【biāo】的的确是【shì】很少了，我们之前接触的，有【yǒu】的标的公司会同时和【hé】其他【tā】资方谈，因而一般【bān】我们选择重组标的也都是在两个【gè】以【yǐ】上【shàng】，一来希望尽可能都把【bǎ】好的资【zī】产纳入【rù】上市公【gōng】司麾下，二来增加谈成的概率。不过，对上市公【gōng】司而言【yán】，同时【shí】与两【liǎng】家标的公司及相关方谈判，要【yào】协调【diào】的地方【fāng】太多了，难度很【hěn】大，加上目前整个行业进入到【dào】整合期，如【rú】果在估值等【děng】上面没与对方达【dá】成一致，最后都【dōu】只能【néng】忍痛割爱【ài】。”深圳一家上市公司董秘向记【jì】者【zhě】坦言。
记者梳理【lǐ】发现，因价格未谈拢原因导致收【shōu】购失败【bài】的【de】，占到今年【nián】动力电池收购失败案【àn】例的【de】一半。
并购风险陡增
资本对动力电池【chí】行业的热衷也【yě】逐渐暴【bào】露出盲【máng】目性。“其实我从【cóng】去年7月份到【dào】今年见了很多投资方，因为我们公司去年下半【bàn】年做【zuò】定增，今年【nián】IPO开始辅导，有很【hěn】多投资方过来【lái】跟我们聊，但在过程中我【wǒ】也发现很多投【tóu】资方对新能源行【háng】业并【bìng】不是特别了解。”天劲股份【fèn】(831437，OC)CTO王【wáng】强就【jiù】曾在【zài】此前的一【yī】个论坛上对《每日经济【jì】新【xīn】闻【wén】》记者【zhě】表示。
值得注意的【de】是，自2015年【nián】以来，上市公司大举跨界并【bìng】购布【bù】局锂电【diàn】行业已【yǐ】尝到【dào】不少【shǎo】“甜头”，但有【yǒu】人欢喜有人忧【yōu】：去【qù】年以来，至少有3家锂【lǐ】电企业未完【wán】成业绩对赌协议，包括融达锂业、美拜电子【zǐ】和苏州捷力。
“以前【qián】在政策明朗期，和【hé】标的公司谈的时候，估值给得都较【jiào】高【gāo】，但现在好的标的越发稀【xī】少，加上补贴退【tuì】坡，行业进入洗牌期，政府也有【yǒu】意鼓励行业大浪淘【táo】沙，我们在估值方面就给得比较【jiào】谨慎【shèn】，有的企业【yè】谈不成了，就说会自己去IPO。”一位【wèi】长期【qī】观察研究新能源【yuán】汽车行业的资深投【tóu】资人士【shì】认为【wéi】，如【rú】今【jīn】整车和电池投【tóu】资机会【huì】已经很少了，更看好材料及【jí】其他细分零部件【jiàn】的机会，比【bǐ】如电【diàn】机、DC-DC模块【kuài】电【diàn】源等。
“骗补”事件爆发后，国家陆续出【chū】台了电池企业目录、新能源汽车推荐目录【lù】重审、补贴政【zhèng】策调整、新国标强检、3万公【gōng】里行【háng】驶里【lǐ】程【chéng】等多个政策，意【yì】在规【guī】范行业发展【zhǎn】，而政策【cè】波动对【duì】每一家动力电【diàn】池企业在未来发展的【de】影【yǐng】响都不【bú】可避免，这也影响到上市企业跨界【jiè】收购【gòu】锂电企业【yè】的【de】信心。
“投资人现在对价【jià】格的确更关注。”在迈哲【zhé】华【huá】(上海)合伙【huǒ】人郭凯看来，前两年中央政府要求地方政府积极推进新【xīn】能源【yuán】产【chǎn】业发展，因而有一些地方政【zhèng】府主导【dǎo】的项目，但今年以来政府意识【shí】到【dào】低端【duān】产能过剩，已经不【bú】再鼓励。投资【zī】机构没【méi】有地方政府其【qí】他【tā】方面的【de】鼓励政策支【zhī】撑，就需【xū】要回归【guī】投资的价值【zhí】。
此外，郭【guō】凯【kǎi】也指出，今年以来关于行业产【chǎn】能结构性过【guò】剩问题不断【duàn】被提【tí】及，前期投【tóu】的有些项目销【xiāo】售【shòu】并没有预期好，投资回【huí】报堪【kān】忧，现【xiàn】在【zài】投资方对技术要求更高，尽调也更仔细。总体【tǐ】而言，市场在经过前几【jǐ】年过热【rè】之后，开【kāi】始【shǐ】意【yì】识到电【diàn】动【dòng】汽车需求还有相当长的周期，动力【lì】电池存在一定的技术风险，投资【zī】回【huí】报期【qī】长，因此也逐渐趋于理性。
中国化学与【yǔ】物理电【diàn】源行业协【xié】会秘书【shū】长刘彦龙表【biǎo】示【shì】，虽【suī】然【rán】行业投资热度号称高达千亿元资【zī】金，但这些其实都【dōu】只是前期【qī】预【yù】算【suàn】，实际上有没【méi】有【yǒu】这么多【duō】、能否落【luò】实都【dōu】还有待考证。至于后续能有多少产能能够释放出来，也存在着太多不确定【dìng】性因素。政府此【cǐ】前曾酝酿【niàng】出台动力电池行业规范，拟设【shè】立80亿瓦时产能门槛，虽未最后拍板，但【dàn】淘汰落后产【chǎn】能【néng】的【de】意图很明显【xiǎn】。
